La recessione tanto attesa è arrivata?

La recessione tanto attesa è arrivata?

Timestamp: 20 marzo 2023 8:29
Nodo di origine: 2023886

I mercati azionari sono in calo, il petrolio è sceso a prezzi che non si vedevano dal 2021 e l'oro ha una tendenza al rialzo. I sintomi generali che ci si aspetterebbe con lo sviluppo di una recessione. Il crollo di tre banche negli Stati Uniti e il Credit Suisse non solo è sceso ancora una volta ai minimi storici, ma ha registrato il più grande calo del prezzo delle sue azioni nella storia. Non sorprende affatto che il mercato sia nervoso. La domanda è se si tratta di un problema passeggero o se possiamo aspettarci che la situazione peggiori.

La questione contagi

Si è parlato molto sui media di “contagio”. Ciò implica che c'è un problema, ad esempio, in SVB che passa ad altre banche, causando loro problemi. E così via per un effetto a cascata. I regolatori sono usciti per assicurare ripetutamente al mercato che non c'è alcun rischio di "contagio".

Il problema con questo è che potrebbe portare le persone a pensare che una società che non ha investimenti in SVB (o in nessuna delle altre banche in difficoltà), allora è al sicuro. Non c'è nessun contatto attraverso il quale ci possa essere il contagio. Anche se questo è certamente un problema, è anche possibile che altre banche o aziende siano nei guai senza un collegamento diretto con una delle banche recentemente fallite.

La punta dell'iceberg o solo un miraggio?

Prendi Credit Suisse, per esempio; sta incontrando difficoltà e non è correlato a SVB. Tuttavia, opera in un ambiente simile. Un periodo prolungato di bassi tassi di interesse ha portato le banche a costituire una grande quantità di riserve a basso interesse che ora stanno causando loro perdite non realizzate quando i tassi di interesse salgono.

Il problema non è necessariamente il “contagio”, ma che altre banche potrebbero trovarsi in una situazione simile, e SVB è stata solo la prima. Una specie di canarino nello scenario della miniera di carbone. In definitiva, il problema che avevano le tre banche appena fallite – e sempre di più ne ha il Credit Suisse – è la difficoltà ad accedere alla liquidità. La scarsa liquidità significa che sono costretti a vendere attività con uno sconto, spingendo verso il basso il valore di tali attività. Se un numero sufficiente di istituzioni si trova in quella posizione, allora l'intero mercato crolla.

Ora tocca alla politica monetaria

Se altre istituzioni non finiscono per avere un problema di liquidità, o la loro banca centrale fornisce liquidità, allora SVB potrebbe essere solo un singhiozzo in un mercato altrimenti stabile. L'attenzione, quindi, si sposta su ciò che faranno le banche centrali. Fino ad ora, hanno spinto i tassi più in alto per abbassare l'inflazione. Ma l'attuale crisi potrebbe portare a porre fine a ciò, il che potrebbe consentire all'inflazione di iniziare a salire.

Fino a poco tempo fa, il timore dell'inflazione era che avrebbe indotto le banche centrali ad alzare i tassi e rallentare l'economia. Ma se le banche centrali non alzano i tassi, l'inflazione può ancora essere un problema, poiché l'erosione del potere d'acquisto può portare alla distruzione della domanda. Finora, le banche centrali sono state sollevate dal fatto che non vi sia stata alcuna spirale salari-prezzi, perché i salari sono aumentati meno dell'inflazione. Va bene se l'inflazione è transitoria. Ma le banche centrali rinunciano a combattere l'inflazione e i salari non tengono il passo con i prezzi, quindi potrebbe esserci una crisi economica estesa invece di un crollo.

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