Flussi di capitali, scambi e Altseason

Flussi di capitali, scambi e Altseason

Timestamp: 10 ottobre 2023 9:18
Nodo di origine: 2968800

Introduzione

  • Il panorama On-Chain rimane estremamente illiquido, con flussi di capitale in calo, bassi regolamenti di rete e HODLing che rimangono la dinamica principale.
  • Fuori catena, anche l’attività di scambio rimane significativamente tranquilla quando si misura dalla lente del volume, dei profitti e delle perdite, evidenziando la mancanza di interazione di scambio in tutti i gruppi.
  • Introduciamo un nuovo modello per valutare sia gli ambienti Risk-On che Risk-Off e per identificare periodi di estrema Altseason Mania attraverso il quadro della rotazione del capitale.

Monete dormienti

Inizieremo con una valutazione dell'attuale struttura del Cap realizzato. Dopo un breve e modesto periodo di afflussi di capitale verso Bitcoin durante la prima metà dell’anno, il Realized Cap si è stabilizzato, raggiungendo un punto di relativa indecisione.

Poiché il Cap realizzato si muove lateralmente, ciò suggerisce che pochissime monete trasferite sulla catena stanno sperimentando un cambiamento netto significativo nel prezzo di acquisizione (ovvero eventi minimi di presa di profitti o perdite).

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Possiamo vederlo dal punto di vista dell'offerta di titolari a lungo termine, che continua a raggiungere nuovi massimi storici oltre 14.859 milioni di BTC. Ciò equivale al 76.1% della fornitura circolante che non ha effettuato transazioni negli ultimi 5 mesi.

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La metrica HODLer Net Position Change racconta una storia simile, in cui il mercato sta vivendo un regime prolungato di dormienza delle monete. Oltre 50 BTC al mese vengono attualmente archiviati dagli HODLer, suggerendo sia una riduzione dell'offerta, sia una diffusa riluttanza a effettuare transazioni.

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L’offerta si restringe

Questa osservazione è rafforzata da una valutazione del volume medio di BTC trasferito per entità attiva, che è sceso a un valore di $ 12.2k (circa 0.44 BTC). Questo parametro è tornato ai livelli visti alla fine del 2017 (fine della corsa al rialzo) e di nuovo alla fine del 2020 (prima dell’ultima corsa al rialzo del ciclo).

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Questa pausa nella liquidità del mercato è sorprendentemente evidente quando si valuta il parametro "Hot Supply", ovvero il volume di monete che hanno effettuato transazioni nell'ultima settimana. Per dimostrare quanto sia silenziosa l’offerta di Bitcoin, confrontiamo Hot Supply con la sua media a lungo termine meno 0.5 deviazioni standard.

Da ciò, costruiamo un quadro per evidenziare periodi di liquidità di mercato bassa e in contrazione, in cui Hot Supply è al di sotto di questo livello medio – 0.5SD. Queste aree evidenziate mostrano che le attuali condizioni di liquidità rimangono simili ai mercati ribassisti del 2014-15 e del 2018-19, essendo stati in questa condizione per 535 giorni.

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Anche il volume dell’offerta illiquida sta aumentando, muovendosi nella direzione opposta rispetto ai saldi di cambio aggregati.

Questa divergenza è un’altra prova del fatto che le monete continuano a essere ritirate dagli scambi, spostandosi nei portafogli illiquidi di proprietà degli HODLer, dove generalmente stanno invecchiando fino allo status di detentori a lungo termine.

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Cambi Merce

Abbiamo stabilito che l’offerta di BTC sulla catena rimane eccezionalmente dormiente, con sia il valore trasferito che l’afflusso di nuovo capitale storicamente modesti. Dato che gli Exchange rimangono le principali sedi di scambio, possiamo profilare i flussi in entrata e in uscita come indicatore dell'attività degli investitori.

La media su 30 e 365 giorni dei volumi di scambio totali (afflussi più deflussi) si aggira intorno a 1.5 miliardi di dollari, ovvero un calo sostanziale (75.5%) rispetto al ATH di 6 miliardi di dollari fissato a maggio 2021.

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Anche il volume dei profitti e delle perdite realizzati dalle monete inviate agli indirizzi di scambio ha subito una completa disintossicazione dal ciclo 2021-22, con entrambe le misure che hanno raggiunto i livelli più bassi visti dal 2020.

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Anche il profitto o la perdita medi realizzati per moneta ha raggiunto i minimi del ciclo, rafforzando l'osservazione che la maggior parte delle monete scambiate sono state scambiate l'ultima volta a un prezzo simile a quello odierno. Notiamo anche che i profitti sono uguali alle perdite, suggerendo che è stato raggiunto uno stato di equilibrio (un indicatore di una maggiore volatilità futura).

Con la maggior parte delle monete che effettuano transazioni in prossimità della base di costo originale, ciò descrive un mercato in cui gli investitori attivi sono HODLer insensibili al prezzo o trader che lottano per una posizione leggermente migliore.

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Con così poche attività a catena, la prossima sezione esplorerà un concetto più fondamentale, ovvero la rotazione del capitale, spesso definita "alt-season". Partendo da ciò costruiremo un nuovo strumento per valutare i periodi in cui sembra essere in corso una rotazione dei capitali "alt-season".

Storicamente, Bitcoin tende a guidare il mercato degli asset digitali, con la fiducia del mercato che poi si sposta verso Ethereum, e da lì più lontano sulla curva di rischio.

Un potente strumento per visualizzare questa rotazione di capitale è utilizzare la variazione a 30 giorni del tetto realizzato per 🟠 BTC e 🔵 ETH e l'offerta totale di 🟢 Stablecoin (come proxy per il capitale quotato in USD, spesso utilizzato per la speculazione).

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Per normalizzare questi parametri di variazione della posizione netta, convertiamo questa variazione di 30 giorni in una percentuale relativa del limite realizzato (BTC ed ETH) o dell'offerta totale (stablecoin).

Successivamente, costruiamo un modello semplice per identificare se il mercato si trova rispettivamente in un ambiente di propensione al rischio o di avversione al rischio:

  • 🟢 A rischio è definito quando tutti e tre questi asset principali mostrano afflussi netti di capitale.
  • 🔴 Rischio spento viene definito se uno qualsiasi dei tre asset principali inizia a mostrare deflussi netti di capitali.
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Una volta definita questa visione ampia degli ambienti di attivazione/disattivazione del rischio, possiamo applicare un ulteriore vincolo per filtrare i periodi di esplosiva mania Altseason all'interno di un trend rialzista primario. Dato che tutte e tre le major mostrano flussi di capitale positivi, filtriamo solo per gli eventi in cui il capitale ruota verso Ethereum e Stablecoin.

Questo modello si ottiene cercando una variazione positiva e crescente su 30 giorni nel limite realizzato di ETH e nell'offerta totale di stablecoin (ovvero una derivata seconda positiva). Questo modello simula l’effetto a cascata della rotazione del capitale da large cap a small cap.

Le condizioni sono le seguenti:

  • Rischio attivo rimane quando tutte e tre le major mostrano afflussi di capitale
  • Picco di rischio su "Altseason Mania" è definito dove i flussi di capitale sia in Ethereum che in Stablecoin sono positivi e in aumento.
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Per un controllo di integrità, possiamo confrontare questo indicatore con la variazione di 30 giorni della dominanza di Bitcoin in cui notiamo che i picchi in questo indicatore di altcoin mania si allineano anche con grandi riduzioni della dominanza della capitalizzazione di mercato di Bitcoin.

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Come confronto finale, possiamo paragonarlo allo Swissblock Altcoin Cycle Signal, dove possiamo vedere picchi simili (valore 100) nell'indicatore allineato con la rotazione del capitale verso Ethereum e Stablecoin.

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Sintesi e conclusioni

La liquidità continua a prosciugarsi tra le risorse digitali poiché i regolamenti di rete, l’interazione degli scambi e i flussi di capitale risiedono ai minimi del ciclo, sottolineando fortemente l’attuale acuta apatia vissuta dal mercato.

Il gruppo dei detentori a lungo termine rimane risoluto poiché la loro offerta continua a salire fino a nuovi ATH mentre la crescita HODLer rimane robusta, restringendo l’offerta commerciabile attiva.

Nonostante le ampie fluttuazioni nella valutazione degli Altcoin, sintomo del contesto prevalente di bassa liquidità, il nostro nuovo framework Altcoin che simula l'effetto a cascata della rotazione del capitale suggerisce che non è in gioco un regime di Risk On, fornendo confluenza alla mancanza di liquidità disponibile per gli asset digitali .

Dichiarazione di non responsabilità: questo rapporto non fornisce alcun consiglio di investimento. Tutti i dati sono forniti solo a scopo informativo e didattico. Nessuna decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni qui fornite e l'utente è l'unico responsabile delle proprie decisioni di investimento.

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