Para salvar a Terra, eles terão que explodir a Lua.
TerraUSD, a stablecoin que surgiu do nada para atrair mais de US$ 18 bilhões em dinheiro de investidores, recentemente desabou na Terra quando perdeu sua atrelagem ao dólar. Este gráfico diz tudo:
Em um drama que envolveu o mundo criptográfico, os investidores correram para sacar seu TerraUSD (também conhecido como UST), bem como o token companheiro LUNA. É um antiquado corrida bancária no novo mundo da criptomoeda.
Hoje vou explicar o que deve ser feito para salvar o TerraUSD. Não será fácil, mas pode ser feito – e todo o ecossistema criptográfico será beneficiado.
Os problemas que geraram essa bagunça
Primeiro, uma rápida recapitulação de como chegamos até aqui, com as lições aprendidas.
1) TerraUSD era uma stablecoin algorítmica apoiada apenas por código. Como eu indiquei algumas semanas atrás, os investidores nunca confiarão em uma moeda estável apoiada por código tanto quanto confiarão em uma moeda estável como Tether ou USDC, que é apoiada por dinheiro real.
As stablecoins algorítmicas dependem de investidores de ambos os lados para manter o preço do dólar. Mas como Ryan Clements apontou em seu excelente artigo Construído para falhar: a fragilidade inerente das stablecoins algorítmicas, eles assumem um mundo perfeito onde todos se comportam racionalmente. Os humanos podem ser extremamente irracionais.
Lições aprendidas:
- Os projetos criptográficos devem levar em conta todo o ser humano. Não podemos “confiar na matemática” sem considerar também toda a gama de comportamento humano, desde a excitação exuberante até ao medo irracional.
- Stablecoins algorítmicos apoiados pela “fé no código” são inferiores para aqueles apoiados por “dinheiro no banco”.
- A tecnologia Blockchain ainda não consegue lidar com o número de transações durante um pânico (como um banco que não consegue resgatar dinheiro com rapidez suficiente), portanto, os modelos teóricos devem levar em conta o congestionamento da rede e as taxas de gás altíssimas.
2) TerraUSD prometeu retornos de 20% por mantê-lo em um “banco” criptográfico chamado Anchor Protocol. Uma pequena pesquisa mostrou que esses retornos incríveis estavam sendo pagos por um fundo que acabaria ficando sem dinheiro, então a taxa de juros não poderia durar.
A outra bandeira de alerta foi que O Protocolo Anchor eventualmente detinha cerca de 75% de todo o TerraUSD: se aquele “banco central” falhasse, todo o sistema estaria ferrado. Mas também mostrou que não havia muito a ver com o TerraUSD, exceto bloqueá-lo pelos juros.
Lições aprendidas:
- Se uma taxa de juros criptográfica parece boa demais para ser verdade, geralmente é.
- Procure ecossistemas criptográficos com muitos casos de uso e um rico ecossistema de aplicativos. Se você vir um único aplicativo detendo 75% do mercado total, fique longe.
3) O incrível crescimento da Terra foi então alardeado pela mídia criptográfica. Eu assino todos os boletins informativos e, por algumas semanas, é tudo o que todos falam. A Terra crescia tão rapidamente que as manchetes se tornaram uma câmara de eco, uma profecia auto-realizável.
Os boletins informativos de investimento começaram então a publicar guias passo a passo sobre como investir seu dinheiro no Anchor Protocol para ganhar 20% de juros, jogando gasolina no fogo.
Lições aprendidas:
- Os meios de comunicação criptográficos devem pensar criticamente e conter a ganância. Só porque algo está crescendo rapidamente não significa que seja bom. (Pense no câncer.)
- Embora estejam perseguindo os olhos, os boletins informativos sobre investimento em criptografia têm uma responsabilidade para com seus leitores. Quando o prédio tomba, machuca a todos, porque (como gostam de dizer) é tudo construído com “Legos de dinheiro”.
- Quando você estiver errado, admita. Somente através desta honestidade radical sobre os nossos próprios erros de julgamento poderemos construir confiança nesta indústria.
4) Os fundadores da TerraUSD começaram então a comprar bitcoin como garantia. Por que diabos eles não compraram dólares de verdade? Provavelmente porque a compra de bitcoin foi vista como uma decisão de chefe pelos fiéis à criptografia, e os boletins informativos sobre criptografia o exaltaram ainda mais.
Lições aprendidas:
- Se você pretende apostar em uma stablecoin com dinheiro, ganhe dinheiro de verdade, não outra criptomoeda. Quando a Terra começou a despencar, o preço do bitcoin também começou a despencar, de modo que seu fundo de resgate passou a valer cada vez menos.
- Não tente agradar os criptofiéis; em vez disso, faça o que é do seu interesse a longo prazo.
5) Como uma stablecoin “descentralizada”, a comunidade de governança entrou no caos. A tendência na criptografia é “descentralizar” os projetos para que a SEC não consiga responsabilizar ninguém. Isto significa que “a comunidade dirige o projeto”, o que parece ótimo em teoria, mas é um desastre numa crise.
Descentralizada as comunidades são lentas e indecisas; centralizada as equipes podem agir rapidamente. Nos EUA, aprendemos esta lição há mais de cem anos, quando constituímos o Sistema da Reserva Federal, que é equilibrado por um banco central descentralizado.
Então, quando foi necessária uma ação rápida com o Terra, duas coisas aconteceram.
Primeiro, todos procuraram o fundador (e vendedor) da TerraUSD, Do Kwon, em busca de uma solução. Isso mostrou que nem o TerraUSD, nem a criptografia em geral, são realmente descentralizados: em tempos de crise, olhamos para uma figura de proa.
Simultaneamente, o fórum de governação (onde as propostas comunitárias são partilhadas, votadas e aprovadas) entrou num caos. Seriamente, visite o fórum ver como funciona a liderança descentralizada durante uma crise: é uma loucura.
Lições aprendidas:
- Os investidores em criptografia fariam bem em ler o história da Reserva Federal, que mostra como o nosso sistema atual foi construído para equilibrar centralização e descentralização.
- A comunidade criptográfica deve superar seu fetiche pela descentralização. Em tempos de crise, a descentralização não consegue avançar com a rapidez suficiente: é por isso que temos um Banco Central. Precisamos de um equilíbrio.
Estas são algumas das lições que podemos aprender com a saga TerraUSD, tanto como investidores quanto como fundadores de criptografia.
Mas não vamos criticar o que é ruim sem propor algo melhor. Veja como o TerraUSD pode ser salvo.
Para salvar a Terra, exploda a Lua
Aqui está a versão TL;DR da minha proposta.
- Saque os US$ 1 bilhão restantes de TerraUSD em dólares americanos.
- Relançar o TerraUSD como uma stablecoin totalmente respaldada.
- Destrua toda a LUNA (exploda a lua).
- Livre-se da gestão atual (casa limpa).
- Reconstrua o Terra em algo que seja útil.
Lembre-se de como funciona o TerraUSD: o stablecoin é contrabalançado pelo LUNA. Este ativo bilateral é agora uma responsabilidade dupla da Terra, pois eles estão tentando satisfazer dois grupos: aqueles que investiram na moeda estável e aqueles que investiram no LUNA.
Enquanto isso, o preço do LUNA é efetivamente zero. Sugiro desligar totalmente o LUNA, queimando permanentemente todo o suprimento do LUNA. Isto não será popular, mas o que está acontecendo agora também não.
Simultaneamente, proponho sacando mais de US$ 1 bilhão em stablecoin TerraUSD que ainda permanece no bancoe convertê-lo em dinheiro real depositado em um banco real.
Em outras palavras, converta o que ainda resta no TerraUSD em dólares americanos e, em seguida, relançar o Terra como uma moeda estável mais modesta, mas totalmente garantida.
Em seguida, redistribuir a nova stablecoin de volta aos antigos detentores de TerraUSD, proporcionalmente ao valor que detinham. Efectivamente, isto é como se um banco em dificuldades pagasse 25 cêntimos por dólar. Todo mundo vai cortar o cabelo, mas cada um recebe de volta proporcionalmente o que colocou.
Certamente, há muitos detalhes a serem acertados com esse plano. Esse é provavelmente o trabalho do Guarda da Fundação Luna, a equipe de seis caras que colocou todo mundo nessa bagunça.
Eu sei que esses seis caras têm trabalhado sem parar nesse problema, mas esta é a oportunidade deles de consertar as coisas. Crie uma stablecoin apoiada em dinheiro e faça isso de graça.
Os membros da Guarda da Fundação Luna devem abrir mão de todos os bens pessoais do LUNA e do TerraUSD e concordar em trabalhar por um salário de US$ 1. Isto também seria uma excelente medida de “boa fé” contra os processos judiciais que virão.
Alternativamente, a comunidade descentralizada Terra pode presumivelmente eliminar qualquer membro da Guarda da Fundação Luna - ou, talvez, todos os seis. Eles podem limpar a casa, contratar uma nova administração e começar do zero.
Todas essas decisões são difíceis, mas salvarão a Terra (embora, infelizmente, não o LUNA).
É claro que ainda haverá um longo caminho pela frente para descobrir bons usos para o Terra. Eles precisarão atrair desenvolvedores para criar ótimos produtos que usem o Terra, aplicativos incríveis que forneçam valor no mundo real. Mas esse é o caso de qualquer projeto blockchain.
Os governos estão observando
Há uma razão final para esclarecer o TerraUSD: os legisladores estão acompanhando esta história de perto. Os investidores norte-americanos que foram queimados pela Terra vão reclamar com o Congresso, que finalmente vai sair do controle e fazer algo a respeito da criptografia.
Secretário do Tesouro Janetsander Yellenton já está assistindo. (E há um milhão de coisas que ela não fez... espere!)
Se conseguirmos regular-nos a nós próprios – tentar melhorar as coisas onde todos erramos – então poderemos ajudar a moldar uma boa regulamentação.
Mas se tentarmos algo novo esquema de cockamamie para aumentar o preço do LUNA, como os propostos no fórum de governança, estamos todos ferrados.
Isto não é uma falha do TerraUSD. É um fracasso de toda a indústria criptográfica.
Nós nos metemos nessa confusão e precisamos trabalhar juntos para aprender com ela. Precisamos consertar as coisas. Nós precisamos fazer melhor.
Vamos fazer melhor, juntos.
O posto Como salvar a Terra apareceu pela primeira vez em Jornal do Mercado Bitcoin.
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