Valuasi Lebih Rendah, Standar Lebih Tinggi: Bagaimana Rasanya Menaikkan Putaran Unggulan di Tahun 2024 

Catatan Editor: Ini adalah bagian kedua dari dua bagian seri mengenai keadaan investasi startup tahap awal pada awal tahun 2024. Baca Bagian 1, yang membahas tren pendanaan awal selama dekade terakhir dan jangka waktu median antara tahap awal dan Seri A. pendanaan, di sini.

Pendanaan awal untuk startup telah berkembang menjadi kelas aset tersendiri selama dekade terakhir, dengan jumlah dana yang cenderung lebih besar, dan jumlah investor yang lebih besar mendukung startup yang baru lahir ini. Namun setelah masa kejayaan pendanaan ventura pada tahun 2021 dan kemunduran berikutnya, para investor mengatakan hal tersebut sementara pendanaan awal bertahan lebih baik dibandingkan tahap investasi awal lainnya, startup yang masih sangat muda ini akan mendapatkan valuasi yang lebih rendah dan kini harus melewati batasan yang lebih tinggi untuk mendapatkan dukungan.

Semakin banyak perusahaan yang mengumpulkan dana awal di atas $1 juta pada tahun 2021. Perusahaan-perusahaan tersebut — yang dikumpulkan selama tahun yang memecahkan rekor untuk pendanaan ventura — dibebani dengan valuasi yang mungkin terlalu tinggi untuk pasar saat ini — bahkan pada tahap awal. Banyak dari startup tersebut terpaksa memangkas biaya untuk memperluas landasan mereka, dan menghadapi lingkungan penjualan yang lebih sulit.

“Anda kemudian bisa mengorbankan pertumbuhan, yang merupakan salah satu pendorong utama yang dicari oleh investor Seri A,” katanya Michael Kapulaga investor benih yang berbasis di New York Usaha Forum.

dampak tahun 2021

Pada tahun 2021 “tumbuh, tumbuh, tumbuh, tumbuh,” katanya Jenny Lefcourt, mitra umum investor benih yang berbasis di Bay Area Modal Gaya Bebas. “Memalukan untuk mengingatnya kembali, tapi itulah permainan yang sedang dimainkan.”

Investor menjadi ceroboh selama masa booming, katanya. “Saya pikir banyak VC yang senang mendukung Anda, dan kemudian berkata, 'kami akan mencari tahu.' ”

“Kenyataannya adalah hampir semua hal yang dilakukan saat itu – sebut saja tahun 2021 – adalah harga yang salah,” katanya.

Hal ini menyebabkan penurunan, bahkan pada posisi unggulan, meskipun hal tersebut secara umum tidak dipandang negatif seperti di masa lalu, katanya.

Faktanya, “ketika perusahaan kita menyelesaikan masalah mereka, itu pertanda bisnisnya bagus. Hanya saja harganya salah,” katanya.

Meskipun saat ini batasan untuk menggalang dana semakin tinggi, “Saya pikir akan jauh lebih baik bagi perusahaan yang memulai dalam kondisi seperti ini,” kata Lefcourt.

Putaran ke bawah sebenarnya bisa menjadi tanda keyakinan, katanya. “Tak satu pun dari kami akan melakukan semua pekerjaan berat untuk tidak hanya memberi perusahaan lebih banyak modal, tapi juga merangkumnya, yang mana hal ini membutuhkan banyak hal. Ini adalah pekerjaan yang berat - tidak ada di antara kita yang akan melakukan hal itu jika kita tidak terlalu terpesona dengan perusahaan tersebut. Pendekatan yang lebih malas, pendekatan yang lebih mudah adalah dengan menuliskannya di catatan, menjaganya tetap datar, dan selesai,” ujarnya.

Renata Quintini, Salah satu pendiri Mitra Pemberontak, sebuah perusahaan investasi berbasis di Bay Area yang berfokus pada perusahaan-perusahaan Seri A, mendengar tentang “lebih banyak 'bayar untuk bermain' akhir-akhir ini dan hal ini mulai menjadi buruk.” Hal ini terjadi ketika investor baru menyingkirkan investor sebelumnya, dan siapa pun yang mencari ekuitas perlu ikut serta dalam putaran pendanaan baru.

Median dan rata-rata naik

Meskipun demikian, “valuasi putaran awal belum turun satu ton pun bahkan dari puncaknya,” menurut Cardamone dari Forum Ventures. Namun, “standar untuk menghasilkan benih [putaran] jauh lebih tinggi.”

“Pada khususnya, sebagian besar pendiri pemula, dan sebagian besar pendiri pada umumnya — mereka harus mendapatkan daya tarik yang signifikan untuk dapat meningkatkan putaran yang sama seperti yang biasa mereka lakukan. Dan lebih sedikit putaran seperti itu yang terjadi,” katanya.

“Putaran awal dengan harga $3 juta dan $15 juta [pra-uang] masih berlangsung, tetapi Anda mungkin harus memiliki ARR $500,000, untuk meningkatkan putaran itu sekarang. Padahal pada tahun 2021, menaikkan pra-pendapatan putaran itu adalah hal yang lumrah,” ujarnya.

Pendanaan Seri A menjadi lebih sulit karena “perusahaan keluar dan mengumpulkan tiga putaran unggulan,” kata Cardamone.

Berdasarkan analisis data Crunchbase, median dan rata-rata ukuran biji bulat di AS telah meningkat selama dekade terakhir.

Pada tahun 2023, median dan rata-rata kenaikan gaji tidak jauh dari puncak tahun 2022, menurut data Crunchbase, dan jauh di atas tingkat sebelum pandemi. (Namun, hal ini akan sedikit bergeser ke bawah karena pendanaan tahap awal ditambahkan secara surut ke database Crunchbase.)

Putaran benih menjadi lebih besar

“Jika saya mempunyai keyakinan, kita mungkin membutuhkan mereka untuk memiliki lebih banyak uang, karena kita tahu mereka akan membutuhkan waktu lebih lama untuk mencapai pencapaian yang sekarang lebih tinggi,” kata Lefcourt.

Berdasarkan analisis data Crunchbase, putaran benih yang lebih besar – yang bernilai $1 juta atau lebih – telah meningkat selama dekade ini.

Jumlah pendanaan untuk perusahaan-perusahaan tahap awal di bawah $1 juta tidak banyak berubah, dan hanya sebagian kecil dari jumlah pendanaan pada awal dekade ini.

Benih di bawah $1 juta pada tahun 2014 mewakili sekitar 25% dari seluruh pendanaan awal.

Proporsinya terus menurun setiap tahun sejak saat itu.

Dan pada tahun 2021 proporsi tersebut telah turun di bawah 10% untuk pertama kalinya, berkisar antara 5% hingga 7% dari seluruh dana awal yang diinvestasikan di AS sejak saat itu.

Pada awal dekade terakhir, jumlah kesepakatan awal dalam putaran di bawah $1 juta jauh melampaui putaran tersebut yang berjumlah $1 juta atau lebih.

Namun tahun 2021 sekali lagi menjadi tahun yang penting. Saat itulah putaran benih senilai $1 juta ke atas melampaui benih yang lebih kecil untuk pertama kalinya.

Pada tahun 2023, jumlah mereka bersaing ketat. (Itu mungkin berubah karena putaran benih yang panjang ditambahkan ke database Crunchbase lama setelah ditutup.)

Hal ini menunjukkan bahwa benih telah menjadi fase yang semakin signifikan dan memanjang dalam siklus hidup awal perusahaan, di mana perusahaan mengumpulkan benih senilai jutaan dolar. Dan akhir-akhir ini, semakin banyak perusahaan yang memasuki tahap seed pool dibandingkan sebelumnya.

Apa dampaknya bagi pasar pendanaan awal pada tahun 2024?

“Saya memperkirakan Seri A akan mulai meningkat, karena jika premisnya lebih banyak dan lebih baik, perusahaan-perusahaan didanai pada tahun ini, mereka harus kembali lagi tahun depan,” kata Quintini.

Metodologi

Untuk pendanaan awal di AS, kami menyertakan angel, pre-seed, seed serta crowdfunding ekuitas dan surat utang konversi dengan nilai atau di bawah $3 juta. Untuk analisis ini, kami mengecualikan pendanaan awal sebesar $100 juta atau lebih.

Bacaan terkait: