当初証拠金を最適化する時期は今ですか?

• 業界全体の初期証拠金の総額は現在 1.265 兆ドルに達しており、これは史上最高額です。
• 業界全体の当初証拠金要件は、831 年以降 2016 億ドル増加しています。
• これらの値上げは、資金調達コストの上昇につながる金利の上昇とともに、業界全体で最適化への注目を引き続き推進しています。
• 私たちは見て 最新のISDA & CCPビュー データ。

初期証拠金

ISDA ちょうど出版した 「ISDA年末証拠金調査」の最新版：

この調査の以前のバージョンについても取り上げましたが、私たちが過去に行った予測を笑い飛ばすことができるので、いつでも再読する価値があります。

1. 初めて、当初マージンが 1 兆ドルを超えました
2. 証拠金はいくらですか？ 2019年版
3. ISDA 証拠金調査 2018
4. 非清算デリバティブの証拠金 (2017年マージン調査)
5. 清算されていないスワップの初期証拠金はどのくらいになりますか?

これらすべてを精査すると、未清算証拠金規則の結果として、ISDA によって 650 億ドルから 800 億ドルの追加 IM が予想されていたことが明らかになります。

最後に書いて以来、 初期証拠金, その後、フェーズ 2022 の企業は XNUMX 年 XNUMX 月に稼働を開始しました。これは、 ISDA タイムライン:

$ 326億

要約すると、 最新のISDAレポート 今年の 3 つの箇条書きは非常に簡単です。

• この調査は、フェーズ 32 企業 20 社、フェーズ 2021 企業 XNUMX 社、フェーズ XNUMX 企業 XNUMX 社の XNUMX 社を対象としています（これは XNUMX 年と同じです）。
• これら 32 社は 325.8 年に 2022 億ドルの当初証拠金を集めました。
• これは昨年に比べて 7% 増加 (+22 億ドル) です (2021 年には 304.1 億ドルが集まりました – 前回のブログはこちらからご覧ください).

このグラフは、 未確認 当初利益率は 2022 年に大幅に減少しました。最近の市場混乱の背景を考慮すると、これは予想できなかったでしょう – クワシ・クワーテン, 米国は誰でも評価します?

上の Clarus チャートは次のことを示しています。

• 未清算IMの総額は、107年から326年の間に2017億ドルから2022億ドルへとXNUMX倍に増加しました。
• 2021 年から 2022 年にかけての増加は、記録上最小の増加でした。
• 2021 年に IM が 86 億ドルという大幅な増加を見せたことを思い出してください。 2022年には、清算されていないデリバティブのために追加されたのはわずか22億ドルでした。
• 2021 年の大幅な増加は、対象となる取引相手の数が大幅に増加したためです。 ブルームバーグの引用 196 年 2021 月時点で、さらに XNUMX の「企業」（それぞれ複数の法人をカバーする可能性あり）がカバーされています。
• 明らかに、フェーズ XNUMX の企業は、IM に対してフェーズ XNUMX ほどの影響を与えませんでした。
• 昨年 775 月には約 XNUMX 社が対象となっていた可能性があるという事実にもかかわらず、これは次のとおりです。

ただし、これらの数値は、v2.5 で発生した ISDA SIMM への再調整 (より高い!) の前に取得されたものであることに注意してください。その詳細とその方法については、 CHARMは企業で利用されています これらの調整演習の効果を分析するには、Amir の以前のブログを参照してください。

当初証拠金総額は現在 1.2 兆ドルを超えています

7% 増加 (+22 億ドル) 未確認 2022 年中にマージンが計上されることは、特に今後さらに多くの企業が対象となることを考慮すると、比較的納得のいくものに思えます。

ただし、この数字は、同じ期間に他の製品分野で何が起こったかを考慮する必要があります。清算店頭デリバティブと取引所デリバティブ（先物）の当初証拠金はどのように変化しましたか?おそらく、未清算マージンルールにより、より多くの取引相手が清算商品を選択するようになっているのかもしれません（楽しむために） たとえば、より多くのネット)?

CCPビュー は、初期証拠金に関して必要となるすべてのデータを提供します。 2016 年以降、CCPView では次のことが表示されます。

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• 2021 年から 2022 年にかけて、未清算 IM は 22 億ドル増加して 326 億ドル (+7%) となりました。
• 清算IM額は60億ドル増加して381億ドル（+19%）となりました。
• ETD IM は24億ドル増加して558億ドル（+4%）となりました。
• 当初証拠金の合計は現在 1.265 兆ドルです。
• 市場のIM総額は1,160年の2021兆1,265億ドルから2022年には106兆9億ドルに増加し、合計でXNUMX億ドル(XNUMX%)増加しました。

これにさらに文脈を加えて、IM の負担の相対的な部分がどのように変化したかを見てみましょう。

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• クリアされていない IM は、19 年に最初に導入された時点で IM の負担全体の 2017% を占めていました。
• これは上昇し、現在は 26% にとどまっています。
• (総 IM の 26% は、それほど悪くないようです。 1,000以上の法人 現在、クリアされていない証拠金ルールによって捕捉されています)。
• 31 年には清算 OTC が 2017% を占め、30 年も 2022% に留まりました。
• 上場デリバティブ（先物）に対する IM のシェアは、時間の経過とともに徐々に減少しました。 50年には2016％でしたが、現在は全体の44％に減少しています。

当初証拠金合計

前述のように、IM で「800 億ドル」という ISDA の見積もりを見て、 おそらく650億ドルがより合理的だと思った. 上で強調したように、 の クリアされていない IM の量を見てください。 これは、Uncleared Margin Rules が クリアする経済的使命 なぜなら、彼らは未清算市場でより多くのIMを生成することを目的としているからです。私たちが言えることは、4 年第 2016 四半期 (二国間 IM が存在しなかったとき) から 2022 年末までの間に、デリバティブ業界が収集した IM の総額は、 $ 831bn:

要約すれば

• 現在、当初証拠金の合計は 1,265 兆 XNUMX 億ドルに達しています。
• これは 831 年から 2016 億ドル増加しています。
• 2021年から2022年にかけてIMの増加に最も貢献したのは、清算されたOTCデリバティブ（+60億ドル）でした。
• さらに 700 社以上の企業が未清算デリバティブに関するフェーズ 22 規則の対象となっているにもかかわらず、今年の未清算 IM の増加は 7 億ドル (+XNUMX%) と比較的わずかでした。
• IM が増加し続けるにつれて、レートが大幅に上昇したため、この当初証拠金の資金調達コストも増加しました。
• これは、 最適化がますます必要になる 業界全体で IM コストを管理します。

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