Wodospad Stolicy

Streszczenie

• Rynek aktywów cyfrowych zaobserwował imponujące zwroty w 2023 r., przy czym zarówno BTC, jak i ETH przewyższają tradycyjne aktywa, takie jak złoto, odpowiednio o 93% i 39%.
• Korekty rynkowe dla dwóch głównych rynków były znacznie płytsze niż w poprzednich cyklach, co sugeruje, że w grę wchodzi wsparcie inwestorów i dodatni napływ kapitału.
• Nasz wskaźnik Altseason zasygnalizował pierwszą znaczącą aprecjację w stosunku do USD od szczytu cyklu. Należy jednak zauważyć, że dzieje się to w kontekście stale rosnącej dominacji Bitcoina, przy wzroście kapitalizacji rynkowej BTC o 110% od początku roku.

[Osadzone treści]

Ceny Bitcoinów wzrosły w ostatnich tygodniach o ponad 30%, częściowo napędzane pozytywnym postępem związanym z różnymi zastosowaniami Bitcoin ETF, które czekają na zatwierdzenie przez SEC. Warto również zwrócić uwagę na względne wyniki BTC i ogólnie aktywów cyfrowych w porównaniu z tradycyjnymi klasami aktywów, takimi jak towary, metale szlachetne, akcje i obligacje.

W tym wydaniu przyjrzymy się tej imponującej względnej wydajności aktywów cyfrowych do roku 2023. Jak dotąd zarówno BTC, jak i ETH znacznie przewyższały tradycyjne aktywa, jednocześnie doświadczając płytszych spadków w porównaniu z poprzednimi cyklami.

Względna odporność

Poniższy wykres porównuje ceny BTC i ETH w złocie, wykazując wydajność w porównaniu z tradycyjnym defensywnym nośnikiem wartości. BTC zyskało na wartości +93% w stosunku do złota w 2023 r., podczas gdy ETH wzrósł o 39% w przeliczeniu na złoto. Te dobre wyniki wynikają z rosnącej globalnej niepewności, która prawdopodobnie przyciągnie uwagę wielu tradycyjnych inwestorów.

Widzimy, że w ujęciu 30-dniowym zwroty z BTC 🟧 i ETH 🟦 były ściśle skorelowane przez cały rok 2023. Oba aktywa doświadczyły spadków o podobnej wielkości, jednak Bitcoin odnotował lepsze wyniki w okresach wzrostów.

Widzimy również, że względna zmienność obu aktywów cyfrowych jest większa niż w przypadku złota (zaznaczonego na czarno), które podlega mniejszym ruchom cenowym w obu kierunkach.

Względną siłę aktywów cyfrowych można również zaobserwować, oceniając najgłębszą korektę podczas makroekonomicznego trendu wzrostowego. Tutaj ocenimy tę metrykę dla ETH, ponieważ pozwala nam zobaczyć wyniki w stosunku do USD (zewnętrzny punkt odniesienia), ale także w porównaniu z liderem rynku BTC (wewnętrzny punkt odniesienia).

Uważamy, że minimum cyklu dla ETH/USD zostanie ustalone w czerwcu 2022 r. po upadku 3AC, Celcius i LUNA-UST. Od tego czasu najgłębsza korekta ETH/USD (w stosunku do lokalnego maksimum) wyniosła -44%, ustanowiona podczas awarii FTX. Obecnie notowania ETH są notowane o -26% poniżej najwyższego poziomu z 2023 r., wynoszącego 2,118 USD, co stanowi znacznie lepszy wynik niż spadki na poziomie -60% lub większe obserwowane w poprzednich cyklach.

Porównywalną siłę widać w przypadku BTC, przy czym najgłębsza korekta w 2023 roku wyniesie zaledwie -20.1%. Hossa w latach 2016-17 charakteryzowała się regularnymi korektami przekraczającymi -25%, podczas gdy rok 2019 odbił się od maksimum z lipca 2019 r., czyli 14 tys. dolarów, o ponad -62%.

Do oceny rotacji kapitału na rynku aktywów cyfrowych przydatnym odniesieniem jest poszukiwanie okresów, w których ETH radzi sobie lepiej w porównaniu z BTC. Poniższy wykres przedstawia głębokość maksymalnego spadku stosunku ETH-BTC w porównaniu do lokalnego maksimum dominującego trendu wzrostowego.

W poprzednich cyklach spadek ETH do głębokości ponad -50% w ujęciu względnym podczas fazy ożywienia na rynku bessy, przy obecnym spadku sięgającym -38%. Szczególnie interesujący jest czas trwania tego trendu, gdzie ETH tracił na wartości w stosunku do BTC już od ponad 470 dni. Podkreśla to podstawowy trend pomiędzy cyklami, w którym dominacja BTC wzrasta przez dłuższy czas w okresie kaca po bessie.

Możemy również użyć tego narzędzia do monitorowania punktów przegięcia w cyklu ryzyka włączenia i wyłączenia ryzyka, o którym wspominaliśmy w WOC 41 (i powrócimy do tego w dalszej części tego wydania).

Wykres zapewnia inną perspektywę względnej wydajności, pokazując oscylatory dla kroczącego kwartalnego, tygodniowego i tygodniowego ROI stosunku ETH/BTC. Wskaźnik kodu kreskowego (na niebiesko) podkreśla następnie okresy, w których wszystkie trzy ramy czasowe sygnalizują słabsze wyniki ETH w porównaniu z BTC.

Tutaj widzimy, że niedawne osłabienie współczynnika ETH/BTC jest podobne do tego obserwowanego w maju-lipcu 2022 r., przy czym stosunek cen osiągnął ten sam poziom 0.052.

Trendy nastrojów inwestorów

Zanurzając się głębiej w modele cenowe Ethereum, zauważamy, że ETH jest notowany po cenie 1,800 USD, co stanowi +22% powyżej ceny zrealizowanej (1,475 USD). Zrealizowaną cenę często uważa się za podstawę średniego kosztu wszystkich monet w ofercie, wycenioną w momencie ostatniej transakcji.

Sugeruje to, że przeciętny posiadacz ETH utrzymuje skromny stopień zysku, jednakże pozostaje on w pewnym stopniu poniżej skrajnych poziomów cen często odwiedzanych podczas euforii na hossie.

Innym sposobem wizualizacji zmian w rentowności inwestorów jest wskaźnik MVRV, będący stosunkiem ceny do ceny zrealizowanej. W tym przypadku porównujemy współczynnik MVRV ze 180-dniową średnią kroczącą jako narzędzie do monitorowania trendów.

Okresy, w których wskaźnik MVRV kształtuje się powyżej tej długoterminowej średniej, wskazują, że rentowność inwestorów staje się coraz bardziej wyraźna i często jest sygnałem rosnącego rynku. Jednakże pomimo pozytywnych wyników rynkowych ETH od początku roku, według tego wskaźnika rynek nadal wykazuje negatywną dynamikę. Wygląda na to, że kac po niedźwiedziu 2022 nadal powoli się przełamuje.

Zmiana zaufania

Możemy również wykorzystać względną rentowność inwestorów ETH, korzystając ze opracowanego przez nas wskaźnika zaufania inwestorów do trendu WOC 38. Celem jest zmierzenie fal zmieniających się nastrojów wśród inwestorów Ethereum, skonstruowane na podstawie odchylenia podstawy kosztów dwóch podgrup: posiadaczy i wydawców.

• 🟥 Negatywne nastroje ma miejsce wtedy, gdy podstawa kosztów wydawców jest znaczna niższy niż posiadacze.
• 🟩 Pozytywne nastawienie ma miejsce wtedy, gdy podstawa kosztów wydawców jest znacząca wyższy niż posiadacze.
• 🟧 Sentyment przejściowy ma miejsce wtedy, gdy podstawa kosztów waha się w pobliżu podstawy kosztów posiadacza.

Według tej miary rynek znajduje się w strefie przejściowej, dodatniej, ale o stosunkowo małej wielkości.

Altseason W USD… ale nie w BTC

Opierając się na wcześniejszych pracach przeprowadzonych w WOC 41, jesteśmy w stanie wyprodukować nową iterację dla wskaźnika Altcoin. W tym modelu jako pierwszy warunek wykorzystujemy wcześniej zdefiniowane środowisko ryzyka, wymagające napływu kapitału do BTC, ETH i Stablecoin. Uzupełniamy to drugim warunkiem, jakim jest dodatni impuls w ramach całkowitego limitu Altcoin (całkowity limit kryptowalut z wyłączeniem BTC, ETH i Stablecoin).

Tutaj szukamy okresów, w których łączna wycena sektora Altcoin jest większa niż jego 30D SMA. Wskaźnik ten zabłysnął pozytywnie 20 października, poprzedzając gwałtowny ruch Bitcoina z 29.5 tys. dolarów do 35.0 tys. dolarów.

Ten podwyższony poziom zaufania do aktywów cyfrowych jest widoczny przy ocenie ostatnich wyników Total Altcoin Market Cap.

Lokalny ruch w górę odnotował +21.3% wzrost wyceny sektora, przy czym tylko sześć dni sesyjnych odnotowało większą zmianę procentową. Podkreśla to efekt wodospadu kapitału inwestorów, ponieważ rosnąca dominacja Bitcoina zwykle inspiruje wzrost wycen altcoinów w stosunku do walut fiducjarnych.

Należy jednak pamiętać, że dominacja Bitcoina stale rośnie. W ujęciu względnym BTC ma obecnie ponad 53% wyceny rynku aktywów cyfrowych, przy czym Ethereum, ogólnie Altcoiny i monety typu stablecoin odnotowują względny spadek swojej dominacji w całym 2023 r. Dominacja Bitcoina wzrosła z cyklicznego minimum na poziomie 38% pod koniec 2022 roku.

Aby zamknąć tę perspektywę, możemy porównać wzrost wartości Bitcoina od początku roku z kapitalizacją rynkową Aggregate Altcoin (z wyłączeniem Stablecoinów). Kapitalizacja rynkowa Bitcoina wzrosła o 110% w 2023 r. w porównaniu do Altcoinów, które wzrosły o imponujące, ale stosunkowo niewielkie 37%.

Podkreśla to interesującą dynamikę rynku, w której sektor altcoinów radzi sobie lepiej niż waluty fiducjarne i tradycyjne aktywa, takie jak złoto, ale znacznie słabiej radzi sobie z Bitcoinem.

Wnioski i podsumowanie

Rynek aktywów cyfrowych zaobserwował imponujące zwroty w 2023 r., wychodząc z początkowej fazy ożywienia i ponownie wchodząc w trend wzrostowy. Korekty rynkowe w 2023 r. dla liderów rynku BTC i ETH były znacznie płytsze niż w trendach wzrostowych z poprzedniego cyklu, co sugeruje, że ma miejsce poziom wsparcia inwestorów i dodatni napływ kapitału.

W przypadku kilku wskaźników, w tym naszego rozwijającego się wskaźnika Altcoin, zaobserwowaliśmy pierwszy znaczny wzrost wycen rynkowych sektora altcoinów od ostatniego szczytu cyklu. Należy jednak zauważyć, że wyniki te mierzy się w odniesieniu do walut fiducjarnych, czyli dolara amerykańskiego. W dziedzinie aktywów cyfrowych dominacja Bitcoina stale rośnie, co prowadzi do wzrostu kapitalizacji rynkowej BTC o ponad 110% od początku roku.

---

Zastrzeżenie: Ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na informacjach podanych tutaj, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

---

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-44-2023/