Como negociar commodities durante períodos inflacionários

Este artigo sobre a inflação das commodities em 2021 é a opinião da Optimus Futures.

• Existem muitas opiniões e teorias que circulam no espaço mediático sobre a natureza, origens e duração do actual aumento inflacionário.
• Ao negociar futuros de commodities, é importante distinguir que tipo de inflação está ocorrendo.
• Para tirar partido da inflação monetária, é necessário estar constantemente atento a determinados indicadores e mercados fundamentais, a fim de antecipar as mudanças inflacionárias no mercado.

Parece que todo mundo está falando sobre inflação agora. Sintonize a grande mídia – CNBC, Bloomberg, MarketWatch, Fox Business ou WSJ – e você encontrará todos enfrentando a ameaça inflacionária de diferentes ângulos.

O ponto crucial do debate: transitório ou de longo prazo?

Se prestarmos bastante atenção a isso, poderemos descobrir que o debate sobre a inflação se dividiu em diferentes facções. Alguns vêem isso como um problema da cadeia de abastecimento. Alguns vêem isso como uma questão monetária. Alguns dizem que nenhum deles é relevante, a menos que a velocidade do dinheiro aumente – um argumento que normalmente acaba por apontar o dedo às despesas do Congresso (o argumento do tsunami de estímulo do “dinheiro grátis” que persegue menos bens, causando picos de procura e de preços).

Mas uma coisa é certa é que todo o debate se baseia numa coisa: será que a inflação será um fenómeno “transitório”, como afirma o chefe do Fed, Jerome Powell – ou seja, tudo está a funcionar de acordo com o planeado – ou será que os actuais efeitos inflacionistas estão apenas a colocar a base para um ambiente inflacionário mais profundo e prolongado, não muito diferente do que todos nós experimentamos na década de 1970?

Inflação de commodities em 2021

Para ter uma ideia mais clara de onde estamos agora, vamos dar uma olhada em como chegamos aqui:

Futuros do Índice de Commodities Bloomberg (AW): Preto

Fundo Agrícola do Deutsche Bank (DBA): Verde

Fundo de Metais Básicos do Deutsche Bank (DBB): Azul

Futuros de Prata (SI): Prata

Futuros de Cobre (HG): Vermelho

Futuros de Ouro (GC): Ouro

Gráfico Semanal 2014 – 2021

O Bloomberg Commodity Index é ponderado pela energia e sabemos como os preços da energia têm vindo a descer há anos, apenas para recuperarem em 2020, quando as economias, graças ao estímulo monetário e fiscal, iniciaram esforços no sentido de acelerar a recuperação.

Os preços agrícolas (DBA), especificamente nos EUA (já que o índice alimentar mundial das Nações Unidas pinta um quadro diferente) também caíram até que as quarentenas da Covid perturbaram o fluxo da cadeia de abastecimento. Junto com a escassez vieram os aumentos de preços, pois as pessoas ainda tinham o que comer.

Agora é aqui que tudo fica interessante. Observe o índice de metais básicos (DBB). Começou a subir em 2016. Dois anos depois, recuou, apenas para disparar em 2020, como todas as outras mercadorias no meio da pandemia, com o cobre quase a superar a maioria das outras mercadorias.

O spread entre a prata e o ouro aumentou em 2019 – o rácio ouro/prata atingiu o máximo de 5,000 anos em 2019 – apenas para se contrair. E embora o ouro tenha ultrapassado todas as mercadorias acima, o aumento da prata foi significativamente mais acentuado. Então o que aconteceu?

O ponto principal aqui é que estamos a olhar para “efeitos inflacionários” causados ​​por diferentes factores – nomeadamente, cadeia de abastecimento e factores monetários. Isto é importante porque se você quiser aprender como explorar ou se proteger contra tais movimentos, você tem que estar ciente dos fatores econômicos maiores que potencialmente fizeram com que esses preços mudassem.

Qual é a relação entre inflação e preços de commodities?

A inflação é o declínio do poder de compra ao longo do tempo devido ao aumento do nível médio de preços de um determinado produto ou conjunto de produtos.

Geralmente existem três tipos de inflação:

• Inflação puxada pela demanda: quando a procura de determinados bens e serviços ultrapassa a sua oferta (por exemplo, perturbações e estrangulamentos na cadeia de abastecimento, como o que estamos a ver agora, fazem parte desta categoria de inflação).
• Inflação de custos: quando os custos de produção são transferidos para os custos dos produtos de consumo (por exemplo, também estamos vendo isso hoje, à medida que os preços do cobre, os custos dos materiais de construção e outros “custos de insumos” impulsionados pelas commodities estão chegando ao produto final do mercado).
• Inflação embutida: quando o custo de vida global faz com que os salários aumentem; um problema sistémico e em grande parte “monetário” neste momento.

A relação entre o preço de uma mercadoria e qualquer perturbação na cadeia de abastecimento que possa impedir a entrega num momento de elevada procura é simples. Provavelmente aumentará enquanto estiver menos disponível. Quando o DarkSide invadiu a rede de computadores do Colonial Pipeline, os preços da gasolina dispararam na Costa Leste e em outras áreas. Isso é inflação devido a uma interrupção direta no fornecimento.

A inflação relacionada com a cadeia de abastecimento muitas vezes não pode ser prevista, e alguns, como o caso Colonial Pipeline, podem não ter um efeito a longo prazo sobre um determinado produto, neste caso os futuros da gasolina RBOB, embora tenha tido um efeito temporário sobre os preços do gás a a bomba.

A inflação monetária é um monstro diferente. Alguns economistas argumentarão que a inflação começa no nível da oferta monetária; inflacionar a oferta monetária e a inflação acabará por chegar aos custos de bens e serviços.

Outros economistas argumentarão que não se trata tanto da oferta monetária, mas sim da “velocidade do dinheiro”, mas sim da velocidade com que 1 dólar se multiplica à medida que muda de mãos através de múltiplas transacções. Quais commodities respondem melhor a esse tipo de inflação? É isso que abordaremos a seguir.

Ativos que funcionam melhor durante períodos de Monetário Inflação

Quando as pessoas falam de inflação, muitas vezes referem-se à inflação monetária de longo prazo, do tipo que se origina da política monetária e até fiscal – especificamente, da impressão de dinheiro e dos gastos fiscais que reduzem o valor do dólar, inflacionam a dívida nacional, e esmaga o poder de compra.

Como provavelmente sabe, uma das coberturas mais tradicionais contra a inflação são o ouro e a prata, que já apoiaram o dólar americano quando este estava indexado ao padrão-ouro. Vamos dar uma olhada em cada um.

Ouro – o cofre monetário tem Por excelência

O metal amarelo tem pelo menos 2,000 anos de história como um dos activos monetários mais valorizados, se não o mais valorizado, desde o início da civilização.

O ouro pode não ser considerado um ativo com “moeda legal” nos EUA, mas ainda é avaliado como “moeda sólida”. Na verdade, os bancos centrais de todo o mundo têm acumulado o metal em quantidades recordes desde que Nixon pôs o machado no Padrão Ouro em 1971.

A questão é que ouro ainda é dinheiro. E por isso mesmo, o meta monetáriaContinua a ser um porto seguro popular contra a inflação.

Mais importante ainda, o ouro é como um canário na mina de carvão: indica desde o início os receios inflacionistas ou do mercado de ações dos pioneiros, alguns dos quais fazem parte do chamado “dinheiro inteligente”.

Então, o que o movimento do ouro nos disse antes e durante a pandemia?

Futuros de Ouro – Gráfico Mensal – Junho de 2018 a Maio de 2021

A ascensão do ouro começou bem antes da pandemia do Coronavírus. Após uma série de aumentos de taxas, o Fed, em Dezembro de 2018, conforme mostrado em [1], prometeu parar de aumentar as taxas. Note-se que a Fed foi alvo de fortes críticas por parte do antigo Presidente Trump, que continuou a pressionar publicamente a Fed para baixar as taxas, a fim de estimular o crescimento económico.

Isto pode ter enviado um sinal de alerta precoce aos investidores em ouro, que sentiram que a Fed já não estava a alterar o seu balanço. A taxa dos fundos federais situou-se em 2.5%.

Em Agosto de 2019, mostrado em [2], a Fed baixou as taxas para 2.25%, apesar do crescimento económico. O ouro, tendo ultrapassado a linha de resistência de três anos em 1,377, apresenta agora claramente uma tendência ascendente, antecipando uma maior flexibilização da política monetária.

Em Março de 2020, a Fed respondeu ao confinamento provocado pela Covid baixando as taxas para 0.25%, efectivamente para zero. O preço do ouro continuou a subir até atingir o preço de 2,089 a onça, recuando posteriormente.

Neste momento, com a taxa dos fundos da Fed ainda perto de zero, os investidores que procuram segurança estão a migrar para o ouro como uma potencial cobertura, caso o aumento supostamente “transitório” da inflação se revele uma questão sistémica, de longo prazo e muito mais elevada.

Prata – Um Metal Híbrido Monetário+Industrial+Energia Renovável

A prata ocupa um lugar único. É um metal precioso, com certeza, e definitivamente um metal monetário, como o segundo ouro. Mas também é um metal industrial e, agora, um componente crítico para o desenvolvimento tecnológico da energia solar e de outras energias renováveis.

Aqui está algo que você deve saber, seja você um trader de curto prazo, um investidor de longo prazo ou apenas procurando proteger seu portfólio: de acordo com um estudo do Silver Institute, a demanda por prata por materiais eletrônicos impressos e flexíveis aumentou de pouco menos de 10 milhões de onças (Moz) em 2010 para impressionantes 48 Moz em 2020.

A tendência na procura de produtos eletrónicos e de energias renováveis ​​não parece que irá acabar tão cedo. E o plano de infraestrutura do presidente Biden parece que só vai aumentar daqui em diante.

Talvez seja isso que estamos vendo abaixo:

Futuros de Prata – Gráfico Semanal – Setembro de 2019 a Maio de 2021

Assim, quando pensamos que a prata mais do que duplicou em 2020, cabe-nos perguntar quanto deste aumento se deveu à procura monetária – como uma cobertura contra a inflação – versus a procura industrial. É provavelmente um híbrido de ambos, e é isso que faz da prata uma mercadoria única – ela ocupa tanto o mundo monetário como o mundo industrial como uma “fonte de retorno” multiambiental.

Seu portfólio está preparado para a inflação?

Existem muitas maneiras de diversificar seu portfólio para protegê-lo contra o risco de inflação.

Ouro e prata são duas commodities que tendem a se mover no sentido inverso à inflação; quando um sobe, o outro provavelmente diminui com o tempo. Observe que esse relacionamento não é mecânico; ele não se move em sincronia.

E quanto ao bitcoin? No momento, o bitcoin (junto com outras criptomoedas) é um ativo popular, embora extremamente volátil. Não há nenhuma razão fundamental para pensar que o bitcoin seja uma proteção contra a inflação, além da “crença” de que o é. Não tem histórico. Não é uma moeda amplamente adotada. E certamente é demasiado sujeito à volatilidade para ser considerado uma reserva de valor fiável. É um ativo especulativo. Portanto, deixaremos as criptomoedas fora da discussão sobre inflação por enquanto.

Um modelo um tanto popular de investimento em qualquer clima é a teoria do portfólio permanente de Harry Browne. A fórmula é bastante simples: 25% em ações, 25% em títulos do Tesouro de longo prazo, 25% em dinheiro e 25% em metais preciosos.

Existem muitas variações nesta carteira (por exemplo, abandonar a alocação de caixa para adicionar mais títulos). E neste momento, as obrigações não rendem muito devido à supressão das taxas de juro por parte do Fed. Mas se quiser participar em todas as subidas possíveis de classes de activos, este é um modelo que vale a pena analisar a longo prazo.

A principal mercadoria aqui é o “dinheiro sólido” – em suma, ouro e prata.

Quando a inflação assola a economia, o valor da moeda fiduciária diminui. O custo dos bens e serviços aumenta.

As acções podem ultrapassar a inflação, mas isso depende de uma empresa conseguir manter ou aumentar as receitas e os lucros, apesar da inflação atenuar a procura do consumidor ou apesar dos “custos de factores de produção” que corroem os lucros da empresa. Você também não pode direcionar com precisão setores de ações inflacionários versus desinflacionários usando índices futuros dos EUA.

Você teria que entrar no mercado de ações e escolher as ações uma por uma ou encontrar um fundo negociado em bolsa baseado em tema.

E quanto aos títulos? Os rendimentos das obrigações já se encontram frequentemente em níveis baixos e qualquer rendimento fixo será provavelmente corroído pela taxa de inflação. O TIPS também pode ser incluído na taxa de inflação, na qual você receberia “rendimento real” negativo.

Conseqüentemente, ouro e prata são os únicos jogadores que restam no jogo. Eles não são “perfeitos”, mas, novamente, que outras mercadorias “monetárias” você poderia ter. Outras matérias-primas físicas também poderão subir, mas como o Bloomberg Commodity Index and Agricultural Index (DBA) acima demonstrou, estão muito atrás do ouro, da prata e do cobre.

Nem todas as matérias-primas estão a responder tão fortemente à “reflação” do comércio, às despesas em infra-estruturas e ao desenvolvimento tecnológico das energias renováveis.

É situacional, portanto, é necessário algum trabalho de pesquisa ativo para ficar por dentro de tudo. Nenhuma solução pré-fabricada aqui. Desculpe.

Como posso lucrar com a inflação?

Vamos limitar esta discussão à inflação monetária e não a quaisquer efeitos inflacionistas devido a perturbações na oferta.

A razão para isto é que os choques repentinos na oferta são muitas vezes imprevisíveis e, quando ocorrem, a situação depende frequentemente de configurações técnicas. Se uma interrupção no fornecimento indicar um problema de longo prazo, então você terá que compreender os fundamentos que impulsionam o aumento dos preços. Não precisamos discutir isso, pois os passos são bastante óbvios – ou seja, acompanhar as notícias e negociar (ou “pisar”) com cuidado.

Agora, se você pretende lucrar com a inflação monetária, digamos, investindo em ouro e prata, então a regra número 1 é prestar atenção ao quadro geral.

Fornecimento de dinheiro M1

• Um comércio de metais preciosos teria seguido o Fornecimento de dinheiro M1. Há quem acredite que a inflação é um fenômeno monetário. Algumas teorias apontam especificamente para a inflação da oferta monetária como o maior preditor da inflação na economia.

Por exemplo, cerca de 20% de todos os dólares existentes foram criados em 2020. Veja o gráfico M1? Você consegue ver como isso elevou os preços do ouro e da prata, com o metal amarelo atingindo níveis recordes antes de recuar?

Índice de Preços do Produtor

• Você está seguindo o Índice de Preços ao Produtor (PPI)? Custos mais elevados de insumos podem muitas vezes ter o efeito de reduzir as receitas da empresa. Muitas vezes, quando o aumento dos custos dos factores de produção é sustentado, as empresas aumentam frequentemente os preços para ajudar a cobrir o custo dos bens e serviços. Em abril, o PPI subiu 6.2% ano após ano, o maior salto do PPI desde 2009.

Índice de Preços ao Consumidor – 1947 a 2021

Se olharmos para o IPC de 1950 em diante, podemos ver o declínio lento e constante do poder de compra do dólar. Mas vamos dar uma olhada na CPI para saber o que ela está nos dizendo hoje.

Índice de Preços ao Consumidor – outubro de 2018 a maio de 2021

O efeito da inflação monetária sobre os bens e serviços de consumo deverá ser bastante evidente. E se prestarmos atenção aos relatórios actuais do IPC, a taxa de inflação de Abril registou um aumento de 4.2% ano após ano – o maior ganho do IPC desde Setembro de 2008.

Mesmo se retirarmos os preços dos alimentos e da energia da equação, ainda estamos perante um aumento de 3% em relação ao ano anterior. Este, entre outros indicadores, é mais um canário no cenário das minas de carvão.

Alerta de três sistemas para uma possível correção do índice de ações

Nenhum sistema é à prova de erros, mas aqui está uma forma de explorar potenciais oportunidades negativas – nomeadamente, vender a descoberto nos futuros do Dow, S&P 500 ou Nasdaq.

Veja o VIX, os títulos do governo e o ouro. Se todos os três estiverem subindo juntos, isso poderá sinalizar uma desaceleração nos índices de ações dos EUA.

Por que? Senso comum. Estes três indicam um sentimento de medo do mercado e uma fuga para a segurança.

Concluindo!

Os futuros de commodities podem não estar correlacionados com o mercado de ações e, como você provavelmente já ouviu falar, uma megatendência de alta nas commodities pode já ter começado, ganhando força em 2021.

Mas a ligação entre as matérias-primas e a inflação variará consoante a mercadoria e o tipo de inflação. Portanto, se você quiser aproveitar o ambiente inflacionário usando futuros, a única estratégia viável é prestar atenção ao quadro geral e a todos os indicadores que podem ajudá-lo a avaliar a direção do “poder de compra” – a taxa na qual ele é o declínio, a duração provável do seu declínio e, em primeiro lugar, a razão pela qual está a diminuir.

Isenção de responsabilidade: existe um risco substancial de perda na negociação de futuros. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.

Fonte: https://optimusfutures.com/tradeblog/archives/how-to-trade-commodities-during-inflationary-periods/%20