שוק נגזרות המטבעות מציג צמיחה למרות ה- FUD הרגולטורי

שוק מטבעות הקריפטו התאושש בהצלחה מהשפל של חודשיים שאליו הוא נכנס מסוף מאי ועד סוף יולי. ביטקוין (BTC) ואתריום (ETH) הובילו את המטען, ורשמו הישגים מרשימים במהלך השבועיים האחרונים. השוק רואה רמות מחירים אליהן הגיע בחודש מאי השנה.

לצד עליות המחירים, שוק הנגזרים של מטבעות קריפטוגרפיים הכולל מכשירים פיננסיים כמו חוזים עתידיים, אופציות ואפילו חוזים עתידיים מיקרו, רואים גם עניין מחודש מצד המשקיעים. על פי נתוני Bybt, הריבית הפתוחה (OI) באופציות הביטקוין בכל הבורסות העולמיות המציעות את המוצר היא בעלת יותר מ- הוכפל מהשפל השנתי של 3.63 מיליארד דולר ב-26 ביוני, והגיע לשיא של 90 יום של 7.86 מיליארד דולר ב-14 באוגוסט.

קוינטלגרף דנה על העלייה הזו ב-OI עם שיין איי, ראש תחום מו"פ מוצרים ב-Bybit, בורסת נגזרים של מטבעות קריפטוגרפיים, שאמר: "העלייה ב- Option OI מונעת בעיקר על ידי שחקנים מוסדיים, והפופולריות הגואה של פלטפורמות OTC של צד שלישי הקלה. ביצוע קל יותר של אסטרטגיות מרובות רגליים עם נזילות עמוקה יותר - שהן תנאי הכרחי להשתתפות מוסדית יותר". נתונים של ספקית הניתוח ברשת CryptoQuant חושפים זאת גם כן מוסדות קונים BTC באותו אופן כפי שעשו בסוף 2020. 

זינוק דומה בצמיחה נראה גם במדדים של שוק האופציות של אתר. ה-OI ב-Ether Options זינק ב-75% מ-2.42 מיליארד דולר ב-30 ביולי, והגיע לשיא של חודשיים של 4.26 מיליארד דולר ב-14 באוגוסט. זה מעמיד את הצמיחה בשנה-לשנה (YoY) בשוק זה על 846%.

יש לציין, ששוק נגזרים הקריפטו עדיין בשלבי התפתחותו, שכן הוא התחיל להתקיים רק ברבעון השני של 2. אפילו ענקית בנקאות ההשקעות העולמית גולדמן זאקס הודיעה על תוכניותיה מוקדם יותר ביוני להרחיב את גיחה אל שווקי מטבעות הקריפטו עם אפשרויות אתר.

נתוני CME חושפים צמיחה חזקה בשנת 2021

הצמיחה ניכרת אפילו במוצרי נגזרים קריפטו המוצעים על ידי בורסת הסחורות של שיקגו (CME), בורסת הנגזרים הגדולה בעולם. CME נחשבת לעתים קרובות לנקודת אמת לעניין מוסדיים. נכון לעכשיו, יש להם ארבע הצעות נגזרות קריפטו, חוזים עתידיים על ביטקוין, חוזים עתידיים על אתר, חוזים עתידיים על מיקרו ביטקוין ואופציות ביטקוין.

על פי הנתונים שסיפקה CME, נכון ל-11 באוגוסט, הנפח היומי הממוצע (ADV) בחוזים עתידיים על הביטקוין שלהם צמח בכמעט 30% מ-8,231 חוזים משנה עד היום ב-2020 ל-10,667 חוזים משנה עד היום ב-2021. משך הזמן, הריבית הפתוחה לחוזים עתידיים אלה גדלה ב-18.6% ל-8,988 חוזים בשנה עד היום ב-2021.

בעוד ש-CME מציעה את החוזים העתידיים והאופציות שלהם על BTC מאז 2017 ו-2020, בהתאמה, הבורסה השיקה גם את החוזים העתידיים על Ether וגם את החוזים העתידיים של Micro BTC מוקדם יותר השנה בפברואר ומאי.

מאז השקתם ב-8 בפברואר, לחוזים עתידיים של CME Ether יש ADV של 2,864 חוזים עם ריבית פתוחה בממוצע של 2,436 חוזים. נפח שיא של 11,980 חוזים נסחר ב-19 במאי, ושיא OI של 3,977 חוזים ב-1 ביוני.

במקרה של CME Micro BTC Futures, היה להם ADV של 21,667 חוזים כשה-OI שלהם עומד בממוצע על 19,990 חוזים. מוצר זה נועד לאפשר אפילו למשקיעים קמעונאיים לנהל את סיכון מחיר הביטקוין שלהם. גודלו הוא 1/10 מזה של ביטקוין ונסחר ב-1.5 מיליון חוזים מאז ההשקה. שיא כל הזמנים של 94,770 חוזים נסחר ב-19 במאי עם ריבית פתוחה שיא של 38,073 חוזים שהושגו ב-1 ביוני.

קוינטלגרף דנה בצמיחה זו בשווקים עם לווק סטרייג'רס, מנהל מסחרי ראשי של בורסת נגזרים קריפטו, דריביט שהצהיר:

"ראינו צמיחה מדהימה ברבעון הראשון וברבעון השני, המראה את הפוטנציאל של נגזרים, ובמקרה שלנו ספציפית, אפשרויות המונעות על ידי ביקוש מתמיד של לקוחות. אנו מצפים שהמגמה הזו תימשך ככל שאנו מצטרפים למספר הולך וגדל של לקוחות (מוסדיים).

צמיחה אורגנית הנתמכת על ידי פעילות ETH

שטריירס הוסיף כי הזינוק ב-OI באוגוסט לא נובע רק מעליית המחיר שהובילה לגידול הערך הרעיוני אלא גם בשל הרחבת מספר החוזים הפתוחים לאחר פקיעת הרבעון השני הגדול של אופציות BTC.

זה מגלה שצמיחת ה-OI שהשוק עובר כעת היא אורגנית ולא רק תוצר לוואי של עליית הערך הרעיוני. הוא הזכיר שהאפקט הזה היה אפילו גדול יותר עבור אתר, והוסיף:

"האחרון מוסבר על ידי השקת EIP-1559 והתוצאה שכמעט 100 מיליון דולר של ETH נשרפו מאז השדרוג. יתר על כן, ההייפ של ה-NFT מביא לכך שהרבה אנשים קונים NFTs, משתמשים ב-ETH שלהם וקונים שיחות הפוך במקום זאת כדי למנוע החמצה של יתרונות פוטנציאליים."

סוף סוף רשת Ethereum עבר את השדרוג בלונדון ב-5 באוגוסט שהביאה את ההצעה לשיפור ה-Ethereum (EIP) 1559, שמשנה את מנגנון תמחור העסקאות לרשת ואת ניהול העמלות. סטריירס הביע דעה על האופן שבו המזלג הקשיח של לונדון השפיע על עליית הרוח עבור ETH, ואמר, "נראה שהשוק מעריך את השינויים במזלג הלונדוני. הרבה מה-ETH כבר היה נעול בחוזים חכמים או נתון בהימור, ועכשיו האספקה ​​נעשית נדירה עוד יותר בגלל מנגנון שריפת הגז, שמעלה את המחירים".

איי הזכיר יותר על ההשפעה הספציפית של המזלג הקשיח על שוק הנגזרים של ETH, ואמר שמבנה הטווח של ETH IV נכנס לקונטנגו (תרחיש שבו המחיר העתידי של הנכס גבוה ממחיר הספוט), לצד שיחות תלולים יותר- שים הטיות ככל שנצפות מגמות רחוקות יותר בזמן. הטיות חדות יותר עלולות להצביע על מחירים גבוהים יותר עבור אופציות מכר מחוץ לכסף (OTM) ועל מחירים נמוכים יותר עבור אופציות רכישה OTM.

מספר שחקנים בתעשייה מחדשים עם פתרונות אוטומטיים כדי לפשט את המסחר באופציות ביטקוין עבור משקיעים קמעונאיים. Delta Exchange, פלטפורמת נגזרים קריפטו, לאחרונה הושק מסחר אוטומטי תחת שם המוצר "תשואה מוגברת" עבור BTC, ETH ו-Tether (USDT).

הרגולטורים מזעיפים את פניהם על מסחר בנגזרים

למרות הצמיחה העצומה של שוק נגזרים הקריפטו, או ליתר דיוק בגללה, ידוע שרשויות הרגולטוריות הן לרוב ספקניות כלפי המגזר. בעבר הקרוב, ארגונים שונים הרחיבו את אזהרות האזהרה שלהם לבלימת פעולות עבור שחקנים המציעים מכשירים פיננסיים אלה בשוק.

בהתיישבות מאוד ציבורית, BitMEX הסכימה לשלם 100 מיליון דולר לוועדת המסחר בחוזים עתידיים בסחורות של ארצות הברית (CFTC) ורשת אכיפת הפשעים הפיננסיים (FinCEN) להגיש תיק הוגש בבית המשפט המחוזי של ארה"ב ב-1 באוקטובר 2020, לנוח. ה-CFTC האשימה את בעלי BitMEX ב"הפעלה לא חוקית של פלטפורמת נגזרים של מטבעות קריפטוגרפיים" והפרות נגד הלבנת הון (AML).

מידע נוסף: סיבה ותוצאה: האם מחיר הביטקוין יירד אם שוק המניות יתרסק?

במקרה אחר של גופים רגולטוריים שהגבירו את הביקורת שלהם על תת-מערכת המסחר בנגזרים, בורסת המטבעות הקריפטו העולמית Binance הודיעה שהם יהיו השבתת מסחר בנגזרים באזור אירופה, החל מגרמניה, איטליה והולנד. בנוסף לאזור האיחוד האירופי, Binance גם הודיעה שהם יהיו הגבלת גישה למוצרי נגזרים עבור משתמשיה בהונג קונג. המנכ"ל Changpeng Zhao הזכיר שזהו אמצעי לביסוס "שיטות עבודה מומלצות לעמידה בקריפטו ברחבי העולם".

בתחילת ינואר השנה, רשות ההתנהלות הפיננסית של בריטניה (FCA) אסרה על בורסות קריפטו למכור נגזרות קריפטו ושטרות הנסחרים בבורסה (ETNs) לצרכנים קמעונאיים. הרשות הרגולטורית ציינה את הסיבה לאיסור זה כי מוצרים אלה "לא מתאימים לצרכנים קמעונאיים בשל הנזק שהם גורמים".

למרות שארגונים רגולטוריים פצחו בנגזרות קריפטו, שוקי החוזים העתידיים והאופציות המשיכו להראות צמיחה עצומה השנה. דו"ח של Inca Digital גילה שמאות סוחרים בארה"ב מתחמקים מהתקנות המקומיות וסוחרים בנכסי נגזרים קריפטו בבורסות כמו FTX ו-Binance. לפלטפורמות הללו יש עמיתים רשמיים בארה"ב שאינם מציעים מוצרי נגזרים בפלטפורמה שלהם עקב חששות רגולטוריים.

מידע נוסף: הצעת חוק התשתיות של ביידן אינה מערערת את הגשר של הקריפטו לעתיד

עם זאת, ברט הריסון, נשיא FTX.US, המקבילה האמריקאית של FTX, לאחרונה אמור שהפלטפורמה שואפת להציע מסחר בנגזרים קריפטו בארה"ב תוך פחות משנה. הריסון גם הזכיר כי מאחר שמשקיעים מוסדיים אחראים לכמעט 70% מנפח המסחר של FTX.US, המטרה הנוכחית שלהם היא להגדיל את בסיס הקמעונאות שלהם במדינה.

נימוק זה יכול להיות הכוח המניע מאחורי ההחלטה האחרונה של הבורסה להעסיק את קווין או'לירי — הלא הוא מר נפלא של Shark Tank תהילה - כשגריר המותג והדובר הרשמי של FTX.

למרות שזו יכולה להיות השערה טהורה, הצמיחה של שוק נגזרים הקריפטו אינה ניתנת להכחשה ובלתי נמנעת בעתיד ככל שהנזילות תשתפר. מכשירים אלה המספקים פתרונות גידור וסיכון נחוצים מאוד על ידי המשקיעים, במיוחד בזמנים אלה של תנודתיות גבוהה.