Ponte Finanziario: Edizione #5

La tua porta d'ingresso per investimenti crittografici di successo guidati da dati e ricerche

Punti chiave

• Momento del mercato: Nonostante evidenti segni di vendita di panico e l'aumento delle operazioni di scarico da parte dei detentori a breve termine, il prezzo di Bitcoin ha mantenuto il suo range ed è riuscito a mettere in scena un rimbalzo. In un contesto di più ampia instabilità del settore finanziario, il prezzo di Bitcoin si distingue per la sua resilienza, con parametri come il Cap. Di mercato realizzata suggerendo un possibile aumento di interesse da parte di nuovi partecipanti al mercato.
• Vettori di rischio: Il mercato delle criptovalute sta attualmente attraversando tre principali vettori di rischio: le sfide macroeconomiche evidenziate dalle turbolenze del mercato obbligazionario globale e dalla contrazione dell'offerta di moneta M2, le preoccupazioni sulla liquidità di Bitcoin che portano a una potenziale volatilità dei prezzi e il posizionamento unico nel mercato delle opzioni Bitcoin in cui i dealer sono prevalentemente a corto di liquidità. Gamma BTC. Questa combinazione di fattori crea un panorama di potenziali movimenti di prezzo amplificati, sia al rialzo che al ribasso,
• Nozioni di base sulla catena: Il Rapporto MVRV, un confronto tra il prezzo corrente di una criptovaluta e il suo ultimo prezzo medio scambiato, offre ai trader informazioni dettagliate sui profitti non realizzati all'interno dell'offerta, aiutando a identificare gli estremi del mercato, le tendenze e i potenziali segnali di allarme precoce. Con applicazioni nella gestione del rischio, nel trading strategico e nella diversificazione del portafoglio, è uno strumento vitale per le entità istituzionali nello spazio delle risorse digitali.

---

Un mese in rassegna: settembre

Il mese scorso, Bitcoin ha registrato una crescita del 4%, sfidando una serie di rendimenti negativi durata 6 anni a settembre e ponendo le basi per una potenziale continuazione del trend positivo a ottobre. Tuttavia, notevoli sfide – sia cripto-specifiche che macroeconomiche – potrebbero rendere più difficile per Bitcoin eguagliare il suo trend stagionale storico di un inizio forte e positivo del quarto trimestre. 

Più specificamente, queste sfide includono la continuazione del trend di contrazione della liquidità, con volumi sia on-chain che off-chain che toccano i minimi pluriennali. Questo calo della liquidità è stato rispecchiato da un sentimento di indifferenza del mercato, caratterizzato da un range di negoziazione ristretto e da una volatilità contenuta.

Uno dei motivi più importanti del basso volume degli scambi è il numero relativamente basso di partecipanti attivi al mercato. Il mercato attuale è dominato da detentori a lungo termine, la cui quota nell’offerta totale di Bitcoin ha raggiunto a settembre il massimo storico del 76%.

Ciò si riflette anche nella metrica delle onde Realized Cap HODL (RHODL) che rappresenta l’equilibrio della distribuzione della ricchezza tra detentori esperti e nuovi investitori nel mercato Bitcoin. Questo parametro rivela che le vecchie monete sono rimaste sostanzialmente stazionarie a settembre, suggerendo non solo una mancanza di slancio della spesa ma anche un afflusso relativamente debole di nuova domanda. Un simile andamento, in cui rimangono attivi soprattutto gli HODLer, è tipico della fase postumi di un mercato ribassista e indica un mercato attualmente stagnante.

Sebbene la bassa liquidità possa portare a movimenti eccessivi in ​​entrambe le direzioni, anche la volatilità del mercato di Bitcoin ha registrato un trend al ribasso per tutto settembre. Inoltre, osservando il mercato delle opzioni, possiamo vedere che i partecipanti al mercato non stanno scontando fluttuazioni di prezzo significative nel prossimo futuro. I livelli di volatilità implicita sono stati notevolmente inferiori alle medie storiche, avvicinandosi ai minimi storici. 

Tuttavia, storicamente periodi di bassa volatilità sono stati spesso precursori di fasi più volatili, soprattutto quando il mercato non sconta potenziali cambiamenti di volatilità (come abbiamo visto a metà agosto). È interessante notare che, come spieghiamo nella sezione Vettori di rischio, l’attuale configurazione del mercato delle opzioni può effettivamente esacerbare qualsiasi movimento dei prezzi nel mercato Bitcoin, sia al rialzo che al ribasso.

Inoltre, i dati on-chain hanno evidenziato che una super-maggioranza di Short-Term Holders (STH) si è trovata in una posizione negativa. Questa elevata percentuale di STH subacquei può essere interpretata come un segno di potenziale esaurimento del venditore.

Un simile scenario potrebbe avere implicazioni per le future dinamiche del mercato, poiché i venditori esausti potrebbero portare a una riduzione della pressione di vendita, ponendo potenzialmente le basi per un rimbalzo del mercato o, almeno, un solido consolidamento agli attuali livelli di prezzo. Esploriamo altri parametri on-chain che supportano questa tesi in maggior dettaglio in Market Momentum.

Nella precedente edizione di Finance Bridge, abbiamo notato che il mercato sembrava essere molto pesante. Eravamo scesi al di sotto della base del costo del detentore a breve termine, il che significa che il detentore medio a breve termine ha dovuto fare i conti con perdite non realizzate. Questa tendenza è continuata fino al punto in cui il prezzo si trovava ai margini di un cluster di offerta dominato da detentori a breve termine.

Una tale struttura di mercato, in cui una stragrande maggioranza di detentori a breve termine cade sempre più in perdita, potrebbe potenzialmente portare alla capitolazione di questo gruppo e portare il prezzo del Bitcoin al di sotto dei livelli di supporto tecnico.

A prima vista potrebbe sembrare che il mercato abbia reagito diversamente. Il prezzo si è mantenuto al livello di 26 dollari e si è ripreso per testare nuovamente la parte inferiore della base dei costi del detentore a breve termine, che da allora non è riuscita a reggere. In particolare, questo livello si allinea sia con le medie mobili a 200 giorni che a 200 settimane, fornendo una confluenza di indicatori sia tecnici che a catena. Sebbene sia previsto l'incontro con una resistenza a questo livello, una rottura al di sopra potrebbe essere interpretata come una conferma costruttiva dello slancio positivo.

Nel grafico seguente, possiamo vedere questo livello di prezzo sovrapposto al rapporto MVRV:

La metrica MVRV aggiunge qui un'ulteriore prospettiva. MVRV è il rapporto tra il prezzo e la base di costo e rappresenta i profitti o le perdite non realizzati. Possiamo vedere qui che i detentori di titoli a breve termine hanno effettivamente sostenuto alcuni livelli di potenziale non redditività per diverse settimane.

La domanda è, quindi, se fattori esterni abbiano contribuito a un cambiamento nelle prospettive e nel sentiment del gruppo di detentori a breve termine o se questi partecipanti abbiano effettivamente capitolato ma il prezzo abbia comunque resistito.

Per rispondere a questa domanda, possiamo esaminare i dati sui profitti e sulle perdite, inclusi l'indicatore del rapporto profitti/perdite del titolare a breve termine e il SOPR. A differenza dell’MVRV, che misura la psicologia degli investitori e il sentiment del mercato fornendo la visione di profitti o perdite non realizzati, questi due indicatori ci mostrano l’aspetto realizzato dell’equazione, ovvero se i partecipanti al mercato che stanno spendendo stanno bloccando profitti o perdite sulle loro transazioni.

Nell'indicatore del rapporto profitti/perdite del detentore a breve termine, le perdite realizzate sono contrassegnate in verde. Possiamo concludere che per tutto settembre i detentori di titoli a breve termine hanno effettivamente bloccato quantità significative di perdite. 

Allo stesso modo, anche il SOPR è entrato in territorio negativo, confermando che i detentori a breve termine stavano realizzando perdite quasi su base giornaliera per oltre un mese. L’ultima volta che il mercato ha sperimentato un’azione di prezzo simile per un periodo di tempo simile è stato intorno alla debacle di FTX.

Ciò che è degno di nota questa volta, tuttavia, è che il prezzo si è mosso in gran parte lateralmente durante questo periodo. Nonostante un regime evidentemente in perdita e una pressione di vendita di lunga durata, l’effetto reale sul mercato è stato contenuto. Inoltre, alla fine di quel regime in perdita, il mercato è effettivamente riuscito a entrare in territorio positivo, con i detentori di titoli a breve termine tornati ai livelli di redditività provvisoria.

Per riassumere, possiamo descrivere l’attuale situazione del mercato come segue:

• Nonostante i chiari segnali di panico del mercato e l’aumento delle vendite, il prezzo del Bitcoin è rimasto stabile per poi apprezzarsi. 
• Ciò indica che la domanda di acquisto è stata più forte della pressione di vendita da parte dei possessori di titoli a breve termine. 
• È importante notare che questo è uno dei periodi di panico del mercato più significativi che abbiamo visto in oltre un anno, con l'ultimo evento paragonabile è stato l'incidente FTX.

Nel contesto più ampio, i mercati obbligazionari e altri settori finanziari sono attualmente instabili. Tuttavia, Bitcoin rimane stabile, anche a fronte di significative vendite nei mercati del Tesoro statunitense. Questa dinamica dipinge un caso sorprendentemente forte e resiliente per l’asset. Sebbene la domanda appaia limitata, incontra una riluttanza ancora maggiore da parte dei detentori esistenti a vendere.

Queste dinamiche sono visibili anche nella metrica Exchange Volume Momentum che cerca di identificare i cambiamenti di tendenza macro nei volumi relativi agli scambi, confrontando la media mensile degli afflussi e dei deflussi di scambio combinati, con la media annuale:

Qui, notiamo che la media annuale ha registrato una tendenza al rialzo modesta ma costante durante tutto l'anno. Inoltre, notiamo che i volumi medi a 30 giorni stanno riprendendo dopo un pronunciato trend al ribasso durato diversi mesi. La media mobile a 30 giorni ha recentemente trovato supporto sul livello tracciato dalla media annuale e ha effettivamente registrato un massimo inferiore. Pertanto, ha continuato la sua tendenza macro di raggiungere massimi più alti e minimi più bassi.

In passato, quando la media a 30 giorni dei volumi di scambio trovava supporto rispetto alla media annuale, ciò significava spesso una continuazione del trend positivo. Ciò è stato particolarmente vero nei periodi di ripresa tardiva del mercato ribassista prima di una nuova corsa al rialzo. Allo stesso tempo, però, la continuazione non è ancora avvenuta. Pertanto, con le medie a 30 e 365 giorni allo stesso livello, il momentum può essere visto solo come neutrale.

In ogni caso, il parametro mostra quindi un aumento delle attività legate ai cambi sia a breve che a lungo termine, il che significa una maggiore attività di trading. Resta da chiedersi se ciò possa essere interpretato come un segnale di domanda proveniente da nuovi operatori del mercato. Questo è importante in quanto potrebbe segnalare un risveglio dell’interesse per Bitcoin come asset e dare motivo di sospettare che il trend positivo possa continuare.

Per valutare questo, possiamo utilizzare parametri che seguono gli afflussi di capitale nel mercato su scala macro come la capitalizzazione di mercato realizzata. In contrasto con la tradizionale capitalizzazione di mercato, la metrica Realized Market Cap calcola il valore di ciascuna moneta al momento del suo ultimo movimento sulla catena e lo riassume. Ciò fornisce una visione migliore degli afflussi di capitale rispetto alla tradizionale capitalizzazione di mercato che attribuisce a ciascuna moneta lo stesso peso:

Anche se non stiamo ancora assistendo a un robusto afflusso di capitali, possiamo notare che il tetto realizzato è recentemente aumentato, dopo un periodo dominato dal deflusso di capitali. Ciò suggerisce effettivamente un certo aumento della domanda da parte dei nuovi operatori del mercato ed è in linea con dati off-chain come ad esempio flussi di fondi in prodotti di investimento istituzionali Bitcoin come ETF ed ETP. Tuttavia, il parametro Realized Cap segnala anche una serie di sfide che i trader di Bitcoin devono attualmente affrontare, che esploreremo nella sezione Vettori di rischio.

I principali vettori di rischio attualmente affrontati dal mercato delle criptovalute possono essere classificati in tre aree principali: preoccupazioni macroeconomiche, incertezza normativa e reputazionale, posizione di mercato e liquidità di Bitcoin, nonché posizionamento dei trader di opzioni di Bitcoin. Ciascuno di questi vettori ha il potenziale per influenzare in modo significativo la traiettoria del Bitcoin e di altri asset digitali, influenzando sia il trading a breve termine che le strategie di investimento a lungo termine.

Contesto più ampio: turbolenze del mercato obbligazionario

Il mercato obbligazionario globale sta attualmente attraversando uno sconvolgimento significativo, con il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni che ha raggiunto il picco di 16 anni. Questo aumento dei rendimenti, che hanno toccato il 4.95% per la prima volta da prima della crisi finanziaria del 2007, è una reazione all’anticipazione di tassi di interesse elevati e prolungati e di un sostanziale indebitamento pubblico. Questo cambiamento non ha avuto un impatto solo sugli Stati Uniti, ma ha anche avuto ripercussioni in tutto il mondo.

La turbolenza del mercato obbligazionario è stata ulteriormente intensificata dai forti indicatori economici provenienti dagli Stati Uniti e dall'intenzione della Federal Reserve di mantenere i tassi “più alti più a lungo” per combattere l'inflazione. Questo sconvolgimento nel mercato obbligazionario ha avuto effetti a cascata sulle azioni globali, sulle valute e su altri strumenti finanziari. Sebbene Bitcoin abbia mostrato resilienza, sfidando la svendita di azioni e altri asset rischiosi, le turbolenze più ampie del mercato obbligazionario rimangono un rischio incombente per gli investitori in asset digitali.

Ad aggravare queste preoccupazioni c’è la contrazione dell’offerta di moneta M2, un indicatore critico della salute economica, che si è ridotta per la prima volta dal 1949. Questa incertezza macroeconomica ha influenzato negativamente la ripresa di Bitcoin bloccando il flusso di nuovi capitali nello spazio.

Posizione di mercato e liquidità di Bitcoin

Il difficile panorama macroeconomico del Bitcoin e dei mercati più ampi delle risorse digitali ha portato a una fase di pronunciate sfide di liquidità. Sia le attività on-chain che off-chain segnalano una significativa riduzione del trading attivo e del movimento degli asset.

Questa illiquidità può portare ad una maggiore volatilità, dove anche le operazioni minori potrebbero causare sostanziali variazioni di prezzo. Il limite realizzato di Bitcoin, che indica eventi minimi di profitto o perdita, suggerisce un mercato con opportunità di movimento dei prezzi limitate, che potenzialmente bloccano le strategie di trading a breve termine.

Inoltre, una parte sostanziale delle attività è detenuta da investitori a lungo termine o HODLer. Questo comportamento sta restringendo l’offerta disponibile per il trading, il che, se abbinato alla ridotta offerta attiva sulle borse, può portare a picchi di prezzo imprevedibili se la domanda aumenta improvvisamente.

Tale attività ridotta può oscurare un’accurata rilevazione dei prezzi, rendendo il mercato più suscettibile a oscillazioni di prezzo inaspettate in risposta a grandi operazioni o nuove informazioni. In sostanza, i trader stanno navigando in un panorama caratterizzato da una ridotta liquidità, dal rischio di brusche variazioni dei prezzi e da un senso generale di incertezza del mercato.

Posizionamento dei trader di opzioni di Bitcoin

Il potenziale di improvvisi cambiamenti di prezzo è ulteriormente rafforzato dalla situazione in evoluzione nel mercato delle opzioni Bitcoin. Un dettagliato . di Galaxy Fund Management ha evidenziato una significativa divergenza nella struttura del mercato tra le opzioni Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH). Nello specifico, i dealer sono prevalentemente short sulla gamma BTC, mentre mantengono una posizione long sulla gamma ETH.

La posizione gamma corta in Bitcoin può amplificare i movimenti dei prezzi di Bitcoin, soprattutto in direzione rialzista. Al contrario, la posizione gamma lunga in Ethereum indica un potenziale effetto stabilizzante sul suo prezzo, sopprimendo l’estrema volatilità. Questa divergenza nel posizionamento gamma tra le due principali criptovalute può portare a movimenti pronunciati dei prezzi in Bitcoin, mentre Ethereum potrebbe subire fluttuazioni più contenute.

Tuttavia, tale posizionamento può anche potenzialmente tradursi in movimenti ribassisti più forti se la traiettoria positiva dei prezzi non si materializza.

Quando i dealer hanno un range corto, scommettono essenzialmente sul fatto che il prezzo dell’asset sottostante si muova in una direzione particolare, spesso verso l’alto. Con l’aumento del prezzo del Bitcoin, questi dealer potrebbero aver bisogno di acquistare più Bitcoin per coprire le loro posizioni, il che può spingere ulteriormente il prezzo verso l’alto, creando un ciclo di feedback positivo. Ciò può amplificare il movimento al rialzo dei prezzi, portando a guadagni potenzialmente significativi.

Il rovescio della medaglia è che se la prevista traiettoria positiva dei prezzi non si materializza, può verificarsi l’effetto opposto. Se il prezzo del Bitcoin inizia a scendere, i dealer potrebbero dover vendere Bitcoin per adeguare le loro posizioni e rimanere neutrali rispetto al delta. Questa vendita può spingere ulteriormente il prezzo verso il basso, creando un circolo vizioso di feedback negativo. La posizione gamma corta può quindi amplificare il movimento al ribasso dei prezzi, portando a perdite potenzialmente significative.

Sebbene una posizione gamma corta possa portare a pronunciati movimenti dei prezzi verso l’alto, amplificando i guadagni, può anche esacerbare i cali dei prezzi, portando a perdite più consistenti. Questa natura a doppio taglio rende fondamentale per i trader e gli investitori essere cauti e ben informati quando si naviga nel mercato delle opzioni, soprattutto in asset volatili come Bitcoin.

Il rapporto MVRV, che sta per valore di mercato rispetto al valore realizzato, è un utile parametro on-chain popolare tra gli analisti on-chain per la sua capacità di individuare macro cambiamenti e inversioni di tendenza a lungo termine negli asset digitali commerciabili. Per questo motivo, è uno strumento importante che ogni trader di asset digitali dovrebbe avere nel proprio arsenale per migliorare il processo decisionale basato sui dati on-chain.

Fondamentalmente, MVRV confronta il prezzo corrente (valore di mercato) di una criptovaluta con il suo prezzo realizzato (valore realizzato). Il prezzo realizzato è essenzialmente il prezzo medio al quale ogni moneta si è spostata l'ultima volta sulla catena. Quindi, in termini semplici, MVRV confronta il prezzo attuale del Bitcoin con il prezzo medio al quale è stato scambiato l’ultima volta. Ciò significa che il rapporto MVRV può essere interpretato come una misura del profitto non realizzato contenuto nell’offerta.

Perché i trader dovrebbero interessarsene?

Ecco alcune informazioni che il rapporto MVRV può fornire:

1. Individuazione degli estremi del mercato: Valori MVRV elevati (superiori a 2.4) suggeriscono che il mercato è in uno stato di profitti non realizzati significativi, il che può essere un segno di un mercato surriscaldato. D’altro canto, valori MVRV bassi (inferiori a 1.0) possono indicare un mercato in difficoltà, segnalando potenzialmente opportunità di acquisto.
2. Identificazione delle tendenze di mercato: Se l'MVRV è costantemente al di sopra della sua media annuale, è segno di un trend rialzista. Al contrario, se è inferiore, il mercato potrebbe essere ribassista. Questo può aiutare i trader a cronometrare le loro entrate e uscite.
3. Segni premonitori: Un MVRV in diminuzione, anche se i prezzi salgono, può essere un segnale di allarme. Ciò suggerisce che, sebbene i prezzi siano elevati, anche il costo medio di acquisizione di Bitcoin è in aumento. Ciò può indicare un massimo del mercato quando i primi investitori incassano, lasciando i nuovi investitori potenzialmente esposti alle recessioni.

Sulla base di queste dinamiche, esistono chiare applicazioni del MVRV per gli enti istituzionali impegnati nel mercato degli asset digitali:

• Risk Management: utilizzare l'MVRV per valutare il sentiment del mercato. Un MVRV elevato potrebbe suggerire che è ora di coprire o ridurre l'esposizione, mentre un MVRV basso potrebbe indicare un'opportunità di acquisto.
• Entrate/uscite strategiche: Per i gestori patrimoniali e gli hedge fund, l’MVRV può essere uno strumento per cronometrare le entrate e le uscite dal mercato, massimizzando i profitti e minimizzando potenziali recessioni.
• Diversificazione del portafoglio: Se l'MVRV suggerisce che Bitcoin è surriscaldato, potrebbe essere il momento di diversificare in altri asset o criptovalute.

Se desideri saperne di più su questa metrica e scoprire i suoi indicatori derivati ​​e i molteplici modi in cui puoi apprenderla, Glassnode ha preparato un manuale completo Performance modelli/hostess. Ti invitiamo inoltre ad approfondire la tua comprensione di questa metrica essenziale leggendo questo articolo dedicato anche nelle pagine della Glassnode Academy questa procedura dettagliata pubblicato sulla nostra pagina Approfondimenti all'inizio di quest'anno. Queste risorse ti aiuteranno a muovere i primi passi nel mondo dell'analisi on-chain e a utilizzare le informazioni che scopri nelle tue attività quotidiane di trading o di gestione del rischio.

---

Ottieni approfondimenti personalizzati

Ci auguriamo che Finance Bridge continui a fornire preziosi spunti e ti aiuti a navigare nel panorama delle criptovalute in modo più efficace.

Se hai un'idea su come potremmo migliorare questa newsletter per renderla più pratica per te, ti invitiamo a collaborare con noi. Hai domande sul contenuto di questo numero o qualsiasi altra domanda? Desideri entrare in contatto direttamente con il nostro team di analisti? Oppure sei interessato a scoprire come sfruttare tutto il potenziale di Glassnode?

Non esitate a contattarci. I tuoi pensieri e le tue intuizioni ci aiuteranno a continuare a migliorare la qualità dei nostri servizi e di questa newsletter, quindi siamo davvero entusiasti di sentirti. Pianificare una chiamata con un membro dedicato del nostro team di vendita istituzionale per iniziare la conversazione.

---

Dichiarazione di non responsabilità: questo rapporto non fornisce alcun consiglio di investimento. Tutti i dati sono forniti solo a scopo informativo e didattico. Nessuna decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni qui fornite e l'utente è l'unico responsabile delle proprie decisioni di investimento.

---

---

• Distribuzione di contenuti basati su SEO e PR. Ricevi amplificazione oggi.
• PlatoData.Network Generativo verticale Ai. Potenzia te stesso. Accedi qui.
• PlatoAiStream. Intelligenza Web3. Conoscenza amplificata. Accedi qui.
• PlatoneESG. Carbonio, Tecnologia pulita, Energia, Ambiente, Solare, Gestione dei rifiuti. Accedi qui.
• Platone Salute. Intelligence sulle biotecnologie e sulle sperimentazioni cliniche. Accedi qui.
• Fonte: https://insights.glassnode.com/finance-bridge-edition-5/