VC Sebagai Penjaga: Bangkitnya Partisipasi Jaringan Investor

Diterbitkan Ulang Oleh Plato

Followers: 0

oleh Caleb Tebbe & Alan Curtis

Evolusi investor nilai tambah

Selama beberapa tahun terakhir telah ada mencatat jumlah yang tinggi modal ventura dikumpulkan dan disebarkan ke dalam industri crypto yang sedang tumbuh. Ini telah menciptakan suatu lingkungan di mana, semuanya setara, kapital itu sendiri adalah sebuah komoditas. Hal ini terutama berlaku di industri kami di mana ada banyak sekali mekanisme penggalangan dana yang terus dieksplorasi yang beroperasi di luar rel tradisional.

Akibatnya, para pendiri menyadari bahwa membangun putaran penggalangan dana yang optimal lebih dari sekadar modal yang baru disuntikkan. Nyatanya, ketika disurvei, CEO menjawab bahwa kemampuan untuk menambah nilai di luar pendanaan adalah kriteria evaluasi teratas saat memilih perusahaan VC — nomor dua setelah reputasi. Beberapa perusahaan ventura bersandar pada peluang ini dan menggunakan staf dan sumber daya mereka untuk menciptakan alfa dengan menambahkan kembali nilai asimetris ke perusahaan portofolio mereka. Secara historis, ini terlihat seperti memasuki jaringan VC, akses ke tunjangan (misalnya alat SaaS yang didiskon), perekrutan, pengalaman, ruang kantor, dll. Meskipun ini masih merupakan pembeda penting, kami melihat jalan baru bagi VC kripto untuk menambah dan memperoleh nilai dalam jaringan tempat mereka berinvestasi.

Bangkitnya Penjaga

Proposisi nilai utama dari jaringan crypto terdesentralisasi adalah disintermediasi antara pengguna dan entitas pusat untuk melakukan tugas-tugas penting. Untuk mengatasi kendala ini, jenis pelaku pasar baru diperkenalkan dan sekarang secara umum disebut sebagai a Penjaga. Penjaga adalah aktor yang melakukan jenis pekerjaan terpisah yang diperlukan untuk operasi efisien protokol crypto dan sebagai gantinya diberi hadiah aset dalam denominasi asli.

“Jaringan Keeper” pertama seperti itu diperkenalkan dalam Bitcoin yang dikenal sebagai (PoW) Miner. Penambang membentuk jaringan koopetisi untuk menyediakan fungsi penting dari produksi blok (pemrosesan transaksi) ke Bitcoin dengan imbalan hadiah denominasi BTC asli. Karena permintaan Bitcoin meningkat, hadiah ini menjadi lebih diinginkan, dan Penambang merespons dengan memprofesionalkan, meningkatkan skala, dan mengurangi margin untuk memaksimalkan pangsa pasar — sebuah tren yang kami amati di seluruh peluang Keeper.

Seperti yang tercantum dalam postingan Keeper asli, kami dapat menentukan sub-kategori berdasarkan fungsi relatif dalam jaringan tertentu:

Stakeholders – pemangku kepentingan jaringan yang ada yang menjalankan klien yang relatif ringan untuk operasi jaringan. Stake seringkali dapat di-slash untuk ketidakpatuhan, misalnya PoS.
Arbitrase – aktor yang mencari peluang menguntungkan dengan risiko rendah/tanpa risiko yang menjaga protokol tetap efisien dan operasional. Peluang ini biasanya merupakan permainan zero-sum dan telah memanifestasikan dirinya dalam domain yang lebih luas SEM.
Penyedia Sumber Daya – penyedia layanan yang menawarkan protokol sumber daya yang diperlukan (penyimpanan, perhitungan, likuiditas, dll) dengan imbalan aset asli. Untuk keberlanjutan, jaringan perlu membayar lebih untuk sumber daya ini daripada yang dapat diambil di tempat lain untuk memenuhi permintaan.

Saat protokol crypto baru muncul, kami melihat pola ini berulang: memberi insentif kepada aktor pihak ketiga untuk menyediakan layanan sisi penawaran untuk mempertahankan operasi yang diminimalkan kepercayaan. Saat ini, kasus penggunaan baru telah menghasilkan ledakan layanan yang mencakup serangkaian tindakan protokol baru termasuk memvalidasi, membuktikan, arbitraging, menjembatani, menyimpan, melakukan transcoding, melikuidasi, merender, menyampaikan, membuat pasar, dan banyak lagi. Baru-baru ini penggabungan Ethereum memperkenalkan Pembuat Blok, dan di masa depan protokol tanpa pengetahuan kemungkinan besar akan memungkinkan layanan pembuktian khusus untuk masuk ke pasar.

VC dan lanskap Keeper

Sekitar tahun 2018, komunitas crypto VC termasuk perusahaan seperti CoinFund, Placeholder, dan Notasi mulai meliput kategori tersebut. Seperti semua kategori yang muncul, konvensi penamaan diuji A/B secara waktu nyata dan disertakan Modal Produktif, Pertambangan 2.0, dan Penambangan Umum. Selain menentukan kategori, masing-masing mencapai kesimpulan yang sama: investor sangat cocok untuk menjadi peserta jaringan yang aktif. Saat mempertimbangkan tipe Keeper kami di atas, kami melihat keselarasan khusus dengan Stakeholder:

Tingkatkan kemungkinan keberhasilan portofolio dengan bootstrap likuiditas, tata kelola, dan/atau desentralisasi.
Kewajiban fidusia kepada LP untuk mengurangi dilusi yang tidak perlu.
Peluang untuk meningkatkan kepemilikan dengan menyediakan layanan bernilai tambah.
Ambil pembelajaran operasional langsung untuk menginformasikan penawaran di masa depan.

Di luar bootstrap likuiditas, tata kelola, dan/atau desentralisasi, aktivitas Keeper lainnya seringkali lebih cocok untuk entitas spesialis yang berfokus pada pengoptimalan di sekitar ceruk khusus mereka. Arbitrase dan Penyedia Sumber Daya bersaing langsung dengan orang lain dalam kategorinya masing-masing dan mendapatkan keuntungan besar dengan meningkatkan margin mereka dengan skala, metode kepemilikan, dan pengetahuan pengoperasian. Misalnya, pencarian MEV telah (dalam) terkenal menjadi lingkungan permusuhan di mana pengetahuan khusus yang mendalam di bidang-bidang seperti pengoptimalan gas EVM, eksekusi kode latensi rendah, jaringan, dan manajemen modal akan menentukan keberhasilan atau kegagalan. Jelas terlihat keahlian ini berada di luar sebagian besar keahlian VC.

Peran BCAP sebagai Keeper

Selama 10 tahun masa jabatan perusahaan kami, kami telah secara aktif berinvestasi di vertikal Keeper sejak awal termasuk perusahaan terkenal seperti Blokir dan Bitfury, dan yang terbaru Jalur Bison (acq. oleh Coinbase), RADAR (acq. oleh Core Scientific), Blok asli, SapiSwap, dan Memaksa. Selama setahun terakhir kami telah meningkatkan upaya partisipasi jaringan internal kami melalui pembentukan tim Rekayasa Riset kami yang dibentuk oleh Ryan, dan membawa mantan pendiri RADAR Alan dan Kaleb yang mengoperasikan bisnis Penjaga yang menguntungkan yang mencakup lusinan protokol.

Dan kami tidak berhenti di situ – nantikan lebih banyak dari kami tentang bagaimana kami akan meningkatkan upaya ini untuk mendukung portofolio kami yang berkembang dari 170+ perusahaan. Jika Anda ingin terlibat dalam pekerjaan ini atau berdiskusi, jangan ragu untuk menghubungi kami hubungi@blockchaincapital.com.

Pandangan yang diungkapkan dalam setiap posting blog mungkin merupakan pandangan pribadi masing-masing penulis dan tidak mencerminkan pandangan Blockchain Capital dan afiliasinya. Baik Blockchain Capital maupun penulis tidak menjamin keakuratan, kecukupan atau kelengkapan informasi yang diberikan di setiap posting blog. Tidak ada representasi atau jaminan, tersurat maupun tersirat, dibuat atau diberikan oleh atau atas nama Blockchain Capital, penulis atau orang lain mengenai keakuratan dan kelengkapan atau keadilan informasi yang terkandung dalam setiap posting blog dan tidak ada tanggung jawab atau kewajiban yang diterima untuk informasi semacam itu. Tidak ada yang terkandung dalam setiap posting blog yang merupakan investasi, peraturan, hukum, kepatuhan atau pajak atau saran lainnya juga tidak dapat diandalkan dalam membuat keputusan investasi. Posting blog tidak boleh dilihat sebagai rekomendasi saat ini atau sebelumnya atau permintaan penawaran untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun atau untuk mengadopsi strategi investasi apa pun. Posting blog mungkin berisi proyeksi atau pernyataan berwawasan ke depan lainnya, yang didasarkan pada keyakinan, asumsi, dan ekspektasi yang dapat berubah sebagai akibat dari banyak peristiwa atau faktor yang mungkin terjadi. Jika terjadi perubahan, hasil aktual dapat berbeda secara material dari yang diungkapkan dalam pernyataan berwawasan ke depan. Semua pernyataan berwawasan ke depan hanya berbicara pada tanggal pernyataan tersebut dibuat, dan baik Blockchain Capital maupun masing-masing penulis tidak bertanggung jawab untuk memperbarui pernyataan tersebut kecuali sebagaimana diwajibkan oleh hukum. Sejauh dokumen, presentasi, atau materi lain apa pun yang diproduksi, diterbitkan, atau didistribusikan oleh Blockchain Capital direferensikan dalam entri blog apa pun, materi tersebut harus dibaca dengan hati-hati untuk setiap penafian yang disediakan di dalamnya.