Bitcoin, cambiamenti tettonici nel sistema finanziario e petrolio

Timestamp: 12 marzo 2022 3:30
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Discutere gli ultimi sviluppi macroeconomici in relazione a Bitcoin, compresi i prezzi del petrolio e le idee sbagliate del mercato.

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In questo episodio di Bitcoin Magazinedel podcast "Fed Watch", CK e io abbiamo dato il benvenuto a un ospite speciale, Luke Gromen. Gromen è fondatore e presidente di Foresta per gli alberi (FFTT), LLC, dove fornisce ai clienti approfondimenti macroeconomici e analisi degli investimenti del sistema finanziario globale. In questa conversazione ad ampio raggio, ci siamo immersi in profondità nella Russia, nell’oro, nel petrolio, nel sistema bancario ombra, nelle obbligazioni – di qualsiasi cosa, probabilmente ne abbiamo parlato nell’episodio.

"Fed Watch" è un podcast per persone interessate agli eventi attuali delle banche centrali e a come Bitcoin integrerà o sostituirà aspetti dell'invecchiamento del sistema finanziario. Per capire come il bitcoin diventerà una moneta globale, dobbiamo prima capire cosa sta succedendo ora.

Percezioni errate comuni del mercato

Abbiamo iniziato lo spettacolo (dopo una mia introduzione imbarazzante che CK ha salvato) con Gromen che ha fornito un riepilogo del suo modello per visualizzare l'attuale panorama economico. Ha sottolineato due malintesi ampiamente diffusi che hanno creato la situazione in cui ci troviamo: primo, il valore del petrodollaro è il dollaro, invece del petro; e due, pensare che il debito non abbia importanza. Queste sono cose in cui la gente crede, ma in realtà sono il contrario.

Ho cercato di chiarire le origini di questi malintesi, ma ci sono riuscito male. Credo che questi malintesi siano dovuti al sistema in cui sono sorti. Nella lunga storia del secondo dopoguerra, tuttavia, non si trattava di idee sbagliate. Il valore del petrodollaro era in dollari e il debito degli Stati Uniti non aveva importanza. Si sono sbagliati solo perché questa era sta finendo. Quindi, quello che mi chiedevo era: questi malintesi hanno causato la fine dell'era o è stata la fine dell'era a far sì che i malintesi diventassero errati?

Il tallone d’Achille del sistema del dollaro

In questa parte del podcast, Gromen si è tuffato più a fondo nel tweet che ha dato origine a questa intervista, sulla Russia che forse utilizza l'oro come arma e, in risposta, sugli Stati Uniti che utilizzano il bitcoin come un'arma.

C’è un fragile mercato dell’oro là fuori per il commercio di oro non allocato, incentrato su LBMA e COMEX. La tesi di Gromen è che se la Russia volesse farlo, potrebbe semplicemente dichiarare che venderà petrolio in cambio di oro e ciò potrebbe far crollare questi mercati e trasformare istantaneamente la capitalizzazione di mercato dell’oro in una dimensione in grado di gestire la compensazione finanziaria mondiale.

Secondo l’interessante esperimento mentale di Gromen, questo passaggio verso un petro-gold standard porterebbe a un minor numero di titoli statunitensi detenuti nelle riserve nazionali di tutto il mondo e porterebbe a una rete commerciale multivaluta.

Il dollaro è in aumento, non in calo

Una delle cose che potremmo aspettarci, se la teoria su un futuro multivaluta fosse corretta, è che l’indice del dollaro (DXY) diminuisca rispetto alle altre valute. Tuttavia, nelle ultime due settimane, il dollaro è esploso al rialzo, raggiungendo quota 99.4, il livello più alto da maggio 2020. Si tratta di un livello di forza che il dollaro ha raggiunto solo per pochi mesi negli ultimi cinque anni, soprattutto durante quel breve periodo. all'inizio del 2020.

La forza del dollaro è in aumento

Quindi ho chiesto a Gromen se fosse sorpreso dalla forza del dollaro. Egli ha detto:

“Non mi sorprende che il DXY sia cresciuto, perché è stata la valuta di finanziamento, ha il gigantesco sistema dell’eurodollaro in cui si ottenevano prestiti denominati in dollari. Quindi, ogni volta che si verifica uno stress economico, il DXY aumenterà. Detto questo, il dollaro è crollato contro il petrolio”.

Quali sono i prossimi passi pratici per il ripristino finanziario?

Da quasi un anno la nostra posizione su “Fed Watch” è che la crisi finanziaria dovuta al coronavirus sarà probabilmente seguita da una seconda crisi del debito europeo, proprio come quella seguita alla Grande Crisi Finanziaria (GFC). È prevedibile a causa del modo in cui il denaro, le riserve e il credito scorrono come una marea in tutto il mondo. Abbiamo anche detto che l’Europa è finanziariamente il malato mondiale. Sarà un miracolo se l’euro e l’UE sopravvivranno alla prossima crisi del debito. Ora, sembra che debbano sopravvivere anche a una minaccia fisica alle loro ragioni di esistenza attentamente elaborate.

In ogni caso, la nostra posizione è che l’euro dovrà affrontare problemi esistenziali molto prima del dollaro. Abbiamo chiesto a Gromen qual è la sua visione di questa dinamica. Ha un processo molto sfumato su quali saranno i prossimi passi e ha fatto un ottimo lavoro descrivendo nel dettaglio come il contagio dell’energia e delle materie prime si diffonderà alle banche europee e poi a quelle americane. Man mano che il contagio si diffonde ai titoli azionari, che guidano la spesa marginale e le entrate fiscali marginali negli Stati Uniti, ha affermato Gromen, alla fine lo vedremo estendersi al debito sovrano statunitense.

Mentre le entrate fiscali diminuiscono e gli Stati Uniti si trovano ad affrontare una crisi di finanziamento pubblico, gli Stati Uniti si rivolgeranno alla Federal Reserve e insisteranno perché avvii nuovamente il quantitative easing (QE), perché è la sua unica scelta pratica. Gromen ha affermato che ciò si manifesterà con un ritorno all’allentamento da parte della banca centrale con un’inflazione ancora molto elevata.

E se il petrolio cadesse da qui?

Successivamente, abbiamo trattato la possibilità (che penso sia la più probabile che accada), che l’Ucraina venga chiusa molto prima di quanto tutti pensino e non si traduca in un pantano. In tal caso, l’energia ricomincerebbe a fluire dalla Russia, ma anche il mercato avrebbe reagito in modo eccessivo e avrebbe portato online più produzione statunitense, venezuelana, iraniana e forse anche dell’OPEC. Ciò potrebbe rapidamente trasformare la crisi da una carenza di petrolio a un eccesso di petrolio. Dobbiamo ricordarci di collocare questo picco di prezzo nel contesto di due anni fa, quando i futures del petrolio crollarono negativo.. Solo 23 mesi dopo, ora abbiamo massimi pluridecennali. Cosa succederebbe se tornasse a 50 dollari al barile o meno molto rapidamente?

Il petrolio WTI sembra una bolla

Ho sottolineato che il grafico sembra simile al 2008 e ad un colpo parabolico al vertice, non come un cambiamento di regime prolungato verso un petrolio più costoso. Gromen ha ribattuto dicendo che questo evento è più grande di così. Ciò che abbiamo visto è un “marked-to-market dei livelli di potere globale relativo”. Ciò corrisponde bene alla posizione di Gromen secondo cui tagliare fuori la Russia dallo SWIFT e sequestrare le sue riserve detenute all’estero è stato un cambiamento fondamentale nel sistema finanziario globale.

Gromen ha esposto in modo eloquente il tema secondo cui il mondo sta assistendo alla fine, non solo dell’egemonia statunitense del secondo dopoguerra, ma anche del sistema del dollaro come lo conosciamo.

Qui gli ho posto una domanda interessante: i prezzi delle obbligazioni sono più corretti o è più corretto il prezzo del petrolio? Entrambi i mercati sono estremamente profondi e sofisticati, ma il petrolio sembra occupare una posizione più insostenibile nel grafico, molto simile al 2008, mentre le obbligazioni rimangono nel loro trend a lungo termine. L’ho chiesto in riferimento al vecchio adagio secondo cui il mercato obbligazionario ha sempre ragione.

Gromen ha risposto che ritiene che il petrolio sia più corretto, anche se ha avvertito che potrebbe esserci una correzione a breve termine a causa della scomparsa del premio di guerra di cui disponiamo in questo momento. Tuttavia, ha ricondotto un aspetto fondamentale della sua tesi, ovvero che questa volta il debito sovrano americano fa la differenza. Il dollaro non è nella posizione di continuare ad allentarsi come ha fatto il Giappone quando aveva un rapporto debito/PIL simile, perché il dollaro USA è la valuta di riserva globale.

Dal globalismo al regionalismo

CK ci ha riportato alla realtà e al regno del bitcoin per concludere lo spettacolo. Ha chiesto a Gromen quale sia la fiducia in un sistema futuro e come ciò potrebbe manifestarsi come un mondo più locale e regionale invece che così globale, con tutte le vulnerabilità associate al globalismo.

Abbiamo discusso brevemente della contrazione delle catene di approvvigionamento e della crescita di reti commerciali più autosufficienti e regionali più affidabili. Gromen ritiene che questo sia un ottimo scenario anche per Bitcoin, ma alla fine ritiene che l’oro brillerà come l’asset più affidabile su cui costruire il nuovo sistema.

Conclusioni

Sorprendentemente, non abbiamo parlato di inflazione. Considerando la totale catastrofe rappresentata dalle catene di approvvigionamento globali e l’enorme quantità di “stampe” effettuate dalla Fed, è scioccante che l’indice dei prezzi al consumo sia solo al 7% su base annua? Penso che ci sia un’enorme svista in gran parte della narrativa sulla dedollarizzazione di cui non abbiamo nemmeno parlato, principalmente il fatto che la Fed non stampa denaro. Se tutto va bene, potremo riportare Gromen nello show per discuterne.

Questo episodio era pieno di previsioni ed esperimenti mentali. È stata una conversazione divertente e un piacere incontrare Gromen. Stavamo cercando di applicare alcune ipotesi razionali ai prossimi passi pratici nel sistema finanziario globale. È stata una piccola luce sul bitcoin, ma prima di poter capire come il bitcoin diventerà la moneta globale, dobbiamo comprendere la gravità degli eventi recenti, che è ciò di cui trattava questo episodio. 

Questo è un guest post di Ansel Lindner. Le opinioni espresse sono interamente proprie e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc o Bitcoin Magazine.

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