Nessuna politica pivot in vista: tassi "più alti per più tempo" all'orizzonte

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La prossima riunione del FOMC è il 1° febbraio, dove la Federal Reserve determinerà la sua prossima decisione politica in merito ai tassi di interesse. Questo articolo spiega come il mercato si aspetta che la Fed risponda, cosa dovrebbero tenere d'occhio i lettori in merito ai cambiamenti nel percorso previsto e ai potenziali effetti di secondo ordine di tali cambiamenti.

L'attuale aspettativa è di un rialzo dei tassi di interesse del +0.25%, con il mercato che assegna una certezza prossima al 100% di questo esito, fissando il tasso di policy al 4.5%-4.75%.

Il corso previsto dalla Fed per il 2023 è di mantenere i tassi elevati, con diversi governatori della Fed che hanno recentemente sottolineato la necessità di mantenere i tassi ufficiali sufficientemente restrittivi per assicurarsi che l'inflazione non ricominci dopo i primi segnali di rallentamento, come avvenne negli anni '1970. 

Da Jerome Powell Conferenza stampa del 14 dicembre, ha detto quanto segue (sottolineatura aggiunta): 

“Quindi, come ho detto, è importante che le condizioni finanziarie generali continuino a riflettere la politica restrittiva che stiamo mettendo in atto per portare l'inflazione al 2%. Riteniamo che le condizioni finanziarie si siano notevolmente inasprite nell'ultimo anno. Ma le nostre azioni politiche funzionano attraverso condizioni finanziarie. E quelli, a loro volta, influenzano l'attività economica, il mercato del lavoro e l'inflazione. Quindi ciò che controlliamo sono le nostre mosse politiche nelle comunicazioni che facciamo. Le condizioni finanziarie anticipano e reagiscono alle nostre azioni.

“Vorrei aggiungere che il nostro focus non è sulle mosse a breve termine, ma su quelle persistenti. E molte, molte cose, ovviamente, spostano le condizioni finanziarie nel tempo. Direi che il nostro giudizio oggi è che non siamo ancora a una posizione politica sufficientemente restrittiva, motivo per cui diciamo che ci aspetteremmo che gli aumenti in corso sarebbero appropriati". 

Prezzi nell'inflazione transitoria

Gli asset di rischio globali sono stati in modalità rally per iniziare l'anno, poiché gli operatori di mercato si aspettano sempre più che la paura inflazionistica che ha scosso gli asset finanziari nel 2022 si riduca nel 2023 e oltre. Mentre le aspettative ottimistiche per la riduzione dell'inflazione sarebbero certamente rialziste per gli asset di rischio - dato che porterebbero al ritorno di tassi di interesse più bassi - sarebbe saggio tenere presente la natura frivola delle previsioni di inflazione da parte della Fed, come mostrato di seguito . Un ritorno all'obiettivo del 2% è quasi sempre l'aspettativa. 

Con l'inflazione in calo e i tassi ufficiali che rimangono elevati, il mercato ritiene che una politica "sufficientemente restrittiva" si manifesterà nel 2023, con tagli dell'1.31% in arrivo nel 2024. 

Una volta che l'inflazione si è radicata nelle aspettative dei consumatori e nei mercati del lavoro, la storia ha dimostrato che ci vuole uno sforzo colossale da parte delle banche centrali per inasprire i tassi ufficiali per schiacciare l'inflazione.

Come notato da Liz ann sonders di Charles Schwab, la variazione su 6 mesi delle aspettative di inflazione è la più grande dal 2011, un'indicazione che la stretta monetaria ha iniziato a farsi strada nell'economia reale. 

Con un rialzo dei tassi di 25 punti base quasi confermato domani, il mercato presterà molta attenzione al contenuto e al tono del discorso del presidente Powell in merito al percorso futuro dei tassi ufficiali. Riteniamo che "più in alto più a lungo" sia un tono che la Fed continuerà a comunicare con il mercato.

Tuttavia, su una linea temporale abbastanza lunga, il risultato inevitabile è chiaro. Basta chiedere al Tesoro degli Stati Uniti le loro proiezioni...

Fonte: Ministero del Tesoro degli Stati Uniti

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• Fonte: https://bitcoinmagazine.com/markets/no-federal-reserve-policy-pivot-in-sight