Hoewel sommige analisten wijzen op inflatieangst om de recente rally van bitcoin te verklaren, zijn er zoveel andere factoren die de stijging van de cryptocurrency beïnvloeden.
NEil Johnston was een gewoontedier, en het was een van de dingen waar zijn vrouw van vierentwintig jaar Dorothy zowel van hield als een hekel aan had. Hoewel Dorothy de betrouwbaarheid van Neil op prijs stelde, vroeg ze zich af of het een beetje muf werd.
Dus werd Dorothy natuurlijk een beetje ongerust toen Neil, die elke avond om 7 uur bijna als een uurwerk door de deur liep voor het avondeten, laat thuiskwam van zijn werk.
"Laat van het werk?" dacht ze bij zichzelf.
Neil was een man met planning en precisie.
Als kwaliteitsmanager bij het kunststofgietbedrijf was de routine van Neil nauwkeuriger dan die van een Duitse trein.
Maar de afgelopen weken bleef Neil later en later naar huis komen en Dorothy begon achterdochtig te worden.
Kwamen haar grootste angsten uit? Had Neil een affaire?
Hoe ze ook probeerde, ze kon het knagende vermoeden gewoon niet uit haar hoofd krijgen, maar haar man bedroog haar misschien.
Dus op een avond, toen de kinderen bij een vriend logeerden, ging ze vroeg naar het kantoor van Neil om hem naar huis te volgen.
Het is waar dat hij precies op tijd van zijn werk kwam, maar in plaats van naar huis te gaan, stapte hij in een bus in de tegenovergestelde richting, met Dorothy op afstand.
Na een paar stops stapte Neil uit de bus en verdween in een dansstudio.
"Dansstudio?" Dacht Dorothy.
Maar in plaats van Neil te confronteren, gluurde ze door het raam van de studio en zag ze een lange blonde en zeer aantrekkelijke vrouw glimlachen om hem te begroeten.
"Dus dat is wie hij heeft gezien!"
Voordat ze met verontwaardiging de dansstudio binnen kon stormen, tot Dorothy's verbazing, begon de lange blondine Neil aan een warming-up tempo te geven - ze leerde hem ballroomdansen!
Maar waarom zou je het geheim houden?
Dorothy, haar gezicht tegen het glazen raam van de dansstudio gedrukt, keek toe terwijl haar man de wals, de tango, de foxtrot en de bolero beoefende, en elke beweging werd met precisie en vastberadenheid genomen.
Toen hij eindelijk klaar was met zijn persoonlijke les, was Neil geschokt toen hij zag dat zijn vrouw buiten op hem wachtte,
"Wat doe je hier?" vroeg hij enigszins geschokt.
"Dat zou ik je moeten vragen."
Schaapachtig, Neil keek naar de grond,
"Je hebt de verrassing verpest."
"De verrassing?"
'Onthoud hoe je zei toen we voor het eerst aan het daten waren, dat je wou dat ik wist hoe ik moest dansen, hoe je wenste dat we misschien ooit op een glamoureuze cruise konden gaan en dansen in de balzaal. Dus ik wilde je verrassen op ons 25-jarig huwelijk. Ik wilde leren dansen. "
Dorothy, die inmiddels tranen in haar ogen had gekregen, stak haar hand uit en kuste haar man, een lange hartstochtelijke kus van het soort dat het paar in lange tijd niet had gedeeld.
Omdat niets ooit is wat het op het eerste gezicht lijkt, blos.
En vaak zijn de verklaringen die we bedenken om onze omstandigheden te verklaren, ver verwijderd van de realiteit van de situatie.
De prijs van Bitcoin opblazen
Dat is de reden waarom bitcoin-watchers die getuige zijn geweest van de meest recente stijging van de dollarprijs van bitcoin, per ongeluk kunnen hebben opgemerkt dat deze ook samenviel met een periode waarin beleggers zich steeds meer zorgen maakten over inflatie.
Maar voedt de angst voor inflatie de stijging van bitcoin?
Het korte antwoord is ja en nee.
Sinds het begin van dit jaar is bitcoin met ongeveer 57% gestegen, en meer dan 130% ten opzichte van het dieptepunt in maart, nadat investeerders de ravage hadden verteerd die werd veroorzaakt door de coronavirus-pandemie.
Hoewel het computationele ontwerp van bitcoin deflatoir is - er kunnen nooit meer dan 21 miljoen bitcoins ooit worden gemaakt, en de snelheid waarmee bitcoin wordt minen gemiddeld eens in de vier jaar - maakt dat op zichzelf niet meteen een afdekking tegen bitcoin inflatie.
Gezien de relatief korte geschiedenis van bitcoin - ongeveer 11 jaar of zo - is de relatie met zijn dominante handelspaar, de dollar, niet consistent geweest.
Toch heeft dat enkele van de grootste namen in de investeringswereld niet tegengehouden, waaronder de miljardair macro hedge fund investeerder Paul Tudor Jones van het toewijzen van een deel van hun enorme investeringsportefeuilles in bitcoin, als afdekking tegen inflatie.
Om eerlijk te zijn, noemde Tudor Jones zijn bitcoin-investering een "grote speculatie", vooral met betrekking tot de waarde ervan als een hedge tegen inflatie.
En in veel opzichten heeft Tudor Jones gelijk.
De grote inflatiespeculatie
Wanneer de rentetarieven dalen, worden niet-renderende activa zoals bitcoin doorgaans aantrekkelijker omdat de alternatieve kosten van het achterlaten van geld, in de cryptocurrency, lager worden.
En wanneer de inflatie stijgt, krijgt het verhaal dat de vraag naar deze niet-renderende activa voedt ook een boost.
Maar waar inflatie er echt toe doet, is als een onderdeel van verwachte reële tarieven - een nauwkeurig in de gaten gehouden maatstaf van rentetarieven die worden gecorrigeerd voor inflatie.
De favoriete maatstaf van de reële rente op de markt zijn de opbrengsten op de US Treasury Inflation-Protected Securities of TIPS, die beleggers een ingebouwde compensatie bieden voor de effecten van stijgende prijsniveaus.
Om erachter te komen of beleggers denken dat de inflatie in de toekomst zal stijgen of niet, dienen de break-even inflatiepercentages - gemeten aan de hand van het verschil tussen de nominale rente op Amerikaanse staatsobligaties (obligaties) en de rente op TIPS - als maatstaf voor toekomstige inflatie.
Toen de Amerikaanse Federal Reserve ongekende monetaire en fiscale beleidsmaatregelen nam om de economische effecten van de coronaviruspandemie te bestrijden, daalde de reële rente tot historische dieptepunten in een tijd waarin ontluikende activa zoals bitcoin dramatisch begonnen te stijgen.
In navolging van het inflatiehedge-verhaal, suggereren sommige investeerders dat de dollar dit jaar terrein heeft verloren aan activa zoals bitcoin, althans gedeeltelijk, omdat de Fed zoveel van de recordverkopen van de Amerikaanse overheid heeft gekocht, waardoor de dollar en zijn allure als toevluchtsoord verminderen.
Maar als dat argument klopte, zou Japan, waar meer dan 70% van de Japanse staatsschuld in handen is van de centrale bank, inmiddels een op hol geslagen inflatie hebben gehad en zou de Japanse yen bijna waardeloos zijn.
In plaats daarvan is de inflatie in Japan laag gebleven en wordt de Japanse yen gezien als een veilige haven in tijden van economische onrust.
Dus is echte opbrengst alles wat we nodig hebben om de prijs van bitcoin te voorspellen?
Al was het maar.
Op dit moment is het inflatieverhaal degene die het dollar-bitcoin-verhaal heeft overgenomen.
In de afgelopen vier maanden is waargenomen dat de reële tarieven gecorreleerd zijn met de stijging van bitcoin.
Toen bitcoin in maart crashte, vertoonde het een sterke negatieve correlatie met de dollar.
En sinds die tijd is de dollar verschoven ten opzichte van andere grote valuta, terwijl bitcoin is blijven stijgen.
Maar de correlatie is niet zo eenvoudig.
De correlatie tussen de dollar en bitcoin compliceren is dat de dollar zelf wordt beïnvloed door een hele reeks factoren, waaronder geopolitiek, sociale kwesties, economie, gezondheid en verkiezingen.
En dit jaar heeft gezorgd voor een overvloed aan factoren om de dollar van streek te maken, waaronder, in willekeurige volgorde van paniek, de pandemie van het coronavirus, stijgende werkloosheid, raciale en sociale onrust, problemen met de openbare orde, politieke patstelling, economische recessie en Chinees-Amerikaanse spanningen. .
Elk jaar heeft Amerika meestal te maken met een of meer van deze crises - maar het heeft nooit te maken gehad allen van hen tegelijk en op de slechtst mogelijke tijd ook.
In een tijd waarin sterk leiderschap nodig is van Washington (en het is niet alleen het Witte Huis), politici maar zowel zijkanten van het gangpad laten zien hoe onhandig het Amerikaanse politieke systeem is geworden in het omgaan met crises op nationaal niveau.
In het verleden hebben tijden van nationale crises de neiging om Amerikanen te verenigen, niet om hun verdeeldheid te benadrukken.
Deze keer niet zo'n geluk.
Op het slechtst mogelijke moment accentueert de huidige bewoner van het Witte Huis de Amerikaanse verschillen, in plaats van zich te concentreren op wat de natie zou moeten verenigen.
Wat een gezondheids- en veiligheidsprobleem had moeten zijn - zoiets eenvoudigs als het dragen van een masker - is gekaapt door ideologen om te worden herschikt als een strijd voor persoonlijke vrijheid.
Maar het recht om vrij te zijn van het coronavirus is toch ook een vrijheid?
En terwijl Amerika debatteert of het dragen van een masker al dan niet een politieke verklaring is, heeft het coronavirus het argument volledig genegeerd en rimpelt het vrijwel ongecontroleerd door de bevolking, waardoor een oceaan van kisten achterblijft.
Tegen deze achtergrond hebben beleidsmakers ongekende fiscale en monetaire beleidsmaatregelen moeten nemen, waarbij ze in wezen geld hebben gedrukt dat het financiële systeem binnenstroomt.
Maar hoewel Amerika nog nooit met zoveel crises tegelijk te maken heeft gehad, zijn zijn instellingen in het verleden veerkrachtig gebleken, dus de jury is er niet over uit of ze in de toekomst zullen aanhouden.
En de Amerikaanse economie is nog steeds de grootste ter wereld.
Zoals de rest van de wereld zou doen, is de Amerikaanse consumptie en losbandigheid nog steeds de eeuwigdurende machine die de rest van de wereldeconomie draaiende houdt.
Daarom is de dollar niet helemaal waardeloos ingestort.
Daarom hebben Japan en Duitsland, die een negatieve rente en een hoge staatsschuld hebben (in het geval van Japan) de implosie van hun economieën niet gezien zoals Zimbabwe en Venezuela.
En het is om die reden waarom de dollar niet plotseling zal imploderen, maar sommigen kopen bitcoin, voor het geval dat.
Geen gemakkelijke antwoorden
Daarom is er geen eenvoudig antwoord op de vraag of de stijging van bitcoin al dan niet te wijten is aan inflatievrees.
In de afgelopen vier maanden en op basis van zijn correlatie met reële koersen, heeft bitcoin zijn waarde bewezen als een actief om zich in te dekken tegen toekomstige inflatie.
Maar vier maanden maken geen inflatiehedge.
En hoewel beleggers die twijfelen aan de dollar, naar andere activa kunnen verhuizen, betekent dat niet noodzakelijk dat ze ook lock-stock en barrel naar bitcoin zullen verplaatsen, vooral niet puur op basis van inflatie.
Omdat bitcoin een Veblen-goed is - wat betekent dat het naarmate de prijs stijgt, het zelfs nog meer gewenst kan worden - wanneer bitcoin rally's, windt het analisten en investeerders op, haalt het de krantenkoppen en genereert het buzz.
Nu alles in de wereld zo onzeker is, spreekt die bitcoin aan het rallyen tot het bewustzijn van de investeerder dat het een gewenst en wenselijk bezit is - omdat het als veerkrachtig wordt beschouwd.
Het is een beetje zoals de reden waarom de rest van de aandelenmarkt zich herstelde van het nieuws dat technologieaandelen beter dan verwachte resultaten in het tweede kwartaal van 2020 neerzetten - iedereen houdt van een winnaar.
En op dit moment ziet bitcoin eruit als een winnaar.
Er wordt dus meer over bitcoin geschreven, er wordt meer geanalyseerd en er stroomt meer geld binnen.
In tijden als deze kan de bitcoin-rally zichzelf in stand houden - wat ongelooflijke kansen biedt, maar ook het risico verhoogt.
En in tegenstelling tot in 2017 letten veel meer mensen op in de bitcoin-rally, waarbij institutionele beleggers hun hoed in de ring gooien op een manier die nog niet eerder is gezien - institutioneel bitcoin-vertrouwen Grayscale zag een instroom van $ 1 miljard, waarvan de helft in de eerste drie maanden van dit jaar alleen.
Dat zou de neiging van bitcoin om naar boven te stijgen kunnen helpen verklaren.
Zoals zoveel dingen in het leven, zijn de dingen bijna nooit wat ze lijken te zijn, zelfs zoiets eenvoudigs als laat thuiskomen van het werk.