SEC w sprawie ujawniania ryzyka ESG – przejście od „jeśli” do „jak”

To piąty artykuł z naszej serii „Pierwsze 100 dni”, w której analizujemy ważne trendy w prawie umysłowym i dochodzeniach z początków administracji Bidena. Omówiliśmy nasz poprzedni wpis dochodzeń w ramach nowego Kongresu. Następnie szczegółowe omówienie odpowiedzialności na mocy ustawy o fałszywych roszczeniach.

Gdy administracja Bidena zaczęła nabierać kształtu, wielu obserwatorów (w tym tutaj w Foley Hoag) przewidział, że SEC będzie dążyć do wymagania od emitentów standardowych ujawnień dotyczących ryzyka i możliwości związanych z ESG. Dzięki ostatnim krokom i komunikatom SEC rozwiała wszelkie wątpliwości. Jak pełniąca obowiązki przewodniczącej Alison Herron Lee zauważyła w ostatnich uwagach, „nadszedł czas, aby przejść od pytania „czy” do trudniejszego pytania, „w jaki sposób” uzyskujemy ujawnianie informacji na temat klimatu” i innych kwestii związanych z ESG. W niedawnym przemówienie do Center for American Progress przewodniczący Herron Lee zauważył: „Żadna pojedyncza kwestia nie była dla mnie bardziej nagląca niż zapewnienie pełnego zaangażowania SEC w stawienie czoła zagrożeniom i możliwościom, jakie klimat i ESG stwarzają dla inwestorów, naszego systemu finansowego i naszych gospodarka."

Czym są kwestie „ESG” i dlaczego SEC (między innymi) tak bardzo się na nich koncentruje? 

• Połączenia Elub środowiskowy, odnosi się do sposobu, w jaki firma radzi sobie z ryzykiem i możliwościami związanymi z klimatem, zanieczyszczeniem i innymi czynnikami środowiskowymi oraz wpływem firmy na środowisko.
• Połączenia Slub społeczny, dotyczy wartości firmy i relacji biznesowych, w tym zagadnień związanych z kapitałem ludzkim, takich jak zdrowie i bezpieczeństwo pracowników, a także wysiłków na rzecz różnorodności i włączenia społecznego.
• Połączenia G, czyli ład korporacyjny, odnosi się do kwestii ładu korporacyjnego, w tym składu i różnorodności rady dyrektorów, datków na cele polityczne oraz polityki zapobiegania przekupstwu i korupcji.

Czynniki ESG są często częścią podstawowej strategii zarządzania ryzykiem przy budowie portfela. Bieżące wydarzenia ilustrują, dlaczego tak jest – w związku z pandemią COVID-19 na pierwszym planie znalazły się względy bezpieczeństwa pracowników; pandemia spowodowała również awarie łańcuchów dystrybucji podobne do destrukcyjnych skutków ostatnich wydarzeń klimatycznych; i ruchy na rzecz sprawiedliwości społecznej stają się coraz potężniejszymi czynnikami zmian we wszystkich aspektach naszego codziennego życia. Innymi słowy, inwestorzy dostrzegają niewielką lub jakąkolwiek różnicę między wartością społeczną a wartością rynkową. Komunikaty ważnych graczy rynkowych, takich jak Blackrock i State Street, jasno pokazały, że inwestorzy mają coraz większe zapotrzebowanie na jasne i porównywalne ujawnienia informacji przez emitentów na temat kwestii ESG.

W jaki sposób SEC wdroży system ujawniania informacji ESG? 

SEC ogłosiła niedawno trzy inicjatywy zmierzające do osiągnięcia tego celu.

Po pierwsze, pracownicy Działu Finansów Korporacyjnych SEC ocenią, jakie działania podejmują spółki, aby zastosować się do wytycznych wydanych przez SEC 2010 w zakresie ujawniania informacji klimatycznych. Uznając, że w ciągu ostatnich dziesięciu lat wiele się zmieniło w zakresie nauk o klimacie oraz zależności rynku od takich danych i zainteresowania nimi, SEC dokona oceny bieżących ujawnień, aby określić, w jaki sposób należy zaktualizować i rozszerzyć istniejące wytyczne.

Po drugie, SEC zwraca się do opinii publicznej o komentarz w sprawie ujawniania informacji klimatycznych, w tym o tym, czy SEC powinna przyjąć podejście specyficzne dla branży, jeśli chodzi o wymaganie od spółek ujawniania ryzyka klimatycznego. I chociaż publiczne pozyskiwanie komentarzy koncentruje się na ujawnianiu informacji klimatycznych, SEC rozważy również szersze ramy ESG, w tym promowanie standardowych zasad ujawniania informacji w kwestiach związanych z kapitałem ludzkim, takich jak różnorodność siły roboczej.

Wreszcie SEC utworzyła grupę zadaniową ds. klimatu i ESG w Wydziale Wykonawczym. Celem Grupy Zadaniowej ds. ESG będzie rozwijanie inicjatyw proaktywnie identyfikujących niewłaściwe postępowanie związane z ESG. Zdaniem SEC Grupa Zadaniowa będzie realizować ten cel na dwa sposoby. Po pierwsze, podejmie próbę zidentyfikowania wszelkich istotnych luk lub nieprawidłowości w ujawnianych przez emitentów informacjach o ryzyku klimatycznym zgodnie z obowiązującymi przepisami. Po drugie, grupa zadaniowa przeanalizuje także kwestie ujawniania informacji i zgodności dotyczące strategii ESG doradców inwestycyjnych i funduszy.

Mandat grupy zadaniowej ds. ESG rodzi jednak pewne pytania. W jaki sposób grupa zadaniowa będzie agresywnie ścigać niewłaściwe postępowanie związane z ujawnianiem informacji w zakresie ESG, w przypadku gdy kierownictwo SEC przyznało, że zasady dotyczące sposobu ujawniania przez spółki ryzyka i możliwości w zakresie ESG są w najlepszym razie mniej niż jasne, a w najgorszym – pod pewnymi względami nie istnieją? Emitenci i inni uczestnicy rynku z pewnością zadają to i inne pytania, odpowiadając na zapytania Grupy Zadaniowej.

Tam, gdzie kiedyś w SEC toczyła się debata na temat konieczności uregulowania kwestii ujawniania ryzyk ESG, wydaje się, że debata została rozstrzygnięta. Według pełniącego obowiązki przewodniczącego Herrona Lee zapotrzebowanie inwestorów na jasne, spójne i porównywalne ujawnianie informacji na temat ryzyka ESG „nie jest zaspokajane w obecnych dobrowolnych ramach”.

Jakie są kolejne kroki?

Jak zatem uzyskać odpowiedź na pytanie „jak”? Jedną z możliwości, którą uznała SEC, jest posiadanie dedykowanego podmiotu ustanawiającego standardy w zakresie ESG – podobnego do Rady Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB) – pod nadzorem SEC w celu opracowania ram sprawozdawczości ESG. Takie podejście cieszy się międzynarodowym poparciem, a Fundacja Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej kontynuuje prace nad powołaniem Rady ds. Standardów Zrównoważonego Rozwoju (SSB). SSB może zapewnić ramy sprawozdawcze, na których mogłyby opierać się poszczególne jurysdykcje, w tym USA.

********

Dołącz do nas 12 kwietnia na webinarium na temat ESG.

ESG: Co musisz wiedzieć o szybko zmieniającym się krajobrazie ujawniania informacji

Webinar

12 kwietnia 2021; 2:30–3:30

Zarejestruj się tutaj.

Zgodnie z przewidywaniami tempo zmian w obszarze klimatu i szerszego krajobrazu ESG gwałtownie przyspiesza. Podczas tego webinaru omówimy:

• Liczne zmiany rynkowe prowadzące do zracjonalizowanego systemu sprawozdawczości korporacyjnej
• Rola zarządu i zarządzania wokół programu ESG
• Praktyczne kroki, jak poruszać się po zmieniającym się krajobrazie ESG

Głośniki: