סיכום SEMICON West 2023 - אין התאוששות באופק - בשנה הבאה? - Semiwiki

הועלה מחדש על ידי אפלטון

עוקב: 0

-SEMICON מטופל היטב אבל מקפץ לאורך התחתית של ביזנס
-ההחלמה נראית בעוד שנה לפחות עם הזיכרון אפילו יותר
-AI יוצר תקווה אך לא משפיע- נתק בין מניות ומציאות
-AMAT me too platform- Back End נהנה מצ'יפלטים

SEMICON עסוק אך מאופק

SEMICON בהחלט חזרה לרמות טרום קוביד או אולי טוב יותר. התערוכה הפנתה את המיקוד שלה בעיקר ליצרני כלים קטנים יותר או ספקי משנה עם חברות גדולות יותר שאין להן נוכחות רצפה ועורכות רק פגישות פרטיות בבתי מלון. באופן כללי התוכנית קצת דלילה אבל עדיין מקום מצוין לרשת.

הטון הכללי היה חיובי לטווח הארוך אך מאופק ושלילי לטווח הקרוב, כאשר אנו ממשיכים לקפוץ לאורך התחתית במחזור הירידה הנוכחי ללא שינוי מסוים במומנטום במהלך 6 החודשים האחרונים או יותר.

החלמה לפחות בעוד שנה, סביר להניח שיותר זמן לזיכרון

מחזור הירידה הזה מרגיש הרבה כמו השפל של שנת 2000 שהיה ארוך למדי. אנו רואים דפוס דומה של קיבולת יתר שנגרמה על ידי הצטברות YTK ובמקרה הנוכחי הצטברות שלאחר קוביד.

כפי שראינו גם בעבר, נראה שאנליסטים שנקראים בתעשייה תמיד טוענים שההאטה תהיה קצרת מועד ונראה התאוששות בעוד 6 חודשים. ואז מגיעים שישה חודשים ללא החלמה והם בועטים את הפחית לעוד שישה חודשים, ואומרים שההחלמה עוד 6 חודשים.

השקפתנו מתחילת השפל הזה היא שהירידה הזו שונה מהותית, מערכתית יותר ולכן ארוכה יותר. נראה שעד כה צדקנו בתחזיות הפסימיות יותר שלנו.

אנחנו כבר למעלה משנה במיתון הנוכחי מה שהופך אותו לאחד ממחזורי הירידה הארוכים יותר, לפחות בהשוואה למחזורים האחרונים יותר.

אנו חושבים שבהתחשב בתחזית המאקרו כלכלית הנוכחית בשילוב עם איזון ביקוש/קיבולת בתעשיית המוליכים למחצה, אנו נמצאים לפחות שנה מההתאוששות.

החודש האחרון לירידה בהכנסות TSMC הוא בהחלט מגמה לא טובה במיוחד.

הזיכרון בהחלט ייקח יותר זמן להתאושש מכיוון שחוסר האיזון בביקוש ההיצע גרוע בהרבה מהיציקה או ההיגיון.

HBM היא רק נקודת אור בזיכרון אבל רחוקה מלהספיק

זיכרון רוחב פס גבוה הוא נקודת האור היחידה בחוסר איזון בין היצע/ביקוש מכוער. HBM מונעת על ידי שיגעון הבינה המלאכותית, שהוא ללא ספק פנטסטי, אבל הוא די קטן בסך הכל כדי לפצות על הרוב המכריע של יישומי הזיכרון שנותרו חלשים מאוד.

יצרניות הזיכרון בהחלט יעשו הכל כדי להקצות מחדש את הייצור ל-HBM, מה שעלול בסופו של דבר להציף את הביקוש ולהפחית את תמחור הפרימיום, אבל לכל הפחות זה יעזור להאצת הבינה המלאכותית שתהיה טובה לשאר תעשיית השבבים.

סביר להניח שהעיכובים בפרויקט מגניבים יגדלו ככל שהמחזור יורד

במחזורים קצרים מהעבר, פרויקטים מפוארים חדשים ממשיכים ללא עיכוב רב, שכן בזמן שמעטפת הבנייה מסתיימת התעשייה כבר נמצאת בהתאוששות ומעבר ציוד חופף לעלייה שמצליחה.

השילוב של מחזור ממושך יותר והתאוששות פושרת יותר כנראה יעכב את הפרויקטים המדהימים הרבים הצפויים. למרות שנראה כאילו אנחנו ממשיכים לשמוע פרויקטים חדשים מדי שבוע, זה כמעט ודאות שלא כולם ייבנו אי פעם שלא לדבר על ייבנו בזמן.

TSMC ברור שיש לו בעיות באריזונה. אינטל נמצאת לפחות שנה וכנראה מתעכבת הרבה יותר באוהיו.

ובכל זאת אנחנו עדיין שומעים על פרויקטים חדשים באירופה, ישראל, יפן וכו'. מה שיכולנו לראות בסופו של דבר הוא שבהתחשב בסבירות היתרה של ההיצע, יצרניות השבבים יבחרו להמשיך בפרויקטים מדהימים במדינות ואזורים המציעים את הכלכלה הטובה ביותר ויעכבו/יבטלו את אלה שאינם כל כך אטרקטיביים.

מה יהיה אינטל לבחור כאשר מתמודדים עם מצב קיבולת עודף הנוכחי שלה עם מותגים מתוכננים לאריזונה, אוהיו, אירופה וישראל? אין סיכוי שכולם ייבנו... במיוחד בזמן... זה יהיה זריקת דלק על מדורה משתוללת כבר.

הזיכרון נמצא בעודף עודף הרבה יותר גרוע, עם מלאי עודף, ייצור מופחת ותמחור הפסד. חלק מיצרני הזיכרון, כמו מיקרון, יתקשו אפילו להרשות לעצמנו פרויקט מפואר עד שאנו נמצאים בתנופה. לזכרון שיכול להיות ב-2025, בוייז לא מתחיל לעלות לרשת עד 2027 ואילך, וקליי ניו-יורק שנים אחרי זה כנראה בשנות ה-2030.

עיכובים ידרשו עבודה מחדש של CHIPS עבור אמריקה

אמרנו בעבר כי חוק ה-CHIPS צריך "עבודה מחדש". ברור שמחזור ההשבתה היה פשוט תזמון חסר מזל, אבל זה אומר שרבים מהפרויקטים המדהימים האלה שעוכבו עכשיו ייפלו הרבה מחוץ לחלון הזמן של 5 שנים שהוגדר במקור ל-CHIPS.

אם אתה מיקרון, סביר להניח שעברת את חלון ה-CHIPS Act המיועד ברוב הפרויקטים.

השגת מספיק כישרונות משאבי אנוש לתעשיית השבבים היא ללא ספק בעיה גדולה ממה שחשבנו תחילה. חומרים כמו אלמנטים נדירים של כדור הארץ שעליהם הזהרנו כבר כמה שנים הופכים כעת לבעיה שציפינו כשהם הפכו לנשק.

אנו תוהים מתי יהיה צורך להקצות מחדש כסף ל-CHIPS כדי להבטיח אספקה של קיבולת זיקוק של אלמנטים נדירים קריטיים, שאינה קיימת בארה"ב.

בקיצור, הנסיבות השתנו באופן קיצוני מאז שחוק ה-CHIPS נחזתה ועלינו להסתגל במהירות או להסתכן בבזבוז כסף וזמן.

עדיין אין לנו תוכניות לחלק האחורי ולאריזה מכיוון שכל אור הסיד התמקד במוצרי חזית.

אין הכרזות גדולות ב-SEMICON - רק פלטפורמת "גם אני" מבית AMAT

לא היו הכרזות טכנולוגיות משמעותיות ב-SEMICON והכרזת המוצר היחידה הייתה AMAT עם שינוי "פלטפורמה" שהולך לתצורה "לינארית" ולא לתצורה מעגלית עבור תאי כלים

זוהי פחות או יותר הכרזה של "גם אני" שעוקבת אחר צעדי פלטפורמת "Sense.I" של לאם, שהוכרזה לפני זמן רב, כדי לצמצם את טביעת הרגל על ידי מעבר ליניארי ואנכי כאחד.

יצרנים רבים הלכו בדרך זו מכיוון שתצורה ליניארית מאפשרת צפיפות גבוהה יותר לעומת עיצובים מבוססי ""מחשב מרכזי" מעגליים שנועדו יותר להכיל רובוטים לטיפול בפרוסים. ל-AMEC בסין יש כבר זמן רב עיצוב ליניארי יחד עם כלי תחריט שגוי מ-Intevac או "הקלע" מ-Semitool לפני יותר מעשור... אין כאן שום דבר חדש.

BESI back end מוטב מאריזת תלת מימד

הדבר המשמעותי היחיד, שאינו חדש במיוחד, הוא ההתמקדות המוגברת באריזה בשל "יותר ממור", צ'יפלטים ואריזות תלת מימד וכו';.

הדבקת מות ופלסים, ערימה והצמדה של קוביות, טכנולוגיות אינטרפוזיציה וכל הדברים הקשורים לאריזת קוביות מרובות הן בבירור חמות מאוד ובעלות ביקוש רב.

BESI, הייתה בעסקי האריזה לנצח ועבדה קשה מאוד באפלולית יחסית בשקעים האפלים הקטנים והמוכרים של ייצור שבבים שהיו מובנים מאליהם בעבר. לא ברור יותר... עכשיו הם עובדים עם אנשים כמו AMAT שרוצים להתמקד בקצה האחורי החדש והחשוב של הענף שבו ל-BESI יש טכנולוגיה מצוינת והיסטוריה ארוכה ועשירה. עברו 27 שנים מאז שעבדנו על ההנפקה של חברה הולנדית קטנה שנמצאת סוף סוף באור הזרקורים…….

נמשך הניתוק בין מציאות המוליכים למחצה לבין מחירי המניות

מניות מוליכים למחצה נשארות חמות ללא סיבה מוצדקת. אנחנו מציצים למספר בכירים בתעשייה שהעירו באופן פרטי שהניתוק היה מטורף וחששו מתיקון.

למרות שאנחנו בהחלט מסכימים עם כל ההייפ של בינה מלאכותית ואולי אפילו יותר מכמה ממקרי השוורים האופטימיים... אנחנו חושבים שבינה מלאכותית יכולה להיות הרבה יותר גדולה מהאינטרנט.

הניתוק הוא שאמנם כל זה נהדר עבור תעשיית המוליכים למחצה, אבל לא הכל, בסופו של דבר, הוא המניע היחיד של השבבים שאנשים רבים מניחים. בדומה למהפכת האינטרנט, תשתית המוליכים למחצה התומכת היא קריטית לתפקודה, אך במוקדם או במאוחר הופכת לקצת יותר ארצית ככל שמכשירי טלקומוניקציה הפכו עם הזמן.

מניות השבבים מתנהגות כאילו בינה מלאכותית עומדת להכפיל את הביקוש לשבבים ולהוציא את התעשייה ממחזור הירידה הנוכחי שלה, שאף אחת מהן לא יקרה.

בינה מלאכותית מצוינת עבור שבבים אבל לא המושיעה שתהיה התאוששות מאקרו-כלכלית עולמית.

המניות

בעוד ש-SEMICON West נראית חזרה לאני הישן שלה, הביצועים של התעשייה רחוקים מכך, ובכל זאת המניות מתנהגות כאילו היו...

מה לעשות?

קנה לתוך מנטליות העדר הרועם או הסתכן בהשארת האבק.

אולי התשובה האמיתית היא להיות יותר ויותר סלקטיבי ולא רק לקנות דגימה אקראית של מניות שבבים.

מחפש שמות מפגרים או מכות שעדיין לא התאוששו ומקל על אלו שהתחממו יתר על המידה.

היינו רוצים להיות יותר הגנתיים, אולי קצת יותר מוטים לצד הקטנה.

כרגע, גל הגאות שהוא בינה מלאכותית מעלה כל סירה בשבבים לגבהים חדשים, אבל במוקדם או במאוחר משקיעים יהיו סלקטיביים יותר.

החשש שלנו הוא שככל שמתממשת מיתון ארוך יותר, סבלנות המשקיעים עשויה להיבחן והם עשויים לחפש שטחי מרעה ירוקים יותר בעודם ממתינים להתאוששות שלוקחת זמן רב יותר.

הזמן לא מחכה לאף אחד.