金価格は2017月の下落がXNUMX月も続いた。それは、ADPが雇用者数の驚くべき減少を報告するまでのことだった。これにより、貴金属のXNUMX年以来最大の連敗に少なくとも一時的な終止符が打たれた。
興味深いことに、金価格の下落は、約 2018 年前に起こったのと同様の現象のおかげでした。金利の上昇により金の需要が減少しました。しかし、最終的にFRBは利上げキャンペーンの終了を余儀なくされ、XNUMX年以降、金価格は最終的に当時のXNUMX倍以上に回復しました。歴史は繰り返されるのでしょうか?
移転の理由
FRBは利上げはほぼ完了したと述べているにもかかわらず、米国債利回りはここ数週間上昇し続けている。あまりにも高すぎて今週初めには16年ぶりの高値を記録し、FRB当局者らはこれについてコメントし始めた。サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は木曜日、利回りの上昇はXNUMX分のXNUMXポイントの利上げに相当すると発言して注目を集めた。これは、FRBが年内最終的な金融引き締めを実施しない可能性があることを意味する可能性がある。
金価格の変動の論理は、利回りの上昇によりドルが強くなるというものです。金はドルで価格設定されるため、相対価格は下がります。しかしまた、金利が上昇すると、利息の付く債券を保有する方が収益性が高くなります。金の保有には利子が支払われないため、比較的魅力が劣ります。特にインフレが低下している環境では、金に対する価値貯蔵の魅力も薄れてきます。
なぜ今なのか?
FRBは利上げをほぼ終えているため、利回りの上昇が最終的に金に影響を与えるのは興味深いタイミングのようだ。しかしそれは、市場が一般に低金利環境と見なされていた状況から、高金利が長期間続くという認識に移行していないためである。
多くのエコノミストは、米国が景気後退に陥るとすぐにFRBは利下げを余儀なくされるだろうと考えていた。しかし、最新のデータは、米国経済が予想よりも回復力があることを示唆している。ハードランディングが回避されれば、連邦政府が累積した支出義務を支払うために多額の国債を発行すると予想されるときに、FRBは金利を高水準に維持することができる。
請求書は最終的に期限が来る
ドットコムブーム後の期間、FRBは長期にわたって低金利を維持し、数兆ドルの国債を買い取るという手段にも訴えた。これにより、債券購入におけるほぼ無制限のバックストップが提供されたため、ソブリン格付けの問題は債券に課される金利に織り込まれませんでした。しかし現在、FRBが債券を買うのではなく売却しているため、投資家は債券を評価する際にどれだけの債券需要があるかを考慮する必要がある。将来的に買い手が減るリスクが高まる中、債券の買い手はその代償としてより高い利回りを求めている。これが利回りの上昇を促し、ドルを支え、金価格の重しとなっている。
米国の着陸が予想よりも困難になることを意味する可能性のあるデータの突然の変化は、現在の見通しを狂わせる可能性があります。あるいは、労働市場の悪化やインフレ率が予想よりも大幅に低下しているなど、FRBが早期に利上げする理由がある可能性を示唆するものは何か。
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