Quanto è diventata incasinata l’economia, alimentata dal denaro del governo e dalla manna della Fed, quando niente e nessuno era pronto per questo.
By Wolf Richter per STRADA DEL LUPO.
Quando il governo spende trilioni di dollari presi in prestito per stimolare la domanda da tutti i lati, e quando la Fed stampa trilioni di dollari per monetizzare l’abbuffata di prestiti da parte del governo e anche per gonfiare i prezzi degli asset in modo che i detentori di asset si sentano più ricchi e inizino a spendere questi guadagni (il La dottrina della Fed del Effetto ricchezza), beh, allora all'improvviso ci sarà una certa domanda, molta domanda, in particolare per i beni. E questa domanda improvvisa si è ripercossa nell’economia da oltre un anno.
E l'offerta? Già. Forse pensavano che l’offerta si sarebbe materializzata all’improvviso. Ma le catene di approvvigionamento sono lunghe e complesse, e poi c’erano tutti i tipi di problemi aggiuntivi, che andavano da carenza di container, aumento delle tariffe dei container per il trasporto marittimo, le blocco del Canale di Suez, un carenza di capacità tra i trasportatori di container e le società di trasporto merci, una feroce tempesta invernale che ha colpito l’industria petrolchimica e gli impianti di semiconduttori del Texas che ha poi creato ulteriori intoppi nelle catene di approvvigionamento, mentre un incendio in un impianto di chip in Giappone ha causato ulteriori danni al carenza di semiconduttori per le case automobilistiche.
Tra le materie prime, la domanda improvvisa di oggetti da parte di costruttori e ristrutturatori di case come il legname, ha causato ogni tipo di distorsione e problemi di approvvigionamento. E i rivenditori hanno esaurito i prodotti di un ampio spettro, dalle biciclette alle vasche idromassaggio e, cosa più importante – poiché pesano così tanto nelle vendite al dettaglio – veicoli nuovi e usati.
"Si scopre che è molto più facile creare domanda che adeguare l'offerta", riflette Jerome Powell alla conferenza stampa. E ora l’economia deve affrontare il caos più grande degli ultimi decenni.
Questo pasticcio è emerso dagli inventari, il che indica anche che ci vorrà del tempo per essere risolto.
Secondo il rapporto, le scorte presso i rivenditori, dai negozi di alimentari ai concessionari di veicoli nuovi e usati, sono scese a 602 miliardi di dollari ad aprile, in calo di circa il 9% rispetto ad aprile 2019. Ufficio del censimento, anche come le vendite al dettaglio sono salite alle stelle del 20% nello stesso periodo, producendo il rapporto inventario-vendite più basso nella storia dei dati risalenti al 1992:
Il rapporto inventario-vendite (inventario diviso per le vendite) è un parametro utilizzato nel settore della vendita al dettaglio per mostrare se i rivenditori hanno scorte eccessive o insufficienti, a un dato livello di vendite. Poiché sia le scorte che le vendite sono misurate in dollari, gli effetti dell’inflazione vengono annullati nel rapporto. I picchi nel grafico sopra sono stati i brevi periodi in cui le vendite al dettaglio sono crollate, il che ha fatto aumentare il rapporto inventario-vendite. Ciò è accaduto due volte in questo secolo, durante il momento Lehman, da settembre a dicembre 2008, e a marzo e aprile 2020.
I concessionari di veicoli nuovi e usati hanno riscontrato una forte domanda da parte dei clienti al dettaglio, ma la loro offerta è stata sottoposta a forti pressioni. Sul lato del nuovo veicolo, il La carenza di semiconduttori sta colpendo la produzione automobilistica a livello globale.
Per quanto riguarda i veicoli usati, è stato il crollo del settore delle auto a noleggio nel 2020 a innescare un crollo degli ordini da parte delle società di noleggio di veicoli nuovi da inserire nelle loro flotte, che ha innescato una carenza di auto a noleggio nel 2021 con la ripresa dei viaggi, il che sta spingendo le società di noleggio auto, che cercano disperatamente di aumentare le loro flotte, a tenersi i veicoli che già possiedono, invece di vendere i veicoli delle loro flotte. Il mercato dei veicoli a noleggio produce oltre 2 milioni di veicoli all'anno. E l’intero flusso è stato gettato nel caos, e i rivenditori, alla disperata ricerca di inventario, lo hanno fatto alzare i prezzi alle aste all'ingrosso nella stratosfera.
E le scorte presso i concessionari di autoveicoli e i concessionari di ricambi auto sono crollate a 162 miliardi di dollari, per un rapporto scorte-vendite record di 1.15, quando un rapporto di circa 2 è considerato sano. I due picchi di fine 2008 e primavera 2020 sono stati i mesi in cui le vendite sono crollate:
Le vendite di autoveicoli e ricambi rappresentano circa il 22% del totale delle vendite al dettaglio. Senza le vendite di auto e ricambi per auto, il rapporto inventario-vendite presso i rivenditori “ex-auto” è aumentato leggermente in aprile, dal suo minimo storico record, a 1.04.
Questo rapporto scorte-vendite “ex-auto” illustra gli sforzi decennali volti a ottenere un controllo sempre più stretto sulle scorte al dettaglio al di fuori dei concessionari di automobili, con scorte sempre più piccole a disposizione in relazione alle vendite, che è stata una delle condizioni che hanno contribuito alla carenze: la mancanza di scorte quando le catene di approvvigionamento si sono ingarbugliate e la domanda è improvvisamente decollata.
Con due segmenti di vendita al dettaglio, il rapporto è peggiorato ulteriormente in aprile: rivenditori di auto e ricambi auto e rivenditori di mobili. Presso altri rivenditori, il rapporto è aumentato, compresi negozi di materiali da costruzione e forniture da giardino (come Home Depot), negozi di abbigliamento, negozi di articoli generali (come Walmart) e grandi magazzini.
I negozi di generi alimentari e bevande vivono in un mondo a parte tra beni deperibili che richiedono inventari ristretti e accurati. Il rapporto inventario-vendite rimane normalmente relativamente stabile. Ma quando nel marzo 2020 si è verificato il panico degli acquisti nei supermercati, con i negozi a corto di prodotti come pasta e carta igienica, le scorte sono crollate in mezzo alla sindrome dello scaffale vuoto, e con essa il rapporto scorte-vendite è crollato, toccando il minimo storico di 0.59 a marzo 2020.
Gli acquisti dettati dal panico alla fine si sono fermati e le scorte hanno recuperato in una certa misura, ma le vendite rimangono elevate poiché alcuni consumi si sono spostati dall’ufficio a casa e il rapporto scorte-vendite, ora a 0.74, rimane al di sotto dei livelli storici. Si noti che il momento Lehman non ha avuto praticamente alcun impatto sui supermercati, ma l’9 settembre lo ha fatto solo per un momento:
Questi grafici sono segni di quanto sia diventata incasinata l’economia, colpita da un improvviso picco della domanda a livello di vendita al dettaglio, alimentata dal denaro del governo e dalla manna della Fed, quando niente e nessuno era pronto per questo.
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