GBTC-uitgever Grayscale probeert investeerders gerust te stellen nadat zusterbedrijf noodfinanciering heeft aangevraagd

Haalt beveiligingsproblemen aan voor het niet publiceren van bewijs van reserveringen

Grayscale, de uitgever van 's werelds grootste beursgenoteerde cryptofonds, hoopt beleggers gerust te stellen dat de digitale activa die zijn producten ondersteunen veilig zijn.

Grayscale is eigendom van Digital Currency Group, dat onder de loep wordt genomen door investeerders nadat een andere dochteronderneming, Genesis Global Capital, vorige week naar verluidt een noodlening van $ 1 miljard had gezocht in de nasleep van de ineenstorting van FTX.

"Het bezit van de digitale activaproducten van Grayscale is veilig en beveiligd", aldus het bedrijf zei op 18 november. De producten van Grayscale functioneren zowel als onafhankelijke bedrijven als als openbaar verhandelde effecten die afzonderlijke digitale activa vertegenwoordigen. 

Voor $ 10.5 miljard binnen activa onder beheer is GBTC het grootste fonds van het bedrijf. De zorg van Grayscale is dat de Bitcoin die GBTC ondersteunt, liquide is en niet voor andere doeleinden wordt gebruikt.

Andere belangrijke Grayscale-producten zijn onder meer ETHE, dat $ 3.7 miljard aan ETH in beheer heeft, en de Ethereum Classic Trust, dat $ 231 miljoen aan ETC bezit.

Coinbase Custody

Coinbase bezit de digitale activa die ten grondslag liggen aan de fondsen van Grayscale. "We zullen nooit, direct of indirect, een van de digitale activa die ten grondslag liggen aan Grayscale-producten uitlenen, verpanden, hypothekeren of opnieuw verhypothekeren", luidt een document gepubliceerd door Coinbase op 18 november.

Grayscale krijgt het warm op Twitter, waar het zijn beveiligingspraktijken deelde. "Coinbase voert regelmatig on-chain validatie uit", Grayscale zei, eraan toevoegend dat het vanwege veiligheidsoverwegingen niet publiekelijk kon bewijzen dat Coinbase de activa beheert.

Beveiligingsbekommernissen

Anthony Sassal, een Ethereum-opvoeder en investeerder, heeft het niet. "Dit leest als pure advocatentaal van mensen die geen idee hebben hoe blockchains werken", zei hij tweeted in antwoord. "Het plaatsen van een adres en het ondertekenen van een bericht dat het eigendom van dat adres bewijst, is geen beveiligingsprobleem."

De geruststellingen van Grayscale en Coinbase komen op een moment dat investeerders nerveus zijn over enige ondoorzichtigheid met betrekking tot wie wat eigenlijk bezit. Talrijke bedrijven zoals BlockFi en de uitleentak van Genesis hebben het opnemen van klanten stopgezet.

Liquiditeitscrisis

De implicatie van gepauzeerde opnames is dat er niet genoeg liquide middelen zijn om de verzoeken van klanten om activa te dekken. Als een bedrijf dat verantwoordelijk is voor miljarden dollars aan cryptobezit, is Grayscale een ander bedrijf dat in theorie met hetzelfde probleem te maken zou kunnen krijgen. De zorgen zijn mogelijk verergerd door een Wall Street Journal dit artikel die meldde dat Genesis, het zusterbedrijf van Grayscale, tevergeefs een lening van $ 1 miljard zocht. 

Een ander feit kan Grayscale hebben gedwongen om zijn aankondiging te doen - de korting voor zijn vlaggenschipproduct, GBTC, heeft een recordhoogte van 42.7% bereikt, volgens YCharts. Dit betekent dat GBTC-aandelen 42.7% minder waard zijn dan de werkelijke onderliggende BTC.

De korting is vermoedelijk verder vergroot omdat investeerders GBTC verkopen uit angst dat de onderliggende activa niet beschikbaar zullen zijn.  

GBTC-korting

Aangezien GBTC een trust is en geen exchange-traded fund (ETF), is er geen fondsbeheerder die actief de onderliggende activa van het financiële product koopt en verkoopt om aan de vraag te voldoen. 

In plaats daarvan kopen geaccrediteerde beleggers GBTC tegen het werkelijke bedrag aan BTC, de zogenaamde intrinsieke waarde (NAV), dat het op dat moment waard is. Grayscale koopt vervolgens BTC met de fiat-valuta van investeerders. Die beleggers kunnen de GBTC-aandelen verkopen na een lock-up van zes maanden, een transactie die zeer winstgevend was toen het effect tegen een premie werd verhandeld ten opzichte van de onderliggende BTC.

Wanneer de vraag naar GBTC hoger is dan de onderliggende BTC, wordt het effect verhandeld tegen een premie ten opzichte van de onderliggende cryptocurrency. Wanneer de vraag naar GBTC lager is dan naar de onderliggende BTC, wordt deze met korting verhandeld, net als sinds begin 2021.

Grayscale heeft meerdere keren geprobeerd GBTC om te zetten in een ETF in het verleden en aangeklaagd de SEC voor het afwijzen van haar aanvraag daartoe in juli. 

Interessant is dat Coindesk, nog een ander bedrijf dat eigendom is van DCG, een dit artikel wat een belangrijke rol speelde bij het blootleggen van de financiële zwakheden van Alameda Research, het hedgefonds dat nauw verbonden is met FTX. 

Sindsdien is FTX failliet gegaan en de gevolgen hebben DCG's Genesis daartoe gedwongen Opnames stoppen, en zette Grayscale ertoe aan de houders van zijn beleggingsproducten gerust te stellen.