ASML- יותר מדי ביקוש פלוס אינטל ו-High-NA

-הכי חשוב ההזמנות למערכות הגיעו ב-EUR7.1B עבור הרבעון כולל כלי High NA אחד.
הביקוש והעסקים היו חזקים בכלי EUV וגם DUV. 73% היו ללוגיקה ו-27% לזיכרון.
-טייוואן הייתה במקום הראשון ב-51% מהעסקים של ASML ואחריה - דרום קוריאה ב-27% וסין ב-22%, מה שמותיר את ארה"ב עם אפס/סופגנייה/בופקיס.
במשך השנה טייוואן הייתה 44%, דרום קוריאה 35%, סין 16% וארה"ב ב-5%.

זה כמובן משקף מאוד את המאמר האחרון שלנו על הדומיננטיות של טייוואן/TSMC ועד כמה מאחור נמצאת ארה"ב. והמספרים של 2021 קודמים לזינוק העצום בהוצאות TSMC שהוכרז לאחרונה

לא יכול לעמוד בביקוש

ASML הוא המשחק האחד והיחיד בעיר בהגדרת הקצה המוביל של טכנולוגיית מוליכים למחצה. פשוט אין אלטרנטיבה, יש להם מונופול.

הביקוש הוא מחוץ לתרשימים וכל חברת מוליכים למחצה שאכפת לה מזמינה כמה שיותר מהר. התמהיל הגיאוגרפי של עסקים משקף את ההובלה בתעשיית המוליכים למחצה.

למרות בעיות שרשרת האספקה ​​באופן כללי ושריפה בשלבי הייצור שלהם בברלין, הם עדיין הצליחו לעשות עבודה נהדרת במשלוחים. נראה שלשריפה בברלין יש השפעה מועטה שכן ASML הצליחה ככל הנראה להעביר את המלאי והחלפים כדי לפצות על ההפסד.

זה גם ברור שהביקוש נשאר חזק למערכות DUV ליישומי מדרגה שניה ויישומי זיכרון. בעוד ASML עשתה עבודה מצוינת בשמירה על הקצב, הרבה יותר קשה להגביר את הקצב מכיוון שתתי-מערכות רבות פשוט מוגבלות מאוד.

אולי המגבלה הגדולה ביותר היא בייצור העדשות מכיוון ש-Zeiss בגרמניה לא רוצה ללכת מהר כמו שהביקוש היה לוקח אותן, כנראה מחשש לאופי המחזורי של התעשייה.

כל זה די טוב לשולי הרווח הגולמי של ASML מכיוון שהמחיר הוא דאגה משנית בהשוואה לרכישת כלי בלבד.

להערכתנו, מגבלה זו של הקיבולת אינה רעה בכלל ועשויה לעזור לא רק לתמחור בטווח הארוך אלא גם להפחית את המחזוריות מכיוון שפשוט לא ניתן להגביר את הייצור במהירות כפי שהתעשייה דורשת ובכך להגביל את התנודתיות המובנית.

זירוז עשוי להוסיף לבלבול

ASML מתבקש על ידי לקוחות שכל כך נואשים לכלים כדי לקצר את ההרכבה הסופית והבדיקה הרגילה בהולנד ובמקום זאת לשלוח את המערכות ישירות ללקוחות להרכבה ובדיקה סופית.

זה דומה ל"אל תטרח לנהוג מבחן במכונית החדשה שלי, פשוט תעביר את החלקים לחניה שלי ואנחנו ניקח את זה משם". זה מוסיף לבלבול בעניינים הפיננסיים שכן הכנסות שנספרות בדרך כלל על המשלוח צריכות כעת להמתין לבדיקה הסופית באתר הלקוח.

המשקיעים יצטרכו ללמוד להתמקד במשלוחים ולא בהכנסות וייתכן שנראה מספרים נעים הלוך ושוב בין הרבעונים. לפחות Euro2B צפוי להתעכב בהכרה בתחילה.

NA גבוה מתחיל להיכנס לפוקוס

הדור הבא, כלי NA גבוה באים לעין. ASML אמרו שיש להם הזמנות לארבעה כלים מדגם 5000, High NA R&D ואינטל ביצעה הזמנה עבור כלי "ייצור" 5200. אני מקווה שנתחיל לראות את הראשון מהם ב-2024 וב-2025.

אני חושב שאנחנו יכולים להניח בבטחה שמתוך ארבעת הכלים בהזמנה, TSMC מקבל אחד, סמסונג מקבל אחד ואינטל מקבל אחד. אולי מישהו אחר יקבל את הכלי הרביעי או שמישהו יקבל שניים. אם הדפוס עוקב אחר ההיסטוריה אולי TSMC הזמין שניים.

אינטל הטוענת ל"יתרון" High NA EUV היא פשוט שטות

כרגע לא ברור מי יקבל את הראשון מבין ארבעת כלי המחקר והפיתוח של High NA EUV בהזמנה. זה יכול להיות TSMC, סמסונג או אפילו אינטל. הדבר היחיד שאנו יודעים הוא שאינטל ביצעה הזמנה עבור כלי ה"ייצור" הראשון, ה-5200. אז מי באמת הראשון ל- High NA זו שאלה של סמנטיקה. חשוב מכך, כלי ה"ייצור" הראשון יהיה רק ​​ב-2025 לפחות.

כפי שראינו עם ההפצה המקורית של EUV, נדרשו יותר משתי איטרציות כדי להגיע לייצור אמיתי. חשוב מכך, נכון לעכשיו, ל-TSMC יש בערך פי 10 כלים "אמיתיים", "פרודוקטיביים" של EUV. זה גם אומר של-TSMC יש כנראה 10 פעמים מהצוות התאמן על EUV מורכב, פי עשרה מהניסיון (כנראה אפילו יותר).

והכי חשוב, ל-TSMC יש ככל הנראה יותר מפי 10 מהיכולת והניסיון בבניית מסכות EUV שהן השליליות ה"היפר קריטיות" שמהן מודפסים השבבים על ידי כלי ASML.

בהתחשב בשילוב של תחרות ספירת הכלים הנוכחית של EUV, תקציב ההשקעה של TSMC שהוכרז לאחרונה והמורחב ביותר והיכולת המוגבלת של ASML, פיזית/מתמטית לא אפשרי לאינטל אפילו להתקרב לתפיסת TSMC.

למרות שאינטל הייתה הראשונה שהזמינה גרסת "ייצור", לגמרי לא ברור אם הם יקבלו אותה קודם, שלא לדבר על להשיג אותה בזמן משמעותי לפני TSMC. זה אפילו לא עד 2025 במקרה הטוב! משמעות הדבר היא שהזמנת אינטל 5200 היא יותר תעלול יחסי ציבור אשר גם עוזר ל-ASML ליצור מתח תחרותי בין לקוחות מיואשים ממילא.

המניות

ASML כבר נסחרת בפרמיה גדולה מאוד מכיוון שהיא אחת ממניות הטכנולוגיה הגדולות באירופה המצליחות. הוא נסחר בפרמיה לחברות ציוד מוליכים למחצה בארה"ב. המניות כבר מדשדשות וההודעה של ASML הייתה ליום מסחר רך כשהקבוצה יורדת.

ASML ירדה פחות מהקבוצה, כך שהתוצאות נלקחו בצורה חיובית כמו שצריך, אך התוצאות לא היו חיוביות באופן גורף כך שהמניה יכלה לפרוץ את החולשה הכללית.

מניות מוליכים למחצה באופן כללי נתקלו בהתנגדות רבה יותר והחדשות הטובות אינן מניעות אותן, מה שמשקף את סנטימנט השוק הכולל. בשלב הזה אנחנו פחות נוטים לקנות חולשה למרות שאנחנו עדיין אוהבים את השם. המומנטום קצת שלילי ואנחנו בתקופת רווחים קריטית. אנו חושבים שמניות מוליכים למחצה אחרות יתמקדו בנושאי ביצוע ושרשרת אספקה ​​עם פחות התמקדות בהיבט החיובי של ביקוש עצום חסר תקדים ותוצאות שיא.

שתף את הפוסט הזה באמצעות: מקור: https://semiwiki.com/semiconductor-manufacturers/intel/306945-asml-too-much-demand-plus-intel-and-high-na/