- Ostatnia konwersja CME USD LIBOR pokazuje siłę nettingu dla kontraktów futures.
- Standaryzacja kontraktów futures znacznie zwiększa potencjał nettingu w porównaniu z kontraktami OTC.
- Dane pokazują, że skonwertowane kontrakty eurodolarowe zostały w dużej mierze skompensowane w porównaniu z istniejącymi kontraktami futures SOFR.
- Wynikające z tego zmiany Open Interest sugerują, że był to szczególnie efektywny proces zarządzania ryzykiem.
To interesująca podróż przez dane dla tych z Was, którzy są zainteresowani tym, co stało się po konwersji CME na SOFR dla kontraktów eurodolarowych (Kwiecień 14th 2023) oraz pierwsza konwersja USD swapów LIBOR na CME na SOFR (Kwiecień 21st 2023).
Eurodolary
Raz potężny kontrakt eurodolarowy już nie istnieje. (Jeśli jeszcze tego nie wiedziałeś, proszę subskrybować bloga!). Zgodnie z komunikatem prasowym CME z weekendu:
Kluczowe dania na wynos to:
- CME przekonwertowało Open Interest w wysokości 7.5 miliona kontraktów eurodolarowych na ekwiwalenty SOFR.
- 4 bln USD w rozliczonych swapach USD LIBOR zostało przeliczonych na SOFR.
Zobaczmy, jak to wszystko rozegrało się w danych. Powinno być proste, prawda?
Otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi
Po pierwsze – kontrakty terminowe. Czy rozsądne było oczekiwanie, że wszystkie Otwarte Zainteresowania eurodolarami zostaną przeniesione na kontrakty SOFR? Spójrzmy na dane za marzec-kwiecień:
Seans;
- Codzienne otwarte pozycje dla kontraktów futures i opcji na eurodolar i SOFR od marca.
- Na wykresie widać trzy duże spadki Otwartych Zainteresowań. Dwa największe wynikają w rzeczywistości z miesięcznych wygaśnięć opcji SOFR, co pokazuje, o ile większy jest rynek SOFR w porównaniu z eurodolarami.
- Powiększanie w celu przyjrzenia się zmianie Otwartych Zainteresowań od 10 kwietnia do zamknięcia 17 kwietnia:
- Seans;
- 4,580,375 kwietnia było dostępnych 14 17 735,668 kontraktów eurodolarowych. 2023 kwietnia liczba ta skurczyła się do zaledwie XNUMX XNUMX. Ta niewielka pozostałość to otwarte zainteresowanie kontraktami z maja i czerwca XNUMX r., które nie zostały skonwertowane.
- 5,419,443 kwietnia na żywo było również 14 17 1,994,891 kontraktów opcji eurodolarowych. 2023 kwietnia liczba ta spadła do XNUMX XNUMX XNUMX. Ponownie, reszta to opcje w porównaniu z kontraktami z maja i czerwca XNUMX r.
- Wszystkie 293,700 XNUMX eurodolarowych opcji midcurve również zostały przekonwertowane.
- To daje nam w sumie 7,562,959 14 17 kontraktów eurodolarowych, które zostały przeliczone między XNUMX a XNUMX kwietnia – dokładnie zgodnie z komunikatem prasowym CME, co jest ulgą!
Śledzenie otwartego zainteresowania SOFR jest równie interesujące:
- Największa zmiana w Otwartych Oprocentowaniach SOFR faktycznie miała miejsce od 13 do 14 kwietnia, przed konwersją.
- Wynika to z faktu, że w tym roku w opcjach kwietniowych była znaczna liczba otwartych odsetek (około 5.75 mln kontraktów).
- Niektóre z tych pozycji Opcji wygasających w kwietniu będą dotyczyć bazowych kontraktów SOFR z czerwca (a także innych). Pozycje wygasające w pieniądzu zostaną dostarczone w ramach czerwcowych kontraktów SOFR, które wydają się kompensować istniejące otwarte odsetki w przyzwoitym stopniu.
- Otwarte zainteresowanie kontraktami futures na CME SOFR było wówczas praktycznie niezmienione (+66,210 14 kontraktów) między 17. a XNUMX. miejscem zamknięcia.
- Ta niewielka zmiana w otwartych pozycjach pokazuje, że istniała znaczna kompensacja między istniejącymi pozycjami SOFR a przeliczonymi eurodolarami.
- Opcje CME SOFR są łatwiejsze do zrozumienia. Otwarte zainteresowanie kontraktami opcyjnymi wzrosło o 2,858,060 3,424,552 XNUMX kontraktów – podobnie jak w przypadku XNUMX XNUMX XNUMX kontraktów eurodolarowych, które zostały przekonwertowane, przy czym można się spodziewać pewnego saldowania w porównaniu z istniejącymi pozycjami opcji SOFR.
Działalność handlowa SOFR
CCPWyświetl śledzi również codzienne zmiany w SOFR Open Interest. Jest to pokazane poniżej w ekwiwalentach USD na każdy dzień w 2023 r. (należy pamiętać, że jest to mierzone w milionach USD, a nie w liczbie kontraktów stosowanej na poprzednich wykresach):
Widzimy to:
- Bardzo rzadko zdarza się, aby Otwarte Zainteresowanie kontraktami futures na SOFR (tj. z wyłączeniem Opcji) zmieniało się o więcej niż ekwiwalent ~200 mld USD dziennie.
- Daty rolowania (np. IMM i miesięczne wygaśnięcia opcji) wydają się odpowiadać za zmniejszenie OI o równowartość 600-900 mld USD.
- Konwersja kontraktów eurodollarowych w ogóle nie wyróżnia się na powyższym wykresie.
To pokazuje, jak efektywne jest netting w kontraktach futures. Tak duża część przekonwertowanych Otwartych Odsetek Eurodolara została skompensowana w porównaniu z istniejącymi pozycjami SOFR, że ogólnie było to prawie neutralne.
Dodając do tego wrażenia, dzienny wolumen obrotu SOFR 17 kwietnia nie był niczym niezwykłym. Obrócono około 3.1 miliona kontraktów, co bardzo odpowiada otaczającej aktywności:
Taka doniosła okazja jako konwersja kontraktu eurodollarowego może pozostać prawie niezauważony w danych, jest dość niezwykłe. Mówi do:
- Ogromne zalety nettingu w standardowych, utowarowionych i płynnych produktach, takich jak kontrakty futures.
- Jak dobrze poinformowani byli uczestnicy rynku.
- Jak skuteczne może być zarządzanie ryzykiem!
A co z konwersją OTC?
Aby rzucić jasne światło na to, jak wydajna była konwersja eurodolarów, w rzeczywistości zaobserwowaliśmy duży wzrost „otwartego oprocentowania” (nominalnie niespłaconych) swapów SOFR w wyniku konwersji LIBOR na swapy OTC.
Seans;
- Wartość nominalna swapów USD OIS na CME.
- Czy potrafisz dostrzec datę konwersji pozycji USD LIBOR?!
- Zgodnie z komunikatem prasowym przeliczono nominał USD LIBOR w wysokości 4 bln USD.
- Spowodowało to wzrost hipotetycznej kwoty pozostającej do spłaty o ~3.4 bln USD.
Dla kompletności, porównując to ze spadkiem wartości nominalnej zaległości dla USD IRS na CME:
Widzimy zupełnie inną liczbę – Notional Outstanding spadł o „zaledwie” 0.7 biliona dolarów. Jednak było to całkowicie oczekiwane, ponieważ;
- Każdy swap LIBOR został przekonwertowany na swap LIBOR z krótkim terminem ważności (okres „stub”) dla wszelkich fixingów uznanych za „reprezentatywne”.
- Plus nowy swap SOFR dla wszystkich okresów po tej dacie.
- Aby uzyskać szczegółowe informacje, zobacz nasze blog konwersji.
- W związku z tym obserwujemy dodanie prawie 3 bilionów dolarów „nowego” nominalnego zadłużenia w wyniku przeksięgowania istniejących transakcji i ich okresów przejściowych.
- I odpowiedni spadek o ~ 4 biliony dolarów w przypadku długoterminowych hipotetycznych należności.
W podsumowaniu
- Większość konwersji pozycji USD LIBOR na CME jest już zakończona.
- Sukces procesów uwydatnia niektóre kluczowe różnice między rynkami kontraktów terminowych a rynkami OTC.
- Konwersja eurodolara zaowocowała wysoce wydajnym nettingiem kontraktów terminowych.
- Standaryzowane produkty naprawdę pokazują swoją wartość w takich ćwiczeniach.
Powyższe dane pokazują, że bardzo trudno jest przewidzieć wpływ procesu konwersji na rynek walutowy Wskaźnik przyjęcia ISDA-Clarus RFR. Sprawdź ponownie w następnym tygodniu dowiedzieć się….
- Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
- PlatoAiStream. Analiza danych Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
- Wybijanie przyszłości w Adryenn Ashley. Dostęp tutaj.
- Źródło: https://www.clarusft.com/cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cme-converted-your-eurodollars-this-is-what-happened-next
- :Jest
- :nie
- $W GÓRĘ
- 1
- 1M
- 2023
- 500
- 7
- a
- O nas
- powyżej
- Konto
- w poprzek
- działalność
- faktycznie
- w dodatku
- Przyjęcie
- Zalety
- Po
- ponownie
- przed
- Wszystkie kategorie
- już
- również
- ilość
- an
- i
- przewidywać
- każdy
- zjawić się
- kwiecień
- SĄ
- na około
- AS
- At
- z powrotem
- BE
- bo
- być
- zanim
- jest
- uwierzyć
- poniżej
- pomiędzy
- Duży
- większe
- Najwyższa
- Jasny
- by
- CAN
- zmiana
- Zmiany
- Wykres
- Wykresy
- ZOBACZ
- Zamknij
- rozszerzenie CM
- w porównaniu
- kompletny
- całkowicie
- znaczny
- umowa
- umowy
- Konwersja
- przeliczone
- Odpowiedni
- codziennie
- dane
- Data
- Daty
- dzień
- spadek
- uważane
- Stopień
- dostarczona
- detale
- Różnice
- różne
- trudny
- robi
- Spadek
- porzucone
- Krople
- z powodu
- e
- każdy
- łatwiej
- wydajny
- całkowicie
- Równie
- Równoważny
- odpowiedniki
- euro dolar
- dokładnie
- z pominięciem
- Ćwiczenie
- Przede wszystkim system został opracowany
- oczekiwać
- spodziewany
- nadzwyczajny
- daleko
- Znajdź
- i terminów, a
- następujący
- W razie zamówieenia projektu
- Darmowy
- od
- pełny
- Futures
- daje
- Go
- miał
- się
- Have
- podświetlanie
- pasemka
- wysoko
- W jaki sposób
- Jednak
- HTML
- HTTPS
- olbrzymi
- i
- if
- Rezultat
- in
- Zwiększać
- wzrosła
- Zwiększenia
- poinformowany
- odsetki
- zainteresowany
- ciekawy
- najnowszych
- IRS
- IT
- podróż
- czerwiec
- właśnie
- Klawisz
- Wiedzieć
- w dużej mierze
- lekki
- lubić
- Linia
- Ciecz
- relacja na żywo
- Popatrz
- i konserwacjami
- March
- rynek
- rynki
- Maksymalna szerokość
- Może..
- milion
- miliony
- pieniądze
- miesięcznie
- jeszcze
- dużo
- Neutralny
- Nowości
- Newsletter
- Następny
- Nie
- Pojęciowy
- już dziś
- numer
- okazja
- miejsce
- of
- on
- pewnego razu
- koncepcja
- otwarte zainteresowanie
- Opcje
- OTC
- Pozostałe
- ludzkiej,
- na zewnątrz
- wybitny
- koniec
- ogólny
- Uczestnicy
- szczególnie
- okres
- okresy
- plato
- Analiza danych Platona
- PlatoDane
- grał
- Pozycje
- potencjał
- power
- naciśnij
- Informacja prasowa
- poprzedni
- wygląda tak
- procesów
- Produkty
- raczej
- naprawdę
- rozsądny
- niedawny
- zwolnić
- dalsze
- wynikły
- Ryzyko
- Zarządzanie ryzykiem
- widzieć
- wydać się
- błyszczeć
- powinien
- pokazać
- pokazane
- Targi
- znaczący
- Prosty
- ponieważ
- mały
- So
- kilka
- Mówi
- Spot
- stoisko
- subskrybuj
- w zasadzie
- sukces
- taki
- sugerować
- otaczający
- zamiana
- Swapy
- niż
- że
- Połączenia
- ich
- następnie
- Tam.
- Te
- to
- w tym roku
- tych
- trzy
- Przez
- do
- Kwota produktów:
- w obrocie
- Transakcje
- Handel
- przeniesione
- drugiej
- zasadniczy
- zrozumieć
- niezwykły
- us
- USD
- używany
- wartość
- Przeciw
- początku.
- prawie
- Tom
- była
- we
- weekend
- DOBRZE
- były
- Co
- jeśli chodzi o komunikację i motywację
- który
- będzie
- w
- rok
- ty
- Twój
- zefirnet