LIBOR LIVE – Is GBP LIBOR Now Dead In Derivatives?

Ripubblicato da Platone

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Oggi sarà il primo giorno dell'end game del LIBOR?

Dovrebbe essere, secondo l'ultima lettera del "Caro CEO" di David Bailey, Sarah Breeden e la FCA: "Transizione da LIBOR a tassi privi di rischio". La fine del primo trimestre del 1 dovrebbe aver segnato l'ultimo giorno per il normale scambio di derivati GBP lineare.

Oggi esamineremo i dati per vedere se questo si è concretizzato. Il GBP LIBOR è ancora negoziato sui mercati dei derivati lineari?

Aprile finora in Clearing

Grazie al weekend di Pasqua, siamo già al 6 ° giorno del trimestre! Abbiamo già visto operazioni LIBOR GBP già segnalate?

Guardando PCC View, con dati fino alla fine della scorsa settimana, possiamo già vedere un po 'di LIBOR GBP eliminato attività.

Al di sopra £ 21 miliardi di FRA legati al GBP-LIBOR e IRS sono già stati segnalati. Guarda quella frazione di attività però!

Il 79% dell'attività collegata al GBP-LIBOR presso le CCP ad aprile è stata dovuta all'attività del cliente!
Questo aumenta a 86% dell'attività del cliente se escludiamo le FRA.

Pensiamo che tutta questa attività fosse davvero legata al business legacy o di transizione?

Questi dati non includono i dati di questa settimana, che è la prima settimana di trading "reale" del trimestre. Diamo un'occhiata ad alcuni nuovi dati.

1-5 aprile

Per quanto riguarda SDRView Pro mostra quanto segue:

£ 6.4 miliardi di GBP LIBOR linked IRS sono stati segnalati agli SDR dal 1 ° al 5 aprile.
Anche l'IRS a 10 anni vanilla è stato scambiato 49 volte, per un totale di 920 milioni di sterline.
Ci sono stati 182 scambi in totale.
Questo scende a 132 operazioni se escludiamo le operazioni "backstarting", che possono essere almeno fermamente riconosciute come posizioni legacy!

Hmmmm, 132 scambi già ... Confrontiamo questo con l'attività SONIA segnalata per il periodo dal 1 ° al 5 aprile:

SONIA ha visto 253 scambi.
Un enorme 28.7 miliardi di sterline in nozionale.
Un rapporto di 4.5x SONIA rispetto all'attività LIBOR.
Segnali abbastanza buoni da una prospettiva di transizione.

6 aprile 11:00 Londra

Rivolgendo la nostra attenzione ad oggi, possiamo ancora vedere alcune attività legate al GBP LIBOR segnalate:

Mostrando;

Già oggi ci sono stati scambi di 28 GBP LIBOR.
£ 1.7 miliardi in nozionale.
Solo tre di questi erano mestieri legacy:

Quindi, sebbene sia deludente che l'attività del GBP LIBOR continui a gocciolare, dobbiamo metterla in prospettiva.

Pertanto, notiamo come i mercati SONIA siano stati attivi già oggi:

Mostrando;

42 compravendite in totale
£ 3.3 miliardi in nozionale
È importante sottolineare che un intero carico di attività su tutta la curva. Questo non è più solo un mercato a breve scadenza.
Un sacco di o
f attività con scadenze benchmark quali 5 anni e 10 anni.

In un DV01 base puoi vedere che 5Y era il tenore più attivo:

Finora c'è stato in giro 1.6 volte più attività in SONIA rispetto al LIBOR nei mercati GBP oggi. Non male. Dove andrà a finire oggi? Resta sintonizzato per alcuni aggiornamenti quasi in diretta oggi.

6 aprile 14:30 Londra

Punteggi alle porte a metà della giornata di negoziazione. Innanzitutto, il LIBOR "cattivo" scambia:

71 operazioni per un totale di 4 miliardi di sterline.
Secondo i miei calcoli, ogni singola operazione ha un ripristino del LIBOR dopo la fine del 2021.
5Y e 10Y continuano ad essere i tenori più attivi. Quel tipo di modello non si adatta a tutte queste operazioni di transizione, sicuramente?

Tuttavia, per essere onesti nei confronti del mercato GBP, l'attività SONIA sta continuando a un ritmo molto più alto.

128 operazioni per 8.7 miliardi di sterline in nozionale. O 6.6 miliardi di sterline escluse le cose a breve scadenza.
£ 3.6 milioni DV01 scambiato in SONIA, 1.91 volte l'importo del rischio scambiati rispetto agli indici LIBOR.

E ancora, cogliamo l'occasione per evidenziare che l'attività GBP SONIA è su tutta la curva, con 5Y e 10Y i tenori "benchmark":

6 aprile 15:30 Londra

A parte i semplici derivati, vediamo ancora il GBP LIBOR-based swap di valute incrociate ed swaptions essere segnalati ai DSP.

Oggi, ad esempio, sono stati registrati 1.3 miliardi di sterline nel cavo XCCY (GBP contro USD):

Anche se considererei XCCY come un prodotto derivato in gran parte lineare, sono soggetti a una tempistica diversa secondo il gruppo di lavoro RFR del Regno Unito. Immagino che ciò sia dovuto anche alla presenza della gamba LIBOR USD ¯_(ツ)_/¯?

https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/markets/benchmarks/rfr/the-path-for-derivatives-transition-including-exceptions-for-risk-management-purposes

Quindi, dato il ritmo tipico della transizione, immagino che cercheremo che il LIBOR GBP scompaia in gran parte dagli swap XCCY su 1st ottobre 2021.

Allo stesso modo per Swaptions, sembra che il 1 luglio 2021 sarà la data a cui prestare attenzione per vedere più swaption SONIA. Oggi abbiamo visto almeno una discreta quantità di attività SONIA negli Swaptions 3m10Y: