Espera-se que o BOE suba, e depois?

O BOE é o último dos grandes bancos a subir neste ciclo, e a expectativa é que ele siga seus pares – com uma reviravolta. Na semana passada, o BCE e o Fed subiram um quarto de ponto, mas sugeriram que novos aumentos nas taxas dependeriam dos dados. O viés do BCE era para outra alta, o Fed para uma pausa; mas ambos deixaram a porta aberta para este ser o auge do ciclo de aumento de taxas.

O BOE, por outro lado, enfrenta inflação persistentemente alta e provavelmente não tem o luxo de sugerir que está na taxa terminal. O último relatório mostrou inflação na casa dos dois dígitos, enquanto o BOE previu que a inflação cairia vertiginosamente durante o último trimestre.

A paciência está acabando

O BOE pode ter sido o primeiro a começar a subir, mas seu ritmo lento de aumentos aparentemente permitiu que a inflação continuasse subindo. Ao contrário do BCE e do Fed, onde os votos de decisão sobre a taxa foram unânimes, o voto do BOE para manter a pressão sobre a inflação foi dividido. A teoria atual entre os banqueiros centrais é que é a expectativa de inflação mais baixa que faz os preços caírem.

A teoria argumenta que os bancos centrais precisam ter a “credibilidade” para combater a inflação, o que significa que os formadores de mercado têm confiança de que os aumentos necessários das taxas ocorrerão. Uma frente desunida e uma contagem vacilante de votos podem ser vistas como prejudicando esse senso de compromisso de reduzir os preços. É provável que pelo menos alguns analistas e traders vejam a votação dividida como um sinal de que o BOE não aumentará as taxas o suficiente ou as reduzirá cedo demais para manter os preços sob controle.

O que esperar

Com uma expectativa unânime de que o BOE subirá 25bps, o foco provavelmente estará na divisão de votos. Os membros do MPC, Tenreyo e Dhingra, têm votado consistentemente contra o aumento das taxas, argumentando que lidar com a economia deve ser a primeira prioridade. Se outros membros se juntarem, com uma divisão de 3-6, os investidores podem interpretar isso como um sinal de que o BOE está prestes a desistir de seu caminho lento de alta das taxas. Isso poderia enfraquecer substancialmente a libra.

Salvo esta ocorrência, espera-se que o BOE reitere sua posição de que mais medidas políticas podem ser necessárias para acalmar a inflação. A previsão para a perspectiva de crescimento dos preços provavelmente será atualizada, mas para muitos traders, isso pode ser apenas o BOE alcançando a realidade e dificilmente mudará as expectativas do mercado.

Quebrando a estagflação

Com inflação alta e crescimento próximo de zero, o Reino Unido está em uma posição particularmente difícil para os formuladores de políticas: a estagflação. Tradicionalmente, a única maneira de sair disso é por meio de algum tipo de recessão, seja induzida pela política monetária para reduzir a inflação, seja por uma crise de crédito impulsionada pela inflação alta.

A recusa do BOE em escolher qualquer uma dessas opções pode ser vista como uma tentativa de chutar a lata no caminho para onde será um problema ainda maior. Para os comerciantes, no entanto, isso significa que o cabo provavelmente permanecerá sob pressão, a menos que Bailey surpreenda com algum grau extra de hawkishness.

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