Air Terjun Ibu Kota

Ringkasan Eksekutif

• Pasar aset digital telah membukukan keuntungan yang mengesankan pada tahun 2023, dengan BTC dan ETH mengungguli aset tradisional seperti emas masing-masing sebesar 93% dan 39%.
• Koreksi pasar pada kedua saham utama ini jauh lebih dangkal dibandingkan siklus sebelumnya, hal ini menunjukkan adanya dukungan investor dan arus masuk modal yang positif.
• Indikator Altseason kami telah menandai apresiasi signifikan pertama terhadap USD sejak puncak siklus. Namun penting untuk diingat bahwa hal ini terjadi dalam konteks dominasi Bitcoin yang terus meningkat, dengan kapitalisasi pasar BTC meningkat sebesar 110% YTD.

[Embedded content]

Harga Bitcoin telah menguat lebih dari +30% dalam beberapa minggu terakhir, sebagian didorong oleh kemajuan positif terkait dengan berbagai aplikasi ETF Bitcoin yang sedang menunggu persetujuan SEC. Yang juga perlu diperhatikan adalah kinerja relatif BTC dan aset digital secara umum dibandingkan dengan kelas aset tradisional seperti komoditas, logam mulia, ekuitas, dan obligasi.

Dalam edisi kali ini, kita akan mengeksplorasi kinerja relatif aset digital yang mengesankan hingga tahun 2023. Sejauh ini, baik BTC maupun ETH telah mengungguli aset tradisional secara signifikan, sementara juga mengalami penarikan yang lebih dangkal dibandingkan siklus sebelumnya.

Ketahanan Relatif

Bagan di bawah ini membandingkan harga BTC dan ETH dalam denominasi emas, menunjukkan kinerja dibandingkan dengan penyimpan nilai defensif tradisional. BTC telah terapresiasi +93% dibandingkan emas pada tahun 2023, sementara ETH naik 39% dalam emas. Kinerja yang kuat ini terjadi di tengah meningkatnya ketidakpastian global, yang mungkin menarik perhatian banyak investor tradisional.

Kita dapat melihat bahwa dalam basis 30 hari yang bergulir, pengembalian BTC 🟧 dan ETH 🟦 berkorelasi erat sepanjang tahun 2023. Kedua aset tersebut mengalami penurunan besaran yang serupa, namun Bitcoin mengalami kinerja yang lebih kuat selama periode kenaikan.

Kita juga dapat melihat volatilitas relatif dari kedua aset digital tersebut melebihi volatilitas Emas (berwarna hitam), yang diperdagangkan dengan pergerakan harga yang lebih kecil di kedua arah.

Kekuatan relatif aset digital juga dapat diamati dengan menilai koreksi terdalam selama tren naik makro. Di sini kami akan menilai metrik ini untuk ETH, karena memungkinkan kami melihat kinerja relatif terhadap USD (tolok ukur eksternal), namun juga dibandingkan dengan pemimpin pasar BTC (tolok ukur internal).

Kami menganggap siklus terendah untuk ETH/USD terjadi pada Juni 2022 setelah jatuhnya 3AC, Celcius, dan LUNA-UST. Sejak itu, koreksi ETH/USD terdalam (relatif terhadap harga tertinggi lokal) adalah -44%, yang terjadi selama kegagalan FTX. Saat ini, ETH diperdagangkan -26% di bawah level tertinggi tahun 2023 di $2,118, yang merupakan kinerja yang jauh lebih kuat daripada penarikan -60% atau lebih besar yang terlihat pada siklus sebelumnya.

Kekuatan serupa terlihat pada BTC, dengan koreksi terdalam pada tahun 2023 hanya -20.1%. Pasar bullish pada tahun 2016-17 mengalami koreksi reguler melebihi -25%, sementara tahun 2019 mundur dari level tertinggi Juli-2019 atau $14k sebanyak lebih dari -62%.

Untuk menilai perputaran modal dalam pasar aset digital, referensi yang berguna adalah dengan mencari periode di mana kinerja ETH lebih baik dibandingkan BTC. Bagan di bawah ini menunjukkan kedalaman penarikan maksimum rasio ETH-BTC, dibandingkan dengan harga tertinggi lokal dari tren naik yang berlaku.

Siklus sebelumnya telah melihat penurunan ETH hingga lebih dari -50% secara relatif selama fase pemulihan pasar bearish, dengan penarikan saat ini mencapai -38%. Yang menarik adalah durasi tren ini, di mana ETH telah terdepresiasi terhadap BTC selama lebih dari 470 hari sejauh ini. Hal ini menyoroti tren yang mendasari antar siklus, di mana dominasi BTC meningkat dalam durasi yang lebih lama dalam periode mabuk setelah pasar bearish.

Kita juga dapat menggunakan alat ini untuk memantau titik perubahan dalam siklus Risk-on vs Risk-off yang telah kita bahas di bagian sebelumnya. WOC 41 (dan akan ditinjau kembali nanti di edisi ini).

Bagan ini memberikan perspektif lain tentang kinerja relatif, menunjukkan osilator untuk ROI Kuartalan, Mingguan, dan Mingguan yang bergulir dari Rasio ETH/BTC. Indikator kode batang (berwarna biru) kemudian menyoroti periode di mana ketiga kerangka waktu menandakan kinerja ETH yang buruk dibandingkan dengan BTC.

Di sini kita dapat melihat bahwa kelemahan Rasio ETH/BTC baru-baru ini serupa dengan yang terlihat pada Mei-Juli 2022, dengan rasio harga telah mencapai level yang sama yaitu 0.052.

Tren Sentimen Investor

Mendalami lebih dalam model harga Ethereum, kami mencatat bahwa ETH diperdagangkan pada $1,800, yaitu +22% di atas Harga Realisasi ($1,475). Harga Realisasi sering kali dianggap sebagai dasar biaya rata-rata untuk semua koin dalam persediaan, diberi harga pada saat terakhir kali koin tersebut ditransaksikan.

Hal ini menunjukkan bahwa rata-rata pemegang ETH memiliki tingkat keuntungan yang kecil, namun tetap berada jauh di bawah tingkat harga ekstrim yang sering dikunjungi selama euforia pasar bullish.

Cara lain untuk memvisualisasikan pergeseran profitabilitas investor adalah melalui Rasio MVRV, yaitu rasio antara harga dan Harga Realisasi. Dalam contoh ini, kami membandingkan Rasio MVRV dengan rata-rata pergerakan 180 hari sebagai alat untuk memantau tren.

Periode ketika Rasio MVRV diperdagangkan di atas rata-rata jangka panjang menunjukkan profitabilitas investor semakin berarti, dan sering kali merupakan sinyal kenaikan pasar. Namun, meskipun kinerja pasar ETH YTD positif, berdasarkan metrik ini pasar masih mengalami momentum negatif. Tampaknya mabuk akibat beruang tahun 2022 masih perlahan diatasi.

Menggeser Keyakinan

Kami juga dapat memanfaatkan kinerja relatif profitabilitas investor ETH menggunakan indikator Kepercayaan Investor dalam Tren yang kami kembangkan WOC 38. Tujuannya adalah untuk mengukur gelombang pergeseran sentimen bagi investor ethereum, yang dibangun dengan melihat deviasi basis biaya dari dua subkelompok: pemegang saham dan pembelanja.

• 🟥 Sentimen Negatif adalah ketika basis biaya pembelanja signifikan menurunkan daripada pemegang.
• 🟩 Sentimen Positif adalah ketika basis biaya pembelanja signifikan lebih tinggi daripada pemegang.
• 🟧 Sentimen Transisi adalah ketika basis biaya berfluktuasi mendekati basis biaya pemegangnya.

Dengan ukuran ini, pasar berada dalam zona transisi, positif, namun besarannya relatif kecil.

Altseason Dalam USD…tetapi tidak dalam BTC

Membangun pekerjaan sebelumnya yang dilakukan di WOC 41, kami dapat membuat iterasi baru untuk Indikator Altcoin. Dalam model ini, kami menggunakan lingkungan risk-on yang telah ditentukan sebelumnya sebagai kondisi pertama kami, yang memerlukan aliran masuk modal ke BTC, ETH, dan Stablecoin. Kami melengkapi ini dengan kondisi kedua, menjadi momentum positif dalam Total Altcoin Cap (total batas kripto tidak termasuk BTC, ETH, dan Stablecoin).

Di sini kami mencari periode di mana penilaian agregat sektor Altcoin lebih besar dari SMA 30D-nya. Indikator ini menunjukkan hasil positif pada 20 Oktober, sebelum pergerakan Bitcoin yang eksplosif dari $29.5rb menjadi $35.0rb.

Tingkat kepercayaan yang meningkat terhadap aset digital ini terlihat ketika menilai kinerja Kapitalisasi Pasar Total Altcoin baru-baru ini.

Pergerakan naik lokal mencatat peningkatan valuasi sektor sebesar +21.3%, dengan hanya enam hari perdagangan yang mencatat persentase perubahan yang lebih besar. Hal ini menyoroti efek air terjun dari modal investor, karena meningkatnya dominasi Bitcoin cenderung menginspirasi peningkatan penilaian altcoin dibandingkan mata uang fiat.

Namun, penting untuk diingat bahwa dominasi Bitcoin terus meningkat. Secara relatif, BTC sekarang menguasai lebih dari 53% penilaian pasar aset digital, dengan Ethereum, Altcoin secara umum, dan stablecoin semuanya mengalami penurunan relatif dalam dominasinya sepanjang tahun 2023. Dominasi Bitcoin telah meningkat dari siklus terendah sebesar 38% pada akhir tahun 2022.

Untuk menutup perspektif ini, kita dapat membandingkan peningkatan YTD dari kapitalisasi pasar Bitcoin vs Agregat Altcoin (tidak termasuk Stablecoin). Kapitalisasi pasar Bitcoin telah meningkat sebesar 110% pada tahun 2023 dibandingkan dengan Altcoin yang meningkat secara mengesankan, tetapi relatif kecil yaitu 37%.

Hal ini menyoroti dinamika pasar yang menarik, dimana sektor altcoin mengungguli mata uang fiat dan aset tradisional seperti Emas, namun secara signifikan kinerjanya lebih rendah dari Bitcoin.

Kesimpulan dan Ringkasan

Pasar aset digital telah membukukan keuntungan yang mengesankan pada tahun 2023, meninggalkan fase pemulihan awal, dan sekali lagi bergerak ke tren naik. Koreksi pasar pada tahun 2023 untuk pemimpin pasar BTC dan ETH jauh lebih dangkal dibandingkan tren naik siklus sebelumnya, menunjukkan tingkat dukungan investor dan arus masuk modal positif sedang terjadi.

Di beberapa indikator, termasuk Indikator Altcoin yang kami kembangkan, kami telah melihat peningkatan substansial pertama dalam penilaian pasar sektor altcoin sejak puncak siklus terakhir. Namun penting untuk dicatat bahwa kinerja ini diukur relatif terhadap mata uang fiat, yaitu USD. Dalam ranah aset digital, dominasi Bitcoin terus meningkat, menyebabkan kapitalisasi pasar BTC meningkat lebih dari 110% YTD.

---

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.

---

• Konten Bertenaga SEO & Distribusi PR. Dapatkan Amplifikasi Hari Ini.
• PlatoData.Jaringan Vertikal Generatif Ai. Berdayakan Diri Anda. Akses Di Sini.
• PlatoAiStream. Intelijen Web3. Pengetahuan Diperkuat. Akses Di Sini.
• PlatoESG. Karbon, teknologi bersih, energi, Lingkungan Hidup, Tenaga surya, Penanganan limbah. Akses Di Sini.
• PlatoHealth. Kecerdasan Uji Coba Biotek dan Klinis. Akses Di Sini.
• Sumber: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-44-2023/