פתרון בשחור-לבן להפקת המקסימום מהשוק האפור

מנהלי נכסים מובילים פועלים לפיתוח פתרונות טכנולוגיים שיעזרו להם להתגבר על אתגרים מרכזיים בשווקים העיקריים עבור אג"ח כדי לזכות בהקצאות נוספות ולעמוד בקצב האוטומציה שנפרסה על ידי בנקים בסינדיקציה בעשר השנים האחרונות.

סיפור קודם מסביר כיצד צבירת נתונים, שילוב מערכות הקשורות למסחר והקלת שיתוף פעולה עוזרים למנהלי נכסים

לפקח על שוק ההנפקות החדשות, להעריך הזדמנויות ולתאם קבלת החלטות בין מנהלי תיקים, מנתחי אשראי וסוחרים.

עם זאת, השגת תצוגה מלאה של השווקים העיקריים דורשת יותר מסתם ניתוח נתונים מהערוצים הרשמיים. השלב הבא הוא לחקור את כל אפשרויות הנתונים הזמינות לסוחרים, מנהלי תיקים ואנליסטים - וניתן להקל על כך על ידי
הצגת מודיעין מהשוק האפור.

מאיר אור על השוק האפור

ניתן להגדיר את השוק האפור כשוק לא רשמי בו ניתן לקנות או למכור ניירות ערך מבלי להיות זמינים בשווקים הרשמיים.  

ישנם שווקים אפורים למניות וסחורות וכן למכשירי הכנסה קבועה. כל מסחר המתרחש בשוק האפור אינו יכול להסדיר עד שיתחיל המסחר הרשמי לאחר רישום נייר הערך, מה שעלול ליצור סיכון סידור, אך
יש לראות את הסיכון בנפרד מהערך הפוטנציאלי של נתוני המחירים המתבטאים בעסקאות המוצעות בשוק האפור.

דוגמה טובה לפעילות בשוק האפור היא קניית מניות או אג"ח עוד לפני שהן מונפקות על ידי החברה במהלך ההנפקה או הנפקת האג"ח. בשוק האפור של מכשירים לפני ההנפקה, עסקאות כוללות משהו כמו פורוורד לא רשמי על המכשירים,
הקלה על דעות הסוחרים אם הנושא יהיה במחיר מופקע או נמוך כאשר הוא ייכנס לשוק הרשמי.

מודיעין מחירים והשוק האפור

כמו השווקים הרשמיים, השוק האפור יכול להוות מקור נתונים עשיר למדידת הביקוש להנפקה חדשה ולתמחור פוטנציאלי.

כאשר מכשיר מוצע בשוק הראשוני, המרווח מתהדק או מתרחב בהתבסס על התיאבון לאותו מכשיר וגודל ספר מתפרסם ומתעדכן עם העניין במכשיר. תמורת עסקה בהיקף של 100 מיליון דולר, אם הספר
גודלו עומד על 200 מיליון דולר, אז הספר כבר רשום יתר על המידה ויהיה ברור למשתתפים שהם לא צפויים לקבל הקצאה מלאה. בתרחיש זה, מנהל השקעות המחפש את הנכס, עשוי לפנות לשוק האפור כדי לבנות אותו
העמדה שלו. 

ישנה עלות נוספת הכרוכה באבטחת מכשיר מחוץ לערוץ הרשמי. זה ידוע בשם פרמיית השוק האפור.

לדוגמה, עסקה שהוצעה במקור ב-midswap + 32 ולאחר מכן תוקנה ל-midswap + 28 (בהתבסס על ביקוש חזק) כנראה תיסחר קצת יותר בשוק המשני שכן סוחרים המנסים לבנות פוזיציה גדולה יותר ממה שיוקצו להם.
צפוי לשלם פרמיה. השוק האפור צופה זאת והפרמיה בשוק האפור תסייע בקביעת מחיר השוק המשני לאג"ח.

פרמיה גבוהה בשוק האפור אומרת למנהל תיקים כי לאג"ח יש ביקוש גבוה ועלולה להוביל את חברת ההשקעות לפנות לשוק המשני למקור איגרות חוב בדומה לפרופיל הטכני של ההנפקה החדשה. בכך, החברה עשויה
לקבל את סוג הנכס שהוא רוצה במחיר נמוך או שווה להנפקה החדשה תוך השגת שליטה רבה יותר על הכמות שהוא מסוגל לרכוש. 

פרמיה נמוכה בשוק האפור יכולה לרמז על ביקוש נמוך להנפקה החדשה. בתרחיש זה, למנהל תיקים עשוי להיות רמה גבוהה של ביטחון לגבי הסבירות להקצאה מלאה, אך עשוי לבחור לגדר את הפוזיציה המתקבלת.

הכנסת נתוני שוק אפור לתהליך ההשקעה

בדרכים אלו, השוק האפור מגביר את תפיסת המשקיע לגבי עסקאות אג"ח חדשות שיוצאות לשוק. עם זאת, יש לשקול את הנתונים במקביל לנתוני העסקאות המגיעים ישירות מסינדיקטים דרך מקורות רשמיים. הכנסת נתוני שוק אפור לתוך קבלת ההחלטות
התהליך יכול להיות מסובך מכיוון שפעילות בשוק האפור מתרחשת בערוצים לא פורמליים כמו Instant Bloomberg (IB) Chat או זרם הנתונים של Liquidnet למסחר בהנפקות חדשות. במקרה של צ'אטים, הנתונים אינם מובנים ולכן, אתגר לצבור,
לנרמל ולעצב אחרת כדי להציג לצד מקורות מסורתיים יותר של נתוני עסקה. למרבה המזל, בינה מלאכותית וטכניקות מתקדמות של ניתוח נתונים קשורות יכולות לבוא לידי ביטוי כדי להציג ביעילות נתוני שוק אפור לצד נתונים מובנים ממקורות רשמיים.

לסיכום, השוק האפור מציע לחברות השקעות סט נוסף של מדדי ביקוש ומחירים כאשר אג"ח עומדות לצאת לשוק. הכנסת המודיעין הזה לתהליך קבלת החלטות ההשקעה יוצרת יתרון, במיוחד כשהיא חלק ממנה
מערכת מרכזית המאגדת מספר מקורות של נתוני הנפקות חדשים הזמינים למנהל הנכסים.  

• הפצת תוכן ויחסי ציבור מופעל על ידי SEO. קבל הגברה היום.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. העצים את עצמך. גישה כאן.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. הידע מוגבר. גישה כאן.
• PlatoESG. פחמן, קלינטק, אנרגיה, סביבה, שמש, ניהול פסולת. גישה כאן.
• PlatoHealth. מודיעין ביוטכנולוגיה וניסויים קליניים. גישה כאן.
• מקור: https://www.finextra.com/blogposting/25293/a-black-and-white-solution-to-getting-the-most-out-of-the-grey-market?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs