Che cos'è un protocollo di livello 1 e perché è importante?

Investitore da asporto: Le blockchain di livello 1 sono fondamentali per la crescita dei mercati delle criptovalute e della DeFi. Sebbene si sia verificato un massiccio aumento dell’interesse degli investitori (e dei successivi cicli di boom/bust), la recente classificazione da parte della SEC di alcuni Layer-1 come titoli significa che una certa cautela potrebbe essere prudente.

Il moderno ecosistema delle criptovalute si basa sulle blockchain Layer-1. Blockchain scalabili come Ethereum, Solana e Cardano hanno svolto, e continuano a svolgere, un ruolo vitale nello sviluppo di importanti tecnologie DeFi come gli NFT. Pertanto, negli ultimi cinque anni sono confluiti nel settore miliardi di dollari da parte degli investitori.

C'è sempre qualche dare e avere, tuttavia. La volatilità intrinseca dei token nativi Layer-1 ha attirato anche l'attenzione delle autorità di regolamentazione negli Stati Uniti e nell'UE. Nel 2023, la SEC sta assumendo una posizione dura contro tutte le principali blockchain di livello 1, ad eccezione delle due grandi: Ethereum e Bitcoin.

In questo rapporto di settore, ci concentreremo sulle tendenze generali del settore attorno alle blockchain Layer-1, insieme a uno sguardo più attento al potenziale impatto delle recenti decisioni della SEC relative ai token Layer-1 come Cardano, Solana e BNB Coin.

Industria Panoramica

Le blockchain Layer-1 (L1) sono la vera spina dorsale dei nascenti mercati delle criptovalute. Bitcoin ha aperto la strada con il primo protocollo Layer-1 praticabile. Tuttavia, la sua tecnologia e architettura da allora sono state superate da reti più innovative e scalabili come Ethereum.

Sebbene il bitcoin sia ancora il re dei protocolli Layer-1, la sua utilità è in gran parte limitata all’essere un asset speculativo altamente redditizio. Altri protocolli come Ethereum, Solana e Cardano offrono numerosi altri vantaggi.

Molti esperti ritengono che la tecnologia blockchain abbia il potenziale per rivoluzionare la finanza, i pagamenti, le banche e altri ambiti economici. Attraverso il supporto per contratti intelligenti e app decentralizzate, i nuovi protocolli Layer-1 stanno contribuendo attivamente all’evoluzione dello spazio blockchain.

A partire dal secondo trimestre del 2, oltre $270 miliardi è investito nelle prime 9 blockchain Layer-1 sotto bitcoin. Quest’ultimo li fa impallidire tutti con una capitalizzazione di mercato di 500 miliardi di dollari, ma esiste da oltre 12 anni.

A parte Ethereum, lanciata nel 2015, tutte le altre blockchain Layer-1 sono iniziate dopo il 2017. In un arco di tempo relativamente breve, molti di questi progetti sono riusciti ad attrarre oltre 5 miliardi di dollari ciascuno in termini di capitalizzazione di mercato.

I migliori giocatori in ordine di grandezza decrescente sono Ethereum, BNB Chain, Cardano, Tron, Solana, Polkadot e Avalanche. Ethereum li fa impallidire tutti con una capitalizzazione di mercato totale di 209 miliardi di dollari, quasi tre volte la capitalizzazione di mercato combinata di tutte le altre blockchain L1 (oltre a Bitcoin).

Tutte queste blockchain, inclusi bitcoin ed Ethereum, hanno subito pesanti perdite nel mercato ribassista delle criptovalute del 2022. L'intero settore blockchain ha subito una perdita collettiva di 2 trilioni di dollari in termini di capitalizzazione di mercato dal 1 gennaio 2022 a giugno 2023.

Nonostante queste perdite, riteniamo che il settore abbia ancora un futuro ottimista, almeno nel caso delle due principali blockchain: Bitcoin ed Ethereum. Entrambi sono saldamente consolidati, con ecosistemi stabili e basi di utenti globali, e hanno meno probabilità di subire un collasso catastrofico.

Tuttavia, il destino dei restanti attori del mercato è meno chiaro, in gran parte a causa di fattori quali l’aumento della concorrenza, le debolezze interne e, soprattutto, la crescente pressione normativa. Questo punto vitale sarà discusso in maggior dettaglio nella nostra tesi per gli investitori di seguito.

I migliori progetti di livello 1

Progetto	Market Cap	Entrate annualizzate	Asset puntati (capitalizzazione di mercato)	Transazioni giornaliere totali	Indirizzi attivi giornalieri
Ethereum	$ 209.2b	$ 2.51b	$ 34.4b	$ 474k	527.6k
Catena BNB	$ 37.1b	$ 20.12m	$ 5.39b	3.49	2.0m
Cardano	$ 9.6b	$0	$ 6.47b	66,791	54,977
solario	$ 6.0b	$ 561k	$ 6.02b	29m	143.3k
Polkadot	$ 5.7b	$ 222.75k	$ 2.62b	8.82k	4.3k
Tron	$ 6.5b	$ 89.4m	$ 2.69b	12m	2.7m
Avalanche	$ 4.1b	$ 1.3m	$ 3.14b	457.9k	161k

Tesi di investimento

Blockchain propone un modo radicalmente diverso di gestire grandi volumi di dati sensibili in modo sicuro ma altamente decentralizzato. Questo modello ha enormi implicazioni per la nostra economia moderna, dove i dati sono tradizionalmente archiviati in database centralizzati.

In settori diversi come finanza, sanità, immobiliare, affari e logistica, le organizzazioni sono costrette a spendere ingenti quantità di risorse per mantenere la sicurezza dei database. Ciò spesso va a scapito dell’efficienza, dell’economia e della privacy.

La tecnologia Blockchain ha il potere di cambiare tutto questo. E le blockchain Layer-1 sono gli elementi costitutivi di questo futuro decentralizzato, in particolare nello spazio dei pagamenti, della finanza e del settore bancario. Gli L1 sono come il sistema operativo per l’ecosistema blockchain. Forniscono lo strato base su cui viene costruito tutto il resto.

Ciò è particolarmente vero per Ethereum. I suoi contratti intelligenti consentono agli sviluppatori di creare tutti i tipi di dApp interessanti (e potenzialmente redditizie) sul livello base di Ethereum. Gli investitori possono anche utilizzare app DeFi e contratti intelligenti su Ethereum e altri ecosistemi L1 per mettere a frutto i propri asset crittografici nello yield farming e nel prestito crittografico. Puoi anche detenere le monete native della blockchain per operazioni speculative.

Le blockchain di livello 1 sono popolari tra gli investitori perché aprono le porte a un’ampia gamma di opportunità di investimento con diversi livelli di rischio. Tuttavia, a causa della natura stessa degli L1, ovvero fornire lo strato di base per tutto, è improbabile che possano sopravvivere tutti. Per sopravvivere, Layer-1 fa affidamento su una comunità di sviluppatori in crescita e sugli effetti di rete associati. Ciò significa che in futuro probabilmente vedremo 1 o due L1 dominanti e forse altri 1-2 L1 più “di nicchia” e più piccoli prendere il controllo dell’ecosistema blockchain.

Avviso per gli investitori: il potenziale impatto delle normative SEC nel 2023

Sebbene offrano un’immensa promessa di ROI elevato, gli investimenti nelle blockchain Layer-1 presentano dei rischi. La volatilità del mercato è una grave minaccia nello spazio crittografico. I mercati ribassisti e i flash crash spazzano regolarmente miliardi di dollari in capitalizzazione di mercato nel giro di giorni o settimane.

Tuttavia, molte delle blockchain Layer-1 devono affrontare un’altra minaccia da parte di agenzie come la Securities and Exchange Commission (SEC) negli Stati Uniti: normative più rigorose. In seguito al crollo di Terra/LUNA e FTX, i regolatori stanno reprimendo il settore delle criptovalute.

A capo dell’accusa, la SEC ha classificato come titoli i token di oltre 12 principali blockchain. Secondo le attuali normative statunitensi, le entità che vendono titoli al pubblico devono essere registrate presso la SEC.

Implica inoltre rigorose norme di conformità relative alla divulgazione di informazioni e altre ampie normative finanziarie, audit e supervisione. La SEC ha anche intentato causa contro i due principali scambi centralizzati – Binance e Coinbase – per la vendita di token Layer-1 e altri prodotti crittografici negli Stati Uniti.

La SEC ha classificato tutti i principali token Layer-1, tranne Bitcoin ed Ethereum, come titoli. Il trading o la vendita di questi token può comportare sanzioni per gli scambi di criptovaluta.

Per gli investitori, il panorama della blockchain Layer-1 è diventato molto più complicato al di fuori di ETH e BTC. Le recenti normative della SEC potrebbero anche danneggiare il prezzo e la liquidità di tutte le L1.

Consigliamo vivamente a tutti gli investitori di riflettere attentamente prima di investire in uno qualsiasi degli altri token L1 presi di mira dalla SEC. Potrebbe passare del tempo prima di ottenere ulteriore chiarezza sulla questione, dal momento che numerose cause legali sono pendenti nei tribunali e potrebbero volerci anni per essere risolte. Inoltre, a quanto pare Il Congresso sta valutando sulle recenti azioni della SEC e cercando di reagire con nuovi quadri normativi, che potrebbero essere una vittoria per l’industria delle criptovalute.

Chi investe: sostegno istituzionale

Lo spazio blockchain Layer-1 ha probabilmente visto il più grande afflusso di capitale istituzionale nell’intero spazio crittografico. Bitcoin è leader grazie al suo status unico di asset speculativo ad alto ROI. I principali investitori che detengono bitcoin per un valore di centinaia di milioni di dollari includono aziende come MicroStrategy, Tesla, Galaxy Digital Holdings, Block, Coinbase Global e Riot Blockchain.

Grazie alla sua tecnologia altamente scalabile ed ecologica, Ethereum ha attirato un notevole interesse anche da aziende come Tesla, Alphabet, Square e Paypal. Anche hedge fund come Fortress Investment Group, Ark Investment Management e Renaissance Technologies scommettono su Ethereum dal 2021.

E tutto ciò è solo un investimento nell’acquisto dei token nativi di queste blockchain. Alcuni progetti hanno anche raccolto denaro nel tempo attraverso molteplici strade come le offerte iniziali di monete (ICO) e i successivi round di finanziamento.

Ad esempio, l'ICO di Solana ha suscitato l'interesse di investitori come Coin Shares, Multicoin Capital, Buck Stash e l'ormai defunta Alameda Research. I principali investitori in Polygon includono Disney Accelerator, Crown Venture Capital, Celsius Network, SoftBank Vision Fund e Steadview Capital.

Principali protocolli Layer-1 per capitalizzazione di mercato

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Ethereum

Prezzo: $ 1,738.66

Ricavi annualizzati: $ 2.51 miliardi

Utenti attivi giornalieri: 338k

Follower su Twitter: 3.08 milione

Essendo la seconda blockchain più grande per capitalizzazione di mercato dietro bitcoin, Ethereum non ha bisogno di presentazioni. Il progetto è stato lanciato nel 2015 come blockchain Proof of Work da diversi sviluppatori, tra cui Vitalik Buterin.

Ethereum è incredibilmente popolare grazie al suo eccellente supporto per contratti intelligenti e app decentralizzate in grado di risolvere problemi del mondo reale. L’asset nativo della blockchain è Ether (ETH), la seconda criptovaluta più grande per capitalizzazione di mercato.

A causa della crescente congestione della rete e delle elevate commissioni di transazione (gas), Ethereum ha iniziato il passaggio dalla Proof of Work alla Proof of Stake (PoS) nel 2020. L'aggiornamento finale della rete (la fusione) è stato completato nell'aprile 2023.

Ulteriori aggiornamenti porteranno altre funzionalità come lo sharding per risolvere il problema della congestione della rete. Tra tutte le blockchain presenti in questa lista, Ethereum ha senza dubbio l'ecosistema Layer-1 più sviluppato e, a nostro avviso, le migliori prospettive di crescita.

Grazie alla promessa di ricompense aggiuntive attraverso lo staking e altri progetti DeFi, la domanda di ETH rimane piuttosto elevata nel 2023. Anche il rischio di sanzioni normative è inferiore poiché la SEC considera l'ETH una merce, non un titolo.

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Catena BNB (BNB)

Prezzo: $ 237.46

Ricavi annualizzati:

Utenti attivi giornalieri: 1.2 milioni

Follower su Twitter: 10.5 milione

BNB Chain era originariamente chiamata Binance Smart Chain. È stato lanciato nel 2020 da Binance, il più grande scambio di criptovalute al mondo. Sebbene Binance sia un exchange centralizzato, BNB Chain è progettata per essere una blockchain decentralizzata e senza autorizzazione.

BNB è nato come token ERC-20 sulla blockchain di Ethereum prima di essere elevato a una vera e propria criptovaluta sul suo protocollo nativo Layer-1. Pensa a BNB Chain come a un concorrente di Ethereum e a BNB come a un concorrente di ETH.

Come Ethereum, BNB Chain supporta DeFi, contratti intelligenti e catene Layer-2 scalabili. Anche il protocollo Layer-1 utilizza un PoS, con i validatori che ricevono ricompense sotto forma di Binance Coin per fornire liquidità ed elaborare transazioni.

BNB Chain gode di un'enorme popolarità nei mercati chiave al di fuori degli Stati Uniti grazie alla sua associazione con l'exchange Binance. Tuttavia, la società è stata duramente colpita dall’azione normativa negli Stati Uniti.

A Causa del 2023 da parte della SEC ha gravemente compromesso la capacità di Binance di servire i clienti statunitensi. In attesa dell’esito, sia l’exchange che la catena BNB potrebbero dover affrontare costi operativi e oneri di conformità più elevati negli Stati Uniti. Altri paesi hanno seguito l’esempio.

A causa della continua incertezza normativa in un mercato chiave come gli Stati Uniti, è difficile commentare le prospettive di crescita a lungo termine e la fattibilità di BNB Chain.

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Cardano

Prezzo: $ 0.276

Ricavi annualizzati: $ 0

Utenti attivi giornalieri: 50k

Follower su Twitter: 844k

Tra il 2017 e il 2020 sono state lanciate diverse nuove blockchain con meccanismi di consenso PoS altamente scalabili. Questi protocolli Layer-1 sono diventati popolari come alternative a Ethereum, poiché quest’ultimo era impantanato dalla congestione della rete e dagli elevati costi di transazione.

Cardano era uno dei principali contendenti tra questi protocolli per il titolo di "Ethereum Killer". Prende il nome da un genio italiano del XVI secolo: Gerolamo Cardano. E il token nativo si chiama ADA in onore di Ada Lovelace, una pioniera della programmazione informatica.

Nel corso degli anni, Cardano ha aggiunto varie funzionalità innovative tra cui il supporto per NFT e contratti intelligenti. Tuttavia, nonostante un fiorente ecosistema Layer-1, la blockchain non è riuscita in gran parte a essere all’altezza del nome di “Ethereum Killer”.

Come ulteriore colpo, Cardano è tra le 13 criptovalute etichettati come titoli dalla SEC. A lungo termine, ciò potrebbe limitare gravemente il commercio di ADA sulle borse statunitensi. Al momento della stesura di questo articolo, il potenziale di crescita a lungo termine di Cardano appare piuttosto desolante a causa dell’elevato livello di incertezze normative.

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Sinistra (SINISTRA)

Prezzo: $ 15.20

Ricavi annualizzati: 6.83 milioni di dollari

Utenti attivi giornalieri: 150k

Follower su Twitter: 2.25 milione

Solana è un protocollo Layer-1 con una forte attenzione alla DeFi, ai contratti intelligenti e agli NFT. La blockchain ha le sue basi a Ginevra e San Francisco ed è stata lanciata nel 2020. Nei suoi primi anni, Solana è stata pubblicizzata come un promettente killer di Ethereum grazie alla sua scalabilità e velocità.

Tuttavia, la blockchain ha subito una straordinaria caduta in disgrazia dal 2022. Il token SOL nativo ha accumulato valore 94% in un solo anno. Solana è stata pesantemente colpita dalla sua associazione con Sam Bankman-Fried, il fondatore caduto in disgrazia dell'exchange FTX.

La sua società di investimento aveva una partecipazione importante in SOL ed è stato anche uno dei primi sostenitori del protocollo Solana. C’è addirittura il sospetto in alcuni ambienti che il coinvolgimento di Bankman-Fried possa aver contribuito, almeno indirettamente, alla fulminea ascesa di SOL.

Nonostante la sua promessa di velocità e scalabilità, Solana ha faticato a mantenere il suo fatturato nella competizione con Ethereum. Con il passaggio di quest’ultimo al PoS, Solana affronta una scalata ancora più ripida per rilevanza e crescita futura.

Probabilmente il più grande ostacolo al protocollo dopo la debacle di FTX è la sua quotazione da parte della SEC come titolo di sicurezza. Minori opportunità commerciali nel mercato statunitense potrebbero compromettere gravemente la popolarità di Solana in un momento in cui il token sta già affrontando sfide interne e una forte concorrenza.

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Pois (DOT)

Prezzo: $ 4.63

Ricavi annualizzati: $ 222.75k

Utenti attivi giornalieri: 3.61k

Follower su Twitter: 1.4 milione

Polkadot tecnicamente non è una blockchain Layer-1. A differenza della maggior parte degli altri protocolli presenti in questo elenco, opera a un livello molto più profondo ed è chiamato protocollo Layer-0. Polkadot è stato lanciato con l'ambizioso piano di fungere da "blockchain per tutte le blockchain".

Serve come una piattaforma in cui tutti gli altri blockchain possono esistere come protocolli interconnessi. In altre parole, è un “meta protocollo”. I protocolli Layer-0 forniscono l'infrastruttura che facilita interazioni facili e sicure tra i protocolli Layer-1 come Ethereum e bitcoin.

Nell’ecosistema blockchain altamente frammentato, i protocolli Layer-1 esistono come silos indipendenti. Lanciato nel 2020, Polkadot ha il potenziale per rivoluzionare l'intero spazio. Tuttavia, a causa della sua natura complessa, la blockchain è più orientata agli sviluppatori che agli utenti al dettaglio.

Il sistema Polkadot ha un protocollo centrale chiamato catena di relè. Gli utenti possono creare catene aggiuntive in parallelo alla catena di inoltro. Queste “parachain” possono connettersi tra loro e con altre blockchain popolari utilizzando un livello di connessione o un bridge.

Il token nativo sul protocollo si chiama DOT. Funziona come token di governance e può anche essere utilizzato per guadagnare premi di staking. Polkadot ha avuto un anno difficile nel 2022, poiché molti dei suoi progetti NFT e DeFi associati non sono riusciti a guadagnare terreno a causa del crollo del mercato.

Un'altra grave battuta d'arresto è stata la disancoraggio della stablecoin algoritmica Acala. La rete Acala è stata un'importante fonte di entrate per la piattaforma Polkadot. Anche il successivo crollo dei principali CEX e stablecoin sul mercato ha contribuito a un forte calo dei prezzi DOT.

Nel mercato ribassista in corso, Polkadot deve affrontare un futuro incerto. Tuttavia, non c’è dubbio che il concetto di parachain abbia un’immensa utilità in un mercato crittografico diversificato e pieno di molteplici protocolli Layer-1. Le prospettive di crescita di Polkadot sono legate alle prospettive più ampie dei mercati cripto/NFT/DeFi.

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Tron (TRX)

Prezzo: $ 0.0724

Ricavi annualizzati: $ 1.09 miliardi

Utenti attivi giornalieri: 2.03 milioni

Follower su Twitter: 1.4 milione

Tron è una blockchain Layer-1 lanciata nel 2017 con una forte attenzione alla creazione di contenuti e al consumo dei media. Mira a fungere da piattaforma in cui i creatori – musicisti, designer, artisti – possono rimuovere gli intermediari e rivendicare la piena proprietà delle loro creazioni e trattare direttamente con il loro pubblico.

La blockchain è estremamente popolare tra gli utenti perché non applica alcuna commissione sulle transazioni. Ciò ha permesso al protocollo di rimanere vitale nonostante una lunga serie di polemiche e scandali.

Il fondatore di Tron, Justin Sun, è una delle figure più esplicite e controverse nel settore delle criptovalute. Nonostante (o forse proprio a causa di) ciò, Tron ha mantenuto un seguito significativo in Asia. Nei suoi primi anni, gli sviluppatori del protocollo si concentrarono fortemente sui mercati delle criptovalute asiatiche.

A causa delle sue commissioni di transazione assurdamente basse e del forte coinvolgimento nello spazio DeFi/NFT, Tron ha ancora solide prospettive di crescita nei suoi mercati esteri. Tuttavia, negli Stati Uniti, le possibilità sono molto più scarse, considerato l’orientamento normativo.

Il token nativo di Tron, TRX, è stato etichettato come titolo dalla SEC all’inizio del 2023. In una causa legale, il regolatore ha incaricato il fondatore Justin Sun e altri otto con un'ampia gamma di accuse, inclusa la frode sui titoli.

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Valanga (AVAX)

Prezzo: $ 11.81

Ricavi annualizzati: 15.92 milioni di dollari

Utenti attivi giornalieri: 70k

Follower su Twitter: 954k

Come Cardano e Solana, Avalanche è un'altra blockchain Layer-1 progettata per fornire un'esperienza utente migliore rispetto a Ethereum. Il protocollo è stato lanciato nel 2019 quando Ethereum stava attraversando una delle peggiori fasi di congestione della rete.

Il token nativo su Avalanche si chiama AVAX. Può essere messo in stake per premi passivi. I proprietari ottengono anche diritti di governance sul protocollo. Con una capitalizzazione di mercato circolante di 4 miliardi di dollari, AVAX non è affatto vicina all'ETH in termini di adozione. Ma tra i protocolli L1, si inserisce facilmente nei primi 5 elenchi.

E nel corso degli anni AVAX è rimasta relativamente esente da grandi scandali e controversie. Il protocollo ha un'architettura di rete unica con tre catene separate che gestiscono funzioni e casi d'uso diversi.

Il protocollo ha costantemente coltivato un ecosistema a livelli pieno di progetti DeFi, NFT e altre app decentralizzate. Offre inoltre un'eccellente integrazione con Ethereum attraverso un bridge in costante sviluppo.

AVAX non è stata etichettata come un titolo dalla SEC al momento della stesura di questo documento. Se le cose reggono, questo potrebbe rappresentare un grande impulso per la blockchain contro i suoi rivali diretti come Solana, Cardano e Polygon. Probabilmente il progetto non supererà mai il passaggio Ethereum post-PoS. Ma ha ancora molta capacità di resistenza nelle sue condizioni attuali.

Investitore da asporto

Le blockchain di livello 1 sono fondamentali per la crescita dei mercati delle criptovalute e della DeFi. Nel corso degli anni, il settore ha attratto massicci afflussi di investitori pur attraversando frequenti cicli di espansione e contrazione.

Il crollo più recente, nel 2022, è stato particolarmente grave, spazzando via quasi duemila miliardi di dollari di fondi degli investitori. Questo, e il crollo di importanti entità come Terra/LUNA e FTX, hanno aumentato il controllo normativo sull’intero spazio.

Al di fuori delle prime due blockchain – Bitcoin ed Ethereum – tutte le altre blockchain Layer-1 sono sul radar della SEC negli Stati Uniti. Questi token sono stati tutti etichettati come titoli. Qualsiasi vendita o negoziazione di titoli non registrati potrebbe comportare sanzioni normative.

Molti scambi e piattaforme con sede negli Stati Uniti hanno già smesso di offrire scambi o vendite sui token blockchain di livello 1 interessati. Se sei già un investitore, ti consigliamo vivamente di riflettere attentamente prima di investire in altri L1, al di fuori di Bitcoin ed Ethereum.

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• Fonte: https://www.bitcoinmarketjournal.com/layer-1-protocol/