SEC בנושא גילוי סיכונים ב- ESG - מעבר מ"אם "ל"איך"

זהו החמישי בסדרת 100 הימים הראשונים שלנו הבוחנת מגמות חשובות בדיני צווארון לבן ובחקירות בראשית ימיו של ממשל ביידן. הערך הקודם שלנו דנו חקירות במסגרת הקונגרס החדש. בהמשך, צלילה עמוקה על אחריות על פי חוק תביעות שווא.

כאשר ממשל ביידן החל להתגבש, משקיפים רבים (כולל כאן ב-Foley Hoag) חזה שה-SEC תתקדם לדרישת גילויים סטנדרטיים של מנפיקים בנוגע לסיכונים והזדמנויות ESG שלהם. עם הצעדים והתקשורת האחרונים, ה-SEC הסירה כל ספק. כפי שציינה היו"ר בפועל אליסון הרון לי בהתבטאויות האחרונות, "הגיע הזמן לעבור מהשאלה של 'אם' לשאלה הקשה יותר של 'איך' אנו משיגים חשיפה על אקלים" ונושאי ESG אחרים. באחרונה נאום למרכז להתקדמות אמריקאית, אמר היו"ר הרון לי, "אין נושא אחד דחוף לי יותר מאשר להבטיח שה-SEC מעורבת באופן מלא בהתמודדות עם הסיכונים וההזדמנויות שהאקלים וה-ESG מציבים למשקיעים, למערכת הפיננסית שלנו ולמערכת הפיננסית שלנו. כַּלְכָּלָה."

מהן בעיות "ESG", ומדוע ה-SEC (בין היתר) כל כך מתמקד בהן? 

• השמיים E, או סביבתי, מתייחס לאופן שבו חברה מתמודדת עם סיכונים והזדמנויות הקשורות לאקלים, זיהום וגורמים סביבתיים אחרים, ולהשפעה של החברה על הסביבה.
• השמיים S, או חברתי, נוגע לערכים וליחסים העסקיים של חברה, כולל נושאי הון אנושי כמו בריאות ובטיחות עובדים, כמו גם מאמצי גיוון והכלה.
• השמיים G, או ממשל, מתייחס לנושאי ממשל תאגידי, לרבות הרכב וגיוון הדירקטוריון, תרומות פוליטיות ומדיניות למניעת שוחד ושחיתות.

גורמי ESG הם לרוב חלק מאסטרטגיית ליבה של ניהול סיכונים לבניית תיקים. אירועים עכשוויים ממחישים מדוע זה כך - COVID-19 הביא את שיקולי בטיחות העובדים בראש ובראשונה; המגיפה גרמה גם להתמוטטות בשרשרת ההפצה בדומה להשפעות המפריעות של אירועי האקלים האחרונים; ותנועות צדק חברתי הן סוכנים חזקים יותר ויותר לשינוי בכל ההיבטים של חיי היומיום שלנו. במילים אחרות, יש הבדל קטן אם בכלל שנתפס על ידי המשקיעים בין ערך חברתי לשווי שוק. תקשורת של שחקנים חשובים בשוק כמו בלקרוק וסטייט סטריט הבהירה שיש ביקוש הולך וגובר מצד משקיעים לגילויים ברורים ובר-השוואה של מנפיקים בנושאי ESG.

אז איך תיישם ה-SEC משטר גילוי ESG? 

ה-SEC הכריז לאחרונה על שלוש יוזמות להשגת מטרה זו.

ראשית, צוות חטיבת הפיננסים של ה-SEC יעריך מה החברות עושות כדי להתייחס להנחיות שה-SEC פרסמה ב 2010 לגבי חשיפות האקלים. מתוך הכרה בכך שהרבה השתנה בעשר השנים האחרונות מבחינת מדעי האקלים וההסתמכות והעניין של השוק בנתונים כאלה, ה-SEC יעריך את הגילויים הנוכחיים כדי לקבוע כיצד יש לעדכן ולהגדיל את ההנחיות הקיימות.

שנית, ה-SEC מבקשת הערות פומביות על חשיפת אקלים, לרבות האם ה-SEC צריכה לנקוט בגישה ספציפית לתעשייה בכל הנוגע לדרישה מחברות לחשוף סיכון אקלים. ובעוד שידול הערות הציבור מתמקד בגילויי אקלים, ה-SEC ישקול גם את מסגרת ה-ESG הרחבה יותר, כולל קידום כללי גילוי סטנדרטיים בנושאי הון אנושי כמו גיוון בכוח העבודה.

לבסוף, ה-SEC יצר כוח משימה אקלים ו-ESG באגף האכיפה. מטרת כוח המשימה של ESG תהיה לפתח יוזמות המזהות באופן יזום התנהגות בלתי הולמת הקשורה ל-ESG. לפי ה-SEC, כוח המשימה יחתור למטרה זו בשתי דרכים. ראשית, היא תנסה לזהות פערים מהותיים או הצגה מוטעית בחשיפה של מנפיקים לגבי סיכוני אקלים במסגרת הכללים הקיימים. שנית, צוות המשימה ינתח גם סוגיות גילוי וציות הנוגעות לאסטרטגיות ESG של יועצי השקעות וקרנות.

עם זאת, המנדט של כוח המשימה של ESG מעלה כמה שאלות. כיצד ימשיך כוח המשימה באגרסיביות להתנהלות שגויה הקשורה לגילויי ESG, כאשר הנהגת ה-SEC הכירה בכך שהכללים סביב האופן שבו חברות חושפות סיכונים והזדמנויות ESG הם במקרה הטוב, פחות ברורים, ובמקרה הרע, לא קיימים במובנים מסוימים? מנפיקים ומשתתפי שוק אחרים ודאי ישאלו שאלות זו ואחרות בעת היענות לפניות כוח המשימה.

היכן שהיה פעם ויכוח ב-SEC האם הסדרת חשיפה של סיכוני ESG הייתה הכרחית, נראה שהוויכוח הוכרע. לדברי היו"ר בפועל, הרון לי, דרישת המשקיעים לגילויי סיכון ESG ברורים, עקביים ובר-השוואה "איננה נענית במסגרת הוולונטרית הנוכחית".

מה הם השלבים הבאים?

אז איך תינתן תשובה לשאלה "איך"? אפשרות אחת, שה-SEC הכירה בה, היא קביעת סטנדרטים ייעודית ל-ESG - בדומה ל-Final Accounting Standards Board (FASB) - תחת פיקוח של SEC כדי לתכנן מסגרת דיווח ESG. קיימת תמיכה בינלאומית לגישה כזו, כאשר הקרן הבינלאומית לתקני דיווח פיננסי מתקדמת בעבודה להקמת מועצת תקנים לקיימות (SSB). ה-SSB עשוי לספק מסגרת דיווח שסמכויות שיפוט בודדות, כולל ארה"ב, יכולות לבנות עליה.

********

הצטרפו אלינו ב-12 באפריל לסמינר מקוון בנושא ESG.

ESG: מה שאתה צריך לדעת על נוף החשיפה המתפתח במהירות

Webinar

12 באפריל 2021; 2:30–3:30

הירשם כאן.

כצפוי, קצב השינוי סביב האקלים ונוף ה-ESG הרחב יותר מואץ במהירות. בסמינר מקוון זה בזמן, נדון ב:

• ההתפתחויות המרובות בשוק המובילות למערכת דיווח ארגונית רציונלית
• תפקיד הדירקטוריון והממשל סביב סדר היום של ה-ESG
• שלבים מעשיים לנווט בנוף ה-ESG המשתנה

דוברים: