No, Bitcoin non ha mai visto un mercato ribassista prima: fai attenzione

Punti chiave

• Bitcoin ha attraversato molti mercati ribassisti in passato, tornando sempre a massimi più alti
• Dan Ashmore, il nostro responsabile della ricerca, mette tuttavia in guardia contro l’estrapolazione ingenua dei rendimenti passati
• Fino all’anno scorso, i mercati azionari non avevano fatto altro che crescere durante l’esistenza di Bitcoin
• Bitcoin è stato lanciato nel 2009 quando i mercati azionari toccavano il fondo, e la corsa al rialzo che ne è seguita è stata una delle più lunghe della storia
• Questo aspetto deve essere preso in considerazione, avverte Ashmore, poiché anche la dimensione del campione di trading di Bitcoin con qualsiasi tipo di liquidità è piccola

Bitcoin è volatile. È anche vero: l'acqua è bagnata e il cielo è blu. 

Una rapida occhiata al grafico Bitcoin ti dirà tutto ciò che devi sapere sui rialzi fulminei e sui pullback schiaccianti che l'asset ha prodotto nel corso degli anni. In verità, anche questo dovrebbe essere tracciato su una scala. 

Osservando i mercati Bitcoin, quindi, si è tentati di giungere alla conclusione che “siamo già stati qui”. Mercati rialzisti e mercati ribassisti, facile andare e venire. O, come Jeff Bridges metterlo così poeticamente nel Grande Lebowski, “colpi e sbalzi, alti e bassi”. 

Anche se Bitcoin è crollato molte volte in passato e, almeno in precedenza, si è sempre ripreso, credo che sia ingenuo estrapolare le riprese del passato nel presente. Perché no, non siamo mai stati qui prima. 

Per essere chiari, non sto dicendo che Bitcoin non raggiungerà nuovamente nuove vette. Potrebbe facilmente (detengo Bitcoin come parte del mio portafoglio, anche se tramite un'allocazione monitorata e obbedendo a tutti i noiosi adagi di diversificazione e gestione del rischio, ma ehi, questo sarà per un'altra volta). Ciò che voglio dire, tuttavia, è che non abbiamo alcun punto di riferimento per la situazione attuale. Nonostante un aumento del 75% negli ultimi sei mesi, Bitcoin è in calo del 60% rispetto al suo massimo nel quarto trimestre del 4, con molti investitori che sarebbero in difficoltà se avessero aperto posizioni negli ultimi tre anni mentre Bitcoin si è davvero affermato sulla scena mainstream.  

Lasciatemi spiegare perché questa volta le cose sono diverse e perché supporre con cieca fiducia che Bitcoin aumenterà imminentemente verso l’alto potrebbe essere fuorviante. Innanzitutto, di seguito sono riportati i maggiori prelievi dal picco al minimo nella storia di Bitcoin (quello recente/attuale è evidenziato in giallo): 

Chiaramente, Bitcoin è già stato qui prima. Giusto? 

Beh, no, non è così. Guarda le date di quanto sopra: tutti questi prelievi risalgono al 2012 in poi. Questo perché Bitcoin è stato lanciato solo nel 2009. In effetti, non disponeva di alcun tipo di liquidità o infrastruttura (come scambi o un mercato) fino al 2012 (e anche allora, la liquidità era estremamente scarsa). 

E consideriamo cosa è successo nell’economia in generale da quando Bitcoin è stato lanciato nel 2009. Il 9 marzo 2009, due mesi dopo il lancio di Bitcoin, il Nasdaq ha toccato un minimo di 1268. L’S&P 500 ha fatto lo stesso, toccando un nadir di 676. 

Da allora, i mercati hanno goduto di una delle corse rialziste più straordinarie, lunghe ed esplosive della storia recente, poiché i tassi di interesse a livello seminterrato hanno spinto i prezzi degli asset a vertiginosi massimi storici. Alla fine del 2021, al loro picco, il Nasdaq ha raggiunto il livello di 16,057, l’S&P 500 4,793. Dai minimi sopra menzionati del marzo 2009, ciò rappresenta rendimenti rispettivamente di 12.7X e 7.1X. Un periodo storico di guadagni.

Presentando i rendimenti sia del Nasdaq che dell'S&P 500 da quando Bitcoin è stato lanciato nel gennaio 2009 (nota: questo risale a un paio di mesi prima del minimo del mercato azionario nel marzo di quell'anno e quindi i rendimenti non sono così empatici come sopra) mostra visivamente la corsa dei mercati durante la vita di Bitcoin:

O forse il grafico successivo è migliore, e mostra quanto turbolento sia stato il mercato azionario durante tutta la vita di Bitcoin durante il periodo fino al 2021 compreso. 

Pertanto, ogni singolo calo nella storia di Bitcoin ha avuto luogo mentre i mercati finanziari più ampi procedevano a gonfie vele. Tutto è cambiato nel 2022, ovviamente, quando l’inflazione è cresciuta vertiginosamente e le banche centrali del mondo hanno iniziato ad aumentare i tassi al ritmo più veloce mai registrato negli ultimi tempi. 

All’improvviso, per la prima volta nella sua esistenza, Bitcoin procedeva blocco dopo blocco mentre i mercati finanziari altrove crollavano. E stavano crollando rapidamente, l’S&P 500 perdeva quasi il 20% nel 2022, il Nasdaq perdeva oltre un terzo del suo valore. Non solo queste perdite sono state le peggiori di qualsiasi periodo nella vita di Bitcoin, ma sono state, a parte piccole cadute nel 2011 e nel 2018, uniche perdite che avesse mai visto. 

Pertanto, questa volta lo è diverso. La cieca fiducia nel fatto che Bitcoin si riprenda in modo aggressivo a causa della semplice conclusione che lo abbia già fatto in passato è un presupposto pericoloso da fare. Ancora una volta, Bitcoin potrebbe facilmente fare esattamente questo, ma sarebbe sciocco presumere che sia una garanzia perché è successo in passato. 

La realtà è che, fino allo scorso anno, il mondo non aveva idea di come Bitcoin sarebbe stato scambiato al di fuori del vuoto di tassi di interesse zero in cui abbiamo operato negli ultimi dieci anni. Non esiste una storia commerciale del Bitcoin che risalga alle recessioni precedenti, nessun grafico che si possa consultare per valutare come abbia resistito all’inflazione negli anni ’1970, nessun punto di riferimento che possa essere diverso da un mercato azionario che stampa una candela verde dopo l’altra. 

Non solo tutte quelle precedenti risorgive sono avvenute in un periodo di denaro a basso costo e di espansione dei bilanci delle banche centrali, ma anche i mercati dei Bitcoin erano incredibilmente illiquidi. È bastata appena una goccia di capitale per spostare i prezzi, poiché Bitcoin è esploso da una frazione di centesimo a migliaia di dollari per moneta. L’esistenza di Bitcoin è stata di per sé breve, 14 anni, ma il suo status di asset finanziario di qualsiasi tipo di liquidità è ancora più breve. 

Quindi, per l’ultima volta: questo non è un pezzo che fa previsioni sul futuro di Bitcoin. Non voglio tuffarmi in acque così torbide (non qui, almeno!). Piuttosto, è un pezzo che avverte che abbiamo un campione così piccolo con cui lavorare quando si tratta di Bitcoin, ed è importante esserne consapevoli quando si valuta come viene scambiato. 

Bitcoin non ha mai sperimentato prima un mercato ribassista nell’economia più ampia. Finora. Trascurare questo fatto critico è un gioco pericoloso da giocare.

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• Fonte: https://coinjournal.net/news/no-bitcoin-has-never-seen-a-bear-market-before-this-time-its-different/