Bitcoin, mudanças tectônicas no sistema financeiro e petróleo

Carimbo de hora: 12 de março de 2022 3h30
Nó Fonte: 1211525

Discutindo os últimos desenvolvimentos macroeconômicos relacionados ao Bitcoin, incluindo preços do petróleo e equívocos de mercado.

Assistir a este episódio no YouTube

Ouça este episódio:

Neste episódio de Bitcoin MagazineNo podcast “Fed Watch”, CK e eu recebemos um convidado especial, Luke Gromen. Gromen é fundador e presidente da Floresta para as árvores (FFTT), LLC, onde ele fornece aos clientes insights macro e análises investíveis do sistema financeiro global. Nesta conversa abrangente, mergulhamos profundamente na Rússia, ouro, petróleo, sistema bancário paralelo, títulos – você escolhe, provavelmente falamos sobre isso no episódio.

“Fed Watch” é um podcast para pessoas interessadas em eventos atuais do banco central e como o Bitcoin integrará ou substituirá aspectos do sistema financeiro envelhecido. Para entender como o bitcoin se tornará dinheiro global, devemos primeiro entender o que está acontecendo agora.

Percepções errôneas comuns do mercado

Começamos o show (depois de uma introdução desajeitada minha que CK resgatou) com Gromen dando um resumo de seu modelo para visualizar o cenário econômico atual. Ele apontou dois equívocos amplamente difundidos que criaram a situação em que nos encontramos: um, o valor do petrodólar é o dólar, em vez do petro; e dois, pensando que a dívida não importa. Essas são coisas que as pessoas acreditam, mas na realidade são o oposto.

Tentei esclarecer as origens desses equívocos, mas fiz muito mal. Acredito que esses equívocos se devem ao sistema em que surgiram. Na longa história da era pós-Segunda Guerra Mundial, no entanto, eles não eram equívocos. O valor estava em dólar do petrodólar e a dívida dos EUA não importava. Eles só se tornaram errados quando esta era está terminando. Então, o que eu estava me perguntando era, esses equívocos causaram o fim da era ou o fim da era fez com que os equívocos se tornassem errados?

Calcanhar de Aquiles do sistema do dólar

Nesta parte do podcast, Gromen mergulhou mais fundo no tweet que motivou esta entrevista, sobre a Rússia talvez armando ouro e, como resposta, os EUA armando bitcoin.

Existe um mercado de ouro frágil de negociação de ouro não alocado, centrado no LBMA e no COMEX. A alegação de Gromen é que, se a Rússia quisesse, poderia simplesmente declarar que venderia petróleo por ouro e isso poderia quebrar esses mercados e instantaneamente transformar o valor de mercado do ouro em um tamanho capaz de lidar com a compensação financeira mundial.

De acordo com o interessante experimento mental de Gromen, esse movimento em direção a um padrão petro-ouro levaria a menos títulos dos EUA mantidos em reservas nacionais em todo o mundo e levaria a uma rede de comércio de várias moedas.

Dólar está subindo, não caindo

Uma das coisas que poderíamos esperar, se a teoria sobre um futuro de várias moedas estivesse correta, é que o índice do dólar (DXY) caísse em relação a outras moedas. No entanto, nas últimas duas semanas, o dólar explodiu mais alto, chegando a 99.4, o maior desde maio de 2020. É um nível de força que o dólar alcançou apenas por alguns meses nos últimos cinco anos, principalmente durante esse breve período no início de 2020.

A força do dólar está subindo

Então, perguntei a Gromen se ele está surpreso com a força do dólar. Ele disse:

“Não estou surpreso que o DXY tenha subido, porque tem sido a moeda de financiamento, tem o sistema gigante do eurodólar, onde você obtém empréstimos denominados em dólares. Então, sempre que você tiver estresse econômico, o DXY aumentará. Com isso dito, o dólar entrou em colapso em relação ao petróleo.”

Quais são os próximos passos práticos para a redefinição financeira?

Tem sido nossa posição no “Fed Watch” por quase um ano que a Crise Financeira Corona provavelmente será seguida por uma segunda crise da dívida europeia, assim como o que se seguiu à Grande Crise Financeira (GFC). É previsível devido à forma como o dinheiro, as reservas e o crédito fluem como uma maré ao redor do mundo. Também dissemos que a Europa é o homem doente do mundo financeiramente. Será uma maravilha se o euro e a UE sobreviverem à próxima crise da dívida. Agora, parece que eles também precisam sobreviver a uma ameaça física às suas razões de existência cuidadosamente elaboradas.

De qualquer forma, é nossa posição que o euro enfrentará questões existenciais muito antes do dólar. Perguntamos a Gromen qual é sua visão sobre essa dinâmica. Ele tem um processo muito sutil de quais são os próximos passos e fez um excelente trabalho detalhando como o contágio em energia e commodities se espalhará para os bancos europeus e depois para os bancos americanos. À medida que o contágio se espalhar para as ações, que impulsionam os gastos marginais e as receitas fiscais marginais nos EUA, disse Gromen, veremos isso se espalhar para a dívida soberana dos EUA.

À medida que as receitas fiscais caem e os EUA enfrentam uma crise de financiamento do governo, os EUA recorrerão ao Federal Reserve e insistirão que comecem novamente a flexibilização quantitativa (QE), porque é sua única opção prática. Gromen disse que isso se manifesta com um retorno à flexibilização do banco central com a inflação ainda muito alta.

E se o petróleo cair daqui?

Em seguida, abordamos a possibilidade (que acho que é a mais provável de acontecer) de que a Ucrânia seja encerrada muito mais cedo do que todos pensam e não resulte em um atoleiro. Nesse caso, a energia começaria a fluir novamente da Rússia, mas também o mercado teria reagido exageradamente e colocado mais produção dos EUA, Venezuela, Irã e talvez até da OPEP online. Isso poderia transformar rapidamente a crise de uma escassez de petróleo em um excesso de petróleo. Devemos lembrar de colocar esse aumento de preço no contexto de dois anos atrás, quando os futuros do petróleo caíram negativo. Apenas 23 meses depois, agora temos máximos de várias décadas. E se cair para US$ 50 por barril ou descer muito rapidamente?

O petróleo WTI parece uma bolha

Salientei que o gráfico parece semelhante a 2008 e um golpe parabólico no topo, não como uma mudança sustentada de regime para um petróleo mais caro. Gromen respondeu dizendo que este evento é maior do que isso. O que vimos é uma “marcação a mercado de níveis de poder global relativos”. Isso combina bem com a posição de Gromen de que cortar a Rússia da SWIFT e confiscar suas reservas estrangeiras foi uma mudança fundamental no sistema financeiro global.

Gromen expôs com eloquência o tema de que o mundo está testemunhando o fim, não apenas da hegemonia dos EUA pós-Segunda Guerra Mundial, mas também do sistema do dólar como o conhecemos.

Aqui, fiz uma pergunta interessante: os preços dos títulos estão mais corretos ou o preço do petróleo está mais correto? Ambos os mercados são extremamente profundos e sofisticados, mas o petróleo parece estar em um lugar mais insustentável no gráfico, muito semelhante a 2008, enquanto os títulos permanecem em sua tendência de longo prazo. Perguntei isso por causa do velho ditado de que o mercado de títulos está sempre certo.

Gromen respondeu que acha que o petróleo é mais correto, embora tenha ressalvado que poderia haver uma correção de curto prazo devido ao desaparecimento do prêmio de guerra que temos agora. No entanto, ele trouxe de volta a um aspecto fundamental de sua tese, que a dívida soberana dos EUA é a diferença desta vez. O dólar não está em condições de continuar caindo como o Japão fez quando tinha uma relação dívida/PIB semelhante, porque o dólar americano é a moeda de reserva global.

Globalismo para Regionalismo

CK nos trouxe de volta à realidade e ao reino do bitcoin para encerrar o show. Ele perguntou a Gromen sobre a confiança em um sistema futuro e como isso pode se manifestar como um mundo mais local e regional em vez de um mundo tão global, com todas as vulnerabilidades associadas ao globalismo.

Discutimos brevemente o encolhimento das cadeias de suprimentos e o surgimento de redes comerciais mais autossuficientes e regionais confiáveis. Gromen acha que esse é um ótimo cenário também para o bitcoin, mas, em última análise, acha que o ouro brilhará como o ativo mais confiável para construir o novo sistema.

Conclusões

Surpreendentemente, não falamos sobre inflação. Com a catástrofe total que são as cadeias de suprimentos globais e a enorme quantidade de “impressão” que o Fed fez, é chocante que o CPI esteja apenas em 7% ano a ano? Acho que há um grande descuido em grande parte da narrativa de desdolarização que nem cobrimos, principalmente que o Fed não imprime dinheiro. Espero que possamos trazer Gromen de volta ao programa para discutir isso.

Este episódio foi cheio de previsões e experimentos mentais. Foi uma conversa divertida e um prazer conhecer Gromen. Estávamos tentando aplicar algumas suposições racionais aos próximos passos práticos no sistema financeiro global. Foi um pouco de luz sobre o bitcoin, mas antes que possamos entender como o bitcoin se tornará dinheiro global, devemos entender a gravidade dos eventos recentes, que é o que este episódio foi. 

Este é um post convidado de Ansel Lindner. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou Bitcoin Magazine.

Carimbo de hora:

Mais de Bitcoin Magazine