ביטקוין, שינויים טקטוניים במערכת הפיננסית ונפט

חותמת זמן: 12 במרץ 2022 3:30
צומת המקור: 1211525

דיון בהתפתחויות המקרו-כלכליות האחרונות בהתייחסות לביטקוין, כולל מחירי נפט ותפיסות שגויות בשוק.

צפה בפרק זה ב- YouTube

האזן לפרק זה:

בפרק זה של מגזין Bitcoinהפודקאסט "Fed Watch", CK ואני קיבלנו את פני אורח מיוחד, לוק גרומן. גרומן הוא מייסד ונשיא של Forest For The Trees (FFTT), LLC, שם הוא מספק ללקוחות תובנות מאקרו וניתוח מושקע של המערכת הפיננסית העולמית. בשיחה רחבה זו, צללנו עמוק לתוך רוסיה, זהב, נפט, מערכת בנקאות הצללים, אג"ח - אתה שם את זה, כנראה דיברנו על זה בפרק.

"Fed Watch" הוא פודקאסט לאנשים המתעניינים באירועים עכשוויים של הבנק המרכזי וכיצד ביטקוין ישלב או יחליף היבטים של המערכת הפיננסית המזדקנת. כדי להבין איך ביטקוין יהפוך לכסף גלובלי, עלינו להבין קודם כל מה קורה עכשיו.

תפיסות מוטעות נפוצות של השוק

התחלנו את התוכנית (אחרי הקדמה מביכה שלי ש-CK הציל) כשגרומן נתן תקציר של המודל שלו לצפייה בנוף הכלכלי הנוכחי. הוא הצביע על שתי תפיסות שגויות רווחות שיצרו את המצב בו אנו נמצאים: האחת, ערכו של הפטרודולר הוא הדולר, במקום הפטרו; ושניים, חושבים שהחוב לא משנה. אלו דברים שאנשים מאמינים בהם, אבל במציאות הם הפוכים.

ניסיתי להבהיר את מקורות התפיסות השגויות הללו, אבל הצלחתי כל כך גרוע. אני מאמין שהתפיסות השגויות הללו נובעות מהמערכת שבה הן התעוררו. אולם בהיסטוריה הארוכה של התקופה שלאחר מלחמת העולם השנייה, הן לא היו תפיסות שגויות. הערך היה בדולר של הפטרודולר והחוב האמריקאי לא משנה. הם טעו רק כשהעידן הזה מסתיים. אז מה שתהיתי היה, האם התפיסות השגויות הללו גרמו לסוף העידן או שסוף העידן גרם לתפיסות השגויות להיות שגויות?

עקב אכילס של מערכת הדולר

בחלק זה של הפודקאסט, גרומן צלל עמוק יותר לתוך ציוץ שהניע את הראיון הזה, על כך שרוסיה אולי מנשקת את הזהב, וכתגובה, ארה"ב מנשקת את הביטקוין.

יש שוק זהב שביר בחוץ של מסחר בזהב לא מוקצה, שבמרכזו LBMA ו-COMEX. הטענה של גרומן היא שאם רוסיה תרצה, היא יכולה פשוט להכריז שהיא תמכור נפט תמורת זהב וזה עלול לקרוס את השווקים הללו ולהפוך מיידית את שווי השוק של הזהב לגודל המסוגל להתמודד עם הסליקה הפיננסית העולמית.

על פי ניסוי המחשבה המעניין של גרומן, מהלך זה לעבר תקן פטרו-זהב יוביל לכך שפחות ניירות ערך אמריקאיים יוחזקו ברזרבות לאומיות ברחבי העולם ויוביל לרשת סחר מרובת מטבעות.

הדולר עולה, לא יורד

אחד הדברים שיכולנו לצפות, אם התיאוריה לגבי עתיד רב מטבעות הייתה נכונה, הוא שמדד הדולר (DXY) יירד ביחס למטבעות אחרים. עם זאת, במהלך השבועות האחרונים, הדולר התפוצץ גבוה יותר והגיע ל-99.4, הגבוה ביותר מאז מאי 2020. זוהי רמת חוזק שהדולר השיג רק במשך כמה חודשים בחמש השנים האחרונות, בעיקר בתקופה הקצרה הזו. בתחילת 2020.

כוחו של הדולר עולה

אז שאלתי את גרומן אם הוא מופתע מעוצמת הדולר. הוא אמר:

"אני לא מופתע ש-DXY עלה, כי זה היה מטבע המימון, יש לו את מערכת היורו-דולר הענקית שבה קיבלת הלוואות בדולרים. אז, בכל פעם שאתה מקבל לחץ כלכלי ה-DXY הולך לעלות. עם זאת, הדולר קרס מול הנפט".

מהם השלבים המעשיים הבאים לאיפוס הפיננסי?

עמדתנו ב-"Fed Watch" כבר כמעט שנה היא שסביר להניח שהמשבר הפיננסי בקורונה יגרור אחריו משבר חובות אירופי שני, בדיוק כמו מה שבא בעקבות המשבר הפיננסי הגדול (GFC). זה צפוי בגלל האופן שבו הכסף, הרזרבות והאשראי זורמים כמו גאות ברחבי העולם. אמרנו גם שאירופה היא האיש החולה של העולם מבחינה כלכלית. יהיה זה פלא אם האירו והאיחוד האירופי ישרדו את משבר החוב הקרוב. כעת, נראה שהם גם צריכים לשרוד איום פיזי על הסיבות הקיום שלהם שנבנו בקפידה.

בכל מקרה, העמדה שלנו היא שהאירו יתמודד עם בעיות קיומיות הרבה לפני שהדולר יתמודד. שאלנו את גרומן מהי התובנה שלו לגבי הדינמיקה הזו. יש לו תהליך מאוד ניואנסי של הצעדים הבאים ועשה עבודה מצוינת בפירוט כיצד ההדבקה באנרגיה ובסחורות תתפשט לבנקים באירופה ולאחר מכן לבנקים אמריקאים. ככל שההדבקה מתפשטת למניות, שמניעות הוצאות שוליות ותקבולי מס שוליים בארה"ב, אמר גרומן, בסופו של דבר נראה אותה מתפשטת לחוב הריבוני של ארה"ב.

ככל שתקבולי המס ירדו וארה"ב תתמודד עם משבר מימון ממשלתי, ארה"ב תפנה לפדרל ריזרב ותתעקש שהוא יתחיל שוב בהקלה כמותית (QE), כי זו הבחירה המעשית היחידה שלה. גרומן אמר שזה בא לידי ביטוי עם חזרה להקלות הבנק המרכזי עם אינפלציה עדיין גבוהה מאוד.

מה אם נפט ייפול מכאן?

לאחר מכן, כיסינו את האפשרות (שלדעתי היא הסיכוי הגבוה ביותר שיקרה), שאוקראינה נסגרת הרבה יותר מהר ממה שכולם חושבים ואינה מביאה לביצה. במקרה כזה, האנרגיה תתחיל לזרום שוב מרוסיה, אבל גם השוק יגיב יתר על המידה ויביא יותר ייצור בארה"ב, ונצואלה, איראני ואולי אפילו אופ"ק לאינטרנט. זה יכול להפוך את המשבר במהירות ממחסור בנפט לשפע שמן. עלינו לזכור להציב את זינוק המחיר הזה בהקשר של לפני שנתיים, כאשר החוזים העתידיים על הנפט הלכו שלילי. רק 23 חודשים מאוחר יותר, עכשיו יש לנו שיאים של עשורים רבים. מה אם הוא יירד ל-50 דולר לחבית או נמוך יותר מהר מאוד?

שמן WTI נראה כמו בועה

ציינתי שהתרשים נראה דומה לשנת 2008 ומכה פרבולית, לא כמו שינוי משטר מתמשך לנפט יקר יותר. גרומן השיב ואמר שהאירוע הזה גדול מזה. מה שראינו הוא "מסומן לשוק של רמות כוח עולמיות יחסיות". זה תואם היטב את עמדתו של גרומן לפיה ניתוק רוסיה מ-SWIFT והשתלטות על יתרות החוץ שלה היה שינוי יסודי במערכת הפיננסית העולמית.

גרומן הציג ברהיטות את הנושא שהעולם עד לסיומו, לא רק ההגמוניה האמריקאית שלאחר מלחמת העולם השנייה, אלא גם מערכת הדולר כפי שאנו מכירים אותה.

כאן שאלתי אותו שאלה מעניינת: האם מחירי האג"ח נכונים יותר או שמחיר הנפט נכון יותר? שני השווקים עמוקים ומתוחכמים במיוחד, אבל נראה שהנפט נמצא במקום לא בר קיימא בטבלה, דומה מאוד לשנת 2008, בעוד שאיגרות החוב נשארות במגמה ארוכת הטווח שלהן. שאלתי את זה בגלל האמרה הישנה ששוק האג"ח תמיד צודק.

גרומן השיב כי הוא חושב שנפט נכון יותר, אם כי הוא סייג שיכול להיות תיקון לטווח קצר עקב היעלמות פרמיית המלחמה שיש לנו כרגע. עם זאת, הוא החזיר את זה להיבט הבסיסי של התזה שלו, שהחוב הריבוני של ארה"ב הוא ההבדל הפעם. הדולר אינו בעמדה להמשיך ולהיחלץ כפי שעשתה יפן כשהיה לה יחס חוב-תוצר דומה, מכיוון שהדולר האמריקאי הוא מטבע הרזרבה העולמי.

גלובליזם עד אזוריות

CK החזיר אותנו למציאות ולתחום הביטקוין כדי לסיים את ההצגה. הוא שאל את גרומן על אמון במערכת עתידית וכיצד זה עשוי להתבטא כעולם מקומי ואזורי יותר במקום כזה שהוא כל כך גלובלי, עם כל הפגיעות הקשורות לגלובליזם.

דנו בקצרה בהתכווצות שרשראות האספקה ​​ובעלייתן של רשתות סחר מהימנות עצמאיות ואזוריות יותר. גרומן חושב שזהו תרחיש נהדר גם עבור ביטקוין, אבל בסופו של דבר חושב שהזהב יזרח כנכס האמין ביותר עליו לבנות את המערכת החדשה.

מסקנות

באופן מפתיע, לא דיברנו על אינפלציה. עם הקטסטרופה המוחלטת ששרשרות האספקה ​​העולמיות הן, וכמות ה"הדפסה" האדירה שה-Fed ביצע, זה מזעזע ש-CPI עומד רק על 7% משנה לשנה? אני חושב שיש פיקוח עצום בחלק גדול מהנרטיב של שחרור הדולר שאפילו לא סיקרנו, בעיקר בכך שהפד לא מדפיס כסף. אני מקווה שנוכל להחזיר את גרומן לתוכנית כדי לדון בה.

הפרק הזה היה מלא בתחזיות וניסויי מחשבה. הייתה שיחה מהנה ותענוג לפגוש את גרומן. ניסינו ליישם כמה הנחות רציונליות על הצעדים הבאים המעשיים במערכת הפיננסית העולמית. זה היה קצת אור על ביטקוין, אבל לפני שנוכל להבין איך ביטקוין יהפוך לכסף עולמי, עלינו להבין את חומרת האירועים האחרונים, ועל זה היה הפרק הזה. 

זהו פוסט אורח של אנסל לינדנר. הדעות המובעות הן לחלוטין משלהם ואינן משקפות בהכרח את אלו של BTC Inc או מגזין Bitcoin.

בול זמן:

עוד מ מגזין Bitcoin