Avaliações mais baixas, barra mais alta: como é levantar uma rodada de sementes em 2024 

Nota do editor: Esta é a segunda de uma série de duas partes sobre o estado do investimento inicial em startups no início de 2024. Leia a Parte 1, que analisou as tendências de financiamento inicial na última década e o período médio de tempo entre o investimento inicial e a Série A financiamento, SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

O financiamento inicial para startups cresceu e se tornou uma classe de ativos própria ao longo da última década, com tamanhos redondos tendendo a ser maiores e um grupo maior de investidores apoiando essas startups nascentes. Mas, após o apogeu do financiamento de risco em 2021 e o subsequente retrocesso, os investidores dizem que embora o financiamento inicial tenha se mantido melhor do que outros estágios de investimento inicial, essas startups muito jovens terão avaliações mais baixas e agora devem superar uma barreira muito mais alta para obter apoio.

Mais empresas levantaram financiamento inicial acima de US$ 1 milhão em 2021. Essas empresas — que arrecadou durante um ano recorde para financiamento de risco – estão sobrecarregados com avaliações que podem ser demasiado elevadas para este mercado atual – mesmo no início. Muitas dessas startups foram forçadas a cortar custos para ampliar suas pistas e enfrentam um ambiente de vendas mais difícil.

“Você poderia então estar sacrificando o crescimento, que é uma das principais alavancas que os investidores da Série A procuram”, disse Michael Cardamone de investidor semente baseado em Nova York Empreendimentos do Fórum.

Efeitos posteriores de 2021

Em 2021 foi “crescer, crescer, crescer, crescer”, disse Jenny Lefcourt, sócio geral do investidor semente baseado na Bay Area Capital Estilo Livre. “É constrangedor olhar para trás, mas esse era o jogo que estava sendo disputado.”

Os investidores ficaram desleixados durante os tempos de boom, disse ela. “Acho que muitos VCs ficaram entusiasmados em apoiar você e depois dizer: 'vamos descobrir'. ”

“A realidade é que quase tudo o que foi feito naquela época – chamemos de 2021 – foi pelo preço errado”, disse ela.

Isso levou a rodadas negativas, mesmo no início, embora geralmente não sejam vistas de forma negativa como eram no passado, disse ela.

Na verdade, “quando as nossas empresas realizam as suas rondas, é sinal de que se trata de um bom negócio. Só tinha o preço errado”, disse ela.

Embora a exigência de arrecadar fundos seja mais alta hoje em dia, “acho que é muito melhor para uma empresa que começa neste ambiente”, disse Lefcourt.

As rodadas negativas podem, na verdade, ser um sinal de convicção, disse ela. “Nenhum de nós faria todo o trabalho pesado não apenas para dar mais capital à empresa, mas também para recapitulá-lo, o que exige muito. É um trabalho pesado - nenhum de nós faria isso se não estivéssemos muito entusiasmados com a empresa. A abordagem mais preguiçosa, a abordagem mais fácil, é apenas colocar na nota, mantê-la plana e pronto”, disse ela.

Renata Quintini, Co-fundador da Parceiros Renegados, uma empresa de investimentos sediada na Bay Area que se concentra em empresas da Série A, está ouvindo falar de “mais 'pagamento para jogar' atualmente e está começando a ficar feio”. Isto acontece quando os novos investidores eliminam os investidores anteriores, e qualquer pessoa que procure capital precisa desembolsar a nova ronda de financiamento.

Mediana e médias sobem

No entanto, “as avaliações da rodada de sementes não caíram muito desde o pico”, de acordo com Cardamone da Forum Ventures. Mas, “a barreira para levantar uma semente [rodada] é muito mais alta”.

“Especialmente a maioria dos fundadores de primeira viagem, e a grande maioria dos fundadores em geral - eles precisam obter uma tração significativa para serem capazes de levantar a mesma rodada que costumavam levantar. E muito menos dessas rodadas estão acontecendo”, disse ele.

“Uma rodada inicial com preço de US$ 3 milhões a US$ 15 milhões [pré-dinheiro] ainda está acontecendo, mas talvez você precise estar em US$ 500,000 ARR para levantar essa rodada agora. Considerando que em 2021 era norma aumentar essa rodada de pré-receita”, disse ele.

Os financiamentos da Série A ficaram mais difíceis à medida que “as empresas estão saindo e levantando três rodadas de sementes”, disse Cardamone.

Com base em uma análise dos dados do Crunchbase, o tamanho médio e médio das sementes nos EUA aumentou na última década.

Em 2023, os aumentos medianos e médios não estão longe do pico de 2022, mostram os dados do Crunchbase, e ficaram bem acima dos níveis pré-pandemia. (No entanto, isso diminuirá um pouco à medida que a cauda longa dos fundos iniciais for adicionada retroativamente ao banco de dados Crunchbase.)

As rodadas de sementes ficaram maiores

“Se eu tiver convicção, poderemos precisar que eles tenham mais dinheiro, porque sabemos que levará mais tempo para atingirem os marcos que agora são mais elevados”, disse Lefcourt.

De acordo com uma análise dos dados do Crunchbase, rodadas de sementes maiores – aquelas de US$ 1 milhão ou mais – aumentaram ao longo da década.

O montante de financiamento para empresas em fase inicial abaixo de 1 milhão de dólares não mudou muito e é uma fração do que era no início da década.

O valor inicial abaixo de 1 milhão de dólares em 2014 representou cerca de 25% de todo o financiamento inicial.

Essa proporção caiu a cada ano desde então.

E a partir de 2021, essa proporção caiu abaixo de 10% pela primeira vez, variando entre 5% e 7% de todos os dólares iniciais investidos nos EUA desde então.

No início da última década, o número de negócios iniciais em rodadas abaixo de US$ 1 milhão ultrapassou significativamente aquelas rodadas de US$ 1 milhão ou mais.

Mas 2021 foi mais uma vez um ano crucial. Foi quando as rodadas de sementes de US$ 1 milhão ou mais ultrapassaram as sementes menores pela primeira vez.

Em 2023, eles estão empatados. (Isso pode mudar à medida que a longa cauda das rodadas de sementes são adicionadas ao banco de dados Crunchbase muito depois de serem fechadas.)

O que tudo isso mostra é que a semente se tornou uma fase cada vez mais significativa e prolongada no início do ciclo de vida de uma empresa, onde as empresas estão levantando várias rodadas de sementes de milhões de dólares. E, ultimamente, mais empresas do que nunca estão entrando no mercado de sementes.

O que isso significa para o mercado de financiamento inicial em 2024?

“Eu esperaria que a Série A começasse a melhorar, porque se a premissa é que mais e melhores empresas estão sendo financiadas no ano [passado], elas terão que voltar no próximo ano”, disse Quintini.

Metodologia

Para o financiamento inicial dos EUA, incluímos anjo, pré-semente, semente, bem como crowdfunding de capital e notas conversíveis de valor igual ou inferior a US$ 3 milhões. Para esta análise, excluímos o financiamento inicial de US$ 100 milhões ou mais.

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