In navolging van het drama van vorige week, is er deze week meer onzekerheid in de bank-, technologie- en cryptosector. Terwijl de VS een streng beleid van monetaire verkrapping doorvoert, lijkt het er nu op dat het wereldwijde financiële systeem en de technische sectoren op het punt staan te breken, wat Jerome Powell overrompelde.
Een havikachtige Fed heeft de rentetarieven opgedreven en beweerde onlangs dat ze nog ruimte hadden om harder en langer door te drukken dan voorheen vanwege de uitbundige arbeidsmarkt. Een paar dagen snel vooruit en twee Amerikaanse banken zijn ingestort, regeringen moeten andere banken tegenhouden en technologiebedrijven redden die door de ineenstorting zijn getroffen. Ineens lijkt de stahoogte verdwenen.
Zoals we vorige week al zeiden, hadden enkele prominente stemmen in de crypto-ruimte de ineenstorting van de Silvergate Bank een gerichte actie van de Fed genoemd in een enigszins bizarre samenzweringstheorie waarbij SBF betrokken was. We hebben vergelijkingen gemaakt tussen Silvergate Bank en Silicon Valley Bank (SVB) om te illustreren dat deze situaties werden veroorzaakt door een veel bredere liquiditeitscrisis in plaats van een samenzwering tegen crypto in het bijzonder.
Volgens bronnen die bekend zijn met de aanpak van regelgevers in het VK, is de belangrijkste reden om zich op crypto te richten, dat ze beperkte tijd hebben om de groei ervan te beperken voordat het verweven raakt met het wereldwijde financiële systeem. Op dat moment zullen alle acties tegen crypto in het algemeen, zoals het declareren van alle projecten, een negatief effect hebben op de hele economie.
De zilveren rand van de evenementen van vorige week is dat het aangeeft dat de tijd voor regelgevers misschien om is om te proberen crypto in bedwang te houden. Hoewel velen zich concentreerden op Silvergate Bank, speelde het belangrijkste probleem zich af achter de schermen bij SVB.
Zoals we in crypto hebben gezien, veroorzaakt het verlies van een belangrijke speler veel grotere effecten op de hele markt. Door de ineenstorting van Luna en FTX werden bijvoorbeeld veel projecten en investeerders uitgeschakeld vanwege de onderlinge verbondenheid van de ruimte. Hetzelfde geldt voor de technische sector en SVB.
Dit weekend hebben toezichthouders, centrale bankiers en politici wanhopig geprobeerd uit te zoeken hoe ze de situatie moesten aanpakken. In de onmiddellijke nasleep hebben ze tal van problemen die ze in een zeer kort tijdsbestek moeten proberen op te lossen.
Ten eerste moeten ze levenslijnen bieden aan de ontluikende technologiesector die bij de SVB bankierde en geen toegang meer heeft tot fondsen om leveranciers of personeel te betalen. Overheden zullen in de eerste helft van deze week moeten ingrijpen en alternatieve fondsen beschikbaar moeten stellen om een trapsgewijze ineenstorting van het vertrouwen over de hele linie te voorkomen.
In het Verenigd Koninkrijk heeft HSBC met hulp van de overheid en de Bank of England de Britse dochteronderneming van SVB gered. Op het moment van schrijven moeten de VS nog beslissen over hun eigen koers voor de belangrijkste SVB-activiteiten.
Ten tweede herzien ze dringend hun monetaire verstrakkingsbeleid en proberen ze een manier te vinden om de markt het vertrouwen te geven dat renteverhogingen proportioneel zullen zijn en spoedig zullen eindigen. Het zal lastig zijn om dit te doen zonder opnieuw een opleving van de markten en een daaropvolgende stijging van de inflatie te stimuleren.
Ten slotte moeten ze ook het systeemrisico aanpakken dat de obligatiemarkt vormt voor het wereldwijde financiële systeem. Na de wereldwijde financiële crisis (GFC) van 2008 kregen banken de opdracht om een groter deel van hun reserves aan te houden in zeer liquide Tier 1-activa.
Voorafgaand aan de GFC volgden de banken de Bazel 2-richtlijnen die bepaalden dat ze 4% van hun reserves in Tier 1-activa moesten aanhouden. Basel 3 bepaalde een verhoging van 50% van het niveau van Tier 1-reserves die banken moeten aanhouden om een grotere buffer te bieden voor stressvolle gebeurtenissen.
Omdat ze meer Tier 1-reserves nodig hadden en ook op zoek moesten naar rendementsgenererende veilige activa, kozen veel banken natuurlijk voor obligaties. De keerzijde van deze situatie is dat de obligaties tijdens een run worden verkocht en op dit moment minder waard zijn dan de banken er oorspronkelijk voor hebben betaald. Bovendien, als er grote hoeveelheden obligaties op de markt komen, daalt hun totale waarde, zoals we vorig jaar zagen bij de uitverkoop van Britse obligaties.
De obligatiesituatie is verreweg het grootste probleem. Als de Fed de rentetarieven agressief blijft verhogen, riskeert ze een nieuwe GFC, waarbij alle grote banken het risico lopen om te vallen, aangezien ze allemaal zwaar belegd zijn in obligaties. Als spaarders het vertrouwen in banken verliezen, kan dit leiden tot meerdere runs waarvoor zelfs de grootste banken kwetsbaar zijn vanwege het kleine percentage deposito's dat ze in reserve houden.
Ironisch genoeg wordt deze situatie verergerd door de centrale banken zelf. Naarmate ze de rente verhogen, is er minder vraag naar zakelijke en consumentenleningen, dus zoeken banken naar alternatieve manieren om rendement te behalen, zoals het kopen van obligaties. Naarmate de rente stijgt, neemt de noodzaak voor banken om obligaties te kopen toe en tegelijkertijd neemt de waarde af van de obligaties die ze al aanhouden.
Als de Fed en andere centrale banken ervoor kiezen om de rentetarieven verder te verhogen dan in een langzaam en afgemeten tempo, zullen we waarschijnlijk meer banken zien instorten. Dit maakt het vrijwel zeker dat de Fed deze maand met maximaal 25 basispunten zal verhogen en aangeeft dat hun verkrapping in de nabije toekomst zal vertragen of stoppen. Hoe ze dit doen nadat ze net het tegenovergestelde hebben gezegd, is een raadsel.
Zoals met veel zaken in de financiële wereld, draait het allemaal om vertrouwen. Als de Fed eerlijk is en toegeeft dat het banksysteem op het punt staat failliet te gaan, zal dit leiden tot bankruns. Verwacht daarom dat er een ander verhaal naar voren komt. Hoewel de huidige situatie schadelijk is voor ieders crypto-portfolio en voor de markt in het algemeen, geeft het een sprankje hoop dat de liquiditeitscrisis binnenkort zal eindigen.
Word lid van Paribus-
Website | Twitter | Telegram | Medium | Discord | YouTube
- Door SEO aangedreven content en PR-distributie. Word vandaag nog versterkt.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligentie. Kennis versterkt. Toegang hier.
- Bron: Plato Data Intelligence: PlatoData.io