Valutazioni più basse, barra più alta: cosa vuol dire rilanciare un round di seed nel 2024 

Nota dell'editore: questa è la seconda di una serie in due parti sullo stato degli investimenti nelle startup seed all'inizio del 2024. Leggi la Parte 1, che ha esaminato le tendenze dei finanziamenti seed negli ultimi dieci anni e il periodo di tempo mediano tra il seed e la Serie A finanziamenti, qui.

Negli ultimi dieci anni i finanziamenti iniziali alle startup sono diventati una classe di asset a sé stante, con dimensioni che tendono ad aumentare e un pool più ampio di investitori che sostengono queste nascenti startup. Ma all’indomani del periodo di massimo splendore dei finanziamenti di rischio del 2021 e del successivo ritiro, gli investitori lo affermano mentre il finanziamento iniziale ha retto meglio rispetto ad altre fasi di investimento delle startup, queste startup molto giovani vedranno valutazioni più basse e ora dovranno superare un livello molto più alto per ottenere sostegno.

Sempre più aziende hanno raccolto finanziamenti iniziali superiori a 1 milione di dollari nel 2021. Queste aziende: che è stato raccolto durante un anno da record in termini di finanziamenti di rischio – sono gravati da valutazioni che potrebbero essere troppo elevate per il mercato attuale – anche al seed. Molte di queste startup sono state costrette a tagliare i costi per estendere le loro passerelle e ad affrontare un ambiente di vendita più difficile.

“Potreste quindi sacrificare la crescita, che è una delle leve principali che gli investitori di serie A stanno cercando”, ha affermato Michele Cardamone di un investitore seed con sede a New York Forum Venture.

Effetti collaterali del 2021

Nel 2021 è stato “crescere, crescere, crescere, crescere”, ha detto Jenny Lefcourt, socio accomandatario di seed investor con sede nella Bay Area Capitale di stile libero. "È imbarazzante ripensarci, ma quella era la partita che si stava giocando."

Gli investitori sono stati negligenti durante i periodi di boom, ha detto. "Penso che molti VC fossero entusiasti di sostenerti e poi dire: 'troveremo una soluzione'. "

“La realtà è che quasi tutto ciò che è stato fatto allora – chiamiamolo 2021 – aveva il prezzo sbagliato”, ha detto.

Ciò ha portato a round al ribasso, anche al seed, anche se generalmente questi non sono visti negativamente come lo erano in passato, ha detto.

Infatti, “quando le nostre aziende portano a termine i controlli, è segno che si tratta di un buon affare. Aveva semplicemente il prezzo sbagliato”, ha detto.

Anche se al giorno d'oggi l'asticella per raccogliere fondi è più alta, "penso che sia molto meglio per un'azienda iniziare in questo ambiente", ha affermato Lefcourt.

I giri verso il basso possono effettivamente essere un segno di convinzione, ha detto. “Nessuno di noi farebbe tutto il lavoro pesante non solo per dare alla società più capitale, ma anche per ricapitolarlo, il che richiede molto. È un lavoro pesante: nessuno di noi lo farebbe se non fossimo super entusiasti della compagnia. L’approccio più pigro, l’approccio più semplice, è semplicemente metterlo sulla nota, mantenerlo piatto ed essere fatto”, ha detto.

Renata Quintini, Co-fondatore di Partner rinnegati, una società di investimento con sede nella Bay Area che si concentra su società di serie A, sta sentendo parlare di "più 'pay-to-play' in questi giorni e la situazione sta iniziando a diventare brutta". Ciò accade quando i nuovi investitori spazzano via quelli precedenti e chiunque cerchi azioni deve partecipare al nuovo round di finanziamento.

Mediane e medie salgono

Tuttavia, secondo Cardamone di Forum Ventures, "le valutazioni iniziali non sono scese di molto nemmeno dal picco". Ma “l’asticella per far crescere un seme [round] è molto più alta”.

“La maggior parte dei fondatori alle prime armi, in particolare, e la stragrande maggioranza dei fondatori in generale, devono ottenere una trazione significativa per poter rilanciare nello stesso round in cui erano in grado di rilanciare in passato. E si stanno verificando molti meno di questi round”, ha detto.

“Un round iniziale prezzato di 3 milioni di dollari a 15 milioni di dollari [pre-money] è ancora in corso, ma potresti dover essere a 500,000 dollari ARR, per aumentare quel round adesso. Mentre nel 2021 era normale aumentare le entrate anticipate”, ha affermato.

I finanziamenti di serie A sono diventati più difficili poiché “le aziende stanno raccogliendo tre round di seed”, ha affermato Cardamone.

Sulla base di un’analisi dei dati Crunchbase, le dimensioni mediane e medie dei semi negli Stati Uniti sono aumentate negli ultimi dieci anni.

Nel 2023, gli aumenti mediani e medi non sono lontani dal picco del 2022, mostrano i dati di Crunchbase, ed erano ben al di sopra dei livelli pre-pandemia. (Tuttavia, questo si sposterà leggermente verso il basso poiché la lunga coda dei finanziamenti seed verrà aggiunta retroattivamente al database Crunchbase.)

I giri di semi sono diventati più grandi

"Se sono convinto, potremmo aver bisogno che abbiano più soldi, perché sappiamo che ci vorrà più tempo per raggiungere i traguardi che ora sono più alti", ha detto Lefcourt.

Secondo un’analisi dei dati di Crunchbase, i round di seed più grandi – quelli da 1 milione di dollari e oltre – sono aumentati nel corso del decennio.

L'importo dei finanziamenti alle società in fase iniziale, inferiori a 1 milione di dollari, non si è spostato di molto, ed è una frazione di quello che era all'inizio del decennio.

I seed inferiori a 1 milione di dollari nel 2014 rappresentavano circa il 25% di tutti i finanziamenti seed.

Da allora la proporzione è scesa ogni anno.

E a partire dal 2021 tale percentuale è scesa per la prima volta al di sotto del 10%, variando dal 5% al ​​7% di tutti i dollari iniziali investiti negli Stati Uniti da allora.

All’inizio dell’ultimo decennio, il numero di operazioni seed in round inferiori a 1 milione di dollari ha superato in modo significativo quelli round a 1 milione di dollari e oltre.

Ma il 2021 è stato ancora una volta un anno cruciale. È stato allora che i round seed da 1 milione di dollari e oltre hanno superato per la prima volta i seed più piccoli.

Nel 2023, sono alla pari. (Ciò potrebbe cambiare poiché la lunga coda di round seed viene aggiunta al database Crunchbase molto tempo dopo la chiusura.)

Ciò che tutto questo mostra è che il seme è diventato una fase sempre più significativa e allungata nel primo ciclo di vita di un'azienda, dove le aziende stanno raccogliendo molteplici round di seed da milioni di dollari. E ultimamente, più aziende che mai si stanno gettando nel bacino dei semi.

Cosa significa questo per il mercato dei finanziamenti seed nel 2024?

"Mi aspetto che la Serie A inizi a riprendersi, perché se la premessa è che quest'anno [lo scorso] anno vengono finanziate più e migliori aziende, dovranno tornare l'anno prossimo", ha detto Quintini.

Metodologia

Per i finanziamenti seed statunitensi includiamo angel, pre-seed, seed, nonché equity crowdfunding e obbligazioni convertibili pari o inferiori a 3 milioni di dollari. Per questa analisi, abbiamo escluso i finanziamenti iniziali di 100 milioni di dollari e oltre.

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