Caminhada do Fed, e depois?

Há um consenso bastante forte de que o Fed aumentará um quarto de ponto na próxima reunião. Mas o que realmente poderia confundir os mercados é o que acontece depois disso. A maioria dos traders no momento espera uma pausa. Mas dados recentes mostram que ainda há uma quantidade significativa de pressões de preços, o que pode deixar o Fed ainda sinalizando que mais aumentos de juros podem estar por vir.

O mercado, por outro lado, projeta que o Fed será forçado a cortar as taxas no final do ano. Portanto, uma declaração ou mensagem mais dovish de Powell no presser pós-taxa se alinharia melhor às expectativas do mercado. Devido ao forte consenso para previsões posteriores, é bastante provável que qualquer forte reação à decisão do FOMC desapareça relativamente rápido.

Quais são as opções?

A medida de inflação preferida para o Fed é a variação do núcleo do PCE. Isso se manteve consistente desde dezembro do ano passado em, ou ligeiramente acima, 4.6%. Isso é mais que o dobro da meta de 2.0%, mas o mais importante é que não está diminuindo. O que significa que o Fed pode interpretá-lo como uma necessidade de mais caminhadas para colocar a inflação de volta na linha.

O que o Fed mais teme na conjuntura atual é iniciar uma pausa e depois ver a inflação subir novamente. O que os forçaria a aumentar as taxas em um ritmo mais rápido para controlar a inflação. Eles veriam isso como uma perda de “credibilidade” na luta contra a inflação. O Fed acredita que a inflação é controlada pelas expectativas, portanto, fazer uma pausa na hora “errada” é uma grande preocupação. Isso poderia inclinar a balança em favor de outro aumento de juros e manter a porta aberta para aumentos de juros depois disso. Porém, tal postura provavelmente seria interpretada como “falcão” por um mercado que precifica uma pausa seguida de cortes de juros no final do ano.

E a crise bancária?

Taxas mais altas são vistas como a gênese da atual crise bancária, e a pausa do Fed é vista como uma forma de ajudar os bancos que lutam com ativos de baixo rendimento em um ambiente de alto rendimento. Por outro lado, a pausa do Fed por esse motivo poderia causar outra crise de confiança no sistema bancário, pois seria interpretada como o regulador sabendo de algo que o mercado não sabe. Até agora, o mercado sofreu o segundo maior colapso bancário e o quarto em menos de dois meses com relativa calma.

O outro fator, como explicado anteriormente, é que a crise bancária tem como efeito o aperto da política monetária. O que significa que o Fed está sob menos pressão agora para aumentar as taxas e pode ser capaz de controlar a inflação sem tomar medidas. Esse é o motivo citado pelo pequeno número de pessoas que argumentam que o Fed pode fazer uma pausa na próxima reunião.

Powell será questionado sobre a situação bancária durante a coletiva de imprensa pós-decisão se ele não abordá-la em seus comentários preparados. Quanto peso isso tem na decisão do FOMC provavelmente será o fator determinante para os traders começarem a precificar em outro aumento para junho. Quanto menos se falar sobre a situação bancária, maior a probabilidade de outra alta. Quanto mais se falar sobre a situação bancária, mais provavelmente os traders esperarão cortes no final do ano.

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• Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2023/05/fed-hike-then-what