שבוע קדימה: הדגשים כוללים דוח משרות בארה"ב; מדד המחירים לצרכן בסין; RBA, BoC

הועלה מחדש על ידי אפלטון

עוקב: 0

MON: פרוטוקול Rabobank (דצמבר); מאזן הסחר הגרמני (אוקטובר), מדד המחירים לצרכן שוויצרי (נובמבר), EZ Sen tix (דצמבר), הזמנות מפעל בארה"ב (אוקטובר), מדד המחירים לצרכן יפני (נובמבר), PMI סופי של אוסטרליה (נובמבר).
TUE: הודעת מדיניות RBA; PMI סינית Caixin Services (נובמבר), EZ/UK/US PMI מורכב/שירותים סופי (נובמבר), EZ Producer Prices (אוקטובר), PMI US ISM Services (נובמבר).
היינו עושים: הודעת מדיניות BoC; הזמנות תעשייתיות גרמניות (אוקטובר), PMI של בריטניה/EZ לבנייה (נובמבר), מכירות קמעונאיות של EZ (אוקטובר), ADP בארה"ב (נובמבר), סחר בינלאומי (אוקטובר), מאזן סחר קנדי (אוקטובר), Ivey PMI (נובמבר).
אוסף: פסגת האיחוד האירופי-סין (1/2), סקר הרשת האזורית של בנק Norges (LON:{{1128674|NETW}}) (Q4); מאזן הסחר הסיני (נובמבר), האבטלה השוויצרית (נובמבר), התפוקה התעשייתית הגרמנית (אוקטובר), EZ Employment Final (Q3), IJC בארה"ב, מאזן הסחר היפני (אוקטובר), יתרות המט"ח הסיניות (נובמבר).
חינם: פסגת האיחוד האירופי-סין (2/2), פרסום פירעון TLTRO III של ה-ECB; גמר HICP הגרמני (נובמבר), NFP בארה"ב (נובמבר), יוני. של מישיגן פרלים. (בדצמבר).

הערה: תצוגות מקדימות רשומות לפי סדר יום

דקות RIKSBANK (ב'): בכינוס של נובמבר, Rabobank בחר להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.00%, כאשר הציפיות לקראת הפגישה מחולקות באופן שווה בין העלאה או החזקה של 25 נקודות. פגישה שניתן לתאר בסופו של דבר כהחזקה ניטרלית (בהתחשב בתחזית המדיניות הנשמרת) ובכך לאכזב את מי שמחפש שפה ניצית מפורשת יותר בתרחיש של שיעור ללא שינוי; אמנם, הנהון ה-QT הוסיף טוויסט מעט נצי, אבל באותה מידה, כזה שהתריס נגד אנשים כמו SEB שחיפשה להכריז על עלייה במכירות. מתוך הפרוטוקול, אנו אחרי כל הבהרות על פרשנות שלאחר הפגישה של הנגיד תדין שרמז כי הסיכויים להעלאה נוספת היו 50/50, למרות שמסלול הריבית של הבנק עצמו מרמז על ההסתברות להידוק נוסף ב-40%.

מדד המחירים לצרכן שוויצרי (ב'): נכון לעכשיו לא ברור אם ה-SNB יעלה או לא בדצמבר לאחר שהותיר את הריבית ללא שינוי בספטמבר, ב-1.75%, אם כי אם אכן תתרחש העלאה היא צפויה להיות האחרונה. גורם מרכזי אחד בהחלטה יהיה דו"ח האינפלציה של נובמבר, שיהיה בקריאה ראשונה שיכלול את העלאת שיעור ההתייחסות לשכירות באמצע 2023. ביחס לכך, ב-1 בנובמבר, היו"ר ג'ורדן אמר כי האינפלציה המקומית צפויה לעלות בחודשים הקרובים עקב עליית מחירי השכירות ומחירי האנרגיה, בעוד שלגל ב-10 אמר כי אפשרית עלייה "זמנית" באינפלציה עקב שכר הדירה. כזכור, למרות שהותיר את הריבית ללא שינוי בספטמבר, ה-SNB קיצץ בהדרגה את תחזית האינפלציה שלו מרבעון 3-2024 ואילך, אך שמר על הראייה לטווח הקרוב מעט מעל רמת היעד של 2.0%.

הודעת RBA (יום שלישי): ה-RBA צפוי להשאיר את השערים ללא שינוי בפגישתה בשבוע הבא, כאשר שוקי הכסף יתמחרו בסבירות של 97% כדי שיעד ריבית המזומנים (סימול:{{8180|TGT}}) יישאר ב-4.35% ובסיכוי של 3% בלבד עבור עלייה של 25 בסיס ל-4.60%. הציפיות ל-RBA להישאר בהמתנה בעקבות החלטת הבנק המרכזי להעלות את ריבית המזומנים ב-25bps בפגישה האחרונה בנובמבר, שהייתה כצפוי, אם כי היא שינתה את ההנחיות קדימה כדי לציין שאם נדרש הידוק נוסף של המדיניות המוניטרית כדי להבטיח החזרת האינפלציה ליעד במסגרת זמן סבירה תהיה תלויה בנתונים ובהערכת הסיכונים המתפתחת. זה נראה פחות ניצית מהשפה הקודמת של ה-RBA, לפיה עשוי להידרש הידוק נוסף של המדיניות המוניטרית, תוך שהוא חזר והדגיש כי החזרת האינפלציה ליעד תוך פרק זמן סביר נותרה בראש סדר העדיפויות של המועצה והיא תעשה את הדרוש כדי להשיג תוצאה זו. . הבנק המרכזי גם הצהיר כי האינפלציה באוסטרליה עברה את שיאה, אך היא עדיין גבוהה מדי ומתגלה כעקשנית מהצפוי לפני מספר חודשים, כאשר אינפלציית המדד צפויה להיות סביב 3.5% עד סוף 2024 ובפסגה של טווח היעד של 2-3% עד סוף 2025. יתר על כן, ההצהרה הרבעונית של ה-RBA על המדיניות המוניטרית שפורסמה מספר ימים לאחר החלטת הריבית ציינה כי הם שוקלים את האפשרות להמשיך להחזיק בריבית יציבה, אך החליטו שהעלאה תהיה לספק ביטחון רב יותר לגבי האינפלציה, תוך שהוא גם הודה שהנתונים בחודשים האחרונים הצביעו על כך שהכלכלה המקומית הייתה קצת יותר חזקה מכפי שחשבו בעבר, וכי האינפלציה נותרה גבוהה וצפוי לרדת בהדרגה יותר מהצפוי לפני שלושה חודשים. למרות השינוי הקל בהנחיה קדימה, הרטוריקה מה-RBA המשיכה לצעוד בקו הניצי שכן בפרוטוקולים צוין כי חשוב למנוע אפילו עלייה מתונה בציפיות האינפלציה וכי תחזיות הצוות לאינפלציה הניחו העלאת ריבית אחת או שתיים נוספות. בעוד היא גם קבעה שהסיכון לא להחזיר את מדד המחירים לצרכן ליעד עד סוף 2025 גדל. נגיד RBA בולוק גם חזר והדגיש לאחרונה כי הידוק משמעותי יותר של המדיניות המוניטרית היא התגובה הנכונה והכיר בכך שהאינפלציה היא הרבה יותר רחבה מסתם עליית מחירי דלק, חשמל ושכר דירה, כאשר המחירים עולים מאוד עבור רוב הסחורות והשירותים. אף על פי כן, פרסומי הנתונים האחרונים היו מעורבים ומצביעים על כך שלא סביר שהבנק המרכזי יספק התאמות רצופות של ריבית, בעוד שמדדי המדד החודשיים העדכניים הרכים מהצפוי כמעט הבטיחו הפסקה בפגישה הקרובה.

התמ"ג האוסטרלי (TUE): התמ"ג ברבעון השלישי נראה ב-3% (לעומת 0.3% קודם לכן), כאשר תחזית הצמיחה ב-Y/Y עומדת על 0.4% (מ-1.7% ברבעון השני). אנליסטים ב-Westpac צופים כי מדדי הרבעון השלישי יתאימו למספר הרבעון השני ואומרים "אנו מעריכים שכלכלת אוסטרליה צמחה ב-2.1% ברבעון ספטמבר, בעקבות תוצאות של 2% הן במרץ והן ביוני". הדסק מציע גם כי "הכלכלה תקועה בנתיב האיטי, שכן הרוחות העזה של אינפלציה גבוהה וריביות גבוהות משפיעות. צמיחת הביקוש המקומי כנראה התקררה, מקצב שנתי של קרוב ל-3% על פני 2H0.4 לתחזית של 0.4% בקצב שנתי ברבעון השלישי". בהצהרת המדיניות המוניטרית האחרונה של RBA (3 בנובמבר), אמר הנגיד בולוק "בעוד שהכלכלה חווה תקופה של צמיחה מתחת למגמה, היא הייתה חזקה מהצפוי במהלך המחצית הראשונה של השנה". עם זאת, ההצהרה האחרונה על המדיניות המוניטרית סימנה סיכונים בחו"ל - "התחזית לטווח הקרוב היא לצמיחת תפוקה חלשה יחסית בשותפות הסחר הגדולות של אוסטרליה, כאשר הסיכונים נוטים לכיוון השלילי. הצמיחה צפויה להאט מ-2023½ אחוז ב-1 ל-1.8 אחוז ב-3, הרבה מתחת לצמיחה הממוצעת בעשור שלפני המגיפה".

מכירות קמעונאיות של EZ (ד'): מכירות קמעונאיות M/M צפויות ל-0.2% באוקטובר (קודם -0.3%), בעוד שה-Y/Y עמד בעבר על -2.9%. מדד ה-M/M של ספטמבר סימן את ההתכווצות החודשית השלישית ברציפות, שבה המכירות ירדו בגרמניה ובאיטליה, אך עלו בצרפת ובספרד, מה שמצביע על מגמות צריכה פרטית לא אחידה ברחבי גוש האירו. המכירות של מוצרי חוץ-מזון ירדו כמעט ב-2% בספטמבר, בעוד שגידול משמעותי ברכישות המזון הפחית את הירידה הכוללת במכירות. הצריכה הפרטית צפויה להישאר מאופקת, מושפעת מהעלאות הריבית של ה-ECB שהגדילו את עלויות שירות החוב ועודדו יותר חיסכון. אנליסטים ב-Oxford Economics אומרים כי עלייה בצריכה הפרטית לא צפויה רק בשנה הבאה, ככל הנראה בעקבות ירידה באינפלציה וכתוצאה מכך שיפור בהכנסה הריאלית.

הודעת BOC (ד'): הבנק של קנדה צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי ב-6 בדצמבר. הנגיד מקלם אמר לאחרונה שהריבית עשויה להיות מגבילה מספיק, מה שעזר לתמוך בציפיות שהבנק המרכזי סיים את מחזור ההעלאות שלו. בעוד מקלם הזהיר שעדיין לא הגיע הזמן לחשוב על הורדות ריבית, רוב האנליסטים מחפשים הורדות ריבית בשווי של כ-100 נקודות שנייה ב-2024, החל מהרבעון השני. "זה ברור בשני הרבעונים האחרונים, ריביות בטווח של 2% מהוות רוח נגדית משמעותית לצמיחה, כזו שרצויה כעת בזמן שה-BoC שואף לצנן את האינפלציה, אבל יותר מדי גרר כדי להישמר במשך שנה שלמה קדימה", אמר CIBC Capital Markets; הבנק מחפש פער גדול יותר בין הריבית של ארה"ב וקנדה, אבל אומר שזה תואם את העדויות הקיימות שמראות שכלכלת ארה"ב, בשל רמות החוב הנמוכות יותר של משקי הבית ומשכנתאות סגורות לטווח ארוך, מסוגלת יותר לעמוד בריבית שיעורים קרובים ל-5%.

פסגת האיחוד האירופי-סין (ה'/ו'): נשיא הנציבות האירופית פון דר ליין ונשיא המועצה האירופית מישל עומדים לנסוע לסין לפסגה בין ה-7 ל-8 בדצמבר, אם כי הפגישה לא צפויה להוביל לשינוי משמעותי ביחסים. עדיין לא מתוכננת הצהרה משותפת בפסגה - הראשונה שתתקיים מזה ארבע שנים. הפסגה באה בעקבות מספר שיחות ברמה גבוהה בין האיחוד האירופי לסין, בעוד שהדיפלומט הבכיר של האיחוד האירופי ביקר גם בבייג'ינג באמצע אוקטובר. עם זאת, תחום אחד של מיקוד פוטנציאלי עבור השווקים יכול להיות עמדת האיחוד האירופי לגבי חברות סיניות שעוזרות לעקוף את הסנקציות הרוסיות. מקורות SCMP דיווחו לאחרונה כי מנהיגי האיחוד האירופי ידחפו את הנשיא הסיני לפעול נגד 13 חברות, "ועשויים למנות ולהבייש את החברות אם הן לא יבטיחו מחויבות איתנה". SCMP הוסיפה כי פעולה בנוגע לסנקציות והתחייבות לסין לשוב ולשוב עם נוסחת השלום של אוקראינה נתפסים כשני הישגים פוטנציאליים בפסגה בבייג'ין בשבוע הבא.

מדד המחירים לצרכן טוקיו יפני (ה'): מדד הליבה לצרכן מואט ל-2.4% מ-2.7%. האינפלציה הראשית בטוקיו עלתה ב-3.3% באוקטובר, לעומת 2.8% בספטמבר ועלתה על הציפיות. אנליסטים ב-CapEco צופים שהמספר בנובמבר יירד ל-2.9%, ויחדש את מגמת הירידה שנצפתה במשך רוב השנה. המניעים העיקריים לאוקטובר כללו עלייה משמעותית במחירי המזון הטרי הפכפכים והפחתת הסובסידיות לשירותים. מחירי המזון הטרי צפויים להתמתן בנובמבר עקב ירידה ניכרת במחירים הסיטונאיים, תוך התרחקות מהשיא של שבע שנים שנראה באוקטובר. CapEco מציעה כי האינפלציה של מזון מעובד ומוצרים מיוצרים הגיעה ככל הנראה לשיא, עם ירידות נוספות צפויות בנובמבר. "אינפלציית השירותים היא התחום שבו אנו מצפים לעליות נוספות, ואנו צופים שהיא תואצה מ-2.1% ל-2.3% בחודש שעבר", אומר CapEco.

מאזן סחר סיני (ה'): השחרור יימדד לפי ביקוש מקומי וזר. במונחים של פרסום החודש הקודם היצוא נחלש, עם ירידה של 3.1% ב-Y/Y, אך עדיין שיפור מ-6.2% בספטמבר. היבוא התחזק, והראה עלייה של 6.4% לעומת ירידה של -0.8% בספטמבר. דלפקים הזהירו כי הירידה ביצוא עלולה להשפיע לרעה על צמיחת התמ"ג מיצוא נטו ברבעון הרביעי, בעוד שהתמריץ שסין הכריזה על ה-H4 עד כה עדיין יצטרך להזין במלואו. תוך שימוש ב-PMI העדכני ביותר של Caixin כפרוקסי, הדו"ח ציין "הביקוש גדל מעט, אבל המדד לסך ההזמנות החדשות רשם את הקריאה הנמוכה ביותר השנה... הכלכלה הראתה סימנים של תחתית, אבל הבסיס להתאוששות אינו מוצק. הביקוש חלש, נותרו אי ודאות פנימיות וחיצוניות רבות, והציפיות עדיין חלשות יחסית". בעקבות מדדי התמ"ג של החודש שעבר, אנליסטים ב-ING אמרו "עד שנקבל מושג טוב יותר על מה שקורה כאן, אנחנו לא מתכוונים לשנות את נתוני התמ"ג שלנו לשנה, שאותם תיקנו לאחרונה גבוה יותר ל-2% לשנה המלאה 5.4 האם יש התחלות של בניין פשרה בין סביבה חיצונית חלשה יותר לבין כלכלה מקומית מתמצקת היא השערה מושכת, אבל כזו שאין לה מספיק תמיכה לעת עתה כדי לפעול כתחזית מרכזית. נדרשים נתונים נוספים."

מדד המחירים לצרכן סיני (FRI): הדוח של החודש שעבר קבע כי מדד המחירים לצרכן Y/Y עמד על -0.2%, M/M על -0.1%, ו-PPI Y/Y על -2.6%. תוך שימוש בנתוני ה-PMI של Caixin כפרוקסי למחירים, הפרסום הציע "המחירים עלו במתינות. למרות שמדד עלויות התשומות נשאר בשטח מרחיב במשך 40 חודשים ברציפות, הקריאה באוקטובר הייתה הנמוכה ביותר מאז יוני 2022, שכן העליות בעלויות העבודה, חומרי הגלם והתחבורה היו מוגבלות. חלק מעליית עלות התשומות הועברה ללקוחות, כאשר המדד למחירי התפוקה נשאר מעל 50 במשך 18 חודשים רצופים... החברות המשיכו להעלות את מחירי המכירה שלהן. אף על פי שהוא צנוע, קצב אינפלציית החיובים היה איטי רק מעט מהשיא של 18 חודשים בספטמבר". בחודש שעבר, המחירים לצרכן צנחו חזרה לדפלציה כאשר שולחנות כתיבה הדגישו ביקוש מקומי איטי. עם זאת, ראוי גם לציין שהנתונים עשויים להיות מושפעים מפסטיבל הקניות של יום הרווקים הסיני שהסתיים ב-11 בנובמבר, אם כי חלק מהאנליסטים מצפים שההשפעה תהיה מושתקת.

הודעת RBI (ו'): ה-RBI צפוי להשאיר את שיעור הרכישה החוזרת ללא שינוי על 6.50% כאשר הוא יסיים את פגישתו בת 3 הימים בשבוע הבא עם סקר עדכני המראה את כל 64 הכלכלנים חוזים פה אחד שהבנק המרכזי ישמור על הריבית ללא שינוי, בעוד שהוא גם צפוי לשמור על העמדה להישאר ממוקד בביטול הלינה. כזכור, ה-MPC הצביע פה אחד להשאיר את התעריפים ללא שינוי בפגישה האחרונה באוקטובר ו-5 מתוך 6 חברים הצביעו בעד עמדת המדיניות שבה חבר חיצוני Varma המשיך להביע הסתייגות מחלק זה של ההחלטה וציין כי ברציפות פגישות המבטיחות לבטל את הלינה תוך שמירה על תעריפים ללא שינוי אינן משפרות את אמינות ה- MPC. הרטוריקה מהפגישה הקודמת ממשיכה להדגיש את ההתמקדות של הבנק המרכזי באינפלציה שכן נגיד RBI Das ציין שהם זיהו את האינפלציה כסיכון גדול ליציבות המקרו-כלכלית ונשאר ממוקד בהתאמת האינפלציה לרמת היעד של 4%. דאס גם הצהיר כי האינפלציה בטווח הקרוב צפויה להתרכך ולחצי האינפלציה הבסיסיים מתמתנים, אך הוסיף כי ייתכן שלחצי האינפלציה במזון לא יראה הקלה מתמשכת וכי הם יפעלו באופן יזום כדי לשמור על יציבות פיננסית. עם זאת, הריכוך האחרון של האינפלציה שחזר לטווח הסבילות של 2-6% של ה-RBI במהלך החודשיים האחרונים יצביע על חוסר הסבירות שהבנק המרכזי יחדש את מחזור ההידוק שלו.

דוח משרות בארה"ב (יום ו'): אנליסטים צופים ש-175 משכורות חוץ-חקלאיות יתווספו לכלכלת ארה"ב בנובמבר; בעוד שזו תהיה האצה בקצב התוספות לעבודה לעומת 150 אלף שנוספו באוקטובר, זה עדיין יהיה קריר יותר מהממוצעים האחרונים (ממוצע של 3 חודשים 204 אלף, 6 חודשים 206 אלף, 12 חודשים 243 אלף). שיעור האבטלה צפוי להישאר ללא שינוי ברמה של 3.9% (תחזיות הפד בספטמבר ראו את השיעור נסגר את השנה ב-3.8%, ותחזיותיו קבעו עלייה ל-4.1% ב-2024). "כל הסימנים מצביעים על התקררות מתמשכת על פני מדדים שונים של פעילות בשוק העבודה", כותבת מודי'ס, ומסבירה כי העלייה בגידול המשרות בנובמבר תהיה פונקציה של ההשפעה של שביתות עובדי הרכב המאוחדים באוקטובר ולא עלייה מחודשת בעבודה. שׁוּק. זה יהיה בהתאם לדיווחים בספר הבז' האחרון של הפד, שציין כי הביקוש לעבודה ממשיך להירגע. ובכל זאת, פקידי הפד אינם מודאגים; וולר מטעם הפד מציין כי בעוד ששוק העבודה מתקרר, הוא עדיין נותר צמוד. לפני נתוני המשרות של נובמבר ביום שישי, הסוחרים ישימו לב לנתוני אוקטובר JOLTs ביום שלישי; זה עשוי להראות את המשך הנסיגה במשרות פנויות כאשר חברות משכללות את תוכניות הגיוס בהתחשב בתנאים הכלכליים הנוכחיים, אומר מודי'ס.