Kto następny?

Kto następny?

Znacznik czasu: 23 stycznia 2024 6:15
Węzeł źródłowy: 3081220

Streszczenie

  • W odpowiedzi na zatwierdzenie pakietu funduszy ETF Bitcoin, w zeszłym tygodniu ceny Ether i Altcoin mocno wzrosły. ETH po raz pierwszy od października 2022 roku udało się wyprzedzić BTC.
  • ETH odnotowała również zwiększoną aktywność na rynku instrumentów pochodnych, sygnalizując możliwą zmianę przepływów kapitału. Bitcoin pozostaje dominujący pod względem otwartego zainteresowania i wolumenu handlu, jednak ETH odzyskał pewną pozycję od czasu zatwierdzenia przez ETF.
  • Oceniamy również względną wydajność Solany, tokenów skalujących i różnych indeksów sektorowych w porównaniu z BTC i ETH jako miernik apetytu na ryzyko w świecie po ETF.

Rynki aktywów cyfrowych doświadczyły wzrostu spekulacji, co doprowadziło do zatwierdzenia Bitcoin ETF, a ogólne wydarzenie związane ze sprzedażą wiadomości miało miejsce w kolejnych dniach. Jak pisaliśmy w naszym ostatnim wydaniu (WoC-03), rynek prawdopodobnie wycenił to wydarzenie niemal perfekcyjnie. Od tego czasu ceny Bitcoinów spadły o -18%, osiągając w chwili pisania tego tekstu zaledwie 39.5 tys. dolarów.

Pomimo tej korekty inwestorzy w dalszym ciągu patrzą w przyszłość, zadając pytanie: kto będzie następny? Czy nastąpi nowa runda spekulacji na temat potencjalnego zatwierdzenia ETH ETF? Czy Solana nadal będzie osiągać lepsze wyniki niż ETH i BTC? A może istnieje teraz apetyt na ryzyko i tokeny o mniejszej kapitalizacji rynkowej?

Wykres stołu roboczego na żywo

Spekulacje po ETF

Rynki aktywów cyfrowych odnotowują bardzo dobre wyniki od połowy października, kiedy dominowały spekulacje dotyczące funduszy ETF i narracje dotyczące rotacji kapitału.

Kapitalizacja rynkowa Bitcoina wzrosła o +68.8% od czasu, gdy BlackRock po raz pierwszy złożył wniosek o swój ETF, a łączna kapitalizacja rynkowa Altcoin poszła w jej ślady, wzrastając o +68.9%. Jednak Ethereum odnotowało wolniejszy względny pęd, osiągając gorsze wyniki niż szersza przestrzeń altcoinów o -17%.

Wykres stołu roboczego na żywo

Przyglądając się bliżej, widzimy, że w ciągu ostatnich kilku lat Bitcoin ogólnie dominował. Od upadku FTX w listopadzie 2022 r. BTC zwiększyło swoją dominację pod względem kapitalizacji rynkowej z 38.9% do 49.8%.

Z drugiej strony, ETH utrzymał dominację kapitalizacji rynkowej, wahającą się od 18.9% do 18.2%. To głównie Altcoiny straciły udział w rynkach kryptowalut, a ich dominacja pod względem kapitalizacji rynkowej spadła z 28.3% do 24.2%, podczas gdy Stablecoiny również zmniejszyły swój udział z 13.9% do 7.8%.

Wykres na żywo

Wkrótce po zatwierdzeniu funduszu ETF Bitcoin, kilku emitentów złożyło lub zasugerowało chęć poparcia dla funduszu ETF typu spot dla Ethereum. Chociaż uzyskanie zgody na ETF oparty na ETH może być większym wyzwaniem ze względu na możliwość uznania przez SEC Ether za kontrakt inwestycyjny, rynki zdawały się wyrażać optymizm.

Ceny ETH wzrosły w ostatnich tygodniach o ponad 20% w stosunku do BTC, co oznacza najlepszy wynik od końca 2022 r. w ujęciu kwartalnym, miesięcznym i tygodniowym.

Wykres stołu roboczego na żywo

Zbiega się to z niewielkim odbiciem dominacji kapitalizacji rynkowej zarówno ETH, jak i ogólnie Altcoinów. W porównaniu do Bitcoina, ETH zyskał 2.9% pod względem kapitalizacji rynkowej.

Wykres na żywo

Jednocześnie wolumen zysków netto zablokowanych przez inwestorów ETH osiągnął nowy wieloletni szczyt. Choć realizacja zysków wzrosła od połowy października, szczyt w dniu 13 stycznia osiągnął ponad 900 mln dolarów dziennie, co było zgodne z sytuacją, w której inwestorzy czerpali korzyści z dynamiki „sprzedaj wiadomości”.

Wykres stołu roboczego na żywo

Pozytywne nastroje rynkowe dla ETH wspiera inny wskaźnik: niezrealizowany zysk/strata netto (NUPL) dla krótkoterminowych posiadaczy tokenów. STH-NUPL przekroczyła powyżej 0.25 po raz pierwszy od ATH z listopada 2021 r.

Sugeruje to zarówno, że w przypadku ETH wkrada się pewien optymistyczny nastrój na rynku, ale jest to również poziom, na którym rynki mają tendencję do robienia pauz i przetrawiania presji dystrybucji zysków. Historycznie rzecz biorąc, tego typu zmiana nastrojów wśród posiadaczy instrumentów krótkoterminowych zbiegała się z lokalnymi szczytami podczas makroekonomicznego trendu wzrostowego.

Zaawansowany wykres na żywo

Instrumenty pochodne zmieniają punkt ciężkości

Biorąc pod uwagę niedawny wzrost Ethereum, warto przyjrzeć się jego rynkom instrumentów pochodnych, aby ocenić, jak reagują rynki wykorzystujące dźwignię finansową. W ostatnich tygodniach możemy zaobserwować znaczący wzrost wolumenu obrotu zarówno kontraktami futures, jak i opcjami. Łącznie na rynkach ETH całkowity wolumen transakcji wyniósł 21.3 miliarda dolarów dziennie, przekraczając średni wolumen w 2023 roku (13.9 miliarda dolarów), ale nadal jest to dalekie od typowych poziomów obserwowanych w latach 2021–2022.

Wykres stołu roboczego na żywo

Możemy także porównać względną skalę rynków instrumentów pochodnych ETH do BTC, biorąc pod uwagę dominację otwartych kontraktów futures. Swapy perpetual BTC stanowiły 55% otwartych pozycji w styczniu 2022 r., a od tego czasu odsetek ten wzrósł do 66.2%.

I odwrotnie, dominacja otwartych pozycji ETH spadła z 45% do 33.8% w latach 2022–2024. Jednak po zatwierdzeniu ETF ETH odzyskała pewien udział w rynku, a jej dominacja wzrosła do ~40% według tego wskaźnika.

Wykres stołu roboczego na żywo

W przypadku kontraktów futures na ETH występuje również stosunkowo większa premia za stopę finansowania, co wskazuje na stosunkowo wyższą premię za ryzyko w porównaniu z Bitcoinem. W ciągu ostatnich trzech miesięcy stopy finansowania ETH przewyższały stopy BTC, ale w ostatnich tygodniach nie wzrosły znacząco. Sugeruje to, że nie nastąpił jeszcze znaczny wzrost zainteresowania spekulacją w przypadku stosunkowo wyższych ruchów cen eteru.

Co ciekawe, gdy spread stóp finansowania ETH-BTC gwałtownie wzrasta powyżej średniej rocznej, zazwyczaj pokrywa się z lokalnymi szczytami cen ETH.

Wykres stołu roboczego na żywo

ETH czy Altcoiny?

Rynki aktywów cyfrowych są niezwykle konkurencyjne, a ETH nie tylko walczy o przepływy kapitału w porównaniu z Bitcoinem, ale także w porównaniu z innymi tokenami blockchain warstwy 1.

Solana (SOL) wyróżniała się w 2023 r., odnotowując w zeszłym roku znakomite wyniki cenowe, pomimo znacznych niepowodzeń wynikających z powiązania z FTX. W ciągu ostatnich 12 miesięcy SOL zyskał znaczny udział w rynku, a stosunek SOL/BTC wahał się pomiędzy 0.0011 a 0.0005 SOL/BTC.

Stosunek SOL/BTC wzrósł o 290% od października 2023 r. i w tym okresie znacznie przewyższał ETH. Co ciekawe, w przeciwieństwie do ETH, cena SOL nie uległa znaczącej przewartościowaniu w górę po zatwierdzeniu BTC ETF.

Wykres na żywo

Jak stwierdzono na początku tego raportu, kapitalizacja rynkowa Altcoina wzrosła o prawie 69% od czasu zgłoszenia BlackRock Bitcoin ETF. Kiedy podzielimy rynek Altcoin na różne sektory, staje się jasne, że czynnik ten ma przede wszystkim czynnik napędzający tokeny związane z rozwiązaniami skalującymi Ethereum, takimi jak OP, ARB i MATIC.

Od końca ubiegłego roku tokeny Staking i GameFi również osiągnęły lepsze wyniki niż BTC. Stosunek Staking-Token/BTC wzrósł o 103% na początku 2023 r., ale następnie spadł o -65%, aż w grudniu osiągnął najniższy poziom. Podobnie współczynnik GameFi-Token/BTC wzrósł o +55% w lutym 2023 r. i od tego czasu spadł o -75%.

Tokeny skalujące osiągnęły najwyższą wydajność pod koniec roku, odnotowując wzrost stosunku tokenu skalującego do BTC o +95% w drugim i trzecim kwartale 2 r. Należy zauważyć, że token Arbitrum został wprowadzony na rynek dopiero w marcu 3 r., co jest prawdopodobnym punktem aktywacji za ten wyczyn.

Wszystkie indeksy odnotowały niewielki wzrost po zatwierdzeniu Bitcoin ETF, co jest kolejną oznaką pewnego apetytu na ryzyko w związku z wyprzedażą BTC po tej wiadomości.

Wykres na żywo

Jednak w porównaniu do ETH, Altcoiny po prostu nie utrzymały się w ostatnich tygodniach. ETH ogólnie osiągnął lepsze wyniki niż Altcoiny, zyskując +4.2% w globalnej dominacji. To sprawia, że ​​ETH jest największym zwycięzcą ruchów rynkowych po zatwierdzeniu ETF.

Wykres na żywo

Podsumowanie i wnioski

Zatwierdzenie nowych funduszy ETF Bitcoin stało się klasycznym wydarzeniem mającym na celu sprzedaż wiadomości, co doprowadziło do burzliwych kilku tygodni na rynku. ETH zaobserwował gwałtowne wzrosty, stając się krótkoterminowym zwycięzcą. Inwestorzy ETH odnotowali wieloletni najwyższy poziom zrealizowanych zysków netto, co sugeruje, że istnieje pewna chęć sprzedania spekulacji na temat potencjalnej rotacji kapitału ETH ETF.

Solana stała się również silnym konkurentem w konkurencji blockchain warstwy 1 do 2023 r., chociaż w ostatnich tygodniach nie zauważyła żadnej zauważalnej siły. Ogólny sektor Altcoin również nabrał pewnego rozpędu dzięki podekscytowaniu ETF, a inwestorzy zaczęli wyprzedzać kolejną falę spekulacyjną na ich drodze.

Zastrzeżenie: Ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na informacjach podanych tutaj, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Przedstawione salda wymiany pochodzą z obszernej bazy danych etykiet adresowych Glassnode, które są gromadzone zarówno w oparciu o oficjalnie opublikowane informacje o wymianie, jak i zastrzeżone algorytmy grupowania. Chociaż staramy się zapewnić najwyższą dokładność w przedstawianiu sald giełdowych, należy pamiętać, że liczby te nie zawsze obejmują całość rezerw giełdy, szczególnie gdy giełdy powstrzymują się od ujawniania swoich oficjalnych adresów. Zachęcamy użytkowników do zachowania ostrożności i dyskrecji podczas korzystania z tych wskaźników. Glassnode nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek rozbieżności lub potencjalne nieścisłości. Korzystając z danych giełdowych, prosimy o zapoznanie się z naszą Informacją o przejrzystości.

Znak czasu:

Więcej z Glassnode