ASML — zbyt duże zapotrzebowanie Plus Intel i wysoka NA

- Co najważniejsze, zamówienia na systemy w tym kwartale osiągnęły wartość 7.1 mld euro, w tym jedno narzędzie High NA.
- Popyt i biznes były silne zarówno w przypadku narzędzi EUV, jak i DUV. 73% dotyczyło logiki, a 27% pamięci.
-Tajwan był zdecydowanie numerem jeden z 51% działalności ASML, a następnie -Korea Południowa z 27% i Chiny z 22%, co pozostawia Stany Zjednoczone na poziomie zero/doughnut/bupkis%.
- Za rok Tajwan wynosił 44%, Korea Południowa 35%, Chiny 16%, a USA 5%.

To oczywiście bardzo odzwierciedla nasz najnowszy artykuł o dominacji Tajwanu/TSMC io tym, jak daleko jest w tyle za Stanami Zjednoczonymi. A liczby z 2021 r. wyprzedzają ogłoszony ostatnio ogromny skok w wydatkach TSMC

Nie mogę nadążyć za popytem

ASML to jedyna gra w mieście, która definiuje wiodącą rolę w technologii półprzewodnikowej. Po prostu nie ma alternatywy, mają monopol.

Popyt jest poza wykresami, a każda firma zajmująca się półprzewodnikami, której to obchodzi, składa zamówienia tak szybko, jak to możliwe. Geograficzna mieszanka biznesu odzwierciedla przywództwo w branży półprzewodników.

Pomimo ogólnych problemów z łańcuchem dostaw i pożaru na etapie produkcji w Berlinie, nadal udało im się wykonać świetną robotę przy wysyłce. Pożar w Berlinie wydaje się mieć niewielki wpływ, ponieważ ASML prawdopodobnie był w stanie przenieść zapasy i części zamienne, aby zrekompensować stratę.

Oczywiste jest również, że popyt na systemy DUV dla aplikacji drugiej warstwy i aplikacji pamięciowych pozostaje duży. Chociaż ASML wykonał świetną robotę w utrzymywaniu tempa, znacznie trudniej jest zwiększyć tempo, ponieważ wiele podsystemów jest po prostu bardzo ograniczonych.

Być może największym ograniczeniem jest produkcja soczewek, ponieważ Zeiss w Niemczech nie chce działać tak szybko, jak w przeciwnym razie przyjąłby je popyt, prawdopodobnie z obawy przed cyklicznością branży.

Wszystko to jest całkiem dobre dla marż brutto ASML, ponieważ cena jest drugorzędną kwestią w porównaniu do samego zdobycia narzędzia.

Naszym zdaniem to ograniczenie mocy produkcyjnych wcale nie jest złe i może nie tylko pomóc w ustalaniu cen w dłuższej perspektywie, ale także zmniejszyć cykliczność, ponieważ produkcji po prostu nie można zwiększyć tak szybko, jak wymaga tego przemysł, ograniczając w ten sposób nieodłączną zmienność.

Przyspieszenie może wprowadzać zamieszanie

ASML jest pytany przez klientów, którzy tak desperacko potrzebują narzędzi do skrócenia normalnego montażu końcowego i testowania w Holandii, a zamiast tego wysyłają systemy bezpośrednio do klientów w celu końcowego montażu i testowania.

To jest podobne do „nie zawracaj sobie głowy jazdą próbną moim nowym samochodem, po prostu dostarcz elementy na mój podjazd, a my go stamtąd zabierzemy”. Powoduje to zamieszanie w finansach, ponieważ przychody, które zwykle są liczone przy wysyłce, muszą teraz poczekać do ostatecznego testu w siedzibie klienta.

Inwestorzy będą musieli nauczyć się skupiać na wysyłce, a nie na przychodach, a między kwartałami możemy zaobserwować zmiany liczbowe. Oczekuje się, że przynajmniej Euro2B będzie początkowo opóźnione w uznaniu.

Wysoki NA zaczyna być w centrum uwagi

Pojawia się nowa generacja narzędzi High NA. ASML poinformowało, że ma zamówienia na cztery modele 5000, narzędzia R&D High NA, a Intel właśnie złożył zamówienie na narzędzie „produkcyjne” 5200. Mamy nadzieję, że pierwsze z nich zaczniemy widzieć w 2024 i 2025 roku.

Myślę, że możemy spokojnie założyć, że z czterech zamówionych narzędzi, TSMC dostaje jedno, Samsung dostaje jedno, a Intel dostaje jeden. Może ktoś inny dostaje czwarte narzędzie, a ktoś dwa. Jeśli wzór jest zgodny z historią, być może TSMC zamówił dwa.

Intel twierdzi, że „zaleta” wysokiego NA EUV jest po prostu nonsensem

W tej chwili nie jest jasne, kto otrzyma pierwsze z czterech narzędzi badawczo-rozwojowych o wysokiej NA EUV. Może to być TSMC, Samsung czy nawet Intel. Jedyne, co wiemy, to to, że Intel złożył zamówienie na pierwsze narzędzie „produkcyjne”, 5200. Więc kto tak naprawdę jest pierwszy w High NA, to kwestia semantyki. Co ważniejsze, pierwsze narzędzie „produkcyjne” pojawi się dopiero w 2025 roku.

Jak widzieliśmy przy oryginalnym wypuszczeniu EUV, przejście do rzeczywistej produkcji zajęło więcej niż dwie iteracje. Co ważniejsze, w tej chwili TSMC ma około 10 razy więcej „prawdziwych”, „produktywnych” narzędzi EUV. Oznacza to również, że TSMC prawdopodobnie ma 10-krotność personelu przeszkolonego w zakresie złożonych EUV, dziesięciokrotnie więcej doświadczenia (prawdopodobnie nawet więcej).

Co najważniejsze, TSMC ma prawdopodobnie ponad 10 razy większe możliwości i doświadczenie w budowaniu masek EUV, które są „hiper krytycznymi” negatywami, z których drukowane są chipy za pomocą narzędzi ASML.

Biorąc pod uwagę połączenie obecnej konkurencji w zakresie liczby narzędzi EUV, niedawno ogłoszonego znacznie rozszerzonego budżetu inwestycyjnego TSMC i ograniczonej pojemności ASML, fizycznie/matematycznie nie jest możliwe, aby Intel zbliżył się nawet do schwytania TSMC.

Mimo że Intel jako pierwszy zamówił wersję „produkcyjną”, jest całkowicie niejasne, czy dostaną ją jako pierwsi, nie mówiąc już o zdobyciu znaczącego czasu przed TSMC. To nawet nie do 2025 roku! Oznacza to, że Intel zamawiając 5200 jest bardziej sztuczką PR, która pomaga ASML w tworzeniu napięć konkurencyjnych między i tak zdesperowanymi klientami.

Zapasy

ASML już teraz notuje bardzo dużą premię, ponieważ jest jedną z niewielu odnoszących sukcesy europejskich spółek technologicznych o dużej kapitalizacji. Sprzedaje z premią amerykańskie firmy produkujące sprzęt półprzewodnikowy. Akcje już się chwiały, a ogłoszenie ASML było w łagodnym dniu transakcyjnym, gdy grupa spadła.

ASML spadła mniej niż grupa, więc wyniki zostały przyjęte pozytywnie tak, jak powinny, ale wyniki nie były w przeważającej mierze pozytywne, tak aby akcje mogły przebić się przez ogólną słabość.

Akcje spółek półprzewodnikowych napotykają na większy opór i dobre wiadomości ich nie napędzają, co jest odzwierciedleniem ogólnego nastroju na rynku. W tym momencie jesteśmy mniej skłonni do kupowania słabości, mimo że nadal lubimy tę nazwę. Momentum jest nieco ujemne i znajdujemy się w krytycznym okresie zarobków. Uważamy, że inne zapasy półprzewodników będą koncentrować się na kwestiach związanych z realizacją i łańcuchem dostaw, mniej skupiając się na pozytywnym aspekcie ogromnego, bezprecedensowego popytu i rekordowych wyników.

Udostępnij ten post przez: Źródło: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/