Na horyzoncie zbliża się przegląd MiFID II

Na horyzoncie zbliża się przegląd MiFID II

Znacznik czasu: 11 maja 2023 r. 7:58
Węzeł źródłowy: 2646334

W Europie druga dyrektywa i rozporządzenie w sprawie rynków instrumentów finansowych (MiFID II/MiFIR) jest z nami od stycznia 2018 r. W poprzednich miesiącach uczestnicy rynku zrealizowali wieloletnie programy prac w celu wdrożenia ogromnych zakresów wymaganych zmian. Po ciężkiej zmianie MiFID II na rok 2018 branża przygotowuje się do poniesienia kosztów dodatkowych poprawek.

Ale ponieważ cykle przeglądów są już wpisane w ramy twórców przepisów, MiFID II jest obecnie analizowany. Brytyjski regulator dokonuje również przeglądu swojego zbioru przepisów po Brexicie.

Teraz, gdy w Europie osiągnięto stanowisko negocjacyjne i rozpoczęły się tzw. rozmowy trójstronne między współprawodawcami, nadszedł czas, aby skupić się na horyzoncie i spojrzeć w kierunku kolejnych zmian na rynkach finansowych.

Jak się tu znaleźliśmy?

W latach 2019-2021 europejski regulator ESMA przeprowadził szeroko zakrojony przegląd MiFID II/MiFIR, w wyniku czego przekazał Komisji Europejskiej (KE) kilka raportów. Sprawozdania te obejmują cały zakres obowiązujących przepisów, aw szczególności system przejrzystości MiFIR.

Przegląd ESMA miał dwa główne cele:

  1. Aby ocenić, czy obecne przepisy MiFID osiągnęły swoje cele, oraz;
  2. Zaproponowanie wszelkich niezbędnych ukierunkowanych poprawek.

Głównym wnioskiem płynącym z przeglądu dotyczącego przejrzystości było to, że chociaż poczyniono postępy, MiFIR nie zrealizował w pełni swoich ambicji. W związku z tym ESMA wydał kilka zaleceń, takich jak zastąpienie niektórych zbyt skomplikowanych przepisów czymś bardziej usprawnionym i skutecznym. Zalecili również ustanowienie skonsolidowanej taśmy dla akcji i obligacji.

Aby posunąć naprzód przegląd MiFID II

Komisja Europejska (KE) podjęła kilka zaleceń ESMA i przedstawiła swoje propozycje. Te propozycje mają na celu zwiększenie przejrzystości danych rynkowych, usunięcie przeszkód w powstaniu europejskiego skonsolidowanego systemu, doprecyzowanie obowiązku obrotu oraz zakazanie otrzymywania płatności za przekazywanie zleceń klientów.

Następnie, Parlament Europejski opublikował swój projekt sprawozdania w lipcu 2022 r., wprowadzając kilka korekt do propozycji KE. W tym zawieszenie DVC (podwójny pułap wolumenu) oraz system wyznaczonego podmiotu raportującego, który Wielka Brytania zaproponowała oddzielnie. PE przyjął swoje stanowisko w sprawie zmian MiFID/MiFIR w pierwszym czytaniu 1 marca 2023 r.

Jako trzeci element układanki, Rada Unii Europejskiej opublikowała w grudniu 2022 r. swój mandat do negocjacji w sprawie zmian w MiFID/MiFIR. Uwzględniono dalsze warianty.

Co się dzieje teraz?

Każdy z trzech współprawodawców uzgodnił swoje stanowiska negocjacyjne, a rozmowy trójstronne właśnie się rozpoczęły. Ostateczne zmiany legislacyjne mogą zostać uzgodnione już w trzecim kwartale 3 r., co z kolei spowoduje dalsze działania ESMA w zakresie powiązanych RTS.

Zmiany niższego poziomu (RTS)

Osobno postępuje przegląd regulacyjnych standardów technicznych (RTS). ESMA opublikowała propozycje RTS 1 i 2 pod koniec marca 2022 r. Pod koniec listopada 2022 r. KE powiadomiła ESMA o zamiarze zatwierdzenia proponowanych RTS, z zastrzeżeniem pewnych określonych zmian. W przypadku części zmian obejmuje to przesuniętą datę wejścia w życie 1 stycznia 2024 r. Teksty zostały następnie przyjęte 17 stycznia 2023 r. (bez dalszych sprzeciwów), torując drogę do wdrożenia w najbliższej przyszłości.

W odpowiednim czasie powinniśmy spodziewać się fragmentarycznych poprawek do innych RTS-ów.

Równolegle, po Brexicie, HM Treasury ocenia przyszłe ramy regulacyjne Wielkiej Brytanii, a regulator dokonuje przeglądu ich zbioru przepisów.

Oprócz ogromnych zmian w MiFID II/MiFIR, Wielka Brytania opuściła UE 31 grudnia 2020 r. Wymagało to wysiłków wdrożeniowych na rynkach finansowych w latach 2019/20, aby uwzględnić Brexit. Teraz, równolegle z przeglądem EU MiFID II, brytyjski organ nadzoru dokonuje również przeglądu swojego zbioru przepisów.

Zarówno Wielka Brytania, jak i UE startują z tego samego punktu po wdrożeniu MiFID II w styczniu 2018 r. Brytyjski Urząd Nadzoru Finansowego (FCA) wskazał pragmatyczne podejście i chce uniknąć zmian ze względu na to. Szukają jednak najlepszego wyniku dla Wielkiej Brytanii poza UE. Z perspektywy platformy handlowej, w interesie obniżenia kosztów i większej wydajności, nikt nie chce rozbieżności przepisów UE i Wielkiej Brytanii. Bardzo pożądana jest również koordynacja terminów realizacji.

Przegląd MiFID II / MiFIR będzie miał wpływ na uczestników rynku regulowanego zarówno w UE, jak i Wielkiej Brytanii i wymaga opracowania rozwiązań. Ostateczny zakres zmian i dokładne daty wejścia w życie nie zostały jeszcze potwierdzone przez poszczególne jurysdykcje. W przypadku rynków finansowych niezwykle ważne jest, aby przeszukiwać horyzont i być na bieżąco z rozwojem wydarzeń w momencie ich pojawienia się.

Znak czasu:

Więcej z Fintextra