De FX-markt is de grootste financiële markt ter wereld, met een dagelijks handelsvolume van $ 7.5 biljoen. A significant proportion of this volume comes from
fund managers, but despite their high exposure, they often suffer from a lack of transparency, especially when it comes to pricing.
Uit het eigen onderzoek van MillTechFX bleek dat 73% of UK fund managers believe there is a lack of transparency
in the FX market, with cost calculation (33%) being the biggest challenge they face when dealing
in FX. As a result, many fund managers find it challenging to get a clear view of their FX execution and hedging costs.
Wat is de reden achter dit gebrek aan transparantie? Terwijl fondsbeheerders hun FX-opzet in de aanloop naar 2024 herzien, zijn hier enkele van de belangrijkste verborgen kosten waar ze zich bewust van moeten zijn als het om FX gaat:
1. FX-uitvoeringskosten
Execution costs are often the first thing fund managers will reference when speaking about FX costs. Think of a bank as a currency wholesaler, who will then discount away from their wholesale rate to incorporate a profit margin or ‘spread’ when they quote
hun klanten.
In theorie zouden deze kosten gemakkelijker te monitoren en te beheren moeten zijn dan alle andere kosten in deze lijst. In de praktijk, en zelfs tot op de dag van vandaag, kunnen veel fondsbeheerders echter niet expliciet zeggen wat hen in rekening wordt gebracht.
One of the best ways for a fund manager to understand their current execution costs is by carrying out regular Transaction Cost Analysis (TCA) via an independent specialist. TCA is to FX execution what an audit is to annual accounts – third party analysis
ensures that your FX counterparties are not ‘marking their own homework’.
2. Voorwaartse punten
Forward points komen voor in bepaalde valutarisicobeheerproducten, zoals termijncontracten of valutaswaps, en zijn universele marktkosten die grotendeels worden beïnvloed door het renteverschil tussen twee valutajurisdicties.
Voorwaartse punten kunnen negatief of positief zijn, en kunnen in het voordeel of nadeel van de hedgers zijn, afhankelijk van welke valuta's worden gekocht of verkocht.
De looptijd van een afdekking kan in bepaalde omstandigheden worden gewijzigd om te profiteren van een niet-lineaire forward curve, bijvoorbeeld wanneer de vervaldatum van de transactie niet hoeft overeen te komen met een vooraf gedefinieerde exitdatum.
Elke spread die is opgenomen in een termijnrente, of het uiterste deel van een swap, kan worden gemonitord met behulp van TCA, op vrijwel dezelfde manier als andere over-the-counter (OTC) FX-producten.
3. De kosten van contant geld
Voor fondsbeheerders die het valutarisico afdekken met producten zoals swaps, forwards of niet-leverbare forwards, kunnen zij te maken hebben gehad met de cashbelemmering die gepaard gaat met het plaatsen van een marge.
Bij het plaatsen van een afdekking kan een bank vragen om contant onderpand (initiële marge) dat als zekerheid wordt aangehouden totdat de afdekking vervalt en is afgewikkeld.
Als het belegbare kapitaal van een fonds wordt achtergehouden voor de initiële marge, moet het ingezette kapitaal nog harder werken om het beoogde interne rendement (IRR) te halen.
Het is bijna onmogelijk om met enige mate van zekerheid te weten waar de valutamarkten zullen bewegen, wat betekent dat een fondsbeheerder niet kan voorspellen hoe de plaatsingsmarge het beleggingsrendement van een fonds zal beïnvloeden.
Om deze reden hebben fondsbeheerders de neiging om bij elk van hun FX-tegenpartijen op zoek te gaan naar niet-gecollateraliseerde hedgingfaciliteiten met de bedoeling belegbaar kapitaal vrij te maken.
4. Aanpassing van de kredietwaardering (CVA)
CVA is een aanpassing van de wisselkoers door een bank om rekening te houden met de mogelijkheid dat de klant in gebreke blijft. De CVA is niet nul wanneer valuta-afdekkingen door onderpand gedekt zijn, maar wordt sterk tenietgedaan in vergelijking met niet door onderpand gedekte afdekkingen.
CVA will vary from bank to bank, for different clients and might be influenced by prevailing market conditions. This means when a fund manager is executing a longer-dated trade that induces CVA, they can’t know exactly what their hedging costs will be in
van te voren.
Om valutatransparantie en kostenbeheersing te behouden, zouden fondsbeheerders het gebruik van kortere handelstermijnen (bijvoorbeeld zes maanden of minder) kunnen onderzoeken die geen CVA met zich meebrengen.
5. Historische tariefrollovers (HRR)
HRR’s bestaan al een tijdje, maar worden door verschillende mondiale toezichthouders gemengd ontvangen en worden over het algemeen niet als de beste praktijk beschouwd.
Standaardpraktijk is dat elke mark-to-market (MTM) winst of verlies op elke roll date wordt gekristalliseerd en dat de fondsbeheerder dienovereenkomstig een cashflow ontvangt of instrueert.
In plaats daarvan neemt bij HRR's de enige FX-tegenpartij die de huidige afdekking aanhoudt, elk potentieel MTM-verlies op in de nieuwe afdekkingsrente en wordt de 'afdekking' buiten de markt uitgevoerd. Het is het FX-equivalent van het blik op de weg schoppen.
HRR's moeten meer als een kredietproduct worden beschouwd dan als een valutaproduct, omdat eventuele opgebouwde MTM-verliezen afhankelijk zijn van de toepassing van een rentetarief voordat de nieuwe, buiten de markt gelegen hedgerente wordt vastgesteld.
Fondsbeheerders moeten bijzondere aandacht besteden aan het discretionaire karakter van voortdurende toegang tot HRR's telkens wanneer een hedge wordt doorgerold, omdat dit volledig afhankelijk is van de kredietbereidheid van de valuta-tegenpartij.
HRR's zijn het meest waardevol voor een fondsbeheerder wanneer ze een aanzienlijk MTM-verlies in de hedgerente met zich meebrengen, wat omgekeerd het geval is wanneer de kredietbereidheid van de FX-tegenpartij het meest onder druk zal komen te staan.
6. Operationele overheadkosten
Naar onze mening zijn de minst transparante en meest uitdagende valutakosten om te kwantificeren de 'alternatieve kosten' van de tijd en handelingen die gepaard gaan met het implementeren en beheren van dagelijkse valutafuncties. Hier zijn slechts enkele van de mogelijke operationele kosten:
- Onboarding van een nieuwe FX-tegenpartij
- Beheer van de levenscyclus van FX-transacties
- Handmatige processen en menselijke fouten
- IT-systemen en integratie
- Toezicht op de tegenpartij
Weg met het oude, binnen met het nieuwe
With the management of currency risk moving up the fund manager priority list, we believe fund managers should review alternatives to the single bank-based approach to get a clear view of their execution costs. Instead, fund managers should consider looking
for technology-driven solutions that enable them to compare the market, streamline their operational workflow and get the best possible deal when it comes to FX.
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- PlatoData.Network Verticale generatieve AI. Versterk jezelf. Toegang hier.
- PlatoAiStream. Web3-intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Milieu, Zonne, Afvalbeheer. Toegang hier.
- Plato Gezondheid. Intelligentie op het gebied van biotech en klinische proeven. Toegang hier.
- Bron: https://www.finextra.com/blogposting/25635/6-hidden-fx-costs-every-fund-manager-should-know-about?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :is
- :niet
- :waar
- $UP
- 2024
- a
- in staat
- Over
- toegang
- dienovereenkomstig
- Account
- accounts
- Aanpassing
- bevorderen
- Voordeel
- Alles
- bijna
- gewijzigd
- alternatieven
- an
- analyse
- en
- jaar-
- elke
- eetlust
- toegepast
- nadering
- ZIJN
- ontstaan
- rond
- AS
- geassocieerd
- At
- aandacht
- controleren
- bewust
- weg
- terug
- Bank
- BE
- omdat
- geweest
- vaardigheden
- achter
- wezen
- geloofd wie en wat je bent
- BEST
- tussen
- Grootste
- naar
- gekocht
- maar
- by
- berekening
- CAN
- kan niet
- hoofdstad
- dragen
- vervoer
- Contant geld
- zeker
- zekerheid
- uitdagen
- uitdagend
- opgeladen
- situatie
- duidelijk
- klant
- klanten
- Collateral
- Onderpand
- hoe
- komt
- vergelijken
- vergeleken
- voorwaarden
- Overwegen
- beschouwd
- voortgezet
- contracten
- onder controle te houden
- omgekeerd
- Kosten
- Kosten
- kon
- Counter
- tegenpartijen
- tegenpartij
- Credits
- valuta's
- Valuta
- Actueel
- curve
- cva
- dagelijks
- dagelijkse handel
- Datum
- dag
- dagelijks
- transactie
- omgang
- beslist
- Standaard
- Mate
- Afhankelijk
- ingezet
- Niettegenstaande
- anders
- Korting
- discretionair
- Nee
- Dont
- beneden
- e
- elk
- gemakkelijker
- in staat stellen
- waarborgt
- geheel
- Gelijkwaardig
- fout
- vooral
- Zelfs
- Alle
- precies
- uitvoeren
- uitvoering
- afrit
- ervaren
- verstrijken
- uitdrukkelijk
- Verken
- Media
- Gezicht
- inrichting
- financieel
- Financiële markt
- VIND DE PLEK DIE PERFECT VOOR JOU IS
- Fijnextra
- Voornaam*
- Voor
- Voorspelling
- Naar voren
- gevonden
- oppompen van
- functies
- fonds
- fondsbeheerder
- fondsbeheerders
- FX
- FX-markten
- Krijgen
- algemeen
- krijgen
- Globaal
- harder
- Hebben
- Titel
- hard
- haag
- hedging
- Held
- hier
- verborgen
- Hoge
- historisch
- Hit
- houdt
- Hoe
- Echter
- HTTPS
- menselijk
- Impact
- uitvoering
- onmogelijk
- in
- nemen
- Incorporated
- omvat
- onafhankelijk
- induceert
- beïnvloed
- eerste
- verkrijgen in plaats daarvan
- integratie
- belang
- RENTE
- intern
- in
- investering
- irr
- IT
- jpg
- rechtsgebieden
- voor slechts
- blijven
- Gebrek
- grotendeels
- grootste
- minst
- kredietverlening
- minder
- levenscyclus van uw product
- Lijst
- op zoek
- uit
- verliezen
- onderhouden
- beheer
- management
- manager
- Managers
- beheren
- veel
- Marge
- Markt
- marktomstandigheden
- Markten
- Match
- rijpt
- Mei..
- betekenis
- middel
- macht
- gemengd
- monitor
- bewaakt
- Grensverkeer
- meer
- meest
- beweging
- bewegend
- veel
- Dan moet je
- NATUUR
- Noodzaak
- negatief
- New
- of
- vaak
- Oud
- on
- operationele
- Operations
- or
- bestellen
- OTC
- Overige
- onze
- uit
- over
- het te bezitten.
- bijzonder
- feest
- Betaal
- uitgevoerd
- plaatsing
- Plato
- Plato gegevensintelligentie
- PlatoData
- punten
- positief
- mogelijkheid
- mogelijk
- potentieel
- praktijk
- druk
- prijsstelling
- prioriteit
- processen
- Product
- Producten
- Profit
- proportie
- citeren
- tarief
- reden
- ontvangen
- receptie
- referentie
- regelmatig
- Regelgevers
- te vragen
- onderzoek
- resultaat
- terugkeer
- Retourneren
- beoordelen
- Risico
- risicobeheer
- weg
- Rollen
- Opgerold
- dezelfde
- ervaren
- veiligheid
- Zoeken
- reeks
- Gevestigd
- moet
- aanzienlijke
- single
- uitverkocht
- Oplossingen
- sommige
- spreken
- specialist
- verspreiden
- gestroomlijnd
- onderwerpen
- dergelijk
- ruilen
- swaps
- Systems
- Nemen
- doelwit
- Neiging
- neem contact
- dat
- De
- de wereld
- hun
- Ze
- harte
- theorie
- Er.
- ze
- ding
- denken
- Derde
- dit
- niet de tijd of
- naar
- top
- handel
- Handel
- handelsvolume
- transactie
- Transacties
- Transparantie
- transparant
- twee
- Uk
- voor
- begrijpen
- Universeel
- tot
- gebruik
- waardevol
- Taxatie
- variëren
- via
- Bekijk
- volume
- Manier..
- manieren
- we
- Wat
- wanneer
- welke
- en
- WIE
- groothandel
- wil
- Met
- Mijn werk
- workflow
- wereld
- Your
- zephyrnet
- nul