Há um consenso quase unânime de que o Fed aumentará as taxas na conclusão da reunião do FOMC amanhã. O que poderia movimentar os mercados, portanto, é um pouco mais complicado. A declaração anexa, seguida dos comentários do presidente do Fed, Jerome Powell, pode ser determinante para o desempenho dos mercados. E então, no dia seguinte, serão divulgados os principais dados do PIB dos EUA.
Todos os olhos em setembro
A questão principal é, mais uma vez, a diferença de pontos de vista entre o mercado e a Fed. Após a última reunião do FOMC, o Fed dizia que haveria mais 2 aumentos de taxas este ano, o que empurraria a taxa terminal para 5.50%. O mercado, por outro lado, acredita que o Fed só aumentará mais uma vez este ano, o que será amanhã.
Para ser justo, há algumas pessoas no Fed que também concordam. 4 dos 16 membros do FOMC esperam que as taxas permaneçam inalteradas depois de amanhã. Os investidores estarão ansiosos para ver se esse número muda com o lançamento da matriz do gráfico de pontos. Um aumento na expectativa de que o Fed não volte a subir seria, naturalmente, visto como pacifista.
Onde estão as surpresas
A outra questão não é apenas se haverá ou não uma caminhada, mas quando. Os economistas temem que o aumento agressivo do Fed tenha deixado a economia vulnerável a uma recessão. Depois de “ignorar” um aumento das taxas na última reunião, o Fed poderia optar por aumentar as taxas agora e depois fazer uma nova pausa. Isso significaria que não haveria subida das taxas em Setembro, mas apenas uma em Novembro. A taxa final é a mesma, mas a taxa de aumento mais lenta pode ser vista como uma “moderação” pelos mercados.
O cenário base é que o Fed mantenha a sua previsão de outro aumento das taxas após este. É muito, muito improvável que a Fed preveja mais subidas das taxas do que isso, uma vez que isso implicaria subidas consecutivas. E a inflação vem caindo.
Por que manter as coisas funcionando?
Embora seja verdade que a inflação caiu substancialmente, ainda não está dentro da meta. Outros bancos centrais fizeram uma pausa e depois tiveram de reiniciar as subidas à medida que a inflação voltava a subir. A Fed está intensamente preocupada com a sua “credibilidade” na redução da inflação e gostaria muito de evitar ter de reiniciar as subidas.
Principalmente considerando que a estimativa atual entre os economistas é de que a economia ainda está crescendo. O PIB do segundo trimestre está previsto em 2%, um pouco abaixo dos 2.0% do primeiro trimestre. As próprias previsões do Fed apontam para um crescimento anual do PIB de 2.4%. Isso ainda dá espaço para continuar apertando. Principalmente com o mercado de trabalho permanecendo forte.
O resultado final para o mercado será provavelmente o quão forte é a retórica de uma subida em Setembro. Alguns argumentaram que o Fed vai querer fazer dois aumentos consecutivos agora para acabar com isso, e depois manter. Outros apontam para o simpósio de Jackson Hole, que ocorre no “intervalo” de agosto. Normalmente, é nesse momento que o Fed se ajusta a uma nova direção política. O que significa que desta vez a Fed poderá ser especialmente vaga na sua linguagem de previsão, dando mais volatilidade aos mercados.
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