CoinFund kończy 8 lat: budowanie i zarządzanie firmą inwestycyjną Web3

Alex Feliks

·

Obserwuj

Opublikowano w

Blog CoinFund

·

9 min odczyt

·

6 godzin temu

-

Gdy wkraczamy w dziewiąty rok inwestowania w web3, jest to świetny czas, aby zastanowić się, jak sobie radzimy i dokąd chcemy zmierzać. CoinFund podniósł poprzeczkę, aby stać się liderem na poziomie instytucjonalnym — i naprawdę wierzę, że nasza firma będzie uważana za wzór tego, czym może i powinna być profesjonalna firma kryptograficzna. Jako zespół staramy się ewoluować wraz z pojawiającymi się okazjami, stale udoskonalając i odświeżając nasze myślenie oraz rzucając sobie wyzwania z każdym pojawiającym się punktem danych. Jako firma dojrzeliśmy we wszystkich dobrych aspektach i miejmy nadzieję, że mniej w złych. Ciężko pracujemy, aby ocenić dziesiątki firm i dotrzeć do sedna złożonych tematów, zagrożeń i zależności. Nasze kierownictwo i zespół zachowują tę samą ciekawość, która doprowadziła nas wszystkich do kryptowalut, i traktujemy priorytetowo podejmowanie decyzji w oparciu o dane i podejście przyjazne dla założycieli.

W ciągu ostatnich 550 miesięcy zebraliśmy ponad 18 mln USD poinformowała papierów wartościowych że Seed Fund IV przekroczył swój cel pozyskiwania funduszy, zamykając się kwotą 158 mln USD — wykazując nieustanną wiarę i popyt podczas tej bessy, która będzie napędzać pokolenie założycieli, w które wierzymy. Będziemy nadal przesuwać poprzeczkę coraz wyżej, walcząc o wyjątkowe i powtarzalne zwroty za nasze płyty LP. Brać się do rzeczy.

Jedno pytanie, które często słyszymy, brzmi: „Kim jesteś i czym się różnisz?” Często o tym myślałem w zeszłym roku, gdy przyglądaliśmy się niepewności rynkowej, jednocześnie zdobywając zaufanie założycieli, LP i talentów, które zatrudniamy. W mikrokosmosie kryptograficznym często określa się nas jako OG i kryptonatywistów. Pierwsza jest obiektywna: założona w 2015 roku, jesteśmy jednymi z pierwszych zarządzających inwestycjami kryptowalutowymi na świecie. To drugie jest nieco bardziej subiektywne. Myślę, że jesteśmy kryptonatywni, ponieważ jesteśmy rówieśnikami założycieli naszej branży. Jesteśmy w protokołach dogfoodingu w piaskownicy tak często, jak kształcimy dużych starszych graczy technologicznych i finansowych, działając jako kanał do głównego nurtu świata. Ambitnie staramy się sami zbudować odnoszącą sukcesy firmę web3 i doceniamy wszystkie szczegóły i niuanse, które sprawiają, że jest to tak trudne. Wierzymy w technologię open source i podobnie jak wszyscy w web3, którzy się szlifują, doświadczyliśmy wyzwań związanych ze zmiennością aktywów, ograniczeniami technologicznymi, niedojrzałymi narzędziami, obawami o bezpieczeństwo i bezpieczeństwo, niepewnością regulacyjną i przechowywaniem tokenów, które przedstawiają charakterystyczne różnice w stosunku do tradycyjnego projektowania oprogramowania i firmy budynek. 30-osobowy zespół CoinFund nie tylko rozumie, co założyciele budują na poziomie technicznym, ale także zapewnia poziom prawdziwej łączności z odpowiednim zestawem użytkowników końcowych i programistów. Dzięki naszym wspólnym autentycznym doświadczeniom czujemy się wyjątkowo upoważnieni do ogłoszenia naszej sformalizowanej misji: by stanąć na czele liderów nowego internetu.

Kim jesteśmy? Kochamy to, co robimy i czerpiemy inspirację z założycieli, z którymi współpracujemy — łącząc obsesję na punkcie otwartego internetu z zaangażowaniem w doskonałą obsługę tych partnerów. Ambicja rozwiązywania trudnych problemów w celu dostarczenia zdecentralizowanego stosu programistów aplikacji to duże zobowiązanie. W ostatnich latach zastosowaliśmy to samo podejście do naszej własnej organizacji. W 2020 roku dużo zainwestowaliśmy w wiedzę operacyjną i zarządzanie ryzykiem, zanim rozpoczęła się ostatnia hossa. Dziś intensywnie inwestujemy, aby udoskonalić więcej korzyści, aby służyć naszym założycielom; do tej pory w tym roku zatrudniliśmy nowych szefów działu prawnego, marketingu i platformy.

Jesteśmy również zespołem, który jest wcześnie. Biorąc pod uwagę sposób, w jaki na przestrzeni lat ujmowaliśmy z wyprzedzeniem możliwości w web3 dla każdego nowego rocznika funduszy venture capital, istniały trzy odrębne epoki, które wymagały przewidywania i tworzenia wartości dla naszych płyt długogrających.

• 2015-2019: Skoncentruj się na kryptowalucie, infrastrukturze i protokołach – jeśli nie możemy udowodnić 100 miliardów dolarów tokenizowanej wartości, kilofy i łopaty nie mają nic do zaoferowania
• 2020-2022: Wczesne oznaki przyjęcia i pozycjonowania konsumentów w zakresie wzrostu produktów i popytu w DeFi i NFT, a także w infrastrukturze i oprogramowaniu pośrednim bardziej zorientowanym na programistów
• 2023-2025: Ponowne skupienie się na infrastrukturze w erze post-FTX, aby ukończyć kompleksową mapę drogową decentralizacji w zakresie skalowalności, interoperacyjności i narzędzi dla programistów, z naciskiem na zaufanie, bezpieczeństwo i wygodę użytkownika
• Szacowany 2026+: Wreszcie skalowanie popytu i więcej rzeczywistych przypadków użycia. Aplikacje, aplikacje, aplikacje

Czas jest niezwykle ważnym elementem udanego inwestowania w przedsięwzięcia. Przewidywanie, w jaki sposób popyt pojawi się online w podsektorach kryptograficznych, było niezwykle trudne — albo ograniczone, powolne, albo niestabilne. Patrząc na ostatnie 8 lat, odnieśliśmy kilka znaczących sukcesów — zarówno inwestując, jak i świadomie unikając innych. Były też takie, które przegapiliśmy.

Wcześnie i dobrze zajęliśmy pozycję w najważniejszych obecnie ugruntowanych branżach — tych, które mają dowody na istnienie firm o wartości 5–10 miliardów dolarów, takich jak infrastruktura web3, NFT i DeFi. W następstwie fali ICO 2018 zdaliśmy sobie sprawę, że skupienie się na założycielach kierujących się misją w rozwijającym się obszarze (zanim stało się to popularne) przyniosło trwałą wiarygodność i kluczowe korzyści. Chociaż nie mamy w naszym portfolio liderów wszystkich kategorii i jest jeszcze za wcześnie, aby to oceniać, możemy celowo wytyczyć obszary, których unikaliśmy we wczesnych latach. Zdecydowaliśmy się uniknąć wielu usług CeFi ze względu na brak fos i ograniczoną wiedzę fachową wśród założycieli firmy. Coinbase zaczęło się, zanim zaczęliśmy inwestować w nasiona i już jest ogromną wygraną dla wczesnych inwestorów, ale Blockfi, FTX, 3AC, Celsjusza, Voyager, Genesis i wiele innych zawiodło z powodu nadmiernie konkurencyjnych praktyk biznesowych lub innych problemów z własnej winy. Źle oceniliśmy kluczowe niuanse, nadmiernie uogólniając niektóre podsektory, takie jak dane i analityka, ze względu na małe bazy klientów i ograniczone zalety własnościowe w open source, tylko po to, by przegapić ogromny popyt ze strony graczy spoza branży kryptograficznej na podstawowe usługi bezpieczeństwa i zgodności. Wyraziliśmy techniczną opinię, że optymistyczne pakiety zbiorcze mogą być gorsze od zestawów o zerowej wiedzy, ale jest jeszcze wcześnie i wydaje się, że oba podejścia spotkały się z zainteresowaniem deweloperów. Chociaż nie jest to doskonałe, używam tych ram do krytycznego przeglądu naszych wcześniejszych tez oraz do dostosowywania lub mierzenia wyników. W ciągu ostatniego miesiąca nasze udoskonalone tezy w tych obszarach doprowadziły do ​​ekscytujących nowych inwestycji Superpaństwo dla CeFi, Oberwanie chmury w celu zapewnienia zgodności i informacji o zagrożeniach oraz Neutron dla modułowej skalowalności łańcucha bloków. Ponadto nadal rozwijamy naszą tezę o AI x web3 jako ekscytujący wschodzący obszar z kapitałem następczym Gensyn (które zasialiśmy na początku 2022 r., zanim rozpoczął się boom na sztuczną inteligencję), a także w nową inwestycję Giza do inteligentnego wnioskowania o modelu AI kontraktu.

Spotykamy się z odwiecznymi wątpliwościami w całym świecie technologii, ale z każdym mijającym rokiem pojawia się coraz więcej surowców, które wskazują na wniosek, że jest to zarówno nieuchronność, jak i największa długoterminowa szansa na tworzenie wartości w przyszłości. Zdecentralizowane systemy to maszyny zaufania zbudowane dla największych i najbardziej dynamicznych sieci, jakie można sobie wyobrazić (nawet nowy produkt Meta, Threads, zasygnalizował ruch w celu przyjęcia niezależnego koordynatora serwerów ActivityPub W3C). Jednak wciąż brakuje nam danych dotyczących popytu i mnóstwa przypadków użycia, aby czuć się całkowicie ugruntowanymi w tym poglądzie. Rynek przypominał nam niezliczoną ilość razy podczas naszej podróży, że pomimo patrzenia w przyszłość, nastroje mogą szybko rosnąć i słabnąć, a podróż prawdopodobnie pozostanie niestabilna. Cykle rynkowe Bitcoina w latach 2011, 2015, 2018 i 2022 odnotowały spadki od szczytu do dołka na poziomie 93%, 87%, 84% i 77%, odpowiednio. Średnio każde odprężenie trwało 333 dni, czyli prawie rok, ale każdy cykl rynkowy, moment antykruchości i ożywienie przybliżają nas do punktu krytycznego. Tradycyjny kapitał nie musi być all in tak jak my, ale oni głosują swoimi dolarami, jak dostosować się do naszego poglądu, a ja nie mógłbym być bardziej wdzięczny, że mam tak niesamowitą grupę wyrafinowanych instytucjonalnych alokatorów, dla których mogę pracować. Jeśli to prawda, są to rodzaje zmian strukturalnych, które generują ogromne korzyści.

W terenie widzieliśmy, jak wyceny znacznie spadły po stronie prywatnej, szczególnie w przypadku firm kryptograficznych na średnim i późnym etapie, a resetowanie zajęło trochę czasu. W rezultacie uważam, że wyceny będą bardziej lepkie i pozostaną niższe przez jakiś czas, nawet jeśli to szerokie ożywienie na rynku pomoże w osiągnięciu dolnego poziomu i rozpoczęciu marszu w górę. Pozyskiwanie funduszy w przestrzeni venture jest wyraźnie trudniejsze w środowisku wysokich stóp procentowych, a istniejące fundusze są wdrażane wolniej. Nasza wewnętrzna analiza za I kw. 1 r. pokazuje spadek liczby transakcji o 2023% r/r w stosunku do I kw. 35 r. do 1 całkowitych finansowania, ale znacznie większy spadek zainwestowanych dolarów o 2022% do 286 mld USD w kwartale. W kohortach inwestujących w fazie początkowej i serii A, na których się skupiamy, odnotowaliśmy spadki odpowiednio o 79% i 2.4% w liczbie inwestycji oraz o 37% i 13% w zainwestowanych dolarach. W marcu nasze obserwacje danych doprowadziły nas do wniosku, że istnieje niewielka premia transakcyjna w zakresie infrastruktury, przy czym zaobserwowane dane za poprzednie 47 miesiące dotyczące finansowania na wczesnym etapie wyceny wynosiły średnio 20 mln USD w porównaniu z 3 mln USD w przypadku innych niż infrastruktura. Konsekwentnie poszukujemy atrakcyjnych punktów wejścia w całym cyklu i rzadko udoskonalamy naszą strategię w oparciu o dynamikę rynku. Trzy zmiany, które wprowadziliśmy w ciągu ostatniego roku to: 33.5) większe skupienie się na rolach wiodących lub współprowadzących (prowadziliśmy lub współprowadziliśmy 24.3% z ostatnich 1 transakcji), 77) zwiększanie rezerw funduszy, aby pomóc naszym przedsiębiorcom kontynuować wzrost aż do późniejszego etapu poprawy rynków kapitałowych oraz 13) odnowienie nacisku na osobistą analizę due diligence w miarę powrotu życia po Covid.

Jeśli chodzi o rynki płynnych tokenów, jesteśmy optymistami, że szerokie przeszkody makroekonomiczne i związane z kryptowalutami osłabły, ale w związku z nadchodzącymi dyskusjami regulacyjnymi i niższą płynnością rynku mogą wystąpić duże wahania cen. Obecnie praktycznie nie ma również dostępnych kredytów zewnętrznych, jedynie wewnętrzna dźwignia finansowa w ramach giełd lub produktów oraz otwarte zainteresowanie Ethereum to mniej więcej połowa szczytu z 2021 roku. W 4 kw. 2021 i 1 kw. 2022 Genesis pożyczał 50 miliardów dolarów kwartalnie. Nie mam wątpliwości, że tym razem będzie większe rozproszenie w odbiciu. Podstawowa aktywność w każdym protokole lub aplikacji będzie miała znaczenie, a wciąż nie widzieliśmy, jak niektóre słabnące sieci znikają. Na początku 2020 roku przed ostatnią hossą były 5,100 unikalnych tokenów a w ciągu zaledwie dwóch lat liczba ta wzrosła mniej więcej pięciokrotnie do 26,324 XNUMX (CoinMarketCap, 17 lipca 2023 r.) Niemniej jednak nasz kluczowy wskaźnik byczego reżimu rynkowego znajduje się powyżej 150-dniowej średniej kroczącej, co potwierdza pogląd, że jesteśmy we wczesnych rundach kolejnej hossy.

Serdecznie dziękujemy wszystkim inwestorom, pracownikom i firmom, które odegrały kluczową rolę w naszej podróży w ciągu ostatnich ośmiu lat. Wasze niezachwiane wsparcie, zaufanie i współpraca napędzają nasz rozwój i sukces. Jesteśmy wdzięczni za relacje, które zbudowaliśmy, wyciągnięte wnioski i wspólnie osiągnięte kamienie milowe. Patrząc w przyszłość, pozostajemy oddani naszym kryptonimowym korzeniom oraz wspieraniu innowacji, doskonałości i tworzenia wartości w stale rozwijającej się branży web3.

Wyrażone tutaj poglądy są poglądami poszczególnych cytowanych pracowników CoinFund Management LLC („CoinFund”) i nie są poglądami CoinFund ani jego podmiotów stowarzyszonych. Niektóre informacje zawarte w niniejszym dokumencie zostały uzyskane ze źródeł zewnętrznych, w tym ze spółek portfelowych funduszy zarządzanych przez CoinFund. Chociaż pochodzą ze źródeł uważanych za wiarygodne, CoinFund nie zweryfikował niezależnie takich informacji i nie składa żadnych oświadczeń dotyczących trwałej dokładności informacji lub ich stosowności w danej sytuacji. Ponadto treści te mogą zawierać reklamy osób trzecich; CoinFund nie przeglądał takich reklam i nie popiera żadnych zawartych w nich treści reklamowych.

Te treści są udostępniane wyłącznie w celach informacyjnych i nie należy ich traktować jako porady prawnej, biznesowej, inwestycyjnej lub podatkowej. Powinieneś skonsultować się w tych sprawach z własnymi doradcami. Odniesienia do jakichkolwiek papierów wartościowych lub aktywów cyfrowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej ani oferty świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego. Ponadto treść ta nie jest skierowana ani przeznaczona do użytku przez jakichkolwiek inwestorów lub potencjalnych inwestorów i w żadnym wypadku nie można na nich polegać przy podejmowaniu decyzji o inwestowaniu w jakikolwiek fundusz zarządzany przez CoinFund. (Oferta inwestycji w fundusz CoinFund zostanie złożona wyłącznie na podstawie memorandum dotyczącego oferty prywatnej, umowy subskrypcyjnej i innej odpowiedniej dokumentacji takiego funduszu i należy ją przeczytać w całości.) Wszelkie inwestycje lub spółki portfelowe wymienione, wymienione lub opisane nie są reprezentatywne dla wszystkich inwestycji w pojazdy zarządzane przez CoinFund i nie można zapewnić, że inwestycje będą opłacalne lub że inne inwestycje dokonane w przyszłości będą miały podobne cechy lub wyniki. Lista inwestycji dokonanych przez fundusze zarządzane przez CoinFund (z wyłączeniem inwestycji, w przypadku których emitent nie wyraził zgody na publiczne ujawnienie CoinFund oraz niezapowiedzianych inwestycji w aktywa cyfrowe będące w obrocie publicznym) jest dostępna pod adresem https://www.coinfund.io/portfolio.

Wykresy i wykresy zamieszczone w niniejszym dokumencie służą wyłącznie celom informacyjnym i nie należy na nich polegać przy podejmowaniu jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie wskazują na przyszłe wyniki. Treść mówi dopiero od wskazanej daty. Wszelkie prognozy, szacunki, prognozy, cele, perspektywy i/lub opinie wyrażone w tych materiałach mogą ulec zmianie bez powiadomienia i mogą się różnić lub być sprzeczne z opiniami wyrażanymi przez innych.