השקעות זרעים בארה"ב למעשה החזיקו מעמד די טוב בשנתיים האחרונות. הנה מה זה אומר לשנת 2

הערת העורך: זהו הראשון בסדרה בת שני חלקים על מצב השקעת הסטארט-אפים בתחילת 2024. בדוק שוב מחר לחלק 2.

למרות נסיגה רחבה בהשקעות בסטארטאפים גלובליים במהלך השנתיים האחרונות, משקיעים אומרים כי סביבת מימון ה-Seed בארה"ב הייתה התוססת ביותר בהשוואה לשלבי מימון אחרים במהלך השפל.

למעשה, מימון ראשוני בארה"ב בשנת 2022 צמח בקרוב ל-10% במונחים של דולרים שהושקעו, בניגוד לירידה בכל שלבי המימון האחרים. בשנת 2023, מימון המקור בארה"ב ירד ב-31% - חלק ניכר - אך עדיין פחות משלבי מימון אחרים משנה לשנה, ניתוח של קרנץ ' הנתונים מראים. (ראוי גם לציין שהשלבים האחרים האלה כבר חוו ירידות משנה לשנה בשנת 2022.)

בשוק המימון הנוכחי לסטארט-אפים, "אנחנו רואים הרבה יותר כישרונות גדולים שמתלהבים מההתחלה של דברים", אמר רנטה קווינטיני, מייסד שותף של פרטנרס, חברת השקעות מבוססת אזור המפרץ המתמקדת בחברות מסדרה A ולכן היא קרובה לאקוסיסטם ה-Seed.

משקיעים אחרים חולקים את ההתלהבות הזו. "הערכות יורדות, יותר כישרון זמין בשוק", אמר מייקל קרדמון של משקיע סיד מניו יורק פורום מיזמים. "הרבה מהחברות האלה בסיד ובסדרה A הולכות להתפתח למה שכנראה יהיה השוק השוורי הבא."

מגמות זרעים במהלך העשור

הזרע כסוג נכסים, באופן לא מפתיע, צמח בארה"ב בעשור האחרון. ב-2014 הושקעו בסיד פחות מ-5 מיליארד דולר. בשיא השוק ב-2022, השקעת ה-Seed הייתה יותר מ-16 מיליארד דולר, אם כי היא ירדה ל-11.5 מיליארד דולר ב-2023.

למרות השפל, מימון ה-Seed בשנת 2023 עדיין היה גבוה יותר ב-2-3 מיליארד דולר בארה"ב מאשר בשנים שלפני המגפה של 2019 ו-2020.

רף גבוה יותר, סיבובים יקרים יותר, מוערכים יותר

אבל בשוק קשה יותר, משקיעי זרעים סלקטיביים יותר לגבי החברות שהם מממנים.

"אנחנו הרבה יותר ממושמעים וסבלניים בידיעה כמה קשה לחברות האלה להגיע לסדרה A והלאה", אמר ג'ני לפקורט, שותף כללי במשקיע סיד מבוסס אזור המפרץ פריסטייל קפיטל. "הרף שלנו להרשעה גבוה יותר ממה שהיה בתקופת הזוהר שבה הכל מומן".

בסביבת המימון האיטית יותר, החברה משקיעה בשלב מאוחר יותר בשלב ה-Seed, "נמשכת לכיוון 'Seed Plus' או 'A minus' - בחר את המונח המועדף עליך עבור זה - כי אני מרגיש שאני זוכה לראות יותר סיכונים מופחתים. אני זוכה לראות יותר נתונים", אמרה.

Freestyle מבקשת לקבל בעלות של כ-12% עד 15% בחברות שהיא תומכת בה. "הסיבה היא בגלל המודל שלנו", אמר לפקורט. "אנחנו משקיעים בעלי נפח נמוך ובעלי שכנוע גבוה".

ומכיוון שהמשרד משקיע בחברות שהן טרום סדרה א', "המציאות שלנו הייתה שהערכות השווי שלנו היו למעשה גבוהות יותר בשוק הזה, וזה לא מה שהיינו צופים.

"אבל הנתונים שראינו הם שאנחנו לא לבד בזה", אמרה.

סדרה א' מתבגרת

לפני שהם מגיעים לסדרה A, "חברות מבצעות זמן רב יותר. הם מזלזלים יותר", אמר קווינטיני, שרואה חברות בוגרות יותר נוטות לגייס מימון מסדרה A בשוק הזה.

במהלך העשור האחרון, הזמן האופייני לסטארט-אפים בארה"ב בין מימון סיד לסדרה A גדל, כך עולה מנתוני Crunchbase. עבור סדרה A שנסגרה ב-2014, הזמן החציוני לאחר סיד ראשון של סטארט-אפ במיליון דולר ומעלה היה 1 חודשים. ב-14 זה גדל ל-2020 חודשים.

בשוק השיא של 2021 ועד 2022, הזמן החציוני שוב התקצר מעט, ל-22 חודשים, בכל שנה.

אבל ב-2023, הזמן החציוני בין סיד של מיליון דולר פלוס לסדרה A קפץ ל-1 חודשים.

עם זאת, מציין קווינטיני, "מיזם הוא תעשייה של חריגים שלא החציון ולא הממוצע יתנו לך תמונה אמיתית ואמיתית".

השווינו את הזמן החציוני לגיוס עם הרבעון העליון שגייס סדרה A מסבב ה-Seed הראשון של מיליון דולר. הרבעון העליון עשה זאת תוך פחות מ-1 חודשים, למעט סבבי סדרה א' ב-12.

בחלק המוקדם של העשור, פחות חברות הגיעו לאבן דרך אבל העלו את סדרה A שלהן מהר יותר.

בשנת 2021, הרבעון העליון עלה לשמונה חודשים.

ב-2023, לחברות הרבעון העליון לקח 12 חודשים להגיע לסדרה A מ-Seed ראשוני של מיליון דולר.

"האצנו את [סדרה] A כי אנשים לא רוצים להישאר מחוץ לחריגים", אמר קווינטיני. בשוק הזה, אנחנו רואים פחות רווחים, כאשר משקיעים ישקיעו תשעה חודשים בחייה של חברת הסיד - למעט AI, אמרה.

הסנטימנט הזה שיקף קרדמון. "היו לנו הרבה חברות שיגיעו ל-A תוך תשעה עד 12 חודשים בקלות. ואני חושב שזה רק ישתנה".

מכיוון שלחברות לוקח יותר זמן להגיע לסדרה A ועומדות בפני רף גבוה יותר לגיוס כספים, "יהיה שיעור תמותה גבוה יותר, אחוז נמוך בהרבה מהחברות שמגיעות לסדרה A, מה שאומר עבודה קשה יותר למשקיעי סיד כעת, למרות שיש להם מידע נוסף לחתום איתו", אמר קרדמון.

מֵתוֹדוֹלוֹגִיָה

עבור מימון סיד בארה"ב, אנו כוללים אנג'ל, קדם-סיד, סיד וכן מימון המונים ושטרות להמרה בסכום של 3 מיליון דולר או מתחת. לניתוח זה, לא כללנו מימון ראשוני של 100 מיליון דולר ומעלה.

איור: דום גוזמן