De MiFID II Review komt eraan

De MiFID II Review komt eraan

Tijdstempel: 11 mei 2023 7:58 uur
Bronknooppunt: 2646334

In Europa is de tweede Markets in Financial Instruments Directive and Regulation (MiFID II/MiFIR) sinds januari 2018 van kracht. In de voorgaande maanden hebben marktdeelnemers meerjarige werkprogramma's afgerond om enorme hoeveelheden noodzakelijke veranderingen door te voeren. Na het zware werk van MiFID II voor 2018 bereidt de industrie zich voor om de kosten van aanvullende wijzigingen te dragen.

Maar met beoordelingscycli die ingebakken zitten in de kaders van de regelmakers, wordt MiFID II momenteel onderzocht. De Britse toezichthouder herziet ook zijn rulebook, post-Brexit.

Nu er in Europa een onderhandelingspositie is bereikt en de zogenaamde trialogen tussen de medewetgevers zijn begonnen, is het een goed moment om naar de horizon te kijken en te kijken naar de volgende reeks veranderingen voor de financiële markten.

Hoe zijn we hier?

De Europese toezichthouder ESMA heeft in de loop van 2019 tot 2021 een uitgebreide evaluatie van MiFID II/MiFIR uitgevoerd, resulterend in de levering van verschillende rapporten aan de Europese Commissie (EC). Deze rapporten bestrijken het hele toepassingsgebied van de huidige regelgeving en met name het MiFIR-transparantieregime.

ESMA's evaluatie volgde twee hoofddoelstellingen:

  1. Om te beoordelen of de huidige MiFID-bepalingen hun doelstellingen hebben bereikt, en;
  2. Om de nodige gerichte wijzigingen voor te stellen.

De belangrijkste conclusie uit de evaluatie rond transparantie was dat, hoewel er vooruitgang is geboekt, MiFIR zijn ambities niet volledig heeft waargemaakt. ESMA deed daarom verschillende aanbevelingen, zoals het vervangen van enkele van de al te complexe regels door iets meer gestroomlijnd en effectiever. Ze adviseerden ook de oprichting van een geconsolideerde tape voor aandelen en obligaties.

Om de MiFID II-beoordeling vooruit te helpen

De Europese Commissie (EC) heeft verschillende aanbevelingen van ESMA overgenomen en voorstellen gedaan. Deze voorstellen zijn gericht op het vergroten van de transparantie van marktgegevens, het wegnemen van belemmeringen voor de opkomst van een Europese geconsolideerde tape, het verduidelijken van de handelsverplichting en het verbieden van het ontvangen van betalingen voor het doorsturen van klantorders.

Vervolgens heeft de Het Europees Parlement heeft zijn ontwerpverslag gepubliceerd in juli 2022, met enkele aanpassingen aan de EC-voorstellen. Inclusief een opschorting van de DVC (dubbele volumelimiet) en een Designated Reporting Entity-regeling, die het VK afzonderlijk heeft voorgesteld. Het EP nam op 1 maart 2023 in eerste lezing zijn standpunt over wijzigingen in MiFID/MiFIR aan.

Als derde puzzelstukje heeft de Raad van de Europese Unie in december 2022 zijn mandaat voor onderhandelingen over wijzigingen in MiFID/MiFIR gepubliceerd. Er zijn nog meer variaties in opgenomen.

Wat gebeurt er nu?

Elk van de drie medewetgevers heeft overeenstemming bereikt over hun onderhandelingsstandpunt en de trialogen zijn nu begonnen. Definitieve wetswijzigingen zouden kunnen worden overeengekomen in het derde kwartaal van 3, wat op zijn beurt zal leiden tot verdere ESMA-activiteiten op het gebied van gerelateerde RTS.

Wijzigingen op lager niveau (RTS)

Afzonderlijk wordt gewerkt aan een herziening van de technische reguleringsnormen (RTS). ESMA heeft eind maart 1 RTS 2&2022-voorstellen gepubliceerd. Eind november 2022 heeft de EC ESMA op de hoogte gebracht van haar voornemen om de voorgestelde RTS goed te keuren, onder voorbehoud van enkele gespecificeerde wijzigingen. Voor een deel van de wijzigingen omvat dit een uitgestelde toepassingsdatum van 1 januari 2024. De teksten zijn vervolgens op 17 januari 2023 aangenomen (onder voorbehoud van verdere bezwaren), waardoor de weg is vrijgemaakt voor implementatie in de nabije toekomst.

We zouden te zijner tijd fragmentarische wijzigingen aan andere RTS moeten verwachten.

Tegelijkertijd beoordeelt HM Treasury na de Brexit het toekomstige regelgevingskader van het VK en herziet de toezichthouder hun rulebook.

Naast ingrijpende veranderingen voor MiFID II/MiFIR, verliet het VK de EU op 31 december 2020. Dit vergde implementatie-inspanningen op de financiële markten in 2019/20 om tegemoet te komen aan de Brexit. Nu, parallel met de EU MiFID II-herziening, herziet de Britse toezichthouder ook hun regelboek.

Zowel het VK als de EU vertrekken vanaf dezelfde plek na de implementatie van MiFID II in januari 2018. De Britse Financial Conduct Authority (FCA) heeft aangegeven een pragmatische aanpak te hanteren en wil verandering alleen maar vermijden. Ze zoeken echter naar het beste resultaat voor het VK nu buiten de EU. Vanuit het perspectief van een handelsplatform wil niemand, in het belang van lagere kosten en grotere efficiëntie, verschillen tussen de regels van de EU en het VK. Afstemming over implementatiedata is ook zeer gewenst.

De MiFID II / MiFIR Review zal gevolgen hebben voor zowel EU als UK gereguleerde marktdeelnemers en vereist de ontwikkeling van oplossingen. De definitieve reikwijdte van de wijziging en de exacte toepassingsdata moeten nog door elk rechtsgebied worden bevestigd. Voor financiële markten is het van cruciaal belang om de horizon af te tasten en op de hoogte te blijven van de ontwikkelingen, zodra die zich voordoen.

Tijdstempel:

Meer van Fintextra