MicroStrategy: apostando tudo no Bitcoin

Em novembro de 2023, a empresa de software MicroStrategy fez uma grande aposta: comprou mais de 16,000 bitcoins, gastando quase US$ 600 milhões.

Em seguida, jogou-os na pilha de bitcoins que vinha armazenando, totalizando 175,000 bitcoins no valor de mais de US$ 5 bilhões. Isto os coloca no Lista dos 10 melhores dos detentores de bitcoin, juntamente com Binance, o governo dos EUA e Satoshi Nakamoto.

A MicroStrategy gera cerca de US$ 500 milhões em receitas anuais, o que faz você se perguntar por que eles precisam de US$ 5 bilhões em bitcoin. Como disse o CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, à Time: “Minha missão agora é consertar os balanços do mundo”.

Na opinião de Saylor, “dinheiro é lixo”, portanto manter os activos da sua empresa em dólares americanos em rápida inflação é como segurar um “cubo de gelo a derreter”. O Bitcoin, por outro lado, é “ouro digital”: uma reserva duradoura de valor.

Embora isso tenha feito de Saylor um herói aos olhos dos fiéis do Bitcoin, nossa visão é diferente. Ao apostar tudo no bitcoin, Saylor assumiu riscos desnecessários: ele apostou tudo em bitcoin.

O que a MicroStrategy faz?

Como todas as manchetes da MicroStrategy são sobre bitcoin, pode ser difícil lembrar que na verdade é um negócio.

A MicroStrategy cria software de business intelligence que ajuda as empresas a analisar e visualizar grandes quantidades de dados complexos. Os produtos concorrentes seriam Tableau, Microsoft Power BI ou Qlik.

A empresa tem inovado continuamente em seus produtos, facilitando o desenvolvimento de aplicativos vinculados aos seus dados, fornecendo amplo suporte para usuários móveis e adicionando recursos avançados de IA.

As receitas da MicroStrategy diminuíram gradualmente ao longo da última década, embora a sorte tenha melhorado um pouco nos últimos anos:

Enquanto isso, as ações da MicroStrategy ($MSTR) aumentaram mais de 200% desde que Saylor começou a estocar bitcoin em 2020. Na verdade, as ações aumentaram ainda mais. mais rápido do que o preço do bitcoin, tornando-o uma opção atraente para investidores que não podem investir diretamente em bitcoin.

Por outro lado, o enorme estoque de bitcoins da MicroStrategy torna o estoque extremamente volátil, como se você estivesse comprando bitcoin diretamente. Observe sua correlação com o preço do BTC:

A fixação de Saylor pelo bitcoin desequilibrou a economia da empresa: em nossa opinião, quando você compra ações de $ MSTR, você não está comprando o negócio, você está comprando bitcoin.

O que levanta a questão: por que não comprar bitcoin diretamente?

Aprendendo com a História

Saylor é como um Tio Patinhas moderno, rolando em sua pilha gigante de bitcoins.

Não há nada de errado em economizar dinheiro para um dia chuvoso, mesmo que seja muito dinheiro. A Alphabet, a Microsoft e o Facebook detêm milhares de milhões em dinheiro e títulos negociáveis, o que lhes dá opções quando precisam de adquirir um concorrente ou de entrar rapidamente num novo mercado.

Mas o desempenho histórico do comportamento de acumulação é misto, na melhor das hipóteses. Por exemplo:

Apple acumulando ouro: Steve Jobs acreditava que o ouro era a proteção definitiva contra a inflação. (Parece familiar?) Durante grande parte das décadas de 1970 e 1980, a Apple manteve uma enorme reserva de ouro. A empresa vendeu a maior parte do seu ouro na década de 1990 e mais tarde foi criticada por não investir esse dinheiro de volta no negócio.

Coca-Cola acumulando açúcar: Durante grande parte do século XX, a Coca-Cola manteve um abastecimento estratégico de açúcar, a fim de proteger a sua cadeia de abastecimento da escassez de açúcar e de aumentos inesperados de preços. A prática continuou até ao final da década de 20, até os mercados do açúcar se tornarem mais estáveis ​​e globalizados.

Irã acumulando petróleo: Um bom exemplo de armazenamento de recursos à escala nacional. O petróleo é um dos activos mais valiosos do Irão, pelo que o país mantém enormes reservas de petróleo, o que lhe permite alavancagem económica e política. Mas traz consigo a ameaça de flutuações nos preços do petróleo e de sanções internacionais.

De Beers acumulando diamantes: Quando a empresa detinha o monopólio dos diamantes, mantinha um estoque de gemas preciosas, para manipular os preços e manter o domínio do mercado. Felizmente, melhores regulamentações e consumidores mais inteligentes forçaram a De Beers a diversificar as suas participações.

Às vezes, acumular funciona, por um tempo. Contudo, a nossa opinião é que os recursos geralmente são mais bem gastos no crescimento do negócio, especialmente na indústria de tecnologia em rápida evolução. A longo prazo, Tio Patinhas provavelmente ficaria melhor investindo nas novas ideias de seu sobrinho.

O risco de apostar o negócio no Bitcoin

No nosso abordagem de investimento, reconhecemos que bitcoin é arriscado: é uma montanha-russa. É por isso que nós proteger esse risco investindo principalmente em ações e títulos comuns, com apenas uma parte do nosso portfólio alocada em bitcoin:

Você deve estar se perguntando por que Saylor não faz o mesmo. Por que não proteger o risco do bitcoin com outros investimentos – até mesmo ouro?

Ao colocar tudo em bitcoin, ele está literalmente fazendo aquilo sobre o qual alertamos constantemente. Não apostamos tudo no bitcoin.

Somente no caso de Saylor, ele está apostando o negócio no bitcoin.

É verdade que é improvável que o bitcoin chegue a zero. É verdade que é possível que seu investimento em bitcoin possa ser 10x maior.

E então o que? Comprar mais bitcoins?

Muito risco, recompensa incerta

Em última análise, o propósito de um negócio é gerar novo valor para o mundo. Se a MicroStrategy estiver comprando bitcoin sem reinvesti-lo, os investidores deveriam perguntar o que o negócio clientes faz. É uma holding de bitcoin com um pequeno negócio de software paralelo?

Se sim, onde está o valor disso?

Não se engane: acreditamos no bitcoin. Mais importante ainda, acreditamos num novo sistema financeiro. Aqui, a MicroStrategy tem um enorme potencial: poderia usar a sua considerável experiência para desenvolver novos produtos ou serviços de software financeiro que levassem o mundo para a era da criptografia.

Mas ficar no topo de um estoque de bitcoins de US$ 5 bilhões sujeita a empresa a grandes incertezas de mercado. Isso coloca a MicroStrategy na montanha-russa do bitcoin. Muito risco, com recompensa incerta.

Para investidores que desejam investir em bitcoin, nossa solução é simples: investir em bitcoin. Não é MicroStrategy.

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• Fonte: https://www.bitcoinmarketjournal.com/microstrategy-betting-the-farm-on-bitcoin/