Regelgevingsprincipes van CoinFund

april 2023

Als het gaat om het reguleren van de cryptocurrency-industrie, is het adagium "dezelfde activiteit, hetzelfde risico, dezelfde regels" naar voren gekomen als een strijdkreet binnen regelgevende kringen. Hoewel deze benadering op het eerste gezicht logisch kan zijn, is het in elk gereguleerd financieel systeem de principes dat moet identiek zijn. Recente ontwikkelingen op het gebied van decentralisatietechnologie kunnen deze risico's in veel gevallen effectiever beheersen en de principes verwezenlijken die nodig zijn om eerlijke, efficiënte en veilige markten te cultiveren. Blockchain-technologie beperkt in feite een aantal legacy-risico's en maakt deze overbodig, waardoor een heroverweging van de marktstructuur en elementen van legacy-regulering nodig is die nu ter discussie kunnen worden gesteld. In plaats van deze nieuwe horizon te benaderen met de pleister van decennia oude regels die worden beperkt door verouderde technologie, zouden regelgevers de invoering van nieuwe technologieën moeten stimuleren die beter kunnen voldoen aan de kernprincipes. Gewapend met de mogelijkheden die blockchain-technologie te bieden heeft, is het tijd om een ​​beter financieel systeem op te bouwen.

Misschien als gevolg van verouderde technologische beperkingen, is de traditionele marktstructuur afhankelijk van tussenpersonen om producten en diensten aan eindgebruikers te leveren, en het regelgevend beleid en de infrastructuur zijn grotendeels gericht op het gedrag van deze tussenpersonen. Terwijl tussenpersonen en gecentraliseerde spelers naar verwachting een rol zullen blijven spelen op alle markten, biedt blockchain-technologie nu een gedecentraliseerd alternatief dat aan dezelfde kernprincipes kan voldoen en in sommige gevallen zelfs effectiever hieraan kan voldoen. Terwijl dit nieuwe digitale financiële systeem vorm krijgt, zijn hier tien suggesties die door beleidsmakers in overweging moeten worden genomen:

1. Wetgeving moet de basis vormen van digitaal financieel beleid. Het statuut moet regelgevers in staat stellen en taken geven om op principes gebaseerde regelgeving uit te vaardigen die zekerheid voor ondernemers zou stimuleren en verantwoorde innovatie zou ontsluiten. Effectieve wetgeving moet een einde maken aan jurisdictie-ambiguïteit onder regelgevers en voorwaarden scheppen voor innovatie om te gedijen. Het moet prioriteit krijgen.

2. Regelgeving moet gebaseerd zijn op principes. Legacy-regelgeving zou moeten evolueren met technologische vooruitgang om effectiever dezelfde fundamentele kernprincipes te verwezenlijken. Deze kernprincipes omvatten:

• Bescherming van activa van klanten. Slimme contracten, berekenen door meerdere partijen (MPC)-technologie en de inherente transparantie van blockchain kunnen de bescherming van activa van klanten verbeteren. Wet- en regelgeving moeten de bescherming erkennen die ze bieden, aangezien ze in veel gevallen zelfs nog robuustere en transparantere bescherming kunnen bieden dan gecentraliseerde, verouderde "gekwalificeerde" bewaarders.
• Transparantie. Het beleid moet minimumnormen voor transparantie van activa aanmoedigen, zodat gebruikers inzicht hebben in de veiligheid en beveiliging van hun eigendommen zodra dienstverleners de bewaring en controle overnemen. Fraude is moeilijker in transparante systemen en de transparantie die door blockchain-technologie wordt geboden, biedt nieuwe manieren om fraude te bestrijden. Blockchaintechnologie kan bijvoorbeeld verifieerbaar bewijs van reserves mogelijk maken.
• Openbaarmakingen van klanten. Voortbouwend op het thema transparantie, moeten gecentraliseerde organisaties die crypto- en/of traditionele financiële diensten leveren, gebruikers voorzien van duidelijke, nauwkeurige, uitgebreide en begrijpelijke onthullingen over de risico's die samenhangen met de verschillende activiteiten die zij aanbieden. Hoewel open source-code van nature onthullingen verstrekt aan mensen met technische expertise, moeten gecentraliseerde "frontends" met het oog op winst onthullingen aan hun klanten verstrekken die voldoende beknopt zijn en in "gewoon Engels" zijn geschreven om het onderliggende risico van de activiteit uit te leggen.
• Kost efficiëntie. Door tussenpersonen te verplichten in een tijd waarin decentralisatietechnologieën dezelfde kernmarktprincipes kunnen leveren zonder extra vergoedingen en kosten, moet de regelgeving ervoor zorgen dat onnodige, incrementele kosten voor eindgebruikers worden vermeden. Een systeem met minder tussenpersonen, aangedreven door blockchain-technologie, belooft kosteneffectiever en inclusiever te zijn, aangezien een extra laag kosten wordt geëlimineerd - ongetwijfeld in het belang van de consument. Bijvoorbeeld een recente whitepaper door Uniswap en Circle suggereert dat on-chain overmakingen de kosten met 80% kunnen verlagen.
• inclusiviteit. Markten moeten opzettelijk ontworpen zijn om inclusief te zijn, niet exclusief, en ze moeten elke persoon, ongeacht sociaaleconomische demografie, eerlijke toegang geven tot financiële producten en diensten. Rechtstreekse toegang tot financiële producten en diensten, zonder gemachtigde tussenpersonen, kan achtergestelde segmenten van onze samenleving sterker maken. Hoewel oude regelgeving afhankelijk is van zaken als het nettovermogen als analoog voor financiële verfijning om de geschiktheid van en toegang tot financiële producten te helpen bepalen, is een betere manier om individuen met de technische knowhow en financieel inzicht zelf toegang tot deze producten te geven. In het huidige systeem vertrouwen tussenpersonen op subjectieve input, en helaas blijven studies aantonen dat ras en andere discriminerende factoren blijven die input sturen. In web3 discrimineert computercode niet.
• Verloving. Systemen die het bestuur democratiseren en een brede betrokkenheid bij het financiële systeem mogelijk maken, moeten worden aangemoedigd door statuten en beleid, en niet worden beperkt of bedreigd door regelgevende risico's of wettelijke aansprakelijkheid. Governance-tokens bieden een opwindend nieuw middel voor betrokkenheid van onderaf en bieden mogelijk een grote verbetering ten opzichte van analoge proxy-stemmechanismen van legacy-markten.
• Privacy. Economische activiteit zal floreren als de privacy wordt gerespecteerd en niet als een bedreiging wordt gezien. In het internet van vandaag is de gebruiker het product en monopoliseren gecentraliseerde oligopolies de gegevens. In web3 is de gebruiker de begunstigde. Hoewel blockchain-technologie van nature transparant is, nulkennisbewijzen (ZKP's) kunnen nieuwe mogelijkheden voor privacy ontsluiten en tegelijkertijd naleving van anti-witwaspraktijken (AML), ken uw klant (KYC) en andere gerelateerde wet- en regelgeving mogelijk maken. Beleidsmakers in Europa gaan hiermee al vooruit nadering en Amerikaanse ministerie van Financiën erkende onlangs de belofte ZKP's in hun 2023 DeFi Illicit Risk Assessment.

3. Regelgeving moet duidelijk, consistent en voorspelbaar zijn, en processen voor naleving moeten eenvoudig en naadloos zijn. De vage en complexe status quo plaatst ondernemers in een moeilijke positie. In een tijd waarin regelgeving niet goed samengaat met technologie en complianceprocessen niet duidelijk zijn, moeten jonge bedrijven uitgebreid (en duur) juridisch advies inwinnen in hun zoektocht naar compliance. Vaker wel dan niet biedt dit advies geen zekerheid, waardoor bedrijven geen ijzersterke bescherming hebben tegen regelgevende maatregelen. Helaas zorgt onduidelijkheid in de regelgeving ervoor dat kostbare financiering wordt afgeleid, kostbare tijd wordt verspild en innovatie wordt belemmerd. Over markten heen wil het overwicht van marktdeelnemers, oprichters en ondernemers graag voldoen. Oude en ondoorzichtige jurisprudentie moet worden verduidelijkt door middel van duidelijke, voor de hand liggende en misschien empirische maatstaven die de regelgevende jurisdictie bepalen en moet worden geïnformeerd door de wet. Bovendien moeten relevante registratieprocessen gemakkelijk te begrijpen en te volgen zijn en de nuance van decentralisatietechnologieën herkennen door bestaande hiaten in bestaande openbaarmakings- en registratieformulieren te dichten.

4. Gecentraliseerde tussenpersonen moeten worden gereguleerd, maar gedecentraliseerde technologieën niet. Net als internet zullen gedecentraliseerde technologieën blijven bestaan ​​en zijn het technologieën zonder leidinggevenden of een specifieke geografie — toegankelijk voor wereldwijd gebruik. Gecentraliseerde entiteiten met winstoogmerk die financiële activiteiten ontplooien, moeten echter worden gereguleerd in overeenstemming met de hierboven vermelde beginselen. Blockchain-technologie biedt de mogelijkheid om over te stappen van op entiteiten gebaseerde regulering naar op activiteit gebaseerde regulering, wat zorgt voor meer effectiviteit en minder monopolistisch gedrag tegen lagere kosten.

5. Regelgeving moet de toepassing van de beste technologie aanmoedigen en stimuleren om de kernbeginselen te verwezenlijken. Blockchain-technologie maakt vrijwel onmiddellijke real-time wereldwijde transactieafwikkeling mogelijk, waardoor Herstatt en andere risico's mogelijk worden geëlimineerd. Voor zover nieuwe technologieën beter kunnen voldoen aan kernprincipes, zou het traditionele financiële systeem deze ook moeten omarmen. Gedecentraliseerde technologieën zijn er om te blijven; ze bieden ook kansen om een ​​beter systeem te creëren voor traditionele markten.

6. Wet- en regelgevend beleid moet erkennen dat de veerkracht en inclusiviteit van openbare blockchains een materiële verbetering opleveren ten opzichte van gesloten particuliere blockchain-systemen. Private blockchains zijn van nature uitsluitend, en een groter aantal diverse validators heeft de neiging om publieke blockchains veerkrachtiger en beter bestand tegen aanvallen en manipulatie te maken. Bovendien resulteren open source-protocollen meestal niet in uitsluitingssystemen tussen "haves" en "have nots"; ze sluiten beter aan bij het principe van inclusiviteit.

7. Sandboxen en veilige havenprogramma's en betrokkenheid moeten worden aangemoedigd en geprioriteerd. SEC-commissaris Peirce voorstellen zijn een geweldige plek om te beginnen. Experimenteren, verkennen en soms falen zijn belangrijke componenten van innovatie. Ondernemers moeten worden aangemoedigd om bedachtzaam te innoveren zonder bang te hoeven zijn voor represailles van regelgevende instanties.

8. Het maken van regels moet een redelijke termijn voor openbare opmerkingen bevatten (bijv. 90 dagen), een doordachte dialoog met de gemeenschap via publieke betrokkenheid en een degelijke kosten-batenanalyse. Wetgeving moet leidend zijn bij het opstellen van regelgeving, en om op principes gebaseerde regelgevingsresultaten te bereiken, moet een eerlijk proces strikt worden gevolgd. Regelgeving door toezichthouders vereist onderwijs, academische studie en samenwerking met materiedeskundigen uit het bedrijfsleven, de overheid en de academische wereld. Doordachte en ijverige processen hebben de neiging om de onbedoelde gevolgen van slechte regelgeving te helpen verlichten.

9. Fraude, manipulatie en misbruik mogen nooit worden getolereerd, moeten strikt worden uitgeroeid en de daders moeten ter verantwoording worden geroepen. Snode activiteiten zijn zeker niet uniek voor digitale financiële markten en regelgevers moeten volledig bevoegd blijven om waar nodig bestaande regelgeving af te dwingen. Vanwege hun inherente transparantie kunnen slimme contracten een belangrijke rol blijven spelen bij het minimaliseren van fraude bij financiële transacties en het helpen van rechtshandhaving in de toekomst.

10. Over de hele wereld moeten paspoorten, vervangende naleving en erkenning van derde landen worden omarmd en geprioriteerd. Wereldwijd wordt verwacht dat de regelgeving consistent maar niet identiek is. Het internet is wereldwijd en dat geldt ook voor de handel. Web3 is niet anders. Overheden over de hele wereld zouden prioriteit moeten geven aan de erkenning door derden van regimes die consistent maar niet noodzakelijkerwijs identiek zijn door middel van een redelijk paspoort of "vervangende nalevingsprogramma's". Dit zal opnieuw de kostbare juridische last van registratie voor ondernemers verlichten, terwijl ervoor wordt gezorgd dat de principes intact blijven voor wereldwijde markten.

Kortom, blockchain-technologie heeft een groot potentieel om te helpen bij het bouwen van een beter, efficiënter en inclusiever financieel systeem en om een ​​nieuw tijdperk van verantwoorde financiële welvaart en het scheppen van banen te ontsluiten. Jurisdicties die een op principes gebaseerde benadering van nieuwe wet- en regelgeving omarmen, zullen hiervan profiteren, terwijl jurisdicties die dat niet doen duidelijk achterblijven.

Bijlage 1: Verschillen tussen traditionele en digitale financiële systemen

BRONNEN:

• Proxy voting
• MPC