- Perdagangan SEF menyumbang 77% dari perdagangan swap USD pada tahun 2022.
- Ini terjadi meskipun tidak ada perdagangan “MAT” dalam swap USD selama tahun 2022.
- Porsi pasar USD yang diperdagangkan di SEF telah turun menjadi 65% pada tahun 2023, meskipun SEF D2C melihat volume rekor sepanjang masa.
- Dengan latar belakang ini, pengajuan MAT baru telah diajukan, yang akan membuat mandat eksekusi baru untuk SOFR swap selaras dengan mandat eksekusi LIBOR yang lama.
- Oktober 2023 akan menjadi peringatan sepuluh tahun perdagangan SEF!
Tersedia untuk Diperdagangkan
Mari kita lakukan jajak pendapat untuk memulai.
Sebelum Anda mengklik blog ini, tahukah Anda bahwa telah ada pengajuan MAT baru?
Saya bertaruh bahwa sebagian besar pembaca kami sangat sadar. Itu Pengajuan MAT, dari Tradeweb, menerima liputan pers yang layak, termasuk dari Risk:
Apa Artinya?
Pengajuan MAT, atau penentuan "Tersedia untuk Berdagang", adalah saat tempat perdagangan (SEF) mengajukan proposal ke CFTC yang menyatakan bahwa mereka menganggap swap tertentu cukup likuid untuk menerapkan mandat eksekusi kepada mereka.
Pada dasarnya, SEF mengatakan, “Saya pikir pertukaran ini harus dilakukan hanya diperdagangkan di SEF di masa depan”. Jika Anda ditangkap oleh Dodd Frank, Anda kemudian memerlukan pengecualian untuk memperdagangkan pertukaran "MAT'd" di luar SEF.
Sejarah MAT
Dalam kebanyakan kasus, pertukaran MAT berlaku untuk pasar antardealer. Mereka adalah swap yang sangat dikomoditisasi dan terstandarisasi yang diperdagangkan sepanjang hari, setiap hari antar bank. Pengajuan MAT asli (Oktober 2013), bagaimanapun, mencoba menutupi segala sesuatu! Adakah yang ingat keributan tertentu tentang pengarsipan Javelin MAT asli? Rubah memberikan wawasan yang bagus tentang masalah tumbuh gigi di hari-hari awal perdagangan SEF:
Untuk swap USD, pengarsipan MAT terakhir yang diterima mencakup hal-hal berikut:
Perhatikan bahwa ini semua adalah titik awal (atau IMM) dalam tenor utama. Itu berarti ketika kita melihat sejarah perdagangan MAT, pertukaran ini tidak mencakup yang banyak dari total volume yang diperdagangkan dalam swap USD. Bilah biru adalah perdagangan MAT dalam lima tahun terakhir:
Sebagai sidenote, menurut saya itu berarti Oktober 2023 akan menjadi kesepuluh ulang tahun perdagangan SEF. Wow!
Mengapa Itu Diperlukan?
Seperti yang kami catat saat melihat Membersihkan Mandat dua tahun lalu, tidak ada mandat Kliring atau Perdagangan yang aktif untuk swap SOFR tahun lalu. Anda dapat melihat dari grafik di atas bahwa MAT swap menghentikan perdagangan pada Desember 2021.
Pada Oktober 2022, CFTC akhirnya memperkenalkan mandat kliring untuk pertukaran SOFR (dan SONIA):
Pengajuan MAT tidak dapat dilakukan sampai ada Mandat Kliring, jadi ini adalah "langkah pertama" yang diperlukan untuk mengamanatkan (beberapa) pertukaran SOFR untuk berdagang di SEF.
Apa yang Terjadi dengan Perdagangan MAT?
Kami jelas memiliki filter pada data kami untuk hanya melihat perdagangan MAT (karena itulah yang kami lakukan). Sebelum transisi LIBOR, MAT swap menyumbang 85-90% dari semuanya tempat memulai perdagangan dalam USD swap:
Menunjukkan;
- Pemisahan spot mulai USD swap saja (mencakup Fixed-Float IRS dan OIS).
- Dibagi berdasarkan MAT dan non-MAT.
- Ini disajikan oleh hitungan perdagangan, untuk menghindari distorsi dari pertukaran non-MAT yang berpotensi berada di atas ambang pelaporan nosional.
Yang Saat Ini Diperdagangkan di SOFR
Tanpa perdagangan MAT saat ini untuk dianalisis, pada dasarnya kami memulai dengan selembar kertas kosong. Jadi apa yang saat ini diperdagangkan di SOFR? Saya membahas ini secara detail di bulan Maret:
Mencuri bagan yang paling tepat dari blog itu, kami melihat berikut ini untuk memulai swap SOFR:
Seperti yang saya katakan saat itu, bagan menunjukkan;
- Jumlah transaksi per bulan per tenor di spot mulai swap SOFR.
- Lebih dari 50% aktivitas setiap bulan terkonsentrasi hanya pada 4 tenor.
- Kami telah menggunakan hitungan perdagangan untuk menghindari komplikasi atas notional, jumlah yang dibatasi, dll.
- 7% dari total perdagangan dalam 2 tahun.
- 16% dari perdagangan di 5Y.
- 19% dalam 10Y (!).
- 9% dalam 30Y.
Mengejutkan bahwa hampir 20% perdagangan berada dalam tenor tunggal.
Dan pengarsipan MAT baru adalah….
Mungkin tidak mengejutkan siapa pun (terutama jika Anda mencentang "ya" untuk pertanyaan jajak pendapat), pengarsipan MAT baru terlihat seperti yang lama!
Menunjukkan;
- Pengarsipan MAT dari Tradeweb, Halaman 4, tersedia di sini.
- Ganti LIBOR dengan SOFR dan itu hampir identik dengan pengarsipan MAT berbasis LIBOR yang lama.
- Ini hanya mencakup swap awal Spot, ditambah dua tanggal IMM pertama.
- Ini mencakup tenor yang sama – setiap tahun dari 2-7 tahun, 10, 12, 15, 20 & 30 tahun.
- Tidak ada yang terlalu kontroversial yang saya sarankan?
Bagus untuk Transparansi
Kami menemukan bahwa kualitas data terbaik masih terkait dengan pertukaran yang dilakukan di SEF. Selain itu, SEF mengungkapkan ukuran penuh perdagangan mereka (walaupun digabungkan pada tingkat tenor) dalam waktu 24 jam setelah eksekusi. Oleh karena itu, standar emas kami untuk transparansi adalah perdagangan yang dijalankan SEF.
Oleh karena itu, sangat menarik untuk dicatat apa yang terjadi pada keseluruhan pangsa USD swap yang dieksekusi di SEF pada tahun 2023. Pertama, persentase perdagangan yang dieksekusi di SEF dalam 5 tahun terakhir:
Menunjukkan;
- Pangsa perdagangan SEF sangat konsisten selama sekitar lima tahun pada 70-75% perdagangan (diukur dengan jumlah perdagangan).
- Namun di awal tahun 2023, jumlah swap yang dieksekusi di luar SEF mulai meningkat.
- 23% swap USD (di semua jenis) dieksekusi di luar SEF pada November 2022.
- Pada Februari 2023, ini telah berkembang menjadi hampir 40%!
Pengeboran ke tahun lalu:
Menunjukkan;
- SEFs telah melihat peningkatan volume tahun ini. Di atas ditunjukkan dalam hal jumlah perdagangan.
- Namun, perdagangan di luar SEF telah mengalami peningkatan relatif yang lebih besar, yang sudah lama tidak kami lihat.
- Tidak jelas apa yang mendorong hal ini, terutama jika kita melihat SEF terbesar – Tradeweb dan Bloomberg – yang mencatat volume rekor (lihat di bawah):
- Volume pada SEF D2C di Tarif berada pada langkah yang tak terhindarkan lebih tinggi. Volume di tahun 2023 terlihat begitu besar sehingga mungkin layak untuk dibuatkan blognya sendiri….
Yang membuatnya tampak lebih gila untuk menyoroti bahwa proporsi pasar yang diperdagangkan di SEF telah menurun secara keseluruhan tahun ini. Yang menarik tentunya…..
Akhirnya…
Proses MAT ditinjau pada Juli 2015, dengan proses kami sendiri Amir Khwaja diminta untuk menyajikan “Penilaian MAT berbasis data” kepada CFTC. Sangat layak untuk ditinjau kembali, terutama karena Clarus menyarankan beberapa perbaikan pada data publik:
Butuh waktu hampir 8 tahun, tapi perubahan pada data publik dilakukan pada Desember 2022 dan:
- Sekarang identifikasi SEF tempat swap diperdagangkan, sehingga memungkinkan identifikasi tempat D2C atau D2D; dengan ekstensi apakah suara atau elektronik; dan apakah RFQ atau CLOB.
- Mengidentifikasi paket.
- Semua perubahan ini tersedia di Tampilan SDR.
Sangat bagus bahwa regulator mendengarkan dan bereaksi terhadap umpan balik pelaku pasar. Sangat penting untuk membantu pasar berkembang.
Kesimpulan
- Ada pengajuan MAT baru untuk swap SOFR USD yang dibuat oleh Tradeweb SEF.
- Tidak ada perdagangan MAT swap USD pada tahun 2022, namun porsi pasar yang diperdagangkan di SEF berlanjut pada 70-75% perdagangan.
- Ini menunjukkan berapa banyak pasar yang secara sukarela memilih untuk mengeksekusi on-SEF.
- Pengajuan MAT berlaku untuk semua tenor yang sama dengan pengajuan MAT berbasis LIBOR sebelumnya.
- Pengajuan MAT baru ini muncul saat perdagangan off-SEF mengalami peningkatan. Tidak jelas apa yang menyebabkan peningkatan perdagangan off-SEF tahun 2023.
- Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
- Platoblockchain. Intelijen Metaverse Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
- Mencetak Masa Depan bersama Adryenn Ashley. Akses Di Sini.
- Sumber: https://www.clarusft.com/there-is-a-new-mat-filing/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=there-is-a-new-mat-filing
- :memiliki
- :adalah
- :bukan
- 1
- 10
- 20
- 2015
- 2021
- 2022
- 2023
- 8
- a
- Tentang Kami
- atas
- benar
- diterima
- di seluruh
- aktif
- kegiatan
- tambahan
- selaras
- Semua
- Membiarkan
- jumlah
- an
- analisa
- dan
- Ulang tahun
- Setiap tahun
- Apa pun
- siapapun
- berlaku
- terapan
- sesuai
- ADALAH
- AS
- penilaian
- At
- tersedia
- kembali
- latar belakang
- Bank
- bar
- BE
- karena
- menjadi
- sebelum
- mulai
- Awal
- makhluk
- di bawah
- TERBAIK
- Pertaruhan
- antara
- kosong
- Blog
- Bloomberg
- Biru
- kedua
- tapi
- by
- CAN
- tidak bisa
- kasus
- disebabkan
- tertentu
- CFTC
- Perubahan
- Grafik
- Clarus
- jelas
- Pembukaan hutan
- Pekat
- konsisten
- terus
- kontroversial
- menutupi
- liputan
- tercakup
- penutup
- meliputi
- membuat
- sangat penting
- terbaru
- Sekarang
- D2C
- data
- Tanggal
- hari
- Hari
- Desember
- Desember 2021
- Meskipun
- rinci
- penentuan
- MELAKUKAN
- Membuka
- do
- Dont
- turun
- didorong
- menjatuhkan
- selama
- setiap
- Awal
- Elektronik
- cukup
- dasarnya
- dll
- Eter (ETH)
- Bahkan
- Setiap
- setiap hari
- berkembang
- menjalankan
- eksekusi
- perpanjangan
- sangat
- Februari
- umpan balik
- Filing
- menyaring
- terakhir
- Akhirnya
- Menemukan
- Pertama
- berikut
- Untuk
- Gratis
- dari
- penuh
- Gold
- Gold Standard
- besar
- dewasa
- terjadi
- Memiliki
- membantu
- lebih tinggi
- Menyoroti
- sangat
- sejarah
- JAM
- Seterpercayaapakah Olymp Trade? Kesimpulan
- Namun
- HTTPS
- i
- identik
- Identifikasi
- mengenali
- perbaikan
- in
- Termasuk
- Meningkatkan
- informasi
- wawasan
- menarik
- ke
- diperkenalkan
- IRS
- IT
- NYA
- Juli
- hanya
- menendang
- Tahu
- besar
- lebih besar
- terbesar
- Terakhir
- Tahun lalu
- Tingkat
- 'like'
- Cair
- Panjang
- lama
- melihat
- mencari
- TERLIHAT
- terbuat
- utama
- MEMBUAT
- Mandat
- mandat
- March
- Pasar
- pasar
- max-width
- cara
- Bulan
- paling
- hampir
- hampir 20%
- perlu
- New
- Buletin
- terkenal
- Nosional
- November
- jumlah
- Oktober
- of
- lepas
- Tua
- on
- ONE
- hanya
- or
- asli
- kami
- lebih
- secara keseluruhan
- sendiri
- paket
- halaman
- kertas
- peserta
- tertentu
- khususnya
- lalu
- persentase
- bagian
- Tempat
- plato
- Kecerdasan Data Plato
- Data Plato
- plus
- pemilihan
- berpotensi
- menyajikan
- disajikan
- pers
- liputan pers
- cukup
- sebelumnya
- masalah
- proses
- proporsi
- usul
- disediakan
- publik
- kualitas
- data berkualitas
- pertanyaan
- Tarif
- Bereaksi
- pembaca
- diterima
- catatan
- Regulator
- terkait
- ingat
- Pelaporan
- membutuhkan
- wajib
- review jurnal
- RFQ
- Risiko
- Tersebut
- sama
- mengatakan
- melihat
- melihat
- terlihat
- Share
- harus
- ditunjukkan
- Pertunjukkan
- tunggal
- Ukuran
- So
- beberapa
- Spot
- standar
- Mulai
- Masih
- terhenti
- disampaikan
- berlangganan
- mengherankan
- swap
- istilah
- bahwa
- Grafik
- mereka
- Mereka
- Sana.
- karena itu
- Ini
- mereka
- hal
- ini
- tahun ini
- itu
- waktu
- untuk
- terlalu
- Total
- perdagangan
- diperdagangkan
- perdagangan
- Trading
- Transaksi
- Transparansi
- jenis
- USD
- bekas
- Venue
- sangat
- Suara
- volume
- volume
- sukarela
- adalah
- we
- BAIK
- adalah
- Apa
- ketika
- apakah
- yang
- akan
- dengan
- dalam
- akan
- tahun
- tahun
- kamu
- zephyrnet.dll