מוסדות מחפשים לתקן כיצד מקומות קריפטו מתקשרים

הועלה מחדש על ידי אפלטון

עוקב: 0

מוסדות פיננסיים כמו בנקים וסוחרי ברוקרים דוחפים עסקי קריפטו כמו בורסות לתקשר באמצעות אותם פרוטוקולים כמו פיננסים מסורתיים.

וחברות קריפטו בשווקים כמו הונג קונג מתחילות להקשיב, בציפייה לזכייה בתזרימי מוסדיים.

"לפני חמש שנים לא הייתה תשתית מוסדית בקריפטו", אמרה פמלה לי, ראש מחלקת המכירות של אסיה פסיפיק ב-Talos, ספקית מערכות מסחר לחברות קריפטו. "כעת יש ערכות כלים מוסדיות למשמורת, מסחר וניהול סיכונים. אנחנו לומדים את השיטות המומלצות מ-TradFi ומתאימים אותן לנכסים דיגיטליים".

אחת מהשיטות המומלצות הללו היא השימוש בתקנים, אך עד כה זה חמק מתעשיית הקריפטו.

סטנדרט חשוב אחד ב-TradFi (פיננסים מסורתיים), שהתפתח במשך כמעט 30 שנה, הוא להשתמש ב-FIX, בורסת המידע הפיננסי, כדי לבצע עסקאות על ניירות ערך בזמן אמת. זה המקבילה של עולם ניירות הערך ל-SWIFT בתשלומים ובבנקאות כתבים. FIX משמש להעברת מידע לפני סחר ואחרי סחר, ולדיווח לרגולטורים.

בנקי ההשקעות העולמיים, הברוקרים ומנהלי הנכסים הם בין 300 החברות המרכיבות את FIX Trading Community, גוף ללא מטרות רווח שמנהל את הפרוטוקול.

נולד עם ממשקי API

חילופי קריפטו עברו דרך אחרת. מדובר בעסקים קמעונאיים שצמחו בהיעדר רגולציה. הם מתחברים למשתתפי שוק אחרים באמצעות ממשקי API של REST או WebSockets, אומר מתיו למפרייר, ראש מחלקת מכירות בבריטניה, המזרח התיכון ואסיה ב-BSO, חברת ייעוץ לשירותי IT. "מוסדות פיננסיים אינם מסוגלים להשתמש בפורמטים האלה כדי לתקשר", אמר.

REST APIs הם ממשקי תכנות יישומים שקובעים כללים בין שני צדדים ליצירת שירותי אינטרנט. הם ניתנים להתאמה אישית וניתנים להרחבה בקלות. הכללים מבטיחים מידה מסוימת של אבטחת מידע, מכיוון שהם מחייבים צד לבקש נתונים ספציפיים. אבל הם לא יכולים להתמודד עם המורכבות בצורה טובה, והם לא מצוינים עבור חביון (כלומר, הם יכולים להיות איטיים).

WebSockets דומים אבל הם לא דורשים צד אחד לבקש נתונים. התוכנה הזו פשוט מחברת שרתים שדוחפים מידע החוצה ברגע שהוא מופיע. זה הופך אותו למהיר ונוח עבור שירותים הדורשים מידע בזמן אמת, כמו מסחר בקריפטו. אבל זה חושף ישויות לאינטרנט, אז זה לא מאוד בטוח. אף מוסד פיננסי לא יעז לחשוף את עצמו לסיכון כזה.

המפתחים מאחורי עסקי קריפטו הסתמכו על ממשקי API כדי להעביר פקודות מסחר ומידע אחר. הם יכלו להפיל את אלה במהירות, ולא היה צורך להתעסק בדיווח רגולטורי. גם תרבות הקמעונאות של התעשייה לא התמקדה מאוד באבטחה.

יתר על כן, מקומות קריפטו שונים כולם מכיוון שכולם המציאו מסגרות API משלהם. אין תקן תעשייתי כיצד לארוז מידע. זה הפך את זה ליקר ומאתגר לסחור בבורסות שונות.

"אין הגדרות סטנדרטיות של התנהגות, רגולציה עצמית או ארגון בקריפטו", אמר שון לורנס, ראש אסיה פסיפיק בספק נתוני הקריפטו קאיקו. "FIX הוא וקטור אחד שלאורכו סטנדרטים לקישוריות ומסחר עשויים לנרמל את העולם."

דחיפת סטנדרטים על קריפטו

בתקופת הפריחה של הקריפטו, זה היה רק עלות של עשיית עסקים. בסביבה של היום של נזילות דלה, החיכוכים הללו מהווים כעת מחסום גדול.

לכן משקיעים מוסדיים נתפסים על ידי חלק מהשחקנים בתעשייה כמושיעים. בהונג קונג, אשר בונה משטר רגולטורי לעידוד מוסדות מורשים בנכסים דיגיטליים, אינטרסים של TradFi וקריפטו יושבים על מנת למצוא דרכים להזניק זרמים מוסדיים.

קהילת המסחר FIX התחילה על ידי הוספת תגיות לנכסים אסימון. "זו ההתחלה של הסטנדרטיזציה הזו", אמר וינס טורקוט, מנהל נכסים דיגיטליים עבור אסיה פסיפיק בחברת Eventus, חברת מעקב שוק וניהול סיכונים.

השיחה הזו מתמקדת בקבלת חברות קריפטו לאמץ את פרוטוקול FIX.

מאמצים מוקדמים

קומץ חברות נכסים דיגיטליים כבר עשו זאת. כאשר DBS Digital Exchange הושקה, היא בחרה בתקני FIX, אומר דניאל לי, המנהל לשעבר שלה. "מוסדות שמנתבים הזמנות מניות כבר הכירו את FIX, אז היה להם קל לבצע אינטגרציה", אמר. "הם לא דרשו צוות טכנולוגי חדש." לי הוא כעת ראש Web3 ב-Banking Circle, שחקן תשלומים מלוקסמבורג.

מאמץ מוקדם נוסף היה OSL מבוסס הונג קונג, בורסה מורשית לנכסים וירטואליים. כמו DBS Digital Exchange (שהשתמשה בטכנולוגיית OSL עבור מחסנית משלה), הייתה לה מיקוד מוסדי.

"כשמוסדות נכנסים למרחב הזה, הם הולכים ישר ל-FIX", אמר דייב צ'פמן, מייסד שותף של OSL.

עם זאת, אלו הם יוצאי דופן. תעשיית הקריפטו היא ברובה קמעונאי: Binance, Coinbase, Crypto.com, OKX וה-FTX הכושלת הם כולם עסקים קמעונאיים. חלק ירצו להישאר כך, אבל אחרים, כמו OKX, מבקשים רישיון הונג קונג - מה שאומר שהם יעשו עסקים מוסדיים.

"כמה בורסות קריפטו משתמשות ב-FIX כדי לתקשר עם הלקוחות שלהן, אבל לא כולן, ורמת הסטנדרטיזציה הזו בכל התעשייה באמת תעזור", אמר למפרייר.

זה בדרך כלל המקרה של חדשנות שהפינטק מאלץ את בעלי התפקידים לשנות את הלך הרוח שלהם אם הם רוצים לשנות את עצמם ולהישאר רלוונטיים. עם זאת, זה נכון רק בחלקו עם קריפטו. כעת השולחנות הופכים, וחברות קריפטו הן אלו שצריכות לשנות את דפוסי החשיבה שלהן כדי שיוכלו להכיל כסף מוסדי.

"כמה חברות קריפטו שבנו מנועי התאמה משלהן שואלות אותנו כעת כיצד לעצב נתונים לצריכה לאחר סחר", אמר טורקוט. "אנחנו מכוונים אותם ישר ל-FIX כי השימוש בו יחסוך להם עלויות אינטגרציה בטווח הארוך."

פגישה באמצע

עם זאת, אימוץ פרוטוקולי FIX אינו מחייב שינוי מסיבי בעסק שלהם. זה אכן דורש מודעות ונכונות לשלב את חבילת ה-FIX של תוכנת ההטמעה.

מכיוון ש-FIX התפתח לטיפול בכל מיני ניירות ערך, סחורות ומטבע חוץ, הוא במובנים מסוימים גמיש יותר מאשר חבילה של ממשקי API.

אבל יש גם היבט של זמן יציאה לשוק. בנקים, עם כל שכבות האישורים וצרכי הציות שלהם, לא יכולים להתמודד עם ממשקי API כברירת המחדל שלהם לנתוני סחר. כל API חדש או אפילו שדרוג דורשים שבועות או חודשים של אחזקה פנימית לפני שהוא מסתיים. זה לא מאפשר למוסדות לחבר שותפים לנכסים דיגיטליים באמצעות API.

אבל אם זה דרך FIX, אז הבנקים יכולים לפעול מיד. זה רק חלק מההגדרה הקיימת שלהם. הם לא צריכים שום אישור מיוחד. קהילת המסחר FIX אחראית לשדרוגים.

אין תיקון מהיר

זה לא אומר שפרוטוקול בודד הוא תיקון מהיר, אממ, עבור התעשייה.

לדוגמה, דניאל לי, ראש Web3 בספקית התשלומים Banking Circle, מציין כי בורסות קריפטו משתמשות כיום בתקנים שנוצרו על ידי ISDA, איגוד ההחלפות והנגזרים הבינלאומי, כדי לסחור בנגזרים.

האם ISDA יכול להיות מודל טוב יותר לנכסים דיגיטליים? לי אומר שהמסגרת שלו תהיה מתאימה יותר לגיוס והלוואות של ניירות ערך.

"אבל עבור ניתוב הזמנות, ל-FIX יהיה תפקיד", אמר לי.

ישנם חסמים נוספים למסחר חוצה מקומות בקריפטו ש-FIX לא יעזור להם, כגון עמלות גז ועלויות הון גבוהות להסדרה בבורסות מרובות. פתרונות משמורת עדיין בתחילת הדרך, מכיוון שהם תוכננו למשקיעים קמעונאיים ולא למוסדות קמצניים.

כמו כן, FIX או פרוטוקולי TradFi אחרים אינם מתייחסים לאופן הפעולה של DeFi, או פיננסים מבוזרים, שבהם עסקאות - מגילוי המחיר ועד להסדר - מונחות על ידי חוזים חכמים. בעולם ה-DeFi, מה שחשוב הוא הסכמה על מקור אמת לגבי מחירי ותנאים של נכסים.

"במרחב הזה, FIX יצטרך להתפתח מלהיות פרוטוקול, להיות אורקל", אמר לורנס.

זה תלוי באיזה סוג של מבנה שוק שולט בסופו של דבר. האם זה יהיה בורסות מרכזיות, DeFi, OTC כמו מטבע חוץ, או כלאיים, עם חזיתות מרכזיות הפועלות על מסילות DeFi? מה שמזכיר לנו שזה לא מובן מאליו שחברות קריפטו מאמצות הודעות FIX וזהו. אין פתרון מהיר למיסוד נכסים וירטואליים.