La revisione della MiFID II è all'orizzonte

La revisione della MiFID II è all'orizzonte

Timestamp: 11 maggio 2023 7:58
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In Europa, la seconda Direttiva e Regolamento sui Mercati degli Strumenti Finanziari (MiFID II/MiFIR) è in vigore da gennaio 2018. Nei mesi precedenti, i partecipanti al mercato hanno completato programmi di lavoro pluriennali per implementare enormi quantità di cambiamenti richiesti. Dopo il pesante intervento della MiFID II per il 2018, il settore si prepara a sostenere il costo di ulteriori modifiche.

Ma con i cicli di revisione già integrati nei quadri normativi, la MiFID II è attualmente sotto esame. Anche l’autorità di regolamentazione del Regno Unito sta rivedendo il proprio regolamento, dopo la Brexit.

Ora che in Europa è stata raggiunta una posizione negoziale e che sono iniziati i cosiddetti triloghi tra i colegislatori, è un buon momento per concentrarsi sull’orizzonte e guardare verso la prossima serie di cambiamenti per i mercati finanziari.

Come siamo arrivati ​​qui?

L’autorità di regolamentazione europea ESMA ha intrapreso un’ampia revisione della MiFID II/MiFIR nel corso del periodo 2019-2021, che ha portato alla consegna di numerosi rapporti alla Commissione Europea (CE). Tali rapporti coprono l’intero ambito della normativa vigente e, in particolare, il regime di trasparenza MiFIR.

La revisione dell'ESMA ha perseguito due obiettivi principali:

  1. Valutare se le attuali disposizioni MiFID hanno raggiunto i loro obiettivi e;
  2. Proporre eventuali modifiche mirate necessarie.

Il risultato principale della revisione sulla trasparenza è che, nonostante siano stati compiuti progressi, il MiFIR non ha pienamente realizzato le sue ambizioni. L’ESMA ha pertanto formulato diverse raccomandazioni, come la sostituzione di alcune norme eccessivamente complesse con qualcosa di più snello ed efficace. Hanno inoltre raccomandato l'istituzione di un nastro consolidato, per azioni e obbligazioni.

Per portare avanti la revisione della MiFID II

La Commissione europea (CE) ha accolto numerose raccomandazioni dell'ESMA e ha presentato le proprie proposte. Questi proposte mirano a migliorare la trasparenza dei dati di mercato, rimuovere gli ostacoli all’emergere di un nastro consolidato europeo, chiarire l’obbligo di negoziazione e vietare di ricevere pagamenti per l’inoltro degli ordini dei clienti.

Successivamente, il Il Parlamento europeo ha pubblicato il suo progetto di relazione nel luglio 2022, apportando alcune modifiche alle proposte della CE. Compresa la sospensione del DVC (doppio limite di volume) e un regime di entità segnalante designata, che il Regno Unito ha proposto separatamente. Il Parlamento europeo ha adottato la sua posizione sulle modifiche alla MiFID/MiFIR in prima lettura il 1° marzo 2023.

Come terzo pezzo del puzzle, nel dicembre 2022 il Consiglio dell’Unione Europea ha pubblicato il suo mandato per i negoziati sulle modifiche alla MiFID/MiFIR. Sono incluse ulteriori variazioni.

Cosa succede ora?

Ciascuno dei tre colegislatori ha concordato la propria posizione negoziale e i triloghi sono ora iniziati. Le modifiche legislative finali potrebbero essere concordate già nel terzo trimestre del 3, il che a sua volta innescherà ulteriori attività dell’ESMA sui relativi RTS.

Modifiche di livello inferiore (RTS)

Separatamente, sta procedendo una revisione degli standard tecnici di regolamentazione (RTS). L’ESMA ha pubblicato le proposte sugli RTS 1 e 2 alla fine di marzo 2022. Alla fine di novembre 2022, la CE ha notificato all’ESMA la sua intenzione di approvare gli RTS proposti, soggetti ad alcune modifiche specificate. Per un sottoinsieme delle modifiche, ciò include una data di applicazione posticipata al 1° gennaio 2024. I testi sono stati poi adottati il ​​17 gennaio 2023 (senza ulteriori obiezioni), aprendo la strada all'attuazione nel prossimo futuro.

Dovremmo aspettarci modifiche frammentarie ad altri RTS a tempo debito.

Parallelamente, dopo la Brexit, il Ministero del Tesoro sta valutando il futuro quadro normativo del Regno Unito e l'autorità di regolamentazione sta rivedendo il proprio regolamento.

Oltre alle sostanziali modifiche apportate alla MiFID II/MiFIR, il Regno Unito ha lasciato l’UE il 31 dicembre 2020. Ciò ha richiesto uno sforzo di implementazione nei mercati finanziari nel 2019/20 per far fronte alla Brexit. Ora, parallelamente alla revisione della MiFID II dell’UE, anche l’autorità di regolamentazione del Regno Unito sta rivedendo il proprio regolamento.

Sia il Regno Unito che l’UE stanno partendo dallo stesso punto, avendo implementato la MiFID II nel gennaio 2018. La Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito ha indicato un approccio pragmatico e vuole evitare il cambiamento per il gusto di farlo. Stanno, tuttavia, cercando il miglior risultato per il Regno Unito ora fuori dall’UE. Dal punto di vista della piattaforma di trading, nell’interesse di costi ridotti e maggiore efficienza, nessuno vuole una divergenza tra le norme dell’UE e del Regno Unito. È inoltre altamente auspicabile un coordinamento sulle date di attuazione.

La revisione MiFID II/MiFIR avrà un impatto sia sui partecipanti ai mercati regolamentati dell’UE che del Regno Unito e richiede lo sviluppo di soluzioni. La portata finale della modifica e le date esatte di applicazione devono ancora essere confermate da ciascuna giurisdizione. Per i mercati finanziari, è fondamentale scrutare l’orizzonte e tenere il passo con gli sviluppi, man mano che arrivano.

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