少なくとも今年の前半まで、ECB は他のほとんどの主要中央銀行の傾向に逆行すると予想されます。 BOE と FRB は、インフレ率が低下するか、経済への圧力が高まるか、またはその両方が発生する可能性があるため、利上げのペースを引き続き減速すると予想されます。
一方、ECB は比較的積極的なペースで利上げを続けると予想されます。 ただし、FRBが昨年行ったのと同じ比率で金利が上昇する可能性があるのは、少し無理があるかもしれません。 ECB にはさまざまな課題があり、財政政策が異なる一連の国々に金融政策を設定しています。 それは ECB の最終金利を制約するかもしれません。
物事はどこに向かっているのか
ECB は、主要な中央銀行の中で最後に利上げを開始しました。これは、引き締めを継続するための「ヘッドルーム」がさらにあることを意味します。 たとえば、FRB からはまだ 200bps 遅れています。 規模が匹敵する唯一の国は米国であり、両国が最大の貿易相手国であることを考えると、この比較は重要です。 EURUSDだけではありません。
ユーロは昨年、ECB が引き締めを躊躇し、インフレ率が他の国を上回ったため、大幅に下落しました。 そのインフレの大部分は、ウクライナでの戦争によるエネルギー価格の高騰という異常な出来事によって引き起こされました。 冬が予想よりも厳しくなく、エネルギー需要が減り、価格が下がることが期待されています。 これは、ECB の政策とは関係なく、インフレ率が下がり始めることを意味します。
問題があるかもしれません
これに対する主な反論は、当然のことながら、誰も天気を予測できないということです。 しかし、それほど注目されていないもう XNUMX つの問題があります。それは、コア インフレの「粘着性」です。 「スティッキー」は、インフレについて話す際に成長している概念であり、CPI 率が期待したほど速く下がらないことを指します。 いわば天井に「くっついている」のです。
これは、金曜日に発表されたスペインのプレリム XNUMX 月 CPI の結果に当てはまります。 総合インフレ率は予想通り低下しました。 しかし、コアインフレ率は引き続き上昇しました。 結局のところ、ECB はコアレートを最も重視しています。これは、エネルギーなどのボラティリティを考慮していないためです。 しかし、エネルギー価格が高止まりすれば、最終的には経済全体に浸透し、中央銀行にとって困難な状況になります。 これは、金利が現在の予想以上に上昇する可能性があることを意味する可能性があり、通常はハト派的で保守的な ECB は、FRB が昨年行ったのと同様の措置を講じ、ユーロを大幅に推進する必要があるかもしれません。
注目すべきデータ
明日、ドイツの最新のインフレ率が発表されます。 ドイツの各州が報告し、主要な数字に対する期待値を設定すると、市場はかなり動き回る可能性があります。 全体、 ドイツの年間 9.0 月の CPI は XNUMX% まで急激に低下すると予想されます 以前の 10.0% から。
年間のドイツ統一インフレ率は減速すると予想されますが、それほど劇的ではなく、以前の 10.7% から 11.3% に低下します。 その間、 5.6 月のドイツの失業率は XNUMX% で安定すると予想されます、15 のジョブを追加した後、17 月に追加された XNUMX よりわずかに少ない。
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