לאחר תיאור מה הם מטבעות stable in a מאמר קודם, עכשיו אני יכול להסביר את הנזילות של stablecoin. נתחיל בכמה הגדרות.
מאמר זה נתרם על ידי קרלוס טפאנג.
טרמינולוגיה
מנפיק – מנפיק ה-stablecoin הוא הישות העסקית המהווה את מקור ה-stablecoin. במילים אחרות, המנפיק הוא המטבעה. ה מחיר הנפקה (מחיר הטבעה) הוא המחיר של מטבע סטבלי כאשר הוא מופק למשתמש. מחיר ההנפקה יכול להיות שונה ממחיר השוק.
גאולה – מטבע סטאבל נפדה על ידי המנפיק כאשר המנפיק לוקח אותו בחזרה ממשתמש ומחזיר את הכסף הבסיסי למשתמש. ה מחיר פדיון יכול להיות שונה ממחיר השוק. בדרך כלל, מחיר הטביעה גבוה ממחיר הפדיון, באחוז קטן. הנוהג המקובל הוא לשרוף אסימונים שנפדו כך, כדי לפשט את החשבון של מטבעות יציבים במחזור.
גיבוי - הסוג הפשוט ביותר של stablecoin הוא זה שמגובה במה שאנשים כבר סומכים עליו בתור כסף, למשל, דולר. ה-stablecoins הגדולים ביותר הם stablecoins בגיבוי דולר. מנפיקי stablecoin בגיבוי דולרים נאחזים בגיבוי הדולר. בנקים יכולים להלוות כסף שהופקד אצלם. בניגוד לבנקים, מנפיקי stablecoin לא יכולים להלוות את הגיבוי כהלוואות לטווח ארוך. הגיבוי חייב להיות "נוזלי" ככל האפשר, ניתן למימוש באיחור מוגדר.
נְזִילוּת - בהקשר של stablecoins, נזילות מתייחסת לכמה מהר אפשר למכור או לקנות את stablecoin בשוק או כמה מהר ניתן לפדות אותו על ידי המנפיק.
כמשתמש, זה לא משנה לך איך אתה ממיר את ה-stablecoin שבבעלותך למטבע הגיבוי שלו: על ידי התקשרות עם השוק או מימוש ישיר של ה-stablecoin שלך עם המנפיק. ברוב המקרים, ארביטראגים מעורבים ולכן אתה יכול להשיג עסקה טובה יותר בשוק מאשר התמודדות ישירה עם המנפיק. עם זאת, הנזילות נקבעת בסופו של דבר על ידי המנפיק מכיוון שבוררים עוסקים ישירות במנפיק.
הבעיה
הנה הבעיה שכל מנפיק stablecoin חייב להתמודד איתה על בסיס שנייה אחר שנייה: כדי להגשים את הטענה שה-stablecoin הוא שווה ערך לכסף של הבנק המרכזי (CB), המנפיק צריך לאפשר פדיון של יחידת הכסף הבסיסית של הבנק המרכזי עבור כל stablecoin שוחרר. לדוגמה, כדי ש-Circle ימלא את ההבטחה שכל USDC אכן שווה ערך לדולר אמריקאי, היא מאפשרת לכל USDC להיות ניתנת למימוש עבור גיבוי ה-USD שלו בכל מקום ובכל זמן.
הגאולה פשוטה מספיק כדי לתאר אותה בפסקה בודדת, אבל היא לא קלה בפועל. אולי למנפיק יש מיליארדי דולרים מופקדים בבנק כדי לגבות את ה-stablecoin S שלה כך שעל כל S יש דולר בבנק, אבל הגיבוי האחד על אחד זה לא מספיק כדי להבטיח פדיון שתואם את המהירות של עסקת בלוקצ'יין. נניח שלמשתמש יש מטבעות S stablecoin בשווי מיליון דולר והיא רוצה להמיר את מיליון יחידות S למיליון דולר תוך שעה. לא אפשרי, במיוחד אם זה יום שישי בשעה 1:5 במקום בו חייבת להתרחש הפדיון.
עם בלוקצ'יין ואינטרנט, זה לא משנה היכן צד אחד נמצא בעסקה ביחס לצד השני. הצדדים בעסקת בלוקצ'יין יכולים להיות במרחק אלפי קילומטרים זה מזה או פנים אל פנים, עסקת הבלוקצ'יין יכולה להתרחש כמעט באותה מהירות, בכל זמן, לא משנה כמה הסכום. זה יכול להיות אפילו עסקה בשווי מיליארד דולר, בחצות בשבת, וזה לא משנה.
אי הנוחות והאטיות של הכסף של הבנק המרכזי אינם תואמים את הנוחות והמהירות של 24/7 של מטבע stablecoin. חוסר ההתאמה הזה הוא מהותי עד כדי כך שאי אפשר לממש את ההבטחה לפדיון מיידי, אלא אם כן המטבע הסטבליק היה מגובה במטבע דיגיטלי של בנק מרכזי (CBDC). (CBDC מסתבר כדרך היחידה שבה כסף CB יכול להתאים ל-stablecoins ויש לי עוד מה לומר על כך בהמשך).
כמה פתרונות לחוסר התאמת הנזילות
הרבה אנשים חושבים שה-USDC של Circle יציב יותר מה-USDT של Tether. הן USDC והן USDT מגובות כעת בעיקר באג"ח ארה"ב קצרות טווח, הגיבוי היציב ביותר האפשרי למטבעות יציבים מגובים בדולר ארה"ב. עם זאת, כמו בכסף של CB, איגרות החוב של ארה"ב אינן נזילות כמו מטבעות יציבים. אתה לא יכול לפדות את השווי שלך במיליון דולר של USDC או USDT תוך שעה, 24/7. מכאן אנו יכולים לראות את הבעיה הבסיסית של Circle: להבטחה של Circle לפדות באופן מיידי 24/7 יש פחות סיכוי למימוש מאשר ההתחייבות של Tether של שלושה עד ארבעה ימים למימוש, עם מינימום של 100,000 USDT, בתוספת עמלות.
עבורנו בני תמותה בלבד, ההבדל הזה בהתחייבות לפדיון הוא לא עניין גדול, אבל זה חשוב מאוד בשוק הפתוח, שבו ניתן להחליף מיליארדי דולרים ביום אחד. מטבעות Stablecoin נסחרים זה עם זה, כמובן, ומכיוון שכל זה קורה בבלוקצ'יין, אין כמעט בעיית נזילות. עם זאת, כאשר מישהו רוצה להחליף USDT בדולר, יש בעיה בגלל חוסר ההתאמה, ובתנועות שוק גדולות, יש צורך בפדיונות. ל-Tether לא היו בעיות משמעותיות בעמידה בדרישות השוק ולכן USDT לרוב היה יציב. לעומת זאת, היו כמה פעמים כאשר USDC איבדה את ההצמדה שלו, בדיוק בגלל ש-Circle לא יכלה לעמוד בהתחייבות לפדיון.
הפתרון של Tether לחוסר ההתאמה בנזילות הוא פשוט אך יעיל - הפוך את מהירות המימוש של stablecoin שלך להתאים למהירות הכסף של CB וקבע סכום מינימלי שניתן לפדות בכל פעם, בדיוק כמו שכל בנק יעשה. עם זאת, פתרון זה אינו תחרותי מול מטבעות יציבים מגובים קריפטו, שהוא הפתרון השני לחוסר התאמת הנזילות.
במקום להחזיר את ה-stablecoin שלך בכסף CB, הגיוני מאוד לגבות אותו בכסף בלוקצ'יין אחר. זה פותר את בעיית מהירות העסקה, בכל סכום ובכל זמן. ישנם מטבעות יציבים המגובים במטבעות נדיפים כמו ETH, ויש גם מטבעות יציבים המגובים במטבעות יציבים אחרים. כל העניין הוא להתאים את נזילות הבלוקצ'יין.
השוואה של גיבוי על ידי Stablecoin אחר עם גיבוי על ידי אסימונים נדיפים
הטבלה שלהלן משווה מטבעות stablecoin מגובים ב-stablecoin אחר ל-stablecoins מגובים באסימונים נדיפים, מנקודת המבט של המנפיק (והמשתמש).
מה (והיתרון של מי) | מגובה על ידי Another Stablecoin | מגובה על ידי קריפטו נדיפה (נניח BTC) |
נזילות (משתמש) | נזילות תואמת | נזילות תואמת |
בטחונות יתר (מנפיק) | אין צורך בהבטחת יתר | חייב בטחונות יתר כדי לנטרל תנודתיות |
חוזים חכמים (מנפיק) | יציבות יכולה להיות מנוהלת על ידי חוזה חכם | יציבות יכולה להיות מנוהלת על ידי חוזה חכם |
תשואה (מנפיק) | ריבית על גיבוי, אך עשויה להשפיע מעט על הנזילות | תשואה אפשרית מדמי חוזה חכמים כמעט ללא השפעה על הנזילות |
התאמת נזילות כאשר היא מגובה על ידי stablecoin אחר מושגת על ידי שימוש בעצם בגיבוי stablecoin כאחסון חיץ. המנפיק לא מבטיח פדיון מיידי לכסף הבסיסי של ה-CB, אלא פדיון ל-stablecoin האחר. כמובן, ה-stablecoin האחר חייב להיות מבוסס ואמין היטב על ידי השוק. סוג זה של stablecoin דוחה את הקושי בניהול חוסר התאמת הנזילות למנפיק ה-stablecoin המגבה.
מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי (CBDC)
אם טכנולוגיית הבלוקצ'יין כל כך שימושית, מדוע הבנקים המרכזיים לא יכולים ליישם את הבלוקצ'יין שלהם? הם יכולים וזה נקרא CBDC. CBDC לא חייב להיות מגובה בשום כסף CB מכיוון שהוא כסף CB. זו תהיה גרסה סמלית של כסף כפי שאנו מכירים אותו היום ושום מטבע סטבליק לא יכול להשתוות לנזילות שלו.
מדוע הבנקים המרכזיים אינם ממהרים לשחרר את ה-CBDCs שלהם? לחלק יש; למעשה, הבנק העממי של סין מנסה כעת CBDC. ה-eYuan הוא ה-CBDC הראשון והוא נמצא כעת בשימוש על ידי פלח קטן מהאוכלוסייה בסין.
יש מדינות טובלות את אצבעותיהן לתוך CBDCs, אבל באופן כללי הדמוקרטיות איחרו להתחיל. למה? כי ל-CBDC יש השלכות רציניות על הדמוקרטיה. ה-eYuan CBDC מאפשר למפלגה הקומוניסטית הסינית (CCP) לפקח על חשבון כל אזרח; ומכיוון שה-eYuan CBDC פועל על מערכת מורשית, סביר מאוד להניח שהוא מצונזר, כלומר הממשלה יכולה לעצור עסקאות ברמת החשבון האישי.
הבעיה העיקרית עם CBDCs היא שאלו הם אימה לכל רעיון הבלוקצ'יין: בעוד שכסף בלוקצ'יין הוא הכל על ביזור, CBDCs מובילים אותנו בחזרה לריכוזיות.
עם זאת, אין ספק ש-CBDC יכול להיות תחרותי מאוד מול מטבעות יציבים מבחינת נזילות.
דוגמאות למטבעות Stablecoins בגיבוי קריפטו
בואו נסתכל על דוגמאות של מטבעות יציבים בגיבוי קריפטו: LUSD של Liquity ו-FRAX של Frax Finance. גם LUSD וגם FRAX הוצגו רק בשנה שעברה. בעוד ש-LUSD מגובה אך ורק על ידי ETH, FRAX מגובה הן על ידי USDC והן על ידי אסימון אחר, צף חופשי, FXS. FRAX מדורג במקום השישי בגודלו של stablecoin (לפי שווי שוק ב-defillama.com, ראה Stablecoins במחזור – DefiLlama) בעוד LUSD מדורגת במקום האחד עשרה.
כמו FRAX, גם ה-ROKS stablecoin של Rock Stable מגובה על ידי ה-USDC של Circle. ROKS מיועד להעברות כספים חוצות גבולות ולשימוש יומיומי; ובניגוד ל-FRAX, הוא אינו מסתמך על אסימון משני. למה לא פשוט להשתמש ב- USDC או PYUSD? עיצבנו מערכת Web3 סביב ROKS שמקלה מאוד על ההמרה ל-PHP והוצאת תשלום ל-GCash ו-Maya. בנינו את הארנק שלנו שמאפשר למקבל התשלום להחזיק ROKS ולזכות אותו בכל עת. ניתן לתכנת גם טביעה וגם פדיון בחוזה חכם מכיוון ש-ROKS ו-USDC הם שניהם אסימונים. התאמת נזילות זו פירושה ש-ROKS לא חייב להיסחר באף בורסה מרכזית (CEX). במקום זאת אנו בונים DEX בלעדי ל-ROKS.
נכון לעכשיו, ROKS הוא פשוט מאוד, והוא מתמקד בהעברות כספים חוצות גבולות. זה לא זמין בשוק הפתוח והדרך היחידה שאתה יכול לקנות אותו היא על ידי שליחתו לפיליפינים באמצעות פורטל העברות שלנו https://static.sendroks.com
מאמר זה תרם ל-Carlos Tapang ל-BitPinas: Stablecoin נזילות
כתב ויתור:
- לפני השקעה במטבע קריפטוגרפי כלשהו, חיוני שתבצע בדיקת נאותות משלך ותבקש ייעוץ מקצועי מתאים לגבי העמדה הספציפית שלך לפני קבלת החלטות פיננסיות כלשהן.
- BitPinas מספקת תוכן עבור למטרות מידע בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות. המעשים שלך הם באחריותך בלבד. אתר זה אינו אחראי לכל הפסדים שעלולים להיגרם לך, והוא גם לא ידרוש ייחוס עבור הרווחים שלך.
- הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
- PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
- PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
- מקור: https://bitpinas.com/op-ed/stablecoin-liquidity/
- :יש ל
- :הוא
- :לֹא
- :איפה
- $ 1 מיליון
- 000
- 100
- a
- אודות
- חֶשְׁבּוֹן
- חשבונאות
- הושג
- פעולות
- יתרון
- עצה
- להשפיע על
- נגד
- תעשיות
- להתיר
- מאפשר
- כמעט
- כְּבָר
- גם
- כמות
- an
- ממתק
- ו
- אחר
- כל
- בְּכָל מָקוֹם
- בנפרד
- מתאים
- ARE
- סביב
- מאמר
- AS
- At
- זמין
- בחזרה
- מגובה
- גיבוי
- בנק
- הבנק של סין
- בנקים
- בעיקרון
- בסיס
- BE
- כי
- היה
- לפני
- להיות
- להלן
- מוטב
- גָדוֹל
- B
- מיליארדים
- BitPinas
- blockchain
- טכנולוגיה
- blockchains
- אג"ח
- שניהם
- BTC
- חיץ
- בִּניָן
- נבנה
- לשרוף
- עסקים
- אבל
- לִקְנוֹת
- by
- נקרא
- CAN
- יכול לקבל
- לא יכול
- כּוֹבַע
- קרלוס
- לשאת
- מקרים
- מזומנים
- קופה
- CB
- CBDC
- CBDCs
- המק"ס
- מֶרכָּזִי
- בנק מרכזי
- הבנק המרכזי של המטבע הדיגיטלי - -
- מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי (CBDC)
- בנקים מרכזי
- ריכוזיות
- מְרוּכָּז
- - מרכזית
- בורסה מרכזית (CEX)
- מנכ"ל
- CEX
- סיכוי
- סין
- סינית
- המפלגה הקומוניסטית הסינית
- מעגל
- מַחזוֹרִי
- מחזור
- לטעון
- מטבעות
- COM
- מחויבות
- Common
- תחרותי
- להוות
- תוכן
- הקשר
- חוזה
- חוזים
- לעומת זאת
- תרם
- נוחות
- להמיר
- יכול
- לְנַטְרֵל
- מדינות
- זוג
- קורס
- חוצה גבולות
- קריפטו
- מטבע מבוזר
- מַטְבֵּעַ
- כיום
- יומי
- יְוֹם
- ימים
- עסקה
- התמודדות
- ביזור
- החלטות
- מוגדר
- הגדרות
- עיכוב
- דמוקרטיה
- שהופקדו
- לתאר
- עיצוב
- מעוצב
- נחוש
- דקס
- הבדל
- אחר
- קושי
- דיגיטלי
- מטבע דיגיטלי
- חָרִיצוּת
- ישירות
- עושה
- לא
- דוֹלָר
- דולר
- ראוי
- כל אחד
- קל
- השפעה
- אפקטיבי
- או
- מרתק
- מהנדס
- מספיק
- ישות
- יזם
- שווה
- במיוחד
- חיוני
- להקים
- נוסד
- ETH
- אֲפִילוּ
- כל
- דוגמה
- דוגמאות
- חליפין
- החליפו
- בלעדי
- להסביר
- עובדה
- מהר
- אגרות
- כספי
- ראשון
- מרוכז
- בעד
- מייסד
- מייסד ומנכל
- ארבע
- פראקס
- יום שישי
- החל מ-
- הגשמה
- יסודי
- FXS
- רווחים
- גקש
- כללי
- לקבל
- ממשלה
- אַחֲרָיוּת
- היה
- קורה
- יש
- לה
- גבוה יותר
- להחזיק
- שעה
- איך
- אולם
- HTTPS
- i
- רעיון
- if
- ליישם
- השלכות
- בלתי אפשרי
- in
- באחר
- בנפרד
- מידע
- מיידי
- מייד
- במקום
- אינטרנט
- אל תוך
- הציג
- השקעה
- השקעה
- מעורב
- סוגיה
- הפיקו
- מנפיק
- מנפיקים
- הנפקת
- IT
- שֶׁלָה
- jpg
- רק
- לדעת
- גָדוֹל
- הגדול ביותר
- אחרון
- שנה שעברה
- מאוחר יותר
- עוֹפֶרֶת
- להשאיל
- פחות
- רמה
- כמו
- סביר
- נוזל
- נְזִילוּת
- הלוואות
- מיקום
- לטווח ארוך
- נראה
- אבדות
- אבוד
- מגרש
- ראשי
- לעשות
- עושה
- עשייה
- הצליח
- ניהול
- שוק
- שווי שוק
- להתאים
- גפרורים
- תואם
- דבר
- עניינים
- max-width
- מאי..
- מאיה
- משמעות
- אומר
- לִפְגוֹשׁ
- מפגש
- סתם
- חצות
- מִילִיוֹן
- מינימום
- טביעה
- כסף
- העברות כספים
- צג
- יותר
- רוב
- בעיקר
- תנועות
- הרבה
- צריך
- הכרחי
- לא
- ולא
- בדרך כלל
- עַכשָׁיו
- להתרחש
- of
- on
- ONE
- רק
- לפתוח
- or
- אחר
- שלנו
- הַחוּצָה
- בטחונות יתר
- שֶׁלוֹ
- צדדים
- צד
- Peg
- אֲנָשִׁים
- אנשיו של
- הבנק העממי של סין
- אחוזים
- מותר
- הפיליפינים
- צילום
- PHP
- אפלטון
- מודיעין אפלטון
- אפלטון נתונים
- ועוד
- pm
- נקודה
- אוכלוסייה
- כניסה
- עמדה
- אפשרי
- יִתָכֵן
- לְמַעֲשֶׂה
- תרגול
- בדיוק
- מחיר
- בעיה
- בעיות
- מקצועי
- מתוכנה
- הבטחה
- מספק
- אַך וְרַק
- למטרות
- שאלה
- מדורג
- במקום
- לגאול
- ניתן למימוש
- גואל
- גְאוּלָה
- פדיונות
- מתייחס
- לשחרר
- שוחרר
- לסמוך
- מִשׁלוֹחַ
- דרישות
- כבוד
- אחריות
- אחראי
- החזרות
- סלע
- פועל
- s
- אותו
- יום שבת
- לומר
- שְׁנִיָה
- משני
- לִרְאוֹת
- לחפש
- קטע
- למכור
- שליחה
- תחושה
- רציני
- היא
- טווח קצר
- משמעותי
- פָּשׁוּט
- לפשט
- יחיד
- ו
- להאט
- קטן
- חכם
- חוזה חכם
- So
- תוכנה
- אך ורק
- פִּתָרוֹן
- פתרונות
- פותר
- כמה
- מָקוֹר
- ספציפי
- מְהִירוּת
- יציב
- stablecoin
- מנפיק Stablecoin
- Stablecoins
- עמדה
- התחלה
- החל
- עצור
- אחסון
- כזה
- מערכת
- שולחן
- לוקח
- טכנולוגיה
- מונחים
- לִקְשׁוֹר
- מֵאֲשֶׁר
- זֶה
- השמיים
- המפלגה הקומוניסטית הסינית
- הפיליפינים
- המקור
- שֶׁלָהֶם
- אותם
- אז
- שם.
- לכן
- אלה
- הֵם
- לחשוב
- זֶה
- אלפים
- שְׁלוֹשָׁה
- זמן
- פִּי
- ל
- היום
- אסימון
- token
- מטבעות
- נסחר
- עסקה
- עסקות
- העברות
- האוצר
- סומך
- מנסה
- פונה
- סוג
- בסופו של דבר
- בְּסִיסִי
- יחידה
- יחידות
- בניגוד
- us
- דולר אמריקאי
- האוצר של ארה"ב
- אגרות חוב של ארה"ב
- ש״ח
- דולר ארה"ב
- USDT
- להשתמש
- מְשׁוּמָשׁ
- משתמש
- באמצעות
- גרסה
- מאוד
- ותיק
- כמעט
- נדיף
- ארנק
- רוצה
- דֶרֶך..
- we
- Web3
- אתר
- היו
- מה
- מתי
- אשר
- בזמן
- כל
- של מי
- למה
- יצטרך
- עם
- מילים
- ראוי
- היה
- שנה
- אתה
- זפירנט