Pertukaran Perlu Membangun Kepercayaan Agar Tokenisasi Tumbuh Pada Tahun 2024

• Karena investor menginginkan likuiditas dan kepercayaan, pertukaran kripto perlu membangun kepercayaan agar tokenisasi dapat tumbuh pada tahun 2024.

Pada tahun 2023, pasar untuk aset bisnis yang diberi token tumbuh antara 16% dan 23% dalam CAGR (tingkat pertumbuhan tahunan gabungan).

Namun, bahkan penilaian yang paling optimis pun setuju dengan aset yang diberi token saat ini rekening kurang dari 11% dari total penilaian kripto.

Meskipun beberapa orang menyebut tokenisasi sebagai teknologi yang gagal, tren makro dalam penerapannya akhirnya mendapatkan momentum.

Menurut penelitian DeFi Llama dan Fed, sebagian kecil aset dunia nyata di DeFi meningkat lebih dari dua kali lipat selama setahun terakhir.

Bank Investasi Eropa sekarang menerbitkan obligasi yang diberi token sementara KKR telah mulai melakukan tokenisasi pada penggalangan dana ekuitas swasta.

Saat lingkungan regulasi bersiap untuk merger antara TradFi dan blockchain, pertukaran harus membangun apa yang sejauh ini belum mampu dilakukan oleh pengembang – yaitu kepercayaan.

Lihat Juga: Basis Turun Dari Daftar 10 DeFi Teratas Karena Penurunan TVL

Tokenisasi, Dirancang Untuk Fraksionalisasi Dan Pasar Sekunder

Salah satu alasan awal desain aset yang diberi token adalah fraksionalisasi kepemilikan aset dan penciptaan pasar sekunder untuk aset yang sangat tidak likuid seperti real estat, seni rupa, dan obligasi dengan nilai nominal yang besar.

Penyediaan likuiditas tambahan dan perhatian baru dari investor ritel dalam mencari diversifikasi portofolio merupakan faktor yang sudah lama dikenal di pasar saham, yang diwakili oleh popularitas pemecahan saham.

Secara keseluruhan, pasar keuangan cenderung berkembang menuju likuiditas yang lebih tinggi dan efisiensi diversifikasi.

Dari mengawasi dan menyeimbangkan kembali portofolio pilihan saham individu, investor ritel dan manajer aset beralih ke investasi di reksa dana dan ETF.

Pada tahun 2022, total volume perdagangan ETF di AS mencakup 32.5% dari transaksi pasar ekuitas negara tersebut.

Tidak mengherankan, penelitian menunjukkan bahwa peningkatan kepemilikan ETF menghasilkan ukuran likuiditas umum yang lebih tinggi untuk saham yang mendasarinya. Tokenisasi adalah langkah maju alami dari tren ini.

Dengan kontrak pintar, kepemilikan hampir semua aset yang diberi token dapat difraksinasi dan dijual kembali melalui kumpulan bersama.

Tokenisasi sejalan dengan tren lain dalam keuangan tradisional – kebangkitan pasar sekunder.

Pasar sekunder yang cukup dalam mencegah investor khawatir tentang biaya likuidasi atau selisih bid-ask yang besar dan memberikan metrik penilaian yang lebih akurat serta biaya peningkatan modal yang lebih murah.

Sementara itu, aset-aset yang tidak likuid cenderung mengarah ke pasar sekunder.

Misalnya, perdagangan sekunder dana ekuitas swasta meningkat lima kali lipat dari tahun 2012 hingga 2022, dan betapapun kontroversialnya peran MBS dalam Krisis Keuangan Global, ketersediaan perumahan di AS tidak akan pernah mencapai kondisi saat ini jika Fannie Mae dan Freddie Mac tidak melakukannya. tidak berdiri di sisi lain transaksi.

Saat ini, pendirian banyak pasar sekunder tidak mungkin dilakukan karena balkanisasi geografis dan hambatan peraturan.

Contohnya adalah kepemilikan asing atas real estate dibatasi di banyak yurisdiksi.

Namun, perwalian real estat dengan klaim yang diberi token di neracanya, diperdagangkan di bursa terpusat dengan prosedur KYC dan AML yang memenuhi aturan perizinan lokal, akan menghindari kedua masalah desain ini.

Lihat Juga: Kabar baik! Pengguna Ethereum (ETH) Kini Dapat Mempertaruhkan Seluruh Validator Langsung Dari MetaMask

Revolusi Pasar Swasta

Pasar swasta semakin memberikan tekanan kepada pasar publik.

Menurut BlackRock, volume kredit swasta meningkat tiga kali lipat dari tahun 2015 hingga 2023, namun angka ini tidak seberapa jika dibandingkan dengan data ekuitas swasta.

Tahun 2021 merupakan tahun yang luar biasa baik untuk IPO global, dengan 3,260 penawaran dan total nilai $626.6 miliar.

Namun, ekuitas swasta menyelesaikan 8,548 kesepakatan dengan total penilaian $2.1 triliun.

Menawarkan kelebihan pengembalian tahunan sebesar 4.1% dibandingkan kinerja pasar publik dari tahun 2000 hingga 2021, aset yang dikelola ekuitas swasta mencapai $11.7 triliun pada tahun 2022 – hampir empat kali lipat PDB Perancis.

Sejauh ini, investasi LP dalam dana ekuitas swasta terbatas pada UHNWI (individu dengan kekayaan bersih sangat tinggi) dan investor institusi karena ukuran investasi minimumnya sangat besar.

Namun, hampir $4.5 miliar kredit swasta sudah diberi token, menghasilkan APR sebesar 9.3%, sementara KKR telah mendedikasikan sebagian dari dana barunya untuk kripto.

Menciptakan kumpulan 'seperti reksa dana' yang diberi token akan memungkinkan investor ritel untuk memanfaatkan pengembalian ekuitas swasta atau bahkan membuat ETF untuk dana PE.

Bursa Terpusat Akhirnya Mendapatkan Repo

Tahun 2023 menyaksikan ledakan pinjaman kripto pertukaran terpusat. Dengan tokenisasi, bursa mendapatkan jaminan yang aman dalam bentuk perbendaharaan yang diberi token.

Sama seperti perjanjian pembelian kembali yang membantu mendorong pertumbuhan besar sistem keuangan sejak tahun 1990-an, menyediakan likuiditas harian sebesar $3 triliun untuk bank-bank AS saja, potongan rambut yang rendah akan memperlancar proses pinjaman kripto.

Bayangkan menjanjikan Bitcoin untuk berinvestasi dalam tokenized futures pada biji-bijian Argentina. Ini adalah jembatan utama antara aset digital dan aset dunia nyata.

Investor Menginginkan Likuiditas dan Kepercayaan

Dengan semua manfaat tokenisasi, kapitalisasi pasar cukup terbatas.

Terbatasnya preseden terkait kasus penggunaan teknologi adalah penyebabnya, begitu pula dengan dangkalnya likuiditas pasar sekunder.

Tidak jelas bagaimana cara menetapkan klaim kontrak lintas yurisdiksi atas aset dasar antara ribuan investor dan penjual.

Namun, pertukaran terpusat dapat melakukan keduanya.

Untuk menanamkan kepercayaan dari investor institusi dan ritel, bursa perlu menjaga likuiditas dan kepercayaan pada sistem tokenisasi, baik bertindak sebagai pialang-dealer dengan penyediaan likuiditas – seperti dalam kasus obligasi daerah tingkat lelang Amerika – atau membangun sistem hak asuh pusat seperti repo tri-partai.

Dengan ISDA yang sedang menyusun rekomendasi mengenai kontrak aset digital, alat yang diperlukan akan segera tersedia.

Crypto telah mendapatkan reputasi sebagai orang yang mendisrupsi industri keuangan tradisional tetapi sering kali gagal belajar dari solusi desain pasar off-chain.

Teknologi yang terdesentralisasi dapat menghasilkan keajaiban, namun gagal menanamkan kepercayaan. Pertukaran terpusatlah yang harus meningkatkan dan menjembatani kesenjangan tersebut.